2017年资产证券化ABS产品重要创新汇总

1、导言 回顾2017年，是我国资产证券化市场迎来备案制改革的三周年，据多方数据显 示，自2014年银监会和证监会分别宣布此项改革以来，资产证券化累计发行规 模突破2.7万亿元，基础资产不断丰富，交易结构创新层出不穷，参与主体更加 多元化。特别是2017年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产 证券化产品。今天券姐的分享，涉及了 ABS市场22个首单创新项目，涵盖面之广泛，内容 之详细，值得每位朋友收藏了解。1、国内首单信托助农ABS2017年12月28日，农分期联合云南信托发布的国内首单信托助农 ABS产品天 风证券-云信农分期一号资产支持专项计划”成功发行，这是国内第一支全面

2、支持 新型农业经营主体的场内发行的资产证券化产品。在此次资产支持专项计划中，云南信托作为原始权益人和资产服务机构。该专项计划的基础资产为云南信托农分期单一资金信托项下的信托受益权。此次专项计划规模为1.51亿元，优先级分为优先A-1级、优先A-2级两档产品， 评级均为AAA。并且，该专项计划中设置了多种信用增级措施，包括结构化分层、超额利差、不 合格贷款的赎回以及差额补足承诺等。2、首单外币计价ABS暨首单飞机租赁ABS2017年12月27日，我国首单外币计价资产支持专项计划暨首单飞机租赁资产 支持专项计划在上交所成功发行。该项目由中国经营性飞机租赁商中飞租融资租赁有限公司以飞机租赁业务产生

3、的相关资产作为基础资产，由华泰证券（上海）资产管理有限公司（担纲计划管 理人，发行的以美元计价的资产支持专项计划。在我国目前外汇管理制度下，国内以美元计价的固定收益类产品投资标的稀缺， 该产品以美元计价，丰富了国内资本市场金融产品，弥补了 ABS产品以外币计 价的空白；为境内投资者增加重要的投资和避险工具，吸引美元在中国境内投资，可有效缓解境内美元资金外流；同时也为国内短期、中期、长期美元固定收益类产品建立价格引导机制。3、首单区块链供应链金融ABS2017年12月26日，德邦证券浙商银行池融2号资产支持专项计划”成功在上 交所发行，值得注意的是，本次产品成功应用了区块链技术。这也是市场首单区

4、块链供应链金融 ABS产品。德邦证券浙商银行池融1-20号资产支持专项计划”系列产品由浙商银行与德邦 证券联手打造；是国内交易所首个基础资产涵盖国内信用证类资产、银行付款保函类资产、电子银行承兑汇票类资产、电子商业承兑汇票类资产四种不同贸易融资应收账款的储 架式资产证券化项目。4、首单民企长租公寓储架式权益类 REITs2017年12月26日，由旭辉领寓作为发起人的中国首单民企长租公寓储架式权 益类REITs成功获批发行，规模为30亿元。此次类REITs的交易安排人为晨曦基金及高和资本，计划管理人为中信证券。本次专项计划以上海领昱公寓管理有限公司为原始权益人 /优先收购权人，以上 海领昱持有的

5、全部基金份额为基础资产，由旭辉集团股份有限公司提供限额内差 额补足承诺。专项计划采用 储架-分期”发行机制，共获批总额度30亿元，首期拟发行2.5亿 元，期限为3年，其中优先A级资产支持证券规模0.9亿元，优先B级资产支 持证券规模0.6亿元。中诚信证评给予优先A级资产支持证券AAA评级，给予优先B级资产支持证券 AA+评级。5、国内首单培育型CMBS2017年12月15日晚，云南城投集团旗下上市公司云南城投置业股份有限公司 发布公告：已于日前完成了国内首单培育型 CMBS （商业房地产抵押贷款支持证券） 一开 源-云城投置业成都银泰中心资产支持专项计划的发行。云南城投将以成都高新区银泰In9

6、9购物中心及华尔道夫酒店和车位共计293,983.17平方米的房屋及其占有范围内的国有土地使用权作为本次证券发行 的标的资产，发行规模不超过 35亿元；其中优先A类证券规模16.5亿元，优先B类和C类证券规模分别为18亿元、 0.5亿元；发行期限为18年（每3年作为一个周期）的房地产抵押贷款支持证 券（CMBS）。开源证券发起设立单一资产支持专项计划开展证券化融资事宜，重庆国际信托有限公司设立单一信托，向上述物业的持有公司成都银城置业发放贷款。6、银行间市场首单物业费ABN2017年12月13日，中信银行携手中信证券等金融机构助力中铁建（北京）物 业资产管理有限公司2017年第一期非公开定向发

7、行资产支持票据成功发行。此前，基于物业费收入的资产证券化产品一直在交易所发行，这也使得该项目成为首个取得协会注册通知书的物业费 ABN项目。该项目底层资产为中铁建物业在全国 20个地区75处物业未来7年的物业费收 入。7、首单社区商业物业 REITs 2017年12月7日，由东吴证券作为计划管理人的中联东吴-新建元邻里中心资 产支持专项计划（下称新建元-邻里中心REITs”）取得上海证券交易所的无异议 函。新建元-邻里中心REITs是国内首单以 社区商业物业”为底层资产的REITs产品， 兼具商业地产属性和社区服务属性。新建元-邻里中心REITs由东吴证券担任计划管理人，北京中联国新投资基金管

8、 理有限公司担任财务顾问，苏州元联投资基金管理有限公司担任基金管理人；以分布在苏州工业园区各区域生活圈核心、住宅区中央地带的10个邻里中心为底层资产，产品总规模20.5亿元，期限为5年（可根据约定提前终止）；其中优先级产品规模14.5亿元，评级为AAA;次级产品规模6亿元。8、首单银行间市场长租公寓ABN2017年12月4日，招商蛇口飞驰-建融招商长租公寓系列资产支持票据（ABN） 在中国银行间市场交易商协会成功注册；首期计划发行40亿元，期限15年，由建设银行担任主承销商，采取定向发行 方式在银行间市场发行。此次通过以位于深圳蛇口的 泰格公寓、“美伦公寓”两个长租公寓的项目收益权发 行资产支

9、持票据，不仅是银行间市场首单；也是国内目前注册（备案）规模最大的长租公寓资产证券化类金融产品。9、首单长租公寓储架CMBS2017年12月1日，招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划获 深交所审批通过。该项目是全国首单长租公寓储架发行 CMBS （商业物业抵押贷款证券化）产品。本专项计划率先在CMBS领域引入了储架发行的交易结构，即一次审批、分期 发行的模式。第一期专项计划以位于深圳市南山区蛇口，出租情况良好的长租公寓作为基础资 产。在增信措施方面，考虑到不同层面的风险，本专项计划设置了优先级/次级分层、超额覆盖、差额补足、物业资产抵押担保等不同层次的缓释措施。10、首单可再生能源电

10、费补贴 ABS2017年11月24日，中国华能2017年度第一期资产支持票据在银行间市场顺 利发行，该项目是我国首单以可再生能源电费补贴款为基础资产的资产证券化产 品。产品结构方面，本期产品无传统的优先次级安排， 无第三方增信，实现了入池补 贴应收账款的出表。交易机制方面，通过循环购买安排及相关权利的转移，实现了资产的平价交易， 从而实现了对国有资产的保值，为电力行业开展同类型业务树立了产品标准。11、国内首单标准化可持续发展棚改 ABS2017年11月24日，农银穗盈-光证资管-宁海棚改安居可持续发展资产支持专 项计划”在上交所挂牌上市。该资产支持专项计划发行规模12.5亿元，期限不超2.5

11、年，优先级资产支持证 券达到AAA级。该项目是国内首单符合国际标准的可持续发展资产证券化项目，募集资金将用于棚户区改造配套安置房建设及相关环境改造项目。12、首单家电制造业 ABS2017年11月3日，由招商证券和四川长虹电器股份有限公司共同主导的招商创融-四川长虹应收账款资产支持专项计划”成功发行这是首单家电制造行业ABS落地产品；标志着家电制造企业在资产证券化领域取得重大突破。四川长虹应收账款资产支持专项计划总发行规模达 10.55亿元，其中优先A级 证券（债项评级为AAA）规模为58,141万元，优先B级证券（债项评级为AA+） 规模为6,836万元，优先C级证券（债项评级为 AA）规模

12、为35,248万元，次 级规模为5,275万元。13、国内首单央企租赁住房2017年10月23日，中联前海开源-保利地产租赁住房一号资产支持专项计划获得上海证券交易所审议通过；开创了租赁住房资产证券化新篇章，对于加快推进租赁住房市场建设具有非常积 极的示范效应。产品总规模50亿元，以保利地产自持租赁住房作为底层物业资产，采取储架、分期发行机制，优先级、次级占比为 9:1,优先级证券评级AAA。本单产品的成功落地，验证了 以REITs打通租赁住房企业退出渠道、构建租赁住房完整商业模式闭环”的可行性，为租赁住房资产证券化树立了优质榜样。14、首单双绿认证ABS2017年9月14日，由长城国瑞证券担

13、任计划管理人的 特锐德应收账款一期绿 色资产支持专项计划”公告成立。该项目是深交所首单双绿认证资产证券化项目，具有 双绿幅性：不仅募投项目符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的绿色债券支持项目目录，并且基础资产本身也具有绿色属性。该专项计划是由特锐德作为原始权益人，以其持有的应收账款债权为基础资产发 行资产支持证券。该产品发行总规模约为9.83亿元，其中优先级资产支持证券的发行规模为 8.18 亿元。该专项计划优先A级资产支持证券、优先B级资产支持证券和优先C级资产支 持证券分别获得中诚信证评授予的 AAA、AA和A+的信用等级。15、国内首单精准扶贫 ABS2017年9月5日，由国金证券股

14、份有限公司发起的 国金-圆中天然气资产支持 专项计划公告成立，并于9月8日取得无异议函，在上海证券交易所成功发行。该项目以天然气收费收益权为基础资产，发行总规模为5.25亿元；所融资金主要用于完善城乡供气网络、提高当地用气安全和改善居民出行环境。这是全国首单国家级贫困县精准扶贫资产证券化项目16、首单租房市场消费分期类 ABS2017年8月15日，长租公寓领导品牌自如作为资产服务机构，成功发行租房 市场首单房屋租金分期类 ABS产品一中信证券-自如1号房租分期信托受益权 资产支持专项计划该单ABS产品由中信证券担任计划管理人及承销机构，期限两年，首期发行规 模5亿元，其中优先级获得AAA信用评

15、级，占比90%。项目底层资产为 自如房租分期小额贷款”，对应的是自如资管长租业务 自如友 家知自如整租”。该ABS产品的创新亮点在于：独特的消费分期场景、精确高效的风控措施、双 SPV循环结构等。依托于自如友家”和自如整租” 2大长租公寓业务衍生出的独特消费场景，能够 有效过滤掉借款人欺诈风；有效获取独一无二的用户数据对用户进行多维度描述、增加风控效率。17、首单停车场 PPP+ABS2017年7月27日，隼西证券-川投PPP项目资产支持专项计划”取得深圳证券 交易所资产支持证券挂牌条件确认的无异议函；这是全国首单公共停车场PPP资产证券化项目；亦是全国首单无外部增信的区县级 PPP资产证券化

16、项目而且及深交所批准的首 单无外部增信的PPP资产证券化项目；以及全国首单以可行性缺口补助为回报机制的 PPP资产证券化项目，同时也是 西南地区首单PPP资产证券化项目。本项目评级主要基于：第一，资阳市雁江区停车场PPP项目本身，本项目为停车场使用者付费+政府可 行性缺口补助；第二，原始权益人川投集团享有 AAA评级。在本专项计划，9个停车场都是存量资产，并非新建项目。项目采用TOT（转让、运营、移交）模式，政府授予社会资本经营权，将纳入项目 范围内的资产经营权进行转让；由社会资本负责项目资产的运营与维护，并通过使用者付费与政府可行性缺口补 助获取合理回报。合作期满后，项目资产再无偿移交给政府

17、。18、国内首单物业培育型类 REITs2017年6月28日，招商创融-福晟集团资产支持专项计划发布设立公告，将在 深交所挂牌转让。该项目的总发行规模为17亿元，是目前国内市场落地的首单培育型不动产类 REITS项目，也是福建省落地的首单类 REITS项目。在产品设计方面，原始权益人为福晟集团，标的物业为以福晟集团旗下位于福州 市晋安区的福晟国际中心作为专项计划的标的物业（该物业是晋安区唯一甲级 5A写字楼，位于福州地铁2号线、3号线交汇处）。该物业租赁收入作为资产支持证券利息支付来源，以物业未来退出所得作为本金 偿付以及超额收益来源。在交易结构方面，物业所属的项目公司将其100%股权和全部委

18、托贷款债权转让 给契约式私募基金；专项计划通过购买契约式私募基金全部份额而间接持有项目公司的所有股权和 委托贷款债权，同时将标的物业抵押给委托贷款银行。此项安排也实现了原始权益人税务成本最优化，同时实现了优先A级证券主体信用+资产增信”的双重保障。19、首单文化创意园区ABS2017年5月16日，嘉实金地八号桥资产支持证券汰得上交所核发的无异议函。这也是国内ABS历史上首单文化创意园区资产证券化产品 该项目拟发行总金额为4.2亿元，产品期限为8年。采用优先级/次级分层机制， 其中优先级共设8档，均获得联合评级授予的AAA评级。在产品结构设计上，该项目采用双 SPV结构。底层资产为八号桥项目特定面积未来八年的租金收益。基于轻资产特质，