资金成本和资本结构培训课件(PPT-64页)

1、财务管理 郑州经贸职业学院课 程 简 介 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。 财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。 财务管理课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。课程结构及授课计划第一篇：财务管理基本理论第二篇：资金筹集管理第三篇：投资于运用管理第四篇：利润分配管理第1章：财务管理总论第2章：财务管理的价值观念第9章：财务分析第3章：筹资管理第

2、4章：资金成本和资本结构第6章：项目投资管理第7章：证券投资管理第5章：营运资金管理第8章：利润分配第二篇：企业筹资管理Chapter3 企业筹资概述Chapter4 资金成本和资本结构学习目标：理解资金成本、财务杠杆、经营杠杆和总杠杆的含义；掌握个别资本成本、综合资本成本的计算及应用；掌握财务杠杆系数、经营杠杆系数和总杠杆系数的计算和应用；掌握资本结构的一般决策方法。Chapter4 资金成本和资本结构第一节 资金成本第二节 杠杆原理第三节 资本结构一、资金成本:（一）含义和作用1.概念：资金成本是企业为筹措和使用资金所必须支付的代价。包括用资费用和筹资费用。用资费用（变动费用）：是指企业在

3、生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价。（Eg:向股东支付的股利、向债权人支付的利息等）筹资费用（固定费用）：企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用（Eg：发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。）第一节 资金成本一、资金成本:2.资金成本的作用资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；是企业选择资金来源的基本依据；是企业选择筹资方式的参考标准；是确定最优资金结构的主要参数。资金成本是企业评价投资项目可行性、选择投资方案的重要参考指标。 第一节 资金成本一、资金成本: 资金成本的相对数表示：用资费用与实际筹得资金（筹资数额扣除筹资费用后的差额）

4、的比率。K:资金成本，以百分比表示D：年用资费用；P:筹资总额 F：筹资费用f:为筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率第一节 资金成本一、资金成本:（二）个别资金成本的计量在比较各种筹集方式中，使用个别资本成本，包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本第一节 资金成本一、资金成本:（二）个别资金成本计量1.债券成本：利息税前支付，有减税效应；筹措费用按一定标准或定率支付；K(b):债券成本I:每年支付的利息T:所得税税率B:债券面值B(0)：按发行价确定的债券筹资额i:债券票面利率f:债券筹资费

5、率例题第一节 资金成本【例】某公司发行总面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，公司所得税率为25%。分别计算发行价格为5000万元、6000万元和4000万元时该债券的成本。一、资金成本:（二）个别资金成本计量2.长期借款：计算基本与债券一致银行借款手续费很低，式中的f可忽略不计K1：银行借款成本I:银行借款年利息T:所得税税率L：银行借款总额i：银行借款利率f:银行借款手续费率例题第一节 资金成本例某企业取得10年长期借款2000万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25%。该项长期借款的资本成本为：一、资金成本:（

6、二）个别资金成本计量3.优先股成本：资金成本包括优先股利和优先股筹措费用。优先股股利通常是固定的,税后支付K(p):优先股成本D:优先股每年的股利P(0):发行优先股总额f:债券筹资费率例题:p123第一节 资金成本优先股年股息=优先股面值*年股利率例题某企业为了进行一项投资，按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10%，筹资费率为5%，则其优先股的资金成本为多少？一、资金成本:（二）个别资金成本计量4.普通股成本：资金成本包括股利和发行费用。常用方法：固定股利增长模型K(nc):普通股资金成本D(1):预期第一年股利P:普通股市价f:债券筹资费率G:股利年增长率例题:p124第一节 资金

7、成本某企业拟发行普通股股票2000万元每股面值1元，每股发行价格2.1元，预计第一年的股利率为16%,以后每年增长4%，筹措费率为3%计算普通股的资本成本率企业发行普通股筹资，股本5000万元，每股面值1元，每股市价15元，预计第一年支付股利0.7元/股，预计股利年增长率为6%,筹资费率为3%，计算普通股资金成本率一、资金成本:（二）个别资金成本计量5.留存收益成本:(机会成本）公司虽然愿意将其留用公司，而不作为股利取出投资于他处，但是要求得到与普通股等价的报酬.计算原理与普通股相同，只是没有筹资费用D:每年的固定股利D(1):计第一年股利P：普通股市价G:利年增长率第一节 资金成本，预计企业

8、利润留存2000万元，普通股每股面值1元，每股市价15元，预计第一年支付股利0.7元/股，预计股利年增长率为6%，筹措资金率为3%计算留存收益成本。(三)综合资本成本(企业全部资金的平均使用代价）综合资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：第一节 资金成本例某企业账面反映的长期资金共5000万元，其中长期借款1000万元，应付长期债券500万元，普通股2500万元，保留盈余1000万元。其中成本分别为6.9%，9.2%，11.46%，12%，该企业的加权平均资本成本为：6.9%（1000/5000）+9.2%（500/5000）+11.4

9、6%（2500/5000）+12%（1000/5000）10.43%例某公司计划筹资1000万元。其中，按面值发行5年期利率10%的债券200万元，发行费用为3%，所得税税率为25%，发行普通股40万股，每股市价20元，预计筹资费率为5%，第一年年末每股发放股利2元，鼓励增长利率为6%。该公司全部资金成本为：1.计算个别资金成本：债券：K(1)=(20010%）（1-25%）/200(1-3%)=7.73%股票：K(2)=402/4020(1-5%) 100%+6%=16.53%2.计算各种资金占全部资金的比重：3.计算综合资金成本：K(W)= 7.73%20%+16.53%80%=14.77

10、%Chapter4 资金成本和资本结构第一节 资金成本第二节 杠杆原理第三节 资本结构二、杠杆原理:杠杆效应：用较小的力量移动较重的物体的现象财务管理的杠杆效应：由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量较小幅度的变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。第二节 杠杆原理（一）成本习性、边际贡献、息税前利润1.成本习性及分类 总成本习性模型：Y=a+bx成本习性：是指成本的总额对业务量（产量、销量或产销量）的依存关系。企业的全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本。固定成本：其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本（按直线法计提的折旧、保险费

11、、管理人员工资、办公费）。单位固定成本随产量的增加而逐渐变小变动成本：总额随着业务量成正比例变动的那部分成本（直接材料、直接人工费）混合费用第二节 杠杆原理（一）成本习性、边际贡献、息税前利润2.边际贡献及计算边际贡献:销售收入减去变动成本以后的差额。公式：边际贡献=销售收入-变动成本 =（销售单价-单位变动成本）产销量 =单位边际贡献产销量 第二节 杠杆原理（一）成本习性、边际贡献、息税前利润3.息税前利润及计算息税前利润：企业支付利息和缴纳所得税前的利润公式：息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售收入-单位变动成本）产销量-固定成本 =边际贡献总额-固定成本第二节 杠杆

12、原理（二）经营杠杆1.含义：在其他条件不变的情况下，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但是会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率。经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。经营杠杆高低可由经营杠杆系数表示。经营杠杆系数是指息税前利润的变动对销售量变动的反应程度。2.公式：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量的变动率经营杠杆系数=基期的边际贡献/基期息税前利润第二节 杠杆原理（二）经营杠杆2.公式： 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起息税前利润增长(减少)的幅度。在其他因素不变

13、的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大；反之，固定成本越小，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。DOL:经营杠杆系数；EBIT:息税前利润S:销售额 Q：产量或销量：变动符号 P:销售单价V：单位变动成本 F:固定成本总额； VC：变动成本总额例P127第二节 杠杆原理销售量（件）变动率单价单位变动成本边际贡献变动率固定成本息税前利润变动率10001055000250025001500+50%1057500+50%25005000+100%2000+100%10510000+100%25007500+200%500-50%1052500-50%25000-100%表A项 目

14、A公司 B公司销售单价20002000单位变动成本11001500固定成本10000020000项目A公司B公司变化前变化后变化前变化后销售量x（台）200220200220销售收入s（元）400000440000400000440000减：变动成本bx220000242000220000242000边际利润M180000198000180000198000减：固定成本a1000001000002000020000经营利润EBIT8000098000160000178000销售增长率%-10-10经营利润增长率%-22.5-11.25经营杠杆系数DOL-2.25-1.125表B3.经营杠杆系数

15、与有关因素的关系销售额越大，DOL越小，风险越小；相反销售额越小，DOL越大，风险越大。企业的经营风险与经营杠杆系数有重要关系，在其他要素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大4.控制经营杠杆的途径增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等。（三）财务杠杆1.含义：财务杠杆是指在某一固定财务费用比重下，息税前利润变动对每股利润产生的作用.是利用债务筹资给企业所有者带来的额外收益。(即由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应）财务杠杆系数:是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。2.公式：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息

16、税前利润变动率;财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息;财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息-优先股股利（1-所得税率）第二节 杠杆原理（三）财务杠杆2.公式：财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的普通股每股利润的增长幅度。 在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股利润(投资者收益)也越大。DFL:财务杠杆系数EPS:普通股每股利润D:优先股股利T:所得税税率I：利息第二节 杠杆原理3.财务杠杆系数与财务风险等的关系财务风险：企业由于举债采取负债经营而给企业财务成果带来的不确定性。企业为获得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利

17、润下降，不足以弥补固定利息支出，企业每股利润就会下降的更快。在资本总额、EBIT相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，预期每股盈余（或净资产收益率）的变动也越大。DFL越大，对财务杠杆利益的影响就越大，财务风险就越大。4.控制财务杠杆的途径：合理安排资本结构，合理负债。例：A、B两公司的资本结构及财务杠杆系数计算如表1和2所示。下表 A、B两公司的EBIT及资本结构表项目A公司B公司EBIT（元）80000160000负债（利率8%）（万元）4060股本（每股10元）（万股）64表 A、B公司财务杠杆系数计算表项目A公司B公司EBIT（元）8000098000160000178000减

18、：利息32000320004800048000利润总额4800066000112000130000净利润（税率25%）36000495008400097500EPS0.60.8252.12.4375EBIT增长率-22.5-11.25EPS增长率-37.5-16.1DFL-1.67-1.43（三）总杠杆1.总杠杆效应：又称复合杠杆，是企业同时运用经营杠杆和财务杠杆而产生的收益。由于固定生产成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。复合杠杆系数:是指普通股每股利润的变动率相当于产销业务量变动率的倍数;是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。第二节 杠杆原理（三）总

19、杠杆 2.公式复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/产销业务量变动率复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数 复合杠杆系数=边际贡献/息税前利润-利息 复合杠杆系数=边际贡献/息税前利润-利息-优先股股利（1-所得税率） a:固定成本例题第二节 杠杆原理案例：某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业2001年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2002年A产品的销售数量将增长10。要求： (1)计算2001年该企业的边际贡献总额。 (2)计算2001年该企业的息税前利润。 (3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 (4)计算2002年

20、息税前利润增长率。 (5)假定企业2001年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。分析： (1) 2001年企业的边际贡献总额 =100005-100003=20000(元)(2)2001年企业的息税前利润=20000-10000=10000(元)(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数 =20000/10000=2(4)2002年息税前利润增长率=210=20(5)复合杠杆系数=（5-3）10000/（5-3）10000-10000-5000 =4 或：2001年企业财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2 复合杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数=22=4

21、3.总杠杆系数与总风险等的关系总风险：企业总风险是指企业EPS的不确定性。它是经营风险和财务风险共同影响的结果。总杠杆用来衡量企业的总体风险，财务杠杆用来衡量企业的财务风险，经营杠杆用来衡量企业的经营风险。在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总风险越大，反之，总风险就越小。复合杠杆作用的意义：首先，从中能够估计出销售额变动对每股利润造成的影响。其次，可看到经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。Chapter4 资金成本和资本结构第一节 资金成本第二节 杠杆原理第三节 资本结构一、资本结构的含义和影响因素1.资本结构的含义：资本结

22、构是指企业各种资金的构成及其比例关系。广义的资本结构：是指全部资金的结构，包括长期资金和短期资金。狭义的资本结构：指长期资金结构，包括长期债务资本与权益资本。企业资本结构决策就是要确定最佳资本结构。本章所指的资本结构是狭义的资本结构。第三节 资本结构一、资本结构的含义和影响因素2.资本结构的影响因素企业的财务状况企业的资产结构企业的经营情况所有者和经营者的态度利率的影响所得税的影响第三节 资本结构二、资本结构的决策方法（确定最佳的资本结构）最佳的资本结构：是指企业在一定时期内，使长期债务、普通股等资金组合形成的综合资金成本最低，同时又使公司价值最大的资本结构。常用资本结构决策方法：比较资金成本

23、法；每股收益无差别点法第三节 资本结构二、资本结构的决策方法（确定最佳的资本结构）(一)比较资金成本法：通过计算各方案不同资本结构的综合资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资本结构的方法。（决策过程：确定各筹资方案不同资本来源最终所形成的资本结构；计算各资本来源的资本成本及其结构比例，并计算方案的加权平均资本成本；方案比较，选择加权平均资本成本最低的资本结构方案为最佳方案。第三节 资本结构例1：某公司计划年初资本结构表所示：筹资方式金额（万）比重长期债券（年利率10%）10012.5%优先股（年股利率8%）20025普通股50000股50062.5合计800万； 100普通股市价每

24、股200元，今年期望股息为12元，预计以后每年股息增加3%，该企业所得税税率为33%，假定发行各种证券均五筹资费用。该企业拟增加资金200万元，有两方案供选择。甲方案：发行债券200万元，年利率12%；普通股股利增加到15元，以后每年还增加3%，由于企业风险增加普通股市价跌倒96元。乙方案：发行债券100万元，年利率为11%；另发行普通股100万元，普通股市价、股利与年初相同。资金来源金额比率（%）资本成本长期债券年利率10%10010.2010%（1-33%）=6.7%长期债券年率12%20020.4112（1-33%）=8.04%优先股股利8%20020.418%普通股50000股4804

25、8.9815/96+3%=18.625%小计9801006.7%10.20%+8.04%20.41%+8%20.41%+18.62548.98%=13.08%甲方案加权平均资本成本计算表资金来源金额比率（%）资本成本长期债券年利率10%1001010%（1-33%）=6.7%长期债券年率11%1001011（1-33%）=7.37%优先股股利8%200208%普通股60000股6006012/100+3%=15%小计10001006.7%10%+7.37%10%+8%20%+15%60%=12.01%乙方案加权平均资本成本计算表通过比较可以看出，采用乙方案筹资其加权平均资本成本比甲方案低1.0

26、7%（13.08%-12.01%），企业价值又提高20万元（1000-980）.故采用乙方案筹资对企业较为有利。通过乙方案筹资，一方面增加一部分债券可使资本成本降低，另一方面适当增加一部分普通股，减少企业财务风险，保持其信誉，普通股市价又能保持不变。如采用甲方案，全部通过发行债券筹资，债券的资本固然较低，但由于较多的发行债券，企业的财务风险加大，由此引起普通股市价下跌，普通股资本成本率上升，使得加权平均资本成本有较大提高。筹资方式金额债券（年利率10%）800万元普通股（每股面值1元，发行价10元，共80万股） 800万元合计1600万元普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，

27、今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该公司所得税率为30%，假设发行的各种证券均无筹资费例2：某公司原来的资本结构下表所示：现公司拟增资400万元，以扩大生产经营规模，有如下三个方案可供选择： A方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。 B方案：发行债券200万元，年利率为10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。 C方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。 要求：选择筹资方案并确定公司最优资本结构。（1）计划年初加权平均资金成本： K

28、b =10%(1-30%)=7% Ks=1/10+5%=15% Kc=50%7%+50%15%=11%(2)A方案加权平均资金成本： Kb1 =10%(1-30%)=7% Kb2 =12%(1-30%)=8.4% Ks=1/8+5%=17.5% Kc1=40%7%+20%8.4%+40%17.5%=11.48%(3)B方案加权平均资金成本：Kc2=50%7%+50%15%=11%（4）C方案加权平均资金成本： Kb =10%(1-30%)=7% Ks=1/11+5%=14.1% Kc3=40%7%+60%14.1%=11.26%B方案加权平均资金成本最低，应选择B方案筹资。其资金结构仍为负债资

29、金50%，普通股资金50%二、资本结构的决策方法（确定最佳的资本结构） (二) EBIT-EPS分析法（每股收益无差别点法）：该种方法的基本思想：最佳的资本结构，就是能使企业每股收益达到最大时的资本结构。每股利润分析法是利用每股利润的无差异点进行的。所谓每股利润无差异点，是指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。在每股收益无差别点上，无论负债融资还是权益融资，每股收益都是相等的。第三节 资本结构 (二) EBIT-EPS分析法（每股收益无差别点法）：假设公司没有发行优先股。EPS1：负债融资时的每股收益；EPS2：权益融资时的每股收益。在每股收益无差别点上EPS1=EPS2。第三节 资本结

30、构当预计的EBIT大于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润；反之，当预计的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润(二) EBIT-EPS分析法（例题）EG:某企业目前拥有资本1000万，其结构为：债务资本30%（年利息为30万元），普通股权益资本70%（发行普通股10万股，每股发行价70元）。所得税率为25%，现准备追加筹资350万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股：增发5万股，每股发行价70元；全部筹措长期债务：年利率为10%，年利息为35万元。计算每股收益的无差别点及无差别点的每股收益。若追加筹资后，企业可以实现息税前利

31、润160万元，企业应选择哪种筹资方式。第三节 资本结构三、资本结构的调整(当企业成本过高，风险过大或约束过严时，就需要进行资本结构调整）1.存量调整:不改变现有规模的基础上。（债转股、股转债、增发新股偿还债务，调整现有负债结构，调整权益资本结构）2.增量调整：追加投资，增加总资产的方式调整，（发行新债，增发新股）3.减量调整:减少总资产。（提前归还借款、股票回购）第三节 资本结构End!（第14讲）考场作文开拓文路能力分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整

32、体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题分析问题解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如世界改变了模样四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。 2序号式。序号式作文与小标题作文

33、有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。 3总分式。如高考佳作人生也是一张答卷。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人

34、生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐

35、乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。 忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。 忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写本草纲目。再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙