《PPP项目财务分析》课程：财务模型的设定-财务指标的设定与判读

1、第四章 财务模型的设定(三)财务指标的设定与判读2.基础课程系列第8讲上海远基企业管理咨询有限公司 首席咨询师 余文恭1版权声明“PPP项目财务分析基础培训公益课程”系列视频及讲义(以下简称系列视频与讲义)为余文恭之原创作品，著作权归余文恭所有，基于以下三点前提，本人对系列视频与讲义内容同意转载：(1)基于非营利的用途，(2)维持内容完整性不进行任何修改，(3)转载后应于转载页面上方明显并清楚署名系列视频与讲义作者为余文恭，出处为“上海远基咨询培训网”。2讲师余文恭简介一、现职：上海远基企业管理咨询有限公司首席咨询师二、现任：财政部首批定向邀请PPP专家库专家、国家发展改革委首批定向邀请PPP

2、专家库专家、财政部示范项目整改专家、财政承受能力论证指引修订执笔委员、河南、湖北、山西、四川省PPP专家库专家、中国政法大学PPP中心法务委员会专家、一带一路中国仲裁院仲裁员三、曾任：发改委第二批典型案例评审专家、河南省第三批PPP示范项目审议专家、安徽省住房和城乡建设厅PPP操作指南审议专家、江苏省法院建设工程审判研究班讲师四、著作：PPP模式与结构化融资、政府与社会资本合作项目政策与法律文件汇编3课程大纲第一章 财务分析概述第二章 财务边界的设定第三章 财务分析与ppp项目税务第四章 财务模型的设定 第五章 资产模式与财务分析4第四章 财务模型的设定14.概述15.基础数据16.财务报表1

3、7.财务指标的设定18.财务指标的判读517.财务指标的设定17.1 概述17.2 资金的时间价值17.3 资产负债率与偿债备付率17.4 投资回收期17.5 净现值17.6 内部收益率617.5 净现值1/31. 何谓净现值？ (1)所谓净现值是指计算项目周期内，各期净现金流量现值的和。 (2)由于动态的计算考虑资金的时间价值，而不同时间点的资金，时间价值都不相同，因此不能直接相加，必须折现成同一时间的现值才能相加。7图17.5.1净现值计算公式17.5 净现值2/3 2. 如何使用净现值8图17.5.2 政府补贴方案图12345678910NPV方案一11111111117.76方案二5.

4、50.50.50.50.50.50.50.50.50.58.65方案三0.50.50.50.50.50.50.50.50.55.56.98方案四1.50.51.510.70.721.50.20.4？9图17.5.3 投资人回款方案图1017.5 净现值 3/33.净现值的EXCELL函数如何设定？ =NPV(R1,V1:V5) R是折现率 V1:v5是现金流1117.6 内部收益率17.6.1 概述17.6.2 内部收益率的缺陷17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率17.6.4 分类(二)-税前税后17.6.5 分类(三)-息前息后17.6.6 分类(四)-社会资本方、投资人1217.6.

5、1 概述 1/41何谓内部收益率？ (1)净现值为零的折现率 (2)净终值为零的复利率 (3)某一期间的平均回报率 13图17.6.1.1-内部收益率函数图1417.6.1 概述 2/415图17.6.1.2现值为零箭头图17.6.1 概述 3/416图17.6.1.3终值为零箭头图17.6.1 概述 4/42 内部收益率的EXCELL函数公式如何设定=IRR(V1:V10)1717.6.2 内部收益率的缺陷 1/4 问题一：多个解，不能成为衡量指标 18图17.6.2.1多解表17.6.2 内部收益率的缺陷 2/419图17.6.2.2多解图17.6.2 内部收益率的缺陷 3/420问题二：

6、无法看出项目规模图17.6.2.3-AB项目指标比较表17.6.2 内部收益率的缺陷 4/421问题三：再投资回报图17.6.2.4-再回报终值图17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率1/2221.何谓修正的内部收益率图17.6.3.1修正内部收益率示意图17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率2/22.修正的内部收益率EXCELL的函数如何设定 =mirr(V1:V10,内部收益率,再投资利率)2317.6.4 分类(二)-税前税后1.由于不同的投资主体适用的税种不同，为了排除税对收益的影响，所以会用税前2.PPP项目大部份是要成立项目公司，所以融资前内部收益率、与融资后内部收益率用税

7、后3.社会资本方内部收益率、投资人内部收益率用税前2417.6.5 分类(三)-息前息后 融资前税后内部收益率、融资后税后内部收益率2517.6.6 分类(四)-社会资本方、投资人1.社会资本方税前内部收益率 (1)联合体 VS 项目公司 (2)不同股同权、放弃分红、放弃剩余财产分配、BOOT内部移交 (3)合约调整的基础2.投资人税前内部收益率 (1)投资人项目相关的流入与流出 (2)真正的回报率2618.财务指标的判读18.1 财务可行性判读18.2 盈利能力判读2718.1 财务可行性判读1/21.财务可行物有所值财政承受2.生存能力：项目公司每年累计盈余资金 (1)大于零减少贷款 (2)小于零增加贷款、减少分红3.偿债能力 (1)资产负债率不高于85% (2)偿债备付率 1 1.1 1.22818.1 财务可行性判读2/24.杠杆能力 (1)税后融资后内部收益率 税后融资前内部收益率 (2)税前融资前内部收益率 4.9% 2918.2 盈利能力判读1.社会资本方税前内部收益率 (1)【同股同