(项目管理)项目可行性分析

1、【最新卓越管理方案您可自由编辑】9（项目管理）项目可行性分析多年的企业咨询顾问经验，经过实战验证可以落地执行的卓越管理方案，值得您下载拥有项目可行性分析：投资必要性查及预预测的结果，以及有关的产业政策等因素，论证项目投资建设的必要性。在投资必要性的论证上，一是要做好投资环境的分析，对构成投资环境的各种要素进行全面的分析论证，二是要做好市场研究，包括市场供求预测、竞争力分析、价格分析、市场细分、定位及营销策略论证。实施技术可行性的技术角度，合理设计技术方案，并进行比选和评价。各行业不同项目技术可行性的研究内容及深度差别很大。对于工业项目，可行性研究的技术论证应达到能够比较明确地提出设备清单的深度

2、；对于各种非工业项目，技术方案的论证也应达到目前工程方案初步设计的深度，以便与国际惯例接轨。财务可行性主要从项目及投资者的角度，设计合理财务方案，从企业理财的角度进行资本预算，评价项目的财务盈利能力，进行投资决策，并从融资主体（企业）的角度评价股东投资收益、现金流量计划及债务清偿能力。组织可行性制定合理的项实施进度计划、设计合理的组织机构、选择经验丰富的管理人员、建立良好的协作关系、制定合适的培训计划等，保证项目顺利执行。经济可行性主要从资源配置的角度衡量项目的价值，评价项目在实现区域经济发展目标、有效配置经济资源、增加供应、创造就业、改善环境、提高人民生活等方面的效益。社会可行性主要分析项目

3、对社会的影响，包括政治体制、方针政策、经济结构、法律道德、宗教民族、妇女儿童及社会稳定性等风险因素及对策主要对项目的市场风险、技术风险、财务风险、组织风险、法律风险、经济及社会风险等风险因素进行评价，制定规避风险的对策，为项目全过程的风险管理提供依据。科研项目投资的风险分析摘要：新项目有关财务方面的风险防范就是企业在识别风险、估量风险和分析风险的基础上,充分预见、有效控制风险,用最经济的方法把财务风险可能导致的不利后果减少到最低限度的管理方法。科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大

4、、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临

5、界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息（包括预计的固定成本变动成本以及目标销售价格4算出盈亏平衡点:BEP）,从而给出外

6、部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算4算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估4当某一不确定变量（如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等）发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标（净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等）将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。一、盈亏平衡点分析盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它售量）是指企

7、业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量（产量或销,即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大抗风险能力越强按实物单位计算盈亏平衡点=1固定成本H单产品销售收入单位产品变动成本)按金额计算盈亏平点=1固定成本变动成本销售收入=1固定成贡毛益率盈亏平衡点可以通过W品的单立售价(P)单苗变成本V以及固定成本(F来计算可变成本是与

8、量水平成:例化的要素通常包括直接材料直接人I以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为BE=F(-V根据设计成本信息(包括预计的固定成本变动成本以及目标销售价格算出盈亏平衡点BEP从而给出1部对该品的需求所应亥达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。二、投资决策评价分析投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标

9、可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率(一静态评价指标1投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。投资回收期可根据现金流量表计算,其具体计算又分以下两种情况:项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期PP/二原始投资合计一投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括

10、建设期的回收期PP=不包括建设期的回收期PP/+建设期。2投资收益率，又称投资报酬率(ROI)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润一项目总投资将计算出的投资收益率(ROI)与所确定的基准投资收益率进行比较，其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。(二)动态评价指标1.净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现

11、率)ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。净现值(NPV)=NCFt(l+K)-t+5Ct(l+K)-t净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。当NPV0时，说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，具有财务可行性;当NPV=0时，说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平，方案勉强可行;当NPV0时，说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(NPV)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也

12、较好地体现了企业财务管理的基本目标。基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。2.净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。净现值率(NPVR)二项目的净现值(NPV”原始投资的现值合计只有净现值率指标大于或等于基准率，则投资项目具有财务可行性。3.获利指数(PI)，是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。获利指数(PI)二投产后各年净现金流量的现值合计一原始

13、投资的现值合计二1+净现值率只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。4内部收益率(IRR)，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多IRR大于

14、项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。通过对盈亏平衡点(BEP)的运用，计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效

15、的进行项目后面各阶段的评审和实施。新投资项目的盈利及成功产业化,其前阶段的实施过程不容忽视,风险评估对新项目的发展所起的作用已越来越受到重视和认可,进入新项目投资的资本,其目的是追求投资的高收益,对新项目的风险投资也只有在保证能获取高收益的情况下才有可能成为企业快速成长的资金来源,而高收益的保障就是要对新项目进行科学的风险评估并有效控制投资风险。良好的风险控制体系正是我们新的科研项目能够成功运行下去的制度保证,我们都是在寻找最合适的方法减小项目运行之初所存在的风险,运用以上的评估方法加上合理的风险评估方式也可以得出理想的评估效果。前言本次毕业论文是为了让我们更清楚如何进行项目投资的可行性分析，

16、为我的大学学习做一个总结，同时为项目投资人提供一个项目投资的依据。对如何确定一个项目的价值，既要考虑项目资金如何融资，资金往哪个方向投资，如何使一个项目投入成本最小，产生最大效益。一个项目的财务管理就是对项目中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制，对一个项目价值的确定进行分析，帮助投资者判断该项目是否值得投资。本文主要从一个投资人投资书店项目进行了具体分析。主要采用理论与实践相结合的方法，运用财务管理中关于长期投资方面的理论，将定量分析与定性分析相结合，研究书店项目是否有进行投资的价值。评价一个投资项目是否可行，一般进行市场分析、技术分析、财务分析和社会可行性分析等。其中，财务分析即财务

17、效益评价，是项目评价的重要组成部分。项目财务效益评价是从企业的角度出发，依据国家现行财税制度、现行价格和有关法规，研究和预测投资项目在运营以后所能给企业带来的经济效益，并根据经济效益的大小，来决定拟建项目的实施与否。本文主要从财务管理角度来进行评价，确定项目是否可行。一、项目投资可行性研究概述项目可行性研究是通过对项目的主要内容和配套条件，如市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经纪、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提

18、供依据的一种综合性的分析方法。项目投资可行性研究的意义可行性研究作为建设项目投资决策和编制可行性研究报告的依据，它是项目投资的首要环节，项目投资决策者主要根据可行性研究的评价结果，决定一个建设项应该投资和如何投资，因此，它是项目投资的主依据。可行性研究作为筹集资金向银行申请贷款的依据；我国的建设银行、国家开发银行和投资银行等以及其他境内外的各类金融机构在接受项目建设贷款时，首先会对贷款项目进行全面、细致的策和支术经济政策及国家和地方法规等;经过批准的项目建议TO项目建议准后签订的意向性协议等;由国家批准的资报告,分析评估，银行等金融机构只有在确认项目具有偿还贷款能力、不承担过大的风险情况下，才

19、会同意贷款;可行性研究作为项目主管部门商谈合同、签订协议的依据。根据可行性研究报告，建设项目主管部门可同国内有关部门签订项目所需原材料、能源资源和基础设施等方面的协议和合同，以及同国外厂商引进技术和设备正式签约;可行性研究作为项目进行工程设计、设备订货、施工准备等基本建设前期工作的依据;可行性研究报告是编制设计文件、进行建设准备工作的主要依据;可行性研究作为项目拟采用的新技术、新设备的研制和进行地形、地质及工业性试验工作的依据。项目拟采用新技术、新设备必须是经过技术经济论证认为可行的，方能拟订研制计划;可行性研究作为环保部门审查项目对环境影响的依据，也作为向项目建设所在地政府和规划部门申请施工

20、许可证的依据。(=)可行性研究的依据和要求可行性研究的依据一个拟建项目的可行性研究，必须在国家有关的规划政策法的指导下完成同0时还必须要有相应的各种技术资料进行可行性研究I作的主要依括:国家经和社会发展长期规划，部门与也区规划，经济建设的指导方针任务产业策投资政国土开发整治规划区域规划工业基地规划对于交通运输项目建设要有有关的江河流域规划与路网规划等；国家进出口贸易政策和4wn?i岂旦2!辭磁昭廖疽勰閏eowowiw魅wmWW丄CDWYWteJWTWOiW由丄UN(“辺0毛AD二zDN。(n)證輙無藁書輙创豁码m跚倉旦疏瞬wmYWswww舷趣爾，LieWW，舷轿顒WMqYWOFWmH基削數斟煙

21、障瓏BL讎刚嗣粥晅昨酯陶細辭期那埠攀掴酯龈佰帕話二【瞬斟储毎MWB罢阜雎詡哪晦购阜帼也鞘闫弯備H渔磁1叵，帥回确,葺銅W與卿蹿酬阎與幽絕卿绥雋斡訣R購寧哪鹹1斑晦诱細厘動普哪尿班r沁鲫聲朗慚郵邮囱曄她逐崖愛物岡上嗨smW场WB舉WffiZWMiWWWWffiX卿津酬專購寧铮斑晦诱翻诈瞬翼削禰縛角稠辱頸険碍场li蜩漣砂醴卿陶妙&上WWVHW3鬭D囁険绘黑蹿羽鲫鏡極険餌电她朝嗨卿肇碍鹽那珈删aa帥窗冰備凰静辱柳軌肆0讎银WffiMmliWSMSiS卿犀駆碍曲晞帥蜃沁(nw)峥碗叵痒目邸豳少U聲瞬匹碍馳烛詡雋歸匹瞬僦昭玮1*:W4TgW-HeWEWWM碍爾TmFBMW檎郵鬧诒曲昨翅備拜赅讎啓嗨纽酹胆

22、凶、茸【济匹但署刪勘卿棒璽翔餉蹄載備蹒踽鋼卿輕屈Mm躍縛碍卿mxunwttott酬無卿雜卿艶薦raw芍WW録需璃戲艇咖卜删刚叵乙割【刹碍擁銅w牌mtmowtw：wFi兰场碍enw無【無疾=营业收入（营业成本折日）-所得税=营业收入营业成本所希折日=（营业收入营业成本）（1所得税率）+折日=税后净利润+折日终结期的现金净流量=1固定W残值或变价如原垫支的流动资金的回攵项目收入，之所以要现净流作为评价项目经效益岀,而不是净利润或者是项目攵入,基于以W方面的原因:首先，从投资项目完整的期限上看，现金（净）流量和润菌是相等的,所以可以用现金流量代替润来评价殳资项目;其次,禾利润4算,主观随意性大,现金

23、流相对可观可靠;再次,采用金流分析,有利于科学地考虑时间价直;最后,在投粉析中,现金流动状兄I盈亏状况更重要2.非贴现评fl指含义特点和算1）平均报酬率ARR平均报酬率,又称投翻酬率（记作ARR）,是指生产经营期正常年度平均报酬占资额的t比率平均报酬率=经营胛均净现流量初始投资额该指标的优点在瑠算简更，便于操作但缺点在于:没有考虑资金时间价直,没有反映建设期长短及投资时间不同对项目的不同影响；该指标的分子是时期指标,分母是时点指标,因而可比性较差毫无疑问,在对单一项目进行评价时,4算出来投W率高于企业要求ffl报酬率才可行（2）静态投资回收期回攵期是指收回原始投资所需要的时间，也就是用每年金净

24、抵偿原始投资需要的全部时间静态投资回收期，就是不考虑货币时间价值的回收期一般縣,回攵期越短越子,经验上一般认为少于项目完整期限的1/2为宜每年净现金流量相等时的回收期4算方法当投资案的生产经营期中,每年现净流量相等时,回攵决原始投资额年净现金流量按上述公式算的殳资回攵期是不包括建设期的投资回收期如果算包括建设期的投资回收期，贝应在诉公式算结果幄础上再加建设期每年净现流不等时的回收期id算方去在tl种情况下,先算累梧现金流量,当累近金流无去直接到0时,可利用相邻的值F负值用插值去摘回收期（此种方去檎的回收期包括建设期）。静态投资回攵肪去的优点:方去简单,禾于广泛采用；可在一定程度反映方案的邓险程

25、度一般投资回攵期越豆,说明投资方案的风险小；反之,风险大静态投资回收期方法的缺点:没有考虑货币的时可价值素；没有考虑回收期满后继续发生的净现金流变化情兄,忽视了投资方案的活力能力3.贴现评价指标的含义特点及算方法（1）净现直所胃净现直（简写为NPV）是指特定方案未来现金流入的现值与未来现流出的现值之间的差额按舷种方去，所有未来金流入流出都要按定贴现率折算为他r的现直然后再算出他们之间的差额其算公式为：NPV（=NCF（1+r）在只有一备选方案的采纳与否策中,净现值为正者贝屎内,意味着该投资项目能够投资者带来攵益；在个备选方案的互斥选W中,应选择净现值是正值且是最大者净现值有如下特点:它充分考W

26、币时间价直,不仅估算金流的数额,而且还考虑现金流的时间价直；它能反映投资项目在整个经济年限内,经过折现以后的总的净攵益；它可以根据需要来改变贴现率,因为项目的经济年限越长,贴现变动的可能性越大,在算净现值时,只需要变公式的分母就行了；与其他方法同时使用时,这决策方去准确性较高,但是,由于它是一个绝对指标,当不同投资方案的投资不同时,单纯用这个指标曲行评介,结果会发生偏差所以,还需要司时使用其他指标曲行决策（2）现值指数现值指数（PVI）又称为获禾指数,定义为投资攵益现值与初始投资之比PV=投资攵益现值初始投资=1+净现值初始殳资额在只有一备选方案采纳与否的轴,现值指数大于1,贝屎内,否!就拒绝

27、在当前资金很有条件下，该指标净现直指标更有用但是，它们都依赖与贴现率,带有主观性（3）内含报酬率I率也称为内部收益率K缩写为R），是指能够疑现流入量现值等S豔现流出量现值的贴现I磁者说是使投资内含W方案净现值为零的贴现率净现值法OT!指数法虽然考虑了时间价直,可以说明殳资方案高于或低于某一特定的蜩报酬率,但没有揭示方案本身可以达到的报酬率是多少内涵报酬率是充分考虑了资本时间价直，能够映殳资目真实报酬率4如何应用务指对投资项目进行价在只有一殳资项目作扶策対象时,艮只要对该项目是否可行进借断,运用上述项目殳资评介指标时,应该注意:即当净现值去现值指数疥和内含报酬率法认定项目可行,投资回收期去平呀报

28、酬率法也认定项目可行，贝该投资项目可行当净现值去现值指数疥和内含报酬率法认定项目可行,投资回收期去平均报酬率法认定项目不可亍则该投资项目可行当净现值去现值指数疥和内含报酬率法认定项目不可行，投资回姗去平均报酬率法认定项目可亍贝基本认定该投资项目不可行在对多个项目互斥投资方案均可行的前提下,对投资项目进行优劣的判断时应该注意:在所有项目的初始投资额和项目期限相同的情况下,无论采用净现值去,还是内含报酬率去,对项目优劣的孵结论都是一致的,可以选择任意一种方法进行媒更多情况下,多个投资方案项目出现初始投资额不同于每年现金量也不同的情兄,此时,采用净现值去内含报酬率法OT直指数法.可能出现相互矛盾的结

29、论,此时我i以净现值去的价结论为准三以西安外事学院拟建书店为进行项目投资可刑分析西劳事学院2011届毕业生穆征通过父母帮助和自己的积攒,筹集资金20万元，准备在酚事学院南区投资家30平米左右的书店下面内容将为穆征投资书店做一个项目可行性分析（一）行业前景分析随着经济的发展在整个消费市场进和谐校园建设都一般情况下,净现值现值指数疥和内含报酬率法都能得一样的结论,因此,运用任何一种指标均可从经验上看，净现直现值指数疥和内含报酬率法等贴现评价方法的结论优于投资回收期法平均报酬率法等IM评价方法结论国名素质不断提升,人i在文化消费方面增长I速,其中图书消费近十年保持着高速增长,其中大学生消费群体有着举

30、足轻重的作用。在中国大部分大学校园都有属于自己的书店，这为构建学校良好的学习氛围，方便学生生活，促有着重要的意义。大学生消费群体在消费能力上有相当强的主动性，由于社会环境的变化，大学生在各类资格证的考取上趋之若鹜，这就带动了相关教辅书的销量，同时由于大学生在畅销书方面也表出不俗的购买力，这都使得大学生在图书消费市场有着重要的地位。西安外事学院作为一个全国知名的民办院校，拥有近四万名师生，校内却没一家专门的图书销售网点。在校学生购买图书多就近选择学校前门的鱼化寨书店进行购买,随着城市改造,就近的书店已经停止营业等待拆迁,同学I购书只能选择M较远图书大厦,购书极其为不更，是否应该建一家校内书店为亟

31、待解斓问题这个在问卷调查中也得到r西安事学院同学们也得的积极回应（二）市场调查与分析笔者通过对西安外事学院南区的同学和在校商家所做的一系列的问卷调查及其走访，做出了一下分析:查者为首先做的是一份针对同学关于此项目的随机的问卷调查，被调查者为100人。在这份调查中显示，被调查者平均每年购书2本以上者约占被调查者的89%，其中平均每年购买书在4本以上者占被调查者的67%，在被调查者中仅有一人一年以内未主动购买过任何书籍。其中一年以内投资购买图书上的金额在100元以上的为58%，两百元以上者为11%。接下来通过走访发现,目前西安外事学院南区里面没有专门进行图书销售的网点，只有偶尔的路边书摊会有图书销

32、售，在销售形势和时间上并不规范且不规律。所以该项目投资来自同行的行业竞争压力小，并且西安外事学院南区拥有着将近三万人，具有很大的消费能力，市场前景广阔。但是投资者初次创业经验不足，实际操作上会遇到许多问题。并且存在没有足够后备资金问题，在追加资金上有一定难度，可能会遇到资金周转问题，同时校园本来就有免费就读点图书馆，这也为书店的经营构成了威胁，这就更需要书店在经营种类上花费更多的心思。同时在校园里开图书销售网点的租金成本比较高，这在以后经营中给资金周转带来了不利影响。（三）经营分析投资者回收要求由于投资者存在着资金少，经验不足等问题，投资者希望能够在一年半内回收成本，同时平均报酬率不得低于0.

33、5。店址选择=学南笔者通过对西安外事学院学生随机问卷调查及对西安外事学院部分商铺实地的调查中得出，虽然西安外事学南区有着教学区、食堂及居住区相对集中的特点，然而分布在这里面的各家商铺在经营状兄上有着很大的差别，并不是靠近学生聚集的地方就一定有人气，有的时候只是相隔一条马路，情兄也会天壤之别。在对学生的问卷调查中显示，大部分学生表示希望书店能建在环境相对幽静且离宿舍或是食堂比较近的地方。通过综合对外事学院南区现有店面情兄及其以上因素分析，笔者认为书店最好的位置时西安外事学院第二学生餐厅一层东侧店面，这个地方有着如下优势:（1）距离学生宿舍和餐厅都比较近，满足了在调查中被调查人员希望离宿舍及食堂近

34、的情兄。禅醸帥wiwwr苗鄴回;a=i=馳碍旳豊以雪旳郵删（乙）解憨离WTWIK超彌生f辦迦鲂建密鞫尿缺辱并含哑銅购孵緡第【列瀚刃廨彌侮闊孵也洋比羊縛雾硕產、联聽I睥【IW壬【書郎葩61託餡耶碍鱷嚴戟m购輕擁辭H剖葩哩銅陶=令關郵堆軀嗣赣那【藝卿般陶無:馳瞬珈晦雋刪丑wnw&t馨炉那蜜輕珈单牛寧昶鞘ffls瞬紺rw舄删骅曲鞫1韓bw曄如讎錄腿瞬砖旺碌卿歸翹I醪删歸皱齡無除申細箱亦1宙暉他国眸帥删tm郦4翁蹄阳画國因誣田屈瞬嗣曲密鞘曲碍y聞w斓翻璧mi聊SI罰轴卸BB睥開舞卿iLKiW爭觀胆七陆辭謂凰融W辎郵昭/fWK也瞬曲堰廖曲班幕國榮闪銅溜靜耀緒解聖駆矚*陶犀禺笑希r鞠嗨m爭轄）m乘毫彩罢輙

35、硏Mmramci舸禾無附鳴嫁4薨酿錄四曲冠為礙毫碍起彌叭0061/乙008300830083008300031008300830083008300S31也吕0017乙00E00E00E00E0000E00E00E00E0000060001000100010001000S0001000100010001000SOOSEI00SI00SI00SI00SI00SZ00SI00SI00SI00SI00SZ採H-弁酗刘餌宾匝94目蚯呂隔坯理口w乙理:（乙飞那）山爾鬆匸阖進澤巡匕却阖咤壽科嗨T萃供尊匸曾砂台腳M潮能3自一虹笙I曾細WWi/W细二的琴戢齡偉軀旳U劭A-IMU&王且【瞬KYW帝軻豳辭卿海頤菲遊

36、關曲E王酚瞬摩即茸邮諏宛舸洒注申:（门鈕I）翰战爾filffl瞒音賊轲口蘇嚴鋁琢超轉鼾宙鳴艸淇区做躊替狀隔孫土回簞御輯鳴翱野晦祸紳鰹站鞘鼾0俸攀畀郵璃昭歸W1嗨盯d2fiW右OWJ酸4WW*，瞬日俚鲫鄢胸嗨离盯Z1PXY离，堀W（）W&WkW（四）项目财务分析1初始投资预算直线折旧法3表1.3初始投资预算表单位:元资产金额（元）一固定资产书架及书柜5000电脑3000打肌5000装修5000其他2000/计20000二流动资金书50000租铺及相关费用70000资金转费用10000销售启费用3000/计13300合计153000开始投资,折旧期为三年,期末残值为原值的5%,公式为:（原值一5%

37、原直）/3二（200020000*5%/3=63333营业预测由于在学校营运，会面临学寒暑假矚,所以每年的一月初,三月到七月初F九月到十二月为销售旺期,其余为淡期,甚至会停业休息通过调查和估算,书店的营额的估算表如吓:图书销售的日营业额营业收营业收单位：元项目星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日周营II额总计预计销售额3003003003003003003002100项目星期-星期二星期三星期四星期五星期六星期日周营II额总计预计销售额1801801801801801801801260表1.5打复印U务的日单立:元（2）月营业额预测图书的月营业收入表预计在正常销售时段,第三月六月、九月十

38、二月为图书销售旺季，其书这四月营业额将超越平均计营业额的20%（见表六）:表1.6图书旺季的月营业收单位：元项目三月四月五月六月九月十月十-月十二月预计销售额100808400840010080100808400840010080IOS平OS冀实rO爭0000LT)曲osgos刑o平0000LT)gsufflO.S5rop刖0011o叮1刖00n=i?wnwco)iBBisRSfO耳H-O耳O耳KS叮WO耳aO耳叮hiO耳皿片渤SHR5rOP0000LT)11O叮10000LT)皿片渤9isizt如12317811nHHENoiw一-sswiaRiiwsiEO.OSSKiXso蚩MRmrXrn

39、oxci镇假0蚩工眦假00姻工轻isisSsfO耳平O耳冀O耳实rO爭刖00S曲gLCiEO耳刑o耳o平刖00皿片制isssaW.K表2.3复印业务成本与毛益核算表项目单位平均售介单位平均成本单位贡献毛益贡献毛益率图书销售15/本8元本7元/本46.7%复印0.1元长0.07元长0.03元长33.3%证件复印0.3元长0.07元长0.23元长76.7%打印0.2元张0.07元长0.13元张65%网上打印0.5元长0.07元长0.43元长86%5.财务分析现金流量每年折旧额=(2000200005%)/3=6333固定NCFo(初始投资时发生的现金净流量)二_初始投资额二=(20000+1330

40、00=153000NCF1-2=12317870000+6333=59511NCF3=12317870000+633t3Z000+3000=69511在确定投资方案相关现金量，应遵循的最基本的原!是:只有增的现金量才是与项目相关的现金量所谓增的现金量,是指接受或拒绝某个投资方案后，企业现金因此发生的变动只有si些由琛纳某个项昂起的现金支出增m才是该项目的现金流岀；只有些由于采纳某个项昂起的现金入增额,才是该项目的现金入平均报酬率ARR平W莊经营期平均净现金量；一初始投资额=(59511+59511+695翎一53000=41平呀报酬是用投资项目寿命周期内的年平均现金入取代年平均会计利闰，用初始

41、投资额取代平均投资额为了解决平均会计利润指标存在着的问题(指标用会计利润取代现金量，其经济意义存在着明显的失真)，人I：引入平均报酬指标AverageRaofReturn由于平均报酬雜优是简明易算易懂但是没有考虑资金的时可价直，薯年现金量与最后一年的现金量被看乍具有相同的价直,所以,有时会做出错误的决策在次计算中是平均报酬是低于投资者要求的最低报酬率,所以通过此W断出方案不可行净现值指数NPV该行业基准折现率百分之五NPV=-1530005951(P/A,1,5%)+5951(P/A,2,5%)+6951(P/A,3,5%)=-15300+5951未09524+9511：0.907069511

42、：0.863815300+56678.+53975+60046=17698.4净现值法具有广的适用性,在理论mt其他方法更完善净现值法应用的主要问题是如何确定贴w,一种办法是根居资金成本来确定,另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定前一种方去,由于计算资金成本tb较困难,限制了其应用范围；后一种根据资金机会成本点I一般情况下可以获得的报酬来确定,b较容易解决在次计算中,就是通过一般情况下可以获得的报酬来确定的在次计算中尽现值指数最后得出结果是远远大于零,意味着该投资方案能为投资者带来更多的收益,所以通过以上方去wt方案可行现值指数去PVIPV=1+17698.415600=1.1=实限制

43、指数去是通謝算b较现值指数指湃断策案好坏的方去所谓现值指数是指未来收益的现值总和初始投资现值总之b质是每一元初始投资所陽取的未来收盗的现值额，是个相擞,它反映了投资效率由于计算出的限制指数是大于1的,也可以看成1元初始投资额可望获得的现值收益为01元,所以通过本方去榻出本案可行内含报酬率当贴现率为5%时，NPV大于0,说明该方案报酬率大于5%,应提高贴现率测试：当i=10%(59511*0.9091+5958264+69511*0.751153000=2504.95当i=12%(595110.8772+59511*O.7695+6057B)-153OOO=-2942.用插值法进行计算：(X-1

44、2%/(12%-10%=0-(-2942.54/(-2942.54504.95X=10.92%内含报酬率的计算，通常采用逐步测试去,o首先估4一个贴现率，用它算方案的净现直;如果净现值为E,说明方案本身的报酬率超过贴现率,应W现率再测式；如果尽现值为负攵，说明5案本身的报酬率低于贴现率,应该低于贴现率在测试经多次测试,寻找出使尽现值接近于零的贴现率，即为案本身的内含报酬率由于内含报酬率越高蕉越优,本方案的内含报酬率为10.92%相对:比较高,所以通过此方去得出该方案可行o(6静)态投资回收期投资方案现金流量回收额未回收额原始投资(153000现金流入第年595115951193489第二年59

45、5115951133978第三年69511339780回收决2+(33978-6951)=2.49()表2.4静态资回收期单立:元静态投资回收期在实际运用中,再有战略意义的长期投资往往早起收益较氐,而中后期收益较高回姗法优先考虑急功的殳资项目,可能导致放弃长期成功方案它是过去评价投资方案最常用的方去,目前作为辅助方去使用,主要来测定案的流动而W性只有静态投资回收期指标小于等于基准投资回收期的投资目才具有财务可行生,但一般来井,回收期越短越子,经验上一般认为项目完整的期限的1/2为宜,所以在实施时应慎重考虑本方案计算!的投资回收期长于投资者期望的回时间,用此方彗定出此I方案不可行0四结论综合以上

46、分析得出以下结论：在校内经营书店市场潜力巨大，但也存在着较大的风险，营业时间较正常营业时间短，房租价格高，通过以上務分析,净现值指攵NPV,现值指数去PVI,内含报酬IRR判定其可行,但平均报酬率ARR不可行,且静态投资回收胖定其也不可行由于密定中静态投资回收期属于辅助性方去,而平均报酬率ARR也属曲非贴现指标当平均报酬率ARR静态投资回收期同净现值去、限制指攵、内含报酬率判定结果出现矛盾时，取后者判定结果为准，所以该方案可行但在计算中也暴露出静态投资回收期长，平均报酬率氐的问题，所以投资者在实施时应该慎重，注意节约成本，增加收益投资项目经济可行性分析1、投资项目经济可行性分析的步骤和内容：弄

47、清市场需求和销售情况包括需求量、需求品种等的预测(2)弄清项目建设条件包括资金原料、场地等条件(3)弄清技术工艺要求包括设备供应、生产组织、环境等情况投资攵额估算包括设备、厂房、运营资金、需求量等投资攵额注：在计算运营资金需求量时，应先计算出生产成本，然后按照资金周转所需时间来计算资金来源渠道和筹借资金成本的比较分析生产成本的计算包括原材料、工资、动力燃料、管理费用、销售费用各项租金等销售收入的预测包括销售攵量和销售价格(8)实现利税总额的计算(9)投资回收期的估算和项目生命周期的确定。(10)折旧及上缴税金的估算。注：通过项目在生命期内提取折旧，计入成本，来测算项目实现利润和上缴的税金。(1

48、1)项目经济效益的总评价。2、投资项目经济可行性分析的一般方法：判断：预期未来投资收益是否大于当前投资支出，项目实施后是否能够在短期内收回全部投资。投资回收期：也称投资收回期，以年或月计，是指一个项目投资通过项目盈利收回全部投资所需的时间。(2)投资项目盈利率：投资项目盈利率二年平均新增利润/投资总额x100%(3)贴现法：将投资项目未来逐年收益换算成现在的价值，和现在的投资支出相比较的方法。V0二Pnx(1+i)-n注：VO:收益现值Pn:未来某一年的收益i:换算比率，即贴现率3、在考虑时间因素情况下的评价指标：净现值：指投资项目在生命周期内变成现值后逐年的收益累计与总投资额之差。注：一般要

49、求的贴现率，净现值为正的项目都可接受，净现值越高的项目盈利能力越强。项目盈利系数：指项目盈利现值累计数与总投资额之比。内部收益率：指在投资项目净现值为0时的贴现率。注：内部收益率大于企业要求的贴现率或利润率的所有投资项目，企业原则上都可以接受，此时投资项目的净现值为正；从筹资角度讲，如果已知某一项目的内部收益率，那么所有筹资成本低于内部收益率的筹资方案都是可行的方案。4、与分析投资项目经济可行性有关的其他经济分析：最优生产规模的确定：利润分析法、经验分析法、成本分析法和盈亏平衡点法。销售收入的确定。(3)生产成本的测算：原材料费二原材料耗用量x单位价格燃料动力费二燃料动力耗用量x单位价格工资及

50、工资附加费二生产定员人数x平均工资及附加费水平车间经费二车间管理费+折旧费+修理费管理费用二公司经费+工会经费+劳动保险费+土地使用费+董事会经费+咨询费+税金+技术转让费+业务招待费+其他管理费营业费用二运输费+包装费+保险费+广告费+差旅费+销售人员工资及其他费产品制造成本二原材料费+燃料动力费+工资及附加+车间经费+管理费用+营业费用5、收购兼并项目经济可行性分析：(1)现金收购兼并的经济可行性分析：A、一般步骤：a、预测被收购兼并企业以后各年的可能收益，确定收购兼并后的现金流量；b、确定收购兼并对象应该实现的最低可接受报酬率；c、确定收购兼并最高的可接受现金价格；d计算收购兼并并投资所

51、能获得的报酬率；e、根据企业的资金结构，分析现金收购的可能性；f、分析收购兼并产生的影响。B、避税效应：当某一盈利企业兼并一亏损企业时，兼并后亏损企业的亏损额将冲抵盈利企业的盈利，使盈利企业应税利润减少，从而实现避税效应。C、现金流量预测：a、现金流量二经营利润-所得税+折旧及非支出现金的费用-流动资金增加数固定资产新增数b、第N年的现金流量二第N-1年的销售收入x(1+销售收入增长率)x第N年的销售的销售利润率x(1-所得税率)-(第N年的销售收入-第N-1年的销售收入)x(每1元销售收入所需增加的固定资产投资和流动资产投资)D、估计可接受的最低报酬率：借入资金成本二借入资金利率x（1-所得

52、税率）自有资金成本二无风险报酬率+风险系数X市场风险补偿率最低报酬率二长期负债一结构性负债X长期负债利率+所有者权益一结构性负债X自有资金成本注：无风险报酬率通常取国债券的收益率；风险系数是收购兼并者股票的价格或企业的价值随市场波动而波动的幅度，是项目投资者风险大小的指数，对于上市企业可以取该企业股票价格增减百分比和股票总指数增减百分比的比值；市场风险补偿率是指具有代表性的股票市场指数的报酬率超过无风险报酬率的部分，通常在5%5.5%之间；如果被收购或兼并企业的风险系数和借入资金的借款利率较高时，应该以被收购兼并企业资金总成本为计算最低报酬率的依据。E、计算最可能接受的现金价格：可接受的最高现

53、金价格二累计现值+残值+有价证券现值-债务注：某年现值二某年现金流量一（1+最低报酬率）对于上市股份制企业来说，可用最高现金价格除以股票总数来得到收购兼并时每股的最高出价。F、计算各种价格和方案的报酬率：G、分析现金收购或兼并的可行性：H、评估收购或兼并对每股收益和资金结构的影响：（2）股票收购兼并的经济可行性分析：A、一般步骤：a、确定增发股票的数量，即增加多少股票不至于影响企业的控制权；b、确定增发新股对每股收益和股票价格的影响；c、估计被收购企业的股票价值，比较股息收益率高低，以决定是采用何种收购方式；d确定可以用来交换的股票的最大数量；e、评价收购对企业每股收益和资金结构的影响。投资项

54、目经济可行性分析2B、用于评价上市公司的特殊财务比率：a、每股收益二净利润一年度末普通股份总数I、合并报表问题：编合并报表时，应以合并报表数据计算。口、优先股问题：如果公司发行了不可转换优先股，则应扣除。每股收益=（净利润-优先股股利）一（年度末普通股份总数-年度末优先股数）皿、年度中普通股增减问题：在普通股发生增减变化时该公式的分母应使用按月计算的“加权平均发行在外的普通股股数”平均发行在外的普通股股数=1（发行在外普通股股数x发行在外月份数-12）IV、复杂股权结构问题：发行普通股以外的其他种类的股票（如优先股等）的公司，应按国际惯例计算该指标，并说明计算方法和参考依据。b、市盈率（倍数）

55、二普通股每股市价一普通股每股收益注：该指标不能用于不同行业公司比较；市盈率高低受市价影响，市价影响因素很多，包括投机、炒作，长期趋势很重要。c、每股股利二股利总额一年末普通股股份总数注：股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额d股票获利率二普通股每股股利一普通股每股市价X100%e、股利支付率二每股股利一每股净收益X100%股利保障倍数=普通股每股收益-普通股每股股利留存盈利比率=（净利润-全部股利）一净利润X100%f、每股净资产二年度末股东权益一年度末普通股股数注：年度末股东权益是指扣除优先股权益后的余额；每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又

56、接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。g、市净率（倍数）二每股市价一每股净资产C、确定增发股票的数量：收购兼并活动要以不降低企业股票的价格和每股收益为原则。D、估计收购方和被收购方企业的价值，确定收购方式和换股比例：甲公司1股换乙公司股票的比例=（甲公司股票价格X乙公司市盈率）一（乙公司股票价格X甲公司市盈率）注：当收购企业的价值被市场低估或者以股票价格计算的企业价值低于用现金流量计算的企业价值时，收购企业倾向于用现金收购的方式而不是用股票收购；相反，收购方倾向用股票收购更合算。E、评价收购对企业每股收益和资金结构的影响：a、如果收购方支付给被收购方的股票市盈率大于其自身原

57、来的市盈率，则会使收购方的每股收益减少；反之，则增加；如果两者相等，则每股收益不变。b、从资金结构的角度讲，股票收购不会引起新的债务，从而会使企业的自有资金负债率降低，但这种降低是否值得，关键在于收购兼并行为是否会给企业带来更高的收益，如果兼并后被收购企业的未来收益增长高于收购企业，则兼并活动能在较短时期内提高整个企业的每股收益，并为收购方创造良好的效益。（3）杠杆收购的经济可行性分析：A、定义：一个企业通过借款收购另一个企业产权，后又依靠被收购企业创造的现金流量来偿还债务的收购方式为杠杆收购。B、意义：a、目前，杠杆收购已变成了一种融资、避税、促使企业效率提高和确认企业价值的工具。b、杠杆收

58、购可使收购方用较小的资本获得另一企业全部或部分产权，实现其融资的目的。c、杠杆收购会引起对被收购企业的资产重新评估、可以提高资产的账面价值，从而提高折旧基数，增加折旧提取数，实现合理避税。d杠杆收购可带来所有权结构和经营班子的调整，有利于企业经营机制转换和效率提高。e、成功的杠杆收购活动对收购方、被收购方和贷款机构都会带来利益。f、杠杆收购已经变成企业谋求发展和增值的重要途径和手段。C、杠杆收购活动能否成功取决于：a、收购方企业经营管理能力和水平；b、周全、完善的收购兼并计划；c、企业的负债减少，现金流量比较稳定、有保障，即收购企业要有负债经营的能力；d被收购企业要拥有一部分能够变现的资产或者

59、一定数量的可以作为贷款抵押物的资产，并且资产的账面价值可以通过评估而提高；e、企业要有一段时期的平稳生产经营，在此期间可以不进行更新改造投资，生产经营的净现金流量可以用来偿还负债。D、当然，进行收购兼并活动不能只从经济上看是否可行，还要从企业所处的行业、市场、管理经验等多方面去考虑，要充分发挥收购方生产、技术、资金、管理经验方面的优势，这就要求进行收购兼并活动时还要注意：a、尽可能收购兼并相同产业或相关产业的企业，以发挥生产、技术和管理优势；b、尽可能收购兼并产业属于高速增长阶段的产业，因为不成功的收购兼并大多数集中在缺少发展前景的产业领域；c、尽可能收购兼并拥有自己销售渠道和客户的企业，因为

60、企业能否取得现金流入主要取决于企业是否拥有市场。浅谈以现金流量对项目投资进行财务可行性分析一、项目投资可行性分析概述项目投资可行性研究是投资项目周期中前期准备阶段的核心内容，是投资项目决策的重要依据。可行性分析主要包括技术可行性、经济可行性和财务可行性等方面的分析，本文只从财务可行性的角度进行分析，在分析时涉及下列基本理论：（一）现金流量的概念和估算。（二）项目投资评价指标。投资项目财务可行性分析的主要依据是投资评价指标，分为静态评价指标和动态评价指标，静态指标属次要指标，动态指标属主要指标。静态指标主要包括静态投资回收期和投资报酬率。动态指标主要包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。二