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1、XX证券投资策略点评PPI拐点出现：又回到复苏的起点分析师：XX执业证书编号：S079052004*全球互联网研究 | 20XX年06月02日目录CONTENT PAGE全球互联网研究 | 20XX年06月02日PAGE 01PAGE 02PAGE 03PAGE 04通胀无虞，PPI 拐点出现PPI 拐点出现：同比触底反弹是重点PPI 上行动能充足，高弹性区间将至隐含增长率修复对应的估值修复1通胀无虞PPI 拐点出现价值指数再次印证投资和生产恢复将快于消费。在无大规模需求侧刺激计划的情况下，投资恢复的确定性和节奏将高于和快于消费。全球互联网研究 | 20XX年06月02日通胀无虞，PPI 拐点

2、出现PAGE 01全球互联网研究 | 20XX年06月02日输入内容替换标题脱虚入实CPI 整体弱于季节性，仅食品烟酒超越季节性行动能充足原油价格从 5 月初开始企稳回升风格切换PPI 环比增 0.4%，同比结束 4 个月下滑出现拐点高弹性区间复工率从 5 月初超 8 成，现已达到 90%以上通胀无虞，PPI 拐点出现PAGE 01全球互联网研究 | 20XX年06月02日食品烟酒CPI 在疫情中冲高回落，6 月份 CPI 环比弱于季节性，分项中仅食品烟酒一项超越季节性原油价格连续 4 个月下跌，到了 5 月原油价格企稳回升工业复工工业复工超过 8 成，成本及需求端均带动 PPI 上行CPI

3、接近预期，PPI 好于预期价值指数再次印证投资和生产恢复将快于消费iconiconicon通胀无虞，PPI 拐点出现PAGE 01全球互联网研究 | 20XX年06月02日02.高弹性区间将至以 PPI 作为一个重要的衡量经济复苏的观测指标，能够发现 20XX 年 5 月份至 20XX 年末，PPI 都在稳步提升，但步入 20XX 年后被疫情打断01. PPI 上行动能充足疫情之后，多个信号体现经济稳步复苏，但 PPI 受到油价拖累在 6 月前都持续下行通胀无虞，PPI 拐点出现PAGE 01全球互联网研究 | 20XX年06月02日04.抢滩布局近期周期行业的活跃已经证明了风格切换的发生，部

4、分投资者担忧的是，单纯的估值修复很难支撑周期板块的持续性和弹性。03.切换开启通过历次 PPI 底部的形成特征来看，从 2016 年开始 PPI 与 DR007 之间存在较高的相关性（相关系数 0.69），且短端利率上行往往领先于 PPI 底部通胀无虞，PPI 拐点出现PAGE 01全球互联网研究 | 20XX年06月02日双击输入替换周期行业的股价对商品价格弹性的阈值是该行业的价格水平回到疫情前水平，这隐含的是投资者需要看到经济从疫情后修复走向同比改善。经济弱弹性PPI 形成底部拐点后，价值全面占优， PPI 将成为指引周期行情的重要指标周期弱弹性我们承认价格信号在 20XX 年细分周期品中

5、对于股价的意义出现了微妙的变化，我们将进一步分析。价格回到疫情前观察盈利预期信号的一个关键节点：价格回到疫情前iconiconiconicon2PPI 拐点出现：同比触底反弹是重点价值指数再次印证投资和生产恢复将快于消费。在无大规模需求侧刺激计划的情况下，投资恢复的确定性和节奏将高于和快于消费。全球互联网研究 | 20XX年06月02日PPI 拐点出现：同比触底反弹是重点PAGE 02全球互联网研究 | 20XX年06月02日20XX年20XX年20XX年20XX年2022年从经济复苏的视角来看，20XX 年三季度以来，我们就处于一个底部向上的周期之中当下，从国债收益率，部分大宗商品的价格都在

6、指示经济逐步恢复到 20XX 年 Q4 复苏期的水平中现阶段是利率上移，通胀回升的区间，历史经验指示这时价值股有更好表现的区间。DR007 和产出缺口也指示未来 PPI 的反弹将会继续疫情之后，多个信号体现经济稳步复苏PPI 拐点出现：同比触底反弹是重点PAGE 02全球互联网研究 | 20XX年06月02日近期周期股从国债收益率，部分大宗商品的价格都在指示经济逐步恢复到 20XX 年 Q4 复苏期的水平中复苏定价的前提从国债收益率，部分大宗商品的价格都在指示经济逐步恢复到 20XX 年 Q4 复苏期的水平中的盈利预期过低从国债收益率，部分大宗商品的价格都在指示经济逐步恢复到 20XX 年 Q

7、4 复苏期的水平中texttexttextPPI 拐点出现：同比触底反弹是重点PAGE 02全球互联网研究 | 20XX年06月02日股价弹性的重要来源经济正在找回 20XXQ4 弱复苏的动能，而对周期行业的盈利预期过低，是股价弹性的重要来源股价弹性的重要来源经济正在找回 20XXQ4 弱复苏的动能，而对周期行业的盈利预期过低，是股价弹性的重要来源iconiconPPI 拐点出现：同比触底反弹是重点PAGE 02全球互联网研究 | 20XX年06月02日股价弹性的重要来源经济正在找回 20XXQ4 弱复苏的动能，而对周期行业的盈利预期过低，是股价弹性的重要来源iconiconicon从隐含收益

8、率来看，现阶段顺周期价值股对长期增长的预期低于了 20XXQ4 出现周期性复苏前的水平从隐含收益率来看，现阶段顺周期价值股对长期增长的预期低于了 20XXQ4 出现周期性复苏前的水平从隐含收益率来看，现阶段顺周期价值股对长期增长的预期低于了 20XXQ4 出现周期性复苏前的水平PPI 拐点出现：同比触底反弹是重点PAGE 02全球互联网研究 | 20XX年06月02日PPI 拐点PPI 拐点PPI 拐点PPI 拐点从隐含收益率来看，现阶段顺周期价值股对长期增长的预期低于了 20XXQ4 出现周期性复苏前的水平icon从隐含收益率来看，现阶段顺周期价值股对长期增长的预期低于了 20XXQ4 出现

9、周期性复苏前的水平icon从隐含收益率来看，现阶段顺周期价值股对长期增长的预期低于了 20XXQ4 出现周期性复苏前的水平icon图表：双击输入替换内容XX轻松设计高效办公3全球互联网研究 | 20XX年06月02日PPI上行动能充足高弹性区间将至同比的止跌虽在预期内，但幅度仍超过市场预期。被疫情中断的起源于20XXQ4 的真正意义的复苏，可能正在来临。 PPI 上行动能充足，高弹性区间将至PAGE 03全球互联网研究 | 20XX年06月02日上升动能充足我们在 6 月 21 日的报告切换开启，抢滩布局中提到，短端利率上行或指示PPI 的底部正在形成，且上升动能充足上升动能充足我们在 6 月

10、 21 日的报告切换开启，抢滩布局中提到，短端利率上行或指示 PPI 的底部正在形成，且上升动能充足上升动能充足我们在 6 月 21 日的报告切换开启，抢滩布局中提到，短端利率上行或指示 PPI 的底部正在形成，且上升动能充足 PPI 上行动能充足，高弹性区间将至PAGE 03全球互联网研究 | 20XX年06月02日图表：单纯的估值修复很难支撑周期板块的持续性上升动能充足近期周期行业的活跃已经证明了风格切换的发生，部分投资者担忧的是，单纯的估值修复很难支撑周期板块的持续性和弹性。上升动能充足近期周期行业的活跃已经证明了风格切换的发生，部分投资者担忧的是，单纯的估值修复很难支撑周期板块的持续性

11、和弹性。上升动能充足近期周期行业的活跃已经证明了风格切换的发生，部分投资者担忧的是，单纯的估值修复很难支撑周期板块的持续性和弹性。Text here PPI 上行动能充足，高弹性区间将至PAGE 03全球互联网研究 | 20XX年06月02日高弹性区间将至我们发现，由于 PPI 是顺周期板块价格的一个重要综合指标，是周期板块盈利预期的主导因素而且从历史经验来看，在信用扩张时，PPI 底部的逐步形成价值开始全面跑赢，所以 PPI 将成为指引周期行情的重要指标。4全球互联网研究 | 20XX年06月02日隐含增长率修复对应的估值修复如果承认基本面信号已经指示经济将恢复到 20XX 年末的增长轨道上

12、，那么意味着当前股价的隐含增长率至少应该与 20XX 年年末相似隐含增长率修复对应的估值修复PAGE 04全球互联网研究 | 20XX年06月02日信号已现，抓紧布局当前估值仍较低的：建材、化工、建筑、工程机械、煤炭、有色金属；第二，估值仍存在修复空间的：房地产、非银；第三，顺周期消费：家电，白酒对周期行业的系统低估的修正将与经济复苏形成共振市场也还没能为经济仅恢复到疫情前充分定价对周期行业的系统低估的修正将与经济复苏形成共振市场也还没能为经济仅恢复到疫情前充分定价隐含增长率修复对应的估值修复PAGE 04全球互联网研究 | 20XX年06月02日20XX20XX20XX信号已现，抓紧布局当前

13、已出现风格切换右侧的“市场信号”，同时，基本面出现“复苏信号”信号已现，抓紧布局当前已出现风格切换右侧的“市场信号”，同时，基本面出现“复苏信号”信号已现，抓紧布局当前估值仍较低的：建材、化工、建筑、工程机械、煤炭、有色金属；第二，估值仍存在修复空间的：房地产、非银；第三，顺周期消费：家电，白酒iconiconicon隐含增长率修复对应的估值修复PAGE 04全球互联网研究 | 20XX年06月02日钢铁交通运输有色金属 房地产建筑装饰非银机械设备 国证价值化工 24%的修复空间24%对于投资者来说，不是股价的涨幅，而是当经济周期进入复苏阶段后，任何的盈利预期改善都会以 1.24 倍计入到资产价格中XX证券投资策略点评PPI拐点出现：又回到复苏的起点分析师：XX执业证书编号：S079052004*全球互联网研究 | 20XX年06月02日感谢您的下载，本PPT内容均可自由替换和编辑。Thank you for downloading, the PPT content can be freely replaced and edited.本PPT经过精心编排，使用者可根据实际情况需要自由替换和编辑，再次感谢您的下载，有您的支持，是我们不断进步的动力与源泉。This PPT