2022年现金流量法

1、 第四章 现金流量法(一) 单方案评价第一节 项目的计算期和现金流量表一、项目计算期项目计算期：经济寿命期，指对拟建项目进行现金流量分析时应确定的项目服务年限。 包括:建设期，生产期第一节 项目的计算期和现金流量表（一）建设期：项目开始施工建成投产所需时间内容：安排建设计划、签订经济合同、筹集资金、组织施工等（二）生产期：达产期：投产后达到设计生产能力的时间正常运营期:达到设计生产能力后的时期 一般： 1520年 特殊：2530年第一节 项目的计算期和现金流量表二、现金流量（一）现金流出：某项目在某一时间内支出的费用 现金流入:某项目在某一时间内收入的费用（二）只考虑现金收支，不计算非现金收支

2、；只考虑现金，不考虑借款利息。第一节 项目的计算期和现金流量表三、现金流量表反映项目计算期内各年现金流量的表格。纵列：现金流量项目（现金流入、流出、净现金流量顺序）横列：年份，项目各计算期排列例：表5-1(1)项目建设期内每年净现金流量净现金流量=-（固定资产投资+流动资金投资）净现金流量为负值(2)项目生产期初的每年净现金流量净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税 -流动资金增加额净现金流量可能为正，也可能为负。第一节 项目的计算期和现金流量表(3)项目正常生产期内每年净现金流量 净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税 净现金流量一般为正，如为负，则说明项目亏损。(4)项

3、目计算期最后一年的年净现金流量 净现金流量=销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金-经营成本 -销售税金-所得税 净现金流量为正值。第一节 项目的计算期和现金流量表第一节 项目的计算期和现金流量表例5-1：某公司准备购入一设备：需投资24000元，寿命5年，直线法计提折旧，残值4000元，每年销售收入10000元，经营成本第一年4000元，以后逐年增加修理费200元/年，垫支营运资金3000元，所得税率40%，计算该方案现金流量。投资现金流量表 （8）税前净利=（1）-（6）-（7）（9）所得税=（8）40%（10）税后净利=（8）-（9）第一节 项目的计算期和现金流量表第二节 单方案评价只

4、研究单个方案的经济效果，不进行多个方案的比较评价指标：投资回收期，内部收益率，净现值，净年值等第三节 投资回收期一、投资回收期：项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。 累计净现金流量为正的年份计算起始期：以年为单位，一般从方案投产时算起，若从投资时算起应予以注明。第三节 投资回收期二、静态投资回收期不考虑资金的时间价值（不考虑利率，通货膨胀等因素）计算公式：Pt=P/A Pt-投资回收期 CI-现金流入量 C0-现金流出量A-等额净收益 P-全部投资第三节 投资回收期静态投资回收期：Pt=累计净现金流量出现正值的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量例52项目可行性判断:设项目基准

5、投资回收期为Pc,若Pt Pc则项目可行,否则项目不可行第三节 投资回收期三、动态投资回收期考虑资金时间价值，以设定的利率计算投资回收期计算： A(P/A, i ,Pt)=P(一次投入) 年净收益相等 第三节 投资回收期动态投资回收期=累计净现金流量现值出现正值的年份-1+上年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量的现值第三节 投资回收期例1：某企业初始投资1000万元，投产后每年获利200万元，贷款年利率为8%，则企业投资回收期为：200（P/A,8%,Pt）=1000 (P/A,8%,Pt)=5 Pt =6+(5-4.6229)/(5.2064-4.6229)=6.65年Pt6，f4.

6、6229 Pt =7, f=5.2064第三节 投资回收期2.某项目现金流量表：ic=10%年序 0 1 2 3 4 5 6 7投资 20 500 100经营成本 300 450 450 450 450销售收入 450 700 700 700 700净现金流量 -20 -500 -100 150 250 250 250 250折现值 -20 -454.6 -82.6 112.7 170.8 155.2 141.1 128.3累计净现 -20 -474.6 -557.2 -444.5 -273.7 -118.5 22.6 150.9 金流量折现值第三节 投资回收期 年 NPV=0 Pt =n 方

7、案寿命期当Pt 0 方案可接受Pt n时 NPV0,方案可行 NPV=0，临界 NPV0，方案不可行第五节 净现值例：某项目现金流量如下： ic=10%年份 0 1 27投资 2000 2000销售收入 1500经营成本 100净现金流量 -2000 -2000 1400累计净现金 -2000 -4000 流量第五节 净现值NPV=-2000-2000(P/F,10%,1)+1400(P/A,10% ,6)(P/F,10%,1) =1724.6(万元）第五节 净现值二、净现值函数的特征：NPV(i)=F0+F1(1+i)-1+F2(1+i)-2+Fn(1+i)-n对(1+i)求导 第五节 净现

8、值二、净现值函数的特征： NPV(i)-1 0 i i F0 第五节 净现值三、净现值率（NPVR）净现值率：净现值/投资现值Kp项目总投资现值意义：单位投资现值所取得的净现值额上例：NPVR=1724.6/2000+2000(P/F,10%,1)=0.45第五节 净现值四、基准收益率的选择与确定目标收益率、最低期望收益率、贴现率标准高，可能使好的方案被拒绝，对近期收益好的项目有利标准低，可能接受不好的方案 基准收益率的确定必须考虑资金成本、目标利润、投资风险、资金限制。 1.资金成本 为取得资金使用权所支付的费用。项目投资后的所获利润额必须能够补偿资金成本，基准收益率最低限度不应小于资金成本

9、。 2.目标利润 3.投资风险:考虑风险报酬，提高基准收益率 4.资金限制：资金短缺，提高基准收益率第五节 净现值第六节 净年值 净终值 一、净年值（NAV)将方案净现值通过基准收益率折算成等值的各年年末值NAV=NPV(A/P,ic,n)= NAV0, 方案可行NAV=0, 临界NAV0 方案可行NFV=0 临界NFV0 不可行第七节 内部收益率 一、内部收益率的概念及其经济含义，判别准则内部收益率:项目计算期内各年净现金流量现值代数和等于零的折现率IRR内部收益率经济含义：反映项目全部投资所能获得的实际最大收益率，项目借入资金的临界值第七节 内部收益率IRR与ic的关系IRRic 项目可行

10、（内部收益率超过基准折现率）IRR=ic 临界IRR0 NPV(i2)0则IRR=误差：I-IRR i2-i11%-5%第七节 内部收益率例:某项目净现金流量如下表: ic=10%年份 0 1-9 10净现金流量 -5000 100 7000用IRR判断项目经济上是否可行第七节 内部收益率NPV(i)=-5000+100(P/A,IRR,9)+7000(P/F,IRR,10) =0 取i=5%得 NPV(5%)=8.1取i=6%得 NPV(6%)=-411第七节 内部收益率三、净现值与内部收益率的关系设（CI-C0）t为Ft则NPV= (1) 0= (2)常规条件下，F00(1)-(2)，得第七节 内部收益率第七节 内部收益率 当IRR=ic时 NPV=0 IRRic NPV0 IRRic NPV0所以 净现值与内部收益率评价结论一致内部收益率的