证券分析师入门及医药行业分析方法ppt课件

1、关于证券研讨方法的领会和交流东海证券研讨所 袁舰波2021年3月目 录东海证券研讨所及医药研讨小组简介证券分析师职业入门证券分析师研讨实务医药板块研讨方法简介：东海证券研讨所成立于2007年6月，经过几年的开展，目前已成为国内具有一定影响力和运营特征的卖方研讨所，2021-2021年延续两年被评选为最具潜力研讨机构第三名。研讨特征：一大一小大：与中国人民大学展开宏观研讨协作，以季度的“中国宏观论坛为平台，向客户展现研讨所在宏观经济领域的最新成果。小：依托新经济的开展轨迹，成立具有前瞻性的研讨小组，立足于行业及个股的深度研讨，适时推出各种有特征的专题研讨，并充分利用公司在江浙等地的地域优势，集中

2、力量，深化发掘具有竞争力的生长股。四大优势领域：医药化工、机械新能源、TMT、消费。一、东海证券研讨所引见二、东海证券医药小组简介1、主要成员：均来自国内外著名高校，具有医药、化工、金融、经济以及管理学的复合知识背景及相关行业从业阅历。医药：袁舰波：东海证券医药行业首席分析师，医药小组组长,南京大学理学学士，复旦大学MBA。拥有十多年的医药和证券行业从业阅历，曾就职于贵州宏奇药业、上海医药工业研讨院等企业，先后从事过销售代表、地域销售经理、省销售经理以及市场部经理和销售部总监等职务，对医药企业的中心竞争力具有深化的研讨。李伟志：东海证券医药行业高级分析师，澳门大学工商管理学院金融学专业，获学士

3、学位，英国斯特拉思克莱德大学(Strathclyde)大学金融学专业，获优秀硕士学位，曾就职于日信证券研讨所，拥有丰富的证券研讨阅历。分管中药、生物药研讨。屈昳：东海证券医药行业分析师，中山大学金融学学士，经济学硕士，有3年的医药研讨阅历。分管化学原料药和中药OTC。刘宇斌：东海证券医药行业分析师，合肥工业大学生物技术理学学士，北京化工大学生物化工工学硕士，曾任天相投资医药组组长。分管化学制剂和医疗器械。李惜浣：东海证券医药行业助理分析师，沈阳药科大学药学学士，曾就职于双鹤药业。戴颖：东海证券医药行业助理分析师，复旦大学药学学士，分析化学专业博士。2、研讨特征：新医药围绕医药本身所具备的消费和

4、新技术的两大属性，深化研讨以新需求、新技术和新公司为特点的新医药，力争成为国内新医药研讨的第一品牌。新需求：针对几个变化，经济增长收入添加，消费才干加强，肿瘤治疗费用添加、人口老龄化相关疾病增多，如心血管、糖尿病、城镇化县级医院需求扩张、新医改基层需求扩张以及环境污染各种病毒和细菌流行、生活节拍加快精神类产品等所带来的疾病谱和需求消费的变化。新技术：创新的技术：生物医药单抗、创新药品、中药现代化中药注射剂；新技术的运用：关注新技术在传统医药中的运用，如工艺改良(原料药：海普瑞、浙江医药、新和成等等。产能扩张和本钱下降)，新剂型(丰原药业的植入剂等)。新公司：和现有公司有所不同，新上市的公司或现

5、有公司发生明显改动业务方向、战略、管理层、运营方式、竞争格局等等3、中心观念：受经济增长、人口老年化、城镇化和新医改等要素的综合影响，医药行业正迎来黄金十年的开展机遇；建议中长期超配医药板块，并在新医改大背景下，围绕新医药的中心内涵，以确定性增长为规范，深化把握新技术、新需求和新公司三大领域中出现的投资时机 。4、选股根据1、中心竞争优势：研发、营销、产品、品牌、渠道、规模、本钱等。2、高生长性：时间抚平高估值。3、估值有吸引力：以适宜的价钱购买好的标的。4、有投资题材：有短期刺激要素。5、部分研讨产品：1、：中国证券业第一家医药行业全周报，目前已顺利发行超越100期，对医药板块一周的行情及资

6、讯进展及时的总结和分析，并对投资战略和投资标的进展讨论，已逐渐成为机构投资者投资医药板块的重要助手。2、：目前已推出十期，对新医改之于医药行业和上市公司的影响进展了全面而透彻的分析，是机构投资者分析新医改政策对医药板块影响的重要参考。3、：深化分析医药行业的供需关系及相关政策，系统、全面的把握医药行业的运转特点和内在逻辑。6、研讨回想：1、坚持独立研讨，不迷信市场趋势，率先在2021年7月份提出了医药板块的投资拐点论，并经过周报、路演等方式向机构投资者推行我们的观念。2、研讨具有前瞻性，时间正逐渐证明我们的判别。1我们在08年年度战略中正式提出并论证了长期超配医药板块的四大要素：经济增长、人口

7、老龄化、城镇化和新医改，目前已被市场广泛援用，并逐渐成为人们投资医药板块时思索的重要要素。2我们09年年度战略中率先明确提出“发掘新医改良程中医药行业确定性增长下的投资时机，如今“确定性增长已成为医药板块投资的重要标志。309年4月，我们在中提出，新医改已成为推进医药商业世纪大整合的历史性机遇，拥有强配送才干、广覆盖程度和低配送本钱的大型医药商业将在竞争中获得先机。2021年5月，国家启动药品流通企业分级评价规范，“分级规范将首先支持拥有现代物流才干、覆盖面广、效率高而费用低的医药流通企业 。 3、对个股研讨深化，擅长发现价值洼地。1益佰制药：见证3年翻3倍的业绩奇观，已深深的打上东海烙印，两

8、年多的时间，股价从4.27元08年8月，复权后最高上涨到22.65元10年11月，涨幅超越430%。开场推介导入期密集推介拉升期继续推介构筑平台大型活动牛股构成研讨回想：3、对个股研讨深化，擅长发现价值洼地。2仁和药业：08年10月，公司股价处于最低潮，我们初次发布引荐报告，我们是当时独一一家发布引荐报告的研讨所。价钱从4.23元复权，经过两年多的时间，最高上涨到26.15元复权，涨幅超越500%。初次发布引荐报告，当时独一发布引荐报告的研讨机构。当时价钱：4.23元其他：如海翔药业、升华拜克、九芝堂、华北制药、胜利股份等等，我们都是在股票不被卖方研讨所重点关注的时候开场介入并推行的。4、拥有

9、较强的投资组合选择才干1：2021年年度投资战略中引荐的投资组合中6个个股，统计今年初到6月11日以及12月31日的表现。平均涨幅分别为30.3%和48.1%，超越行业19和20个百分点，超越沪深300指数53和63个百分点。4、拥有较强的投资组合选择才干2：2021年年度投资战略中引荐的投资组合中5个个股，统计今年初到3月15日的表现。平均涨幅分别为5.01%，超越行业4个百分点，超越沪深300指数1.3百分点。目 录东海证券研讨所及医药研讨小组简介证券分析师职业入门证券分析师研讨实务医药板块研讨方法证券分析师职业入门证券分析师的定义、任务职责证券分析师的角色定位、中心价值证券分析师所需的根

10、本素质、知识和技艺 如何尽快生长为一名出色的研讨员一、证券分析师的定义、任务职责、角色定位、中心价值和职业前景。1、证券分析师的定义。证券分析师指专门向投资机构者或个人投资者提供证券投资分析意见并指点其进展投资的专业人才。2、证券分析师的主要职责。证券分析师主要指行业分析师的职责主要是透彻研讨行业和公司的根本面和景气情况，理清公司价值构成和盈利变化，冷静、客观地做研讨，仔细调研，做好每一个盈利预测。3、证券分析师的主要任务和角色定位。证券分析师的中心任务：挖票、引荐和效力证券分析师具备双重角色：既是专业技术人员又是营销人员。专业技术人员：研讨任务是一个专业性比较强的任务，需求特定的知识和技巧。

11、营销人员：要成为一名胜利的证券分析师必需求可以处置好两种关系，这是深化研讨、获得研讨成果，并让研讨成果发扬实效的关键要素。A、搞好与上市公司之间的关系：更快、更多的占有信息，更深化的研讨公司，使得研讨成果更有深度，更切合实践。B、搞好与机构投资者之间的关系：我们定位在卖方研讨，机构是我们的客户，对股票价钱起到非常重要的影响作用，拥有良好的机构网络，可以使本人的研讨成果更好的实现价值。4、证券分析师的中心价值：“发现并发明价值。证券分析师的首要价值在于发现价钱与价值的偏离，指引人们价值投资。但证券分析师不仅仅是价值发现者，借助资本市场，证券分析师同时也是价值的发明者。好公司根本面好，生长性好，价

12、值被低估 研讨员发现其价值 市场接受，估值上升 提升企业和产品品牌知名度和佳誉度，扩展销售，提升效益；经过增发，补充资本，开辟新业务，从单一的产品运营转向产品运营+资本运营相结合的道路，使得公司发生本质的改动。 发掘好股，为客户发明价值二、证券分析师的根本素质：老实、勤劳、独立和创新。老实：这是高盛经济研讨带头人Jim ONeill，也就是“金砖四国提出者对分析师素质的首要要求，这与我个人对分析师职业的了解相一致。证券分析师是一个建立在信任根底上的职业，一旦失去了个人信誉，终身的职业出路也就宣告终结了，我们在以后在任务中会面临各种各样的诱惑和困难，切不可因一时的利益而造假，基于客观现实，公正分

13、析和评述，这是分析师得以长久生存的第一要素。面对复杂的生活，我们时常需求采取变通和灵敏的处置方法，但底线是客观现实不容造假，我们在研讨公司，出报告的时候，一定要反复琢磨本人所采用的数据能否可信，来源能否可靠，更不可为了到达目的，编造数据。勤劳：研讨员所需求的知识和技艺要求非常高，任务内容也很丰富，我们每天的任务时间经常都超越10个小时，晚上12点钟还在等公告，写点评的事情经常发生，假设不勤劳，想靠投机取巧，是不能够做好研讨任务的。独立：事物都具备多面性，同一个公司，同一件事情，不同的角度给出的判别不尽一样。很多时候，我们的意见与主流意见能够有所出入，甚至背道而驰，这需求我们更加客观、冷静、公正

14、的对待问题，坚持独立思索，只需本人的判别根底可靠，逻辑得当，就要敢于坚持，绝不能人云亦云，丧失自我。创新：创新的重要性无须多说，要生存、要开展，就一定要有差别化，要懂得创新。假设我们的研讨和他人的都差不多，我们靠什么生存，靠什么在竞争中获胜。我们研讨所的定位就非常准确，在全行业分析根底上，重点关注生长股，关注价值被低估的股票，关注大机构不关注或关注少的股票。三、分析师所需知识和技艺。普通知识：证券行业根底知识、经济学、管理学。专业知识：本行业专业知识，财务。技艺：察看才干，洞察才干，表达才干，演讲才干，写作才干等。四、如何尽快生长为一个出色的研讨员第一：要培育对研讨的兴趣。研讨员是一个非常具有

15、挑战性和成就感的任务，也很辛劳，兴趣是引领他进入研讨大门的最好教师。第二：要勤劳，要置信一切的付出最终都会有收获的一天，再次提示，靠投机取巧最终只能葬送本人的前程。刚刚入行，有很多的功课要做，需求付出比他人更多的努力。详细来说，可以经过证券从业资历的考试掌握证券的根本知识和研讨的根本方法；经过CFA的考试，掌握财务的根本知识，最少要可以看懂三张表，掌握一些根本的财务比率的含义。第三：要经过大量的阅读和分析，积累本人对行业和公司的感性认识。对本行业的上市公司中具有代表性的公司进展了解，阅读调研报告，阅读他人的评价，阅读定期报告，渐渐构本钱人对行业和公司的判别。在分析中记住一些最根本的问题：比如行

16、业的关键竞争要素是什么？是产质量量、技术还是营销，是资源垄断还是规模效应？公司的中心竞争力是什么？影响公司盈利才干的主要要素是什么？假设我买这个公司的股票，我为什么要买它，它的亮点在那里，等等。第四：经过详细的工程或主题，比如分析一家详细的公司，以点带面的迅速对全行业有个根本了解。第五：多向别的研讨员讨教，多与他人交流。目 录东海证券研讨所及医药研讨小组简介证券分析师职业入门证券分析师研讨实务医药板块研讨方法证券分析师研讨实务公司研讨方法公司研讨的作用研讨对象的选择公司研讨的根本流程公司的调研调研预备任务实地调研调研总结研讨报告撰写撰写预备撰写要点合规要求一、公司研讨方法。1、公司研讨的作用证

17、券研讨的主要种类宏观、战略、行业及公司公司研讨是证券研讨的基石，自下而上的选择投资标的，是沟通微观到宏观的桥梁公司研讨将为投资者提供最丰富和最个性化的产品2、研讨对象的选择为什么要选择好的研讨标的？差之毫厘谬以千里什么样的标的算是好的？四大规范！有中心竞争力研发、营销、品牌、方式、垄断资源等等有良好的生长性生长性稀缺、高估值的根底有投资的题材重组、增发、提价、股权鼓励等等价值被低估如何寻觅好的研讨标的？根据投资战略，自上而下的寻觅政策变化客户需求，有的放矢行业典范，关注上下游关注公司根本面的改动：中心管理层变动，运营环境或主营业务发生艰苦转变，鼓励机制发生改动来源于生活，顾客以为是好的，他就是

18、好的3、公司研讨的根本流程行业判别公开信息现有业务分析初步估值公司调研重新评判公司未来业务分析构成初步判别未来增长点中心竞争力开展战略治理构造投资要点估值模型修正报告撰写公司推介关键变量关注后续开展二、上市公司的调研1、调研的定义和分类调研：经过面谈，以及网络等方式，与上市公司相关人员进展互动式的沟通与交流；对上市公司业务有关的场地如厂房，设备以及运营场所等进展实地调查；对公司相关的上下游进展调查等，以获得研讨上市公司所需的第一手资料。分类：单独调研；结合调研。2、调研预备任务明确调研目的：了解日常运营情况，讨论公司战略，关注特定问题，日常客情联络，组织结合调研等等高度注重每一次调研，结合公司

19、研讨流程，仔细研讨公司相关资料，紧跟调研目的，写成问题式的调研提纲。问题不宜太大，太虚：大问题要细分为多个小问题，太虚的东西得不到有用的答案。问题的设定可以是所需的销售数据，可以是详细的运营问题，甚至可以是本人曾经经过其他渠道能够曾经了解到答案的问题。财报和公告一定要仔细研读，可以从上面发现很多的问题，并经过这些问题，了解公司的真实运营情况。调研之前，先完成估值模型的初步建模任务，对于收入、本钱和费用等关键假设目的进展拆分，力争经过调研完成估值假设。一切问题，应围绕调研目的进展整理，并事先拟定几条调研主线，在调研成果未达成之前，一旦偏离主线，要及时纠正。搜集被访者的相关资料和背景，寻觅双方的共

20、同点。联络受调研者，普通是董秘，尽量找到董秘的手机，直接和对方联络；充分利用外围资源，以获得更好的调研效果，如亲戚、朋友、同窗以及同行等。3、实地调研调研前一天，再次联络对方，对调研时间！和地点！进展最后确认。着装得体，并带好各种所需资料与名片。根据调研时间，提早安排好调研道路和行程，确保准时到达调研地点。把握先易后难，循序渐进的提问方式。擅长倾听话外之音，发掘言语背后的真相。与受访对象坚持一定频率的眼神交流，察看受访者的肢体言语。不要直接问财报或公告上可以得出现成答案的东西对于重要的问题和数据，要用不同的言语反复对方刚刚的回答，确认对方真实的表达内容。紧扣主题，在调研成果未达成之前，一旦偏离

21、主线，要及时纠正。适当聊一些非主题的内容，试探着从学校、以前的任务阅历、孩子、兴趣喜好等方面进展沟通，以达成情感上的交流。对于非常重要，他能够曾经知道“答案的问题，从不同角度，不同的方式，对同一或不同的受访者提出来，以寻求问题的真实答案。不同受访者，要有不同沟通方式。能经受打击，不气馁。3、调研后续任务调研终了，给受访者发个短信或邮件，表示赞赏！总结调研的得失，以改良下一次调研。整理、分析原始的调研笔记。对公司投资价值进展重新评价。对估值模型进展重新调整。撰写研讨报告，发现问题与疑惑，及时与上市公司沟通，但须关注合规问题，不要在中涉及敏感问题。定期与受访者进展或邮件交流，讯问公司的最新进展三、

22、研讨报告的撰写1、撰写预备整理调研资料，构建主要观念，理清写作逻辑，罗列主要论据，草拟写作提纲。寻觅适宜的报告模板选取适宜的模板：宏观、战略、行业和公司，简评和深度，模板都不一样。一定要选用最新模板：可以在研讨所投研系统上自动生成新报告的模板非必要，不得选用他人或本人以前的报告作为模板，很容易出错或过时。2、撰写要点1对于模板当中的规范内容，如一致格式，研讨所标志，联络方式，合规声明等内容，不允许改动。重要的内容应在前面表达。报告标题要吸引人，且能反映报告的中心观念和主要内容，必要时可采用主副标题联用。报告不贵长，而贵精，简评尽量在2页内完成，普通的调研报告也不要超越5页。对于比较长的报告，普

23、通在2-3页以上，要求在第一页简明扼要的写出投资要点，投资要点要能涵盖报告的主体内容。每段文章图表的标题要能简练、明确的反映出段落图表的主要观念、中心思想。报告的逻辑要明晰，表达要顺畅，言语要严谨，用词要准确，不要产生歧义。2、撰写要点2报告要求尽量不采用长句和长段，构造力求简单、明了，便于阅读和了解。 报告文字要核对，不能出现错别字，标点符号的运用也应规范。对于未公开的运营数据等，应采用模糊描画，并用预测和推测等词语进展写作。一切图表中的数据，一定要有可靠和合法的数据来源，不得援用其他券商或同类研讨机构的报告数据。报告署名一定要有证券咨询的资历证书，没有证书的人必需挂组长或他人的名字，本人可

24、作为小组联络人。合规检查：报告完成前,务必仔细检查报告中能否含有内幕音讯，声明能否完好等，防止合规和法律风险。3、合规要求1防止内幕信息。内幕信息是指为内幕人员所知悉、尚未公开的能够影响证券市场价钱的艰苦信息。信息未公开指公司未将信息载体交付或寄送群众传播媒介或法定公开媒介发布或发表。假设信息载体交付或寄送传播媒介超越法定时限，即使未公开发布或发表，也视为公开。内幕信息包括： 1、证券发行人订立重要合同，该合同能够对公司的资产、担任、权益和运营成果中的一项或者多项产生显著影响； 2、证券发行的运营政策或者运营范围发生艰苦变化； 3、证券发行人发生艰苦的投资行为或者购置金额较大的长期资产的行为；

25、 4、证券发行人发生艰苦债务； 5、证券发行人未能归还到期债务的违约情况； 6、证券发行人发生艰苦运营性或非运营性亏损； 7、证券发行人资产遭遭到艰苦损失； 8、证券发行人的消费运营环境发生艰苦变化； 3、合规要求2防止内幕信息。9、能够对证券市场价钱有显著影响的国家政策变化； 10、证券发行的董事长、1/3以上的董事或者总经理发生变化； 11、持有证券发行人5%以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化每到达该种股票发行在外总额的2%以上的现实； 12、证券发行人的分红派息，拉资扩股方案； 13、涉及发行人的艰苦诉讼事项； 14、证券发行人进入破产、清算形状； 15、证券发行人章

26、程、注册资本和注册地址的变卦； 16、证券发行人无支付才干而发生相当于被退票人流动资金的5%以上的大额银行退票； 17、证券发行人改换为其审计的会计师事务所； 18、证券发行人债务担保的艰苦变卦； 3、合规要求3防止内幕信息。19、股票的二次发行； 20、证券发行人营业用主要资产的抵押，出卖或者报废一次超越该资产的30%。 21、证券发行人董事、监事或者高级管理人员的行为能够依法负有艰苦损害赔偿责任； 22、证券发行人的股东大会、董事会或者监事会的决议被依法撤销； 23、证券监管部门作出制止证券发行人有控股权的大股东转让其股份的决议； 24、证券发行人的收买或者兼并； 25、证券发行人的合并或

27、者分立先等。防止内幕买卖。自营、资管、投行和研讨所之间应有防火墙，防止在报告外发前和上述部门有文字往来。目 录东海证券研讨所及医药研讨小组简介证券分析师职业入门证券分析师研讨实务医药板块研讨方法医药板块研讨方法影响医药板块中短期走势的三个关键要素对近期医药板块走弱的思索对本轮药品降价的分析对医药板块后市的总体判别投资战略医药板块几次上涨的缘由不一：补涨、抗跌、领涨。影响医药板块中短期走势的三个关键要素外因：大盘走势内因：业绩增长、估值程度06/10/2007/05/3067%07/11/02-45%09/01/0923%09/07/31-46%08/10/3112308/03/1431%10/

28、02/2650%06/12/29-35%4上涨的逻辑：补涨抗跌领涨，4年多的时间，已走过两个轮回。下跌的逻辑：大盘一路向上！无论涨跌，大盘走势都至关重要！业绩增长明确：这是支撑医药板块继续高估值的根底，历次动摇，正是来由市场对板块未来增速的担忧，我们以为基于四大要素的支撑，医药板块未来很多年仍有望坚持继续高速增长2021年业绩增长预测：2021年1-9月份医药板块净利润增长28%，扣非后增长率59.9%，其中收入增长31%，是最主要的缘由，其次毛利提升0.21个百分点，财务费用下降0.27个百分点奉献了部分利润。整体符合我们此前的预期，毛利和财务费用对利润的奉献增速都放缓，但全年来看，仍将坚持

29、较好的程度。由于国家投入的加大，收入增长将坚持较高程度，但由于本钱和财务费用有所添加的缘由，2021年医药板块净利润增幅会弱于去年，但估计仍在30%左右。估值溢价和大盘估值反向估值情况：相对估值依然较高，绝对估值尚有空间三大要素协同作用，催生医药超级大行情大盘弱势、板块估值廉价溢价在40%、增长确定正负20%的业绩差别，三大要素均为正向刺激，催生医药板块超级大行情。对近期医药板块走弱的思索大盘风格转换，建材、家电、机械等明显走强，股指震荡走高调整之前，相对估值溢价程度创历史新高国家对民生的关注加强，降价预期一直覆盖，市场担忧医药板块的增长出现不确定性对本轮药品降价的分析降价情况：从3月28日起

30、降低部分抗生素和循环系统类药品最高零售价钱，共涉及162个种类，近1300个剂型规格，平均降幅为21%。分析：幅度低于市场预期单独定价产品：普遍只下调了10%多一些，在药品零加成率影响下，对于根本药物来说，对厂商的供货价影响非常小；非单独定价种类：下降幅度比较大，平均降幅约30%，但由于竞争关系，这部分种类的中标价钱现实上很多曾经远低于以前的最高限价，这次这次对药价的调整，本质上是一次对药价虚高的甩干，而不是真正的减肥！结论：整体降价战略已定，市场不用过度担忧。这次降价充分证明了我们此前对发改委下调药价原那么的判别主要根据是各地的中标价和出厂价，市场不用担忧非理性的降价措施出台。对医药板块后市的总体判别中长期判别：目前仍处于黄金十年的前端，中长期向上趋势未改。“经济增长、人口老龄化、城镇化和新医改这四大支撑医药板块中长期开展的主要要素并未发生改动，医药板块黄金十年的根基依然牢靠，在真实需求支撑下，医药板块相对于大盘将在很长时间内坚持着较高的估值溢价程度，作为A股中为数不多的同时具备消费和新兴产业特征的板块，中长期超配医药板块依然是跑赢大势的重要选择。中长期：四大要素支撑下，坚决看好医药板块的黄金十年有啥别有病医药行业需求蓬勃开展人口老龄化新医改城镇化经济增长不差钱就医认识提升就医条件改善保证体系有钱看病医疗体系有地看病经济增长资料来源：国家统