教学课件工程项目财务评价

1、第八章 工程工程财务评价第一节 工程财务评价概述第二节 工程工程投资估算第三节 工程工程财务评价的假设干问题第四节新设法人工程财务评价案例第五节既有工程法人工程财务评价第一节 工程财务评价概述一、财务分析的含义和主要内容工程工程的经济评价主要分为财务评价和国民经济评价。财务评价，是从投资工程或企业角度对工程进行的经济分析。在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测工程的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建工程的盈利能力和清偿能力，据以判断工程的财务可行性 。财务评价的主要内容财务预测。 编制资金规划与方案。 计算和分析财务效果。 二、财务评价的目的1.衡量经营性工程的盈利能力。2. 衡

2、量非经营性工程的财务生存能力。3.合营工程谈判签约的重要依据。4.工程资金规划的重要依据。三、财务评价的根本步骤1.财务评价前的准备1实地调研，熟悉拟建工程的根本情况，收集整理根底数据资料。2编制局部财务分析辅助报表。三、财务评价的根本步骤2.进行融资前分析只进行盈利能力分析1编制工程投资现金流量表，计算工程投资内部收益率、净现值和工程投资回收期等指标。2如果分析结果说明工程效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析；3如果分析结果不能满足要求，可通过修改方案设计完善工程方案，必要时甚至可据此做出放弃工程的建议。三、财务评价的根本步骤3.进行融资后分析包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务

3、生存能力分析。1在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案；2在已有财务分析辅助报表的根底上，编制工程总投资使用方案与资金筹措表和建设利息估算表；3编制工程资本金现金流量表，计算工程资本金财务内部收益率指标，考察工程资本金可获得的收益水平；4编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。盈利能力分析：赚取利润的能力。指标有净现值、总投资收益率等。 清偿能力分析：归还借贷的能力 。指标有借款归还期、利息备付率、偿债备付率等财务生存能力：分析工程是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。指标有净现金流量、累计盈余。财务评价经营性工程：

4、财务评价包括盈利能力、偿债能力和财务生存能力非经营性工程：财务评价主要是财务生存能力四、费用、收益的识别1.收益营业收入：企业获得收入的主要形式。由销售量和价格决定。资产回收：工程寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金应视为收入。补贴：国家为鼓励和扶持某工程的开发所给予的补贴应视为收入。2.费用投资：包括固定资产投资、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资等。营业税金及附加，所得税经营本钱：在一定期间内，由于生产和销售产品及提供效劳而实际发生的现金支出。 经营本钱总本钱费用折旧和摊销费利息支出 折旧不构成现金流出，但它是总本钱的组成局部，计算所得税时要考虑。财务评价的根本步骤利用有关

5、根底数据，通过根本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。估算现金流量编制基本财务流量计算财务评价指标进行不确定性分析风险分析提出评价结论财务预测投资估算与资金筹措营业收入预测本钱费用预测财务报表编制利润与利润分配表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表资金规划资金来源与运用资金平衡财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性与风险分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析五、辅助财务评价报表 1.固定资产投资估算表2.流动资产估算表3.资金使用方案与资金筹措表4.固定资产折旧费估算表5.无形资产及递延资产摊销费估算表6.总本钱费用估算表7.营业收入估算表8.营业税金及附加和增值税估算表9.

6、单位产品生产本钱估算表六、根本财务评价报表现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表投资各方现金流量表利润与利润分配表财务方案现金流量表资产负债表借款还本付息方案表财务外汇平衡表根本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表财务评价指标融资前融资后静态动态盈利能力项目投资现金流量表静态投资回收期财务内部收益率财务净现值动态投资回收期项目资本金现金流量表财务资本金内部收益率投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率利润及利润分配表总投资收益率生存能力分析财务计划现金流量表净现金流量累计盈余资金偿债能力分析资产负债表资产负债率流动比率速动比率借款还本付息表利息备付率偿债备付率六、根本财务评价报

7、表1.现金流量表反映工程计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行工程财务盈利能力分析。按投资计算根底不同，分为全部资金财务现金流量表，资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表。全部投资现金流量表序号年份项目建设期投产期达产期12345n1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5所得税3净现金流量(1-2)全部投资现金流量表以全部投资作为计算根底，用以计算全部投资财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察工程全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同根底

8、。资本金现金流量表序号年份项目建设期投产期达产期12345n1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1自有资金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税3净现金流量(1-2)资本金现金流量表从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算根底，把借款本金归还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察工程自有资金的盈利能力。2.利润与利润分配表反映工程计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金净利润率等静态投资收益率指标，进

9、行工程盈利能力分析 。利润总额=营业收入-营业税金及附加-总本钱费用利润与利润分配表序号年份项目投产期达产期3456n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4利润总额(1-2-3)5所得税6税后利润(4-5)7盈余公积金8公益金9应付利润(6-7-8)10未分配利润累计未分配利润3资产负债表综合反映工程计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察工程资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。资产=负债+所有者权益资产负债表序号年份项目建设期生产经营期123n1资产1.1流动资产总额1.1.1应收账款1.1.

10、2存货1.1.3现金1.1.4累计盈余资金1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产及递延资产净值2负债及所有者权益2.1负债合计2.1.1流动负债总额2.1.1.1应付账款2.1.1.2短期借款2.1.2长期负债2.2所有者权益2.2.1资本金2.2.2资本公积金2.2.3累计盈余公积金4.财务方案现金流量表年份项目建设期生产经营期12345671.经营活动现金流量1.1现金流入1.2现金流出1.2.1经营成本1.2.2营业税金及附加1.2.3所得税2.投资活动净现金流量2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2流动资金3.筹资活动净现金流量4.净现金流量5.累计盈余资金5

11、.借款还本付息方案表用于反映工程计算期内各年借款的使用，还本付息以及偿债资金来源，计算借款归还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。财务评价指标财务盈利能力指标清偿能力及流动性指标财务盈利能力计算指标静态指标投资利润率投资利税率资本金利润率静态投资回收期动态指标财务内部收益率财务净现值动态投资回收期清偿能力及流动性指标借款归还期资产负债率流动比率速动比率投资利润率工程到达设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或生产期的年平均利润总额与工程总投资的比率。考察单位投资的盈利能力。将投资利润率与基准利润率比照，以判别工程单位投资盈利能力是否到达标准水平。投资利税率工程到达设计生产能力后的一个正常生

12、产年份的年利税总额或工程生产期内的年平均利税总额与工程总投资的比率。资本金利润率工程到达设计生产能力后的一个正常生产年份的年税后利润或工程生产期内的年平均税后利润与工程资本金的比率。反映工程资本金盈利能力的指标。静态投资回收期工程的净收益抵偿全部投资所需的时间。考察投资回收能力的静态指标。Pt基准投资回收期Pc，说明工程投资能在规定的时间内收回。财务内部收益率反映工程所占资金的盈利率。财务净现值考察工程在计算期内盈利能力的动态指标。借款归还期工程投产后可用于还款的资金归还固定资产投资和建设期利息所需的时间。式中：Pd为借款归还期从借款开始年计算；Id为建设投资借款本金和利息之和；Rp为第t年可

13、用于还款的利润；为第t年可用于还款的折旧；D为第t年可用于还款的折旧，Ro为第t年可用于还款的其它收益；Rr为第t年企业留利。借款归还期的一般的计算公式为：资产负债率资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。资产负债率=反映工程各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。这个指标说明工程贷款的平安程度。不同的行业对资产负债率有不同的要求。资产负债率适度的资产负债率，说明企业经营平安、稳健，具有较强的筹资能力，也说明企业和债权人的风险较小。因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。流动比率说明了工程的短期债务可由预期在该工程债务到期前变为现金的资产来归还的能力。反映工程各年短期偿债能力

14、的指标。对于一个经营正常的工程，流动比率应维持在2才足以说明财务状况稳定可靠。速动比率反映工程快速偿付流动负债能力的指标。比流动比率更能说明工程的短期偿债能力。第二节 工程工程投资估算一、建设投资概略估算方法概略估算：是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。有生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。1.生产规模指数法利用已经建成工程的投资额或其设备投资额，估算同类而不同生产规模的工程投资或其设备投资的方法。C2= C1 Cf(x2 x1) 式中：C2为拟建工程的投资额；C1为已建同类工程的投资额；x2为拟建工程的生产规模；x1为已建同类工程的生产规模；Cf为价

15、风格整系数；n为生产规模指数。2.资金周转率法当资金周转率为时，那么：C=QPT式中C为拟建工程的投资额；Q为产品年产量；P为产品单价；T为资金周转率，T 年销售总额建设投资 。3.分项比例估算法以拟建工程的设备费为基数，根据已建成的同类工程的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建工程建设投资。C=E(1+ f1 P1 + f2 P2 + f3 P3)+I式中，C为拟建工程的投资额；E为根据设备清单按现行价格计算的设备费的总和；P1，P2，P3为已建成工程的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由于时间因素

16、引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I为拟建工程的其他费用。4.单元指标估算法1工业建设工程单元指标估算法工程建设投资额单元指标生产能力物价浮动指数2民用建设工程单元指标估算法工程建设投资额单元指标民用建筑规模物价浮动指数二、建设投资详细估算方法1.建筑工程费估算单位建筑工程投资估算法或概算指标投资估算法2.安装工程费估算 安装工程费设备原价安装费率安装工程费设备吨位每吨安装费安装工程费安装工程实物量安装费用标准二、建设投资详细估算方法3.设备及工器具购置费估算国内设备购置费设备出厂价运杂费运输费装卸费运输保险费进口设备购置费进口设备货价进口附属费用国外运费国外运输保险费进口关税进

17、口环节增值税外贸手续费银行财务费海关监管手续费国内运杂费工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取。装运港船上交货价(FOB)，习惯称为离岸价; 运费、保险费在内价(CIF);习惯称为到岸价 ；抵岸价是指抵达买方边境港口或边境车站，且交完关税为止形成的价格。到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费抵岸价=到岸价+银行财务费+外贸手续费+关税+增值税+消费税+海关监管手续费+车辆购置附加费二、建设投资详细估算方法4.工程建设其他费用估算 按各项费用科目的费率或者取费标准估算。 5.根本预备费估算 以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费及工程建设其他费用之和为计算基数，乘以根本预备费

18、率计算。二、建设投资详细估算方法6.涨价预备费估算以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用及根本预备费之和为计算基数。PF：涨价预备费It：建设期中第t年的投资方案额，包括工程费用、工程建设其他费用及根本预备费，即第t年的静态投资n：建设期年份数f：平均投资价格上涨率m：建设前期年限从编制估算到开工建设，单位：年*例：某建设工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元，按本工程实施进度方案，工程建设期为3年，投资分年使用比例为：第一年25%,第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%，建设工程其他费用为3860

19、万元，根本预备费率为10%，试估算该工程的建设投资。设m=11建安工程费和设备工器具购置费为45000万元2建设工程其他费用为3860万元3根本预备费(建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费及工程建设其他费用)根本预备费率(450003860)10%4886万元4涨价预备费( 450003860 4886 ) 25%(1+5%)1+-1+ ( 450003860 4886 ) 55%(1+5%)2+-1+ ( 450003860 4886 ) 20%(1+5%)3+-1万元5建设投资4500038604886万元三、流动资金估算流动资金：是指生产经营性工程投产后，为进行正常生产运营，用于购置原

20、材料、燃料，支付工资及其他经验费用等所需的周转资金。流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年按生产负荷进行安排，其借款局部按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。工程计算期末回收全部流动资金。三、流动资金估算流动资金估算方法：分项详细估算法扩大指标估算法1.分项详细估算法对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估算。先估算各类流动资产和流动负债的年周转次数，再分项估算占用资金额。流动资金流动资产流动负债流动资产应收帐款+预付账款 +存货+现金流动负债应付帐款+预收账款流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金周转次数360/最低周转天数年经营本钱年总本钱折旧费摊销费借款利息在可行

21、性研究时，只计算应收销售额。应收账款=年销售收入应收账款周转次数存货是企业为销售或者生产耗用而储藏的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。工程流动资金中的现金是指货币资金，包括企业库存现金和银行存款。流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要归还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。2.扩大指标估算法是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类企业流动资金占销售收入、经营本钱的比例，或者单位产量占用流动资金的数额估算。(1)按建

22、设投资的一定比例估算。(2)按经营本钱的一定比例估算(3)按年营业收入的一定比例估算(4)按单位产量占用流动资金的比例估算第三节 工程工程财务评价的假设干问题一、工程工程寿命周期工程工程寿命周期是指工程工程正常生产经营能够持续的年限，也称生产经营期。分为投产期和到达设计生产能力期。工程工程的计算期一般包括：建设期和生产经营期。建设期：经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或其他资源的过程。投资者希望越短越好。生产经营期：投资的回收期和回报期。投资者希望越长越好。二、负债比例与财务杠杆设全部资金为K，资本金为K0，借贷资金为KL,那么K= K0+KL。负债比例：工程所使用的借贷资金与

23、资本金的数量比率。(KLK0)债务比：借贷资金与全部投资之比。(KL K)财务杠杆：负债比例对资本金收益率的放大或缩小作用。二、负债比例与财务杠杆工程投资利润率为R，借款利率为RL，资本金利润率为R0，由资金利润率公式，可得： KR= K0 R0 +KL RL R0 =R+ (R- RL) KL K0由上式可知，当RRL时，R0R；当RRL时，R0R资本金利润率与全部资金利润率的差异被负债比例所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。*例某项工程有三种方案，总投资收益率R分别为6，10，15，借款利率为10，试比较负债比例分别为0、1和4时的资本金利润率。 KLK0=0 KLK0=1KLK0=4

24、方案A 6%2%-10%方案B10%10%10%方案C15%20%35%从上面例题可知，选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。三、生产经营期借款利息的计算生产经营期借款利息支出是指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和。建设期建设投资年利息额(年初借款累计+本年借款额2) 年利率生产经营期建设投资年利息额年初借款累计年利率流动资金借款及其他短期借款当年均计全年利息。流动资金利息流动资金借款累计金额年利率建设投资借款的还款方式：1等额利息法：每期付息额相等，期中不还本金，最后一期还本期利息和本金。2等额本金法：每期还相等的本金和相应的利息。3等额摊还法：每期归还本利额相等。4一次性偿付法：最后一期归还本利。5量入偿付法或气球法：期中任意归还本利，到期末全部还清