财务危机探究

1、财务危机探究财务危机通常是指企业不能归还到期债务的困难和危机，其极端形式是 企业破产。当企业资金匮乏和信用崩溃同时出现时，企业破产便无可挽 回。所以，为防止财务危机与破产的发生，每个企业都在寻求防止财务 危机的方法和拯救危机的措施。另外，随着市场经济的开展，企业将面 临越来越激烈的竞争，要想在激烈的竞争中立于不败之地，加强财务危 机预警机制无疑是每个企业都应加强的一个重要方面。财务危机预警是现代企业进行战略管理的重要方式之一。财务危机预警指通过设置一些财务敏感指标并观察其值的变化，对可能造成企业财 务危机的风险因素进行跟踪监测、预测，同时根据理论研究和经验总结, 设计一种有效的综合性模型并确定

2、一个数值，当相关因素指标综合值超 过该数值时发出危机警报。财务危机预警模型那么是通过数学或统计方法 建立模型对财务危机进行定量预警分析。建立财务危机风险预警系统, 能够为企业及时提供参考，帮助企业完善其经营模式和策略，具有重要 的应用价值。关于财务危机预警模型很多，各有利弊。本文通过选取两 家正常上市公司、10家ST公司2016年、被特别处理当年以及被特殊 处理前一年的财务报表进行计算和分析，借以分析评价“Z记分模型 的适用性。关键词：危机预警ST公司财务风险财务预警模型Z值记分模型 资产流动性XI =（营运资金一资产总额）X100反映企业偿债能力的 指标。XI越大，说明企业资产的流动性越强，

3、财务状况越理想。公司的寿命及累计的利润率X2=（留存收益资产总额）X100反映 企业盈利能力的指标，留存收益相当于我国企业财务报表中所有者权益 项下的盈余公积和未分配利润。X2越大，说明企业筹资和再投资的功 能越强。盈利能力X3二（税息前利润：资产总额）xlOO反映企业盈利能力的 指标。X3越大，说明企业不考虑税收和财务杠杆因素时企业资产的获 利能力越强。财务结构X4二股东权益账面价值/负债总额账面价值反映企业偿债能 力的指标。X4越大，说明投资者对公司前景的判断越乐观，在资本市 场比拟兴旺的成熟市场经济国家，该指标尤其具有说服力。资产周转率X5二销售收入资产总额反映企业营运能力的指标。X5

4、越大，说明企业利用现有资产获取销售收入的能力越强说明：如果Z 1.2 ,财务将陷入困境，破产概率很高；如果ZN2.9 ,财务状况良好，破产概率很低； 1.2 Z 2.9为灰色区域，难以简单得出是否破产的结论4.2研究样本的选取模型构建中样本企业确实定涉及到两个问题：样本的选择标准与样本的 选择数量，下面就这两个问题分别进行分析。(1)样本的选择标准从国外类似的研究看，外国学者一般将破产企业界定为财务危机企业， 破产企业与健康企业的界限清楚，因而外国的很多模型与国内类似模型 相比，有更高的准确率;由于我国鲜见企业破产的情况决定了不能将破产 企业界定为财务危机企业，从国内己有的关于企业财务预警的研

5、究来看, 绝大多数文献均将ST企业界定为财务危机企业,故本文样本选取的标 准为上海证券交易所10家ST企业以及两家作为参照的非ST企业。样本的选择数量由于本文使用的是统计类方法来建立模型，进入模型的样本数量在很大 程度上影响模型的合理性和精确度。一般情况下，按统计学原理,进入 模型的样本数量越多，模型就越精确，误差就越小。本文样本选取的数 量为上海证券交易所的10家ST企业和两家非ST企业。5财务危机预警模型的建立与应用样本范围本文以上海证券交易所2017年ST板业绩最优的研究对象，在沪市的 10家ST企业中。根据这10家企业所提供的年报，进行数据分析，计 算出了他们的Z值，并对其进行进一步的

6、分析。模型的构建数据的信息依据及假设模型构建的理论基础已于第四局部做过详细介绍，前文所确定的基本指 标为自变量，Z值为因变量，因变量及自变量定义如下：Zl = W1X1+W2X2+W3X3+W4X4+W5X5其中：XI二（流动资产-流动负债）/资产总额X2 =未分配利润/资产总额X3 =（利润总额+利息支出）/资产总额X4二权益市场值/负债总额X5 =销售收入/总资产Wl , W2W5为指标数，区分为上市公司与非上市公司。在进行Z值计算的过程中，公司权益市场值用年末股价乘以流通股数量 加上每股净资产乘以同年非流通股数量来计算，年末市价来自于一股票 交易系统，其它数据都是直接来自于企业的财务报表

7、。企业的财务报表 来源于巨潮资讯网，中国证监会规定的企业发布财务报告的官方网站。 虽然所选企业分属不同的行业，资产规模差异也比拟大，但因计算z值 所用的都是财务数据的比率而非具体数值，因此就剔除了规模的影响。表5-1:各样本公司及代码样本代号股票代码股票名称样本代号股票代码股票名称S1 000650 ST 仁和 S7 600891 S*ST 秋林S2 600137 *ST 长控 S8 600681 S*ST 万鸿S3 000887 ST 中鼎 S9 000035 *ST 科健S4 600234 *ST 天龙 S10 000557 ST 银广夏S5 600715 *ST 松辽 S11 60002

8、8 中国石化S6 000880 ST 巨力 S12 600019 宝钢股份说明:样本公司中,S1.S10为ST公司,Sil , S12为正常的上市公 司。下面将进行指标计算，给出各样本公司不同期间的指标数，如下列图所示:表5-2: ST公司被特殊处理当年财务比率XI X2 X3 X4 X5SI -0.538 -0.533 0.285 0.299 0.586S2 -4.211 -6.842 -6.338 -0.341 0.290S3 0.071 -1.244 -0.003 5.431 0.087S4 -1.023 -0.879 -1.185 -0.247 1.535S5 -0.541 -1.13

9、2 0.210 0.401 0.017S6 -0.722 -0.957 -0.468 0.349 0.001S7 -0.362 -0.385 0.008 0.570 0.074S8 -1.938 -2.643 -0.126 -0.013 0.612S9 -3.868 -3.753 0.376 -0.434 0.182S10 -1.281 -0.937 -0.375 0.326 0.014表5-3: ST公司被特殊处理前一年财务比率XI X2 X3 X4 X5SI -0.241 -0.198 -0.115 0.511 0.467S2 -0.381 0.070 -0.029 -0.210 0.07

10、0S3 -0.415 -0.725 -0.312 0.574 0.281S4 0.098 -0.243 0.038 0.832 0.853S5 -0346 -0.776 0.011 1.424 0.031S6 -0.271 -0.318 -0.219 0.544 0.929S7 -0.190 -0.454 -0.215 0.615 0.202S8 -1.691 -2.421 -0.008 0.352 0.550S9 -3.187 -3.123 -3.216 -0317 3.615S10 0.186 0.104 0.134 4.000 0.288表5-4:比照上市公司财务比例XI X2 X3 X

11、4 X52016 年 S11 -0.111 0.122 0.123 1.199 1.757S12 0.029 0.112 0.126 1.512 1.0452015 年 S11 -0.05 0.112 0.118 0.938 1.535S12 0.031 0.089 0.129 1.170 0.891 2014 年 S11 -0.058 0.081 0.116 0.352 1.284S12 0.059 0.155 0.211 0.506 0.913结果分析通过计算，我们可以得出各样本公司不同期间的Z值，如下表:表5-5 : ST公司Z值比拟2016年 被特殊处理当年 被特殊处理前一年S1 2.

12、430 -1.567 -0.173S2 -13.577 -35.461 -0.511S3 0.894 1.508 -1.918S4 -12.315 -4.686 1.253S5 -0.997 -2.670 -0.579S6 -1.055 -3.54 -0.237S7 -0.623 -0.53 -1.003S8 -11.425 -5.839 -4.685S9 -9.103 -11.216 -15.388S10 -12.052 -3.786 4.7表5-6:比照上市公司公司Z值2016 年 2015 年 2014 年S11 2.919 2.583 1.921S12 2.558 2.179 2.20

13、2通过汇总比拟，依据判别依据，可以得出下表：表5-7 : ST公司被特殊处理前一年的Z值分析Z值分析SI -0.173破产可能性大S2 -0.511破产可能性大S3 -1.918破产可能性大S4 1.253破产可能性大S5 -0.579破产可能性大S6 -0.237破产可能性大S7 -1.003破产可能性大S8 -4.685破产可能性大S9 -15.388破产可能性大S10 4.7稳定表5-8:ST公司被特殊处理当年的Z值分析Z值分析S1 -1.567公司被ST,破产可能性大S2 -35.461公司被ST,破产可能性大S3 1.508公司被ST ,破产可能性大S4 -4.686公司被ST,破产

14、可能性大S5 -2.670公司被ST ,破产可能性大S6 -3.54公司被ST,破产可能性大S7 -0.53公司被ST,破产可能性大S8 -5.839公司被ST ,破产可能性大S9 -11.216公司被ST,破产可能性大S10 -3.876公司被ST,破产可能性大表5-9:比照上市公司Z值分析2016年分析2015年分析2014年分析S11 2.919良好2.583灰色地带1.921灰色地带S12 2.558灰色地带2.179灰色地带2.202灰色地带模型结果准确率的检验：表5-10:Z记分模型结果检验准确率样本性质样本数正确数正确率ST 公司 10 9 90%正常公司2 2 100%ST公司

15、检验准确率到达90%，仅一家ST银广夏，在被特殊处理 前一年Z值为4.7,显示结果为财务稳定，经营状况良好。经分析，造 成判断失误的主要因其造假事件。其造假主要集中在以下几点：一1引言 2财务危机的概述 TOC o 1-5 h z 财务危机的定义1财务危机的因素分析23财务危机预警模的理论分析4财务危机预警的基本含义4财务危机预警的理论基础54构建财务危机预警模型的基本思路和研究方法8基本思路8研究样本的选取105财务危机预警模型的建立与应用115.1数据描述11是利润虚造明显，按照1999年度年报提供的萃取产品利润率（销售收 入23971万元，业务利润15892万元，利润率66% ）推算，天

16、津广夏2010年度创造的利润将到达4.7亿元。2011年3月银广夏再度公告，德国诚信公司已经和银广夏签下了连续三年、每年20亿元人民币的总 协议。以此推算，2011年银广夏的每股收益将到达2至3元；二是每 公斤姜精油和含油树脂的原料本钱加起来只有350元，可是卖给德国 人，就可以卖到3440至4400元，所以天津广夏萃取产品出口价格 高到近乎荒谬。银广夏骗局，影响极其恶劣，在我们疾呼加强对上市公 司监管的同时，投资者自身是否也应该提高鉴别上市公司投资价值的水 平呢？ 下面，我们将直观的对样本进行分析，各样本公司2016年Z值比拟:图5-1:各公司2016年Z值比拟图5-2:样本公司被特殊处理前

17、后Z值比拟由上图可见，我们可以认为企业财务状况的恶化并不是一朝一夕的，而 是有一个逐步累积的过程。通过对正常经营企业和财务失败企业的比照研究可见，Z记分模型作为 一种财务失败预警的工具，是适合中国上市公司的，2记分模型在评价 企业财务风险方面具有较强的有效性。Z记分模型虽不能准确预测公司 破产的时间，但指出了破产的可能性，并通过逐年比拟反映出这种可能 性是否增大。6研究结论及对策建议模型评价 通过前文的分析与建模，Z值模型分析法为公司财务预警系统的认识和 预测企业财务危机提供了较为系统、全面的分析途径。从前文的分析中. 不难发现用Z值模型分析法建立公司财务危机预警模型具有如下几个 优点：(1)

18、有效性。通过活跃在股市的12家公司财务比率的建模分析。通过对 正常经营企业和财务失败企业的比照研究可见，Z记分模型作为一种财 务失败预警的工具，是适合中国上市公司的，Z记分模型在评价企业财 务风险方面具有较强的有效性。Z记分模型虽不能准确预测公司破产的 时间，但指出了破产的可能性，并通过逐年比拟反映出这种可能性是否 增大。可行性。在运用该模型进行预测时，用EXCEL进行辅助计算，使得 这种预测变得相对简单可行，可以在实践中运用。对策建议企业在经营过程中，随时可能受到内外各种不利因素的侵袭，而引发财 务危机。这样的案件屡屡发生，如：工B M公司的股价升降、安然事件、 大宇集团的解散、粤海的重组以

19、及众多ST、PT上市公司的出现等。财务危机的存在威胁着企业的生存和开展，每一个企业的经营者、管理 者都必须重视财务危机的防范与化解问题。(1)财务危机的防范协调经营者与所有者的目标冲突企业可以制定有效的激励措施与约束机制来调动经营者的经营积极性 和创造性，以减少经营者违背所有者意愿的行为，促使经营者与所有者 目标趋向一致;减少或消除因所有者与经营者目标的冲突而引起财务危 机的潜在因素。具体而言，企业可以采取实行报酬与业绩挂钩、股份期 权激励、建立约束机制等措施来到达上述目的。建立现金流预测及预警机制企业现金流的重要性是不言而喻的，尽管企业赚取利润和保持现金流量 都是企业追求的目标，但现金流和企

20、业利润是完全不同的概念。没有利 润，企业照样能够维持运转，其困难甚至可以经过假设干年才反映出来； 缺少现金，那么不能支付企业日常的财务开支和管理费用，难以维系供应 商的合同关系，企业就立即陷入危机，如同一个人没有血液，很快失去 生命一样。因此，企业应该编制全面预算，建立现金流预测及预警机制 来提高对财务危机的应对能力。构建工程投资、融资决策分析体系 企业通常会对工程的投资回收和盈利能力进行科学预测，却对工程投资 的资金支持估计缺乏。如上海的正大广场MALL投资4亿美元，结果 中途资金链断裂，开工一年之后就面临停工，陷入资金困境，造成巨大 的浪费。实际上，工程可行性研究与工程建设资金的支持，两者

21、必须相 辅相成，缺一不可。因此，企业应建立科学的工程投资、融资决策分析 体系，一方面论证工程投资的可行性，防止在工程建成后成为企业的包 袱;另一方面，要对工程投资所需的资金额度、资金来源、还款计划进行 系统分析论证，防止因资金链断裂而陷入财务危机。适度负债，优化资本结构。债务资金与自有资金的比例构成了企业的资本结构，两者的组合直接影 响到企业加权资金本钱的高低。根据财务估价理论，当企业加权资金成 本最低时，企业的价值将到达最大。企业的资金来源与构成是不断发生 变化的，要实现最正确的资本结构，企业必须实施动态的资本结构管理, 关注债务资金和自有资金增减变化对资本结构的影响。立足企业核心业务，培育

22、可持续的现金流量为了防止产品进入衰退期而使企业陷入财务困境，企业应清醒地认识现 有产品所处的阶段和未来的市场需求状况，重视新产品的开发、现有产 品的升级换代，不断培育新产品的现金流，延伸现有产品的现金流，从 而增强企业的抗风险能力。建立财务危机预警指标体系一般来说，市场占有率、客户流失率、产品毛利率、应收账款周转率等 可以看作企业财务方面的危机预警指标。为了更加全面地评价企业未来 的财务状况，企业还可以选择一些非量化的定性指标作为财务预警指标体系中的补充元素，例如市场占有率、员工素质、领导班子基本素质、基础管理水平、创新能力等等基础管理水平、创新能力等等，将定量指标和定性指标相结合，甚至结合有

23、经验的分析人员的直觉判断，才能充分发挥预警系统的作用。加强流动资金的管理，保证现金流正常周转资金回笼不畅，势必造成支付窘迫。企业必须根据自身的实际情况，采 取有力措施加强流动资金管理，以保证经营活动现金流量正常运行。波 导在2013年销售回款高达120亿元，波导的总经理透露:一是在销售 方面严格执行先收款后发货的政策;二是对国外供应商基本上采用45天 或60天的信用证付款方式，对国内供应商采用商业汇票付款;三是加快 库存的周转速度。通过早收先收款后发货和晚付商业 汇票结算方式，以及重视存货加快库存周转，大大地提高了 波导的资金使用效率，也减少了财务危机发生的可能性。防止盲目实施多元化的经营战略

24、。不要把鸡蛋放在一个篮子里，还是把所有鸡蛋都装一个篮子里, 然后看好这个篮子 ？显然，很多企业更青睐前者。不少企业开展到一 定阶段为了分散经营风险扩大公司规模采取多元化经营战略。但是， 经营失败的案例俯拾皆是，诸如巨人、太阳神、活力28 ,都是在把 鸡蛋放在多个篮子的时候，陷入困境。从财务角度来分析其原因就是， 扩张的新工程挤占了优势主业的资金，却无法产生相应的效益，以至于 拖垮优势主业，造成企业内部资金整体匮乏。这种情况说明，不顾企业 自身的能力，盲目搞多元化经营，其结果使自己的财力枯竭，导致经营 失败。一些原本不错的企业走向破产，一些上市公司走向退市，其盲目 扩张就是其中一个重要原因。加强

25、教育，提高危机防范意识。教育是最好的危机预防方法，通过危机教育，使企业的全体员工牢固树 立危机意识。许多具有战略眼光的企业家，不仅自身具有强烈的危机意 识，而且时时向自己的员工灌输危机意识，实施危机控制、实行危 机管理，化危为机。小天鹅公司筹划的末日管理，利用 辨证的“末日管理，营造一个危机气氛，使企业经营者和所有员 工面对激烈的市场竞争，充满危机感，理解企业有末日，产品有末日， 激发员工的忧患意识和艰苦奋斗精神，不断拼搏，不断改革和创新，不 断追求更高的目标，永不满足，从而使企业经营良性循环和持续快速发 展。定期诊断，及早发现和解决问题。企业如同人体一样，要预防疾病的发生就必须进行定期诊断和

26、及早治疗。 企业可以通过建立财务危机预警系统，利用有关财务预警指标体系进行 诊断，以此来预知和控制危机。财务危机的化解 快速查清现状，及早面对现实。当财务危机发生时，企业应尽快查 清现状，明确企业所处的经营状况与财务状况，搞清楚债权人、股东与 供应商等方面的损失，面对现实，才能解决问题。拟订短期的行动方案，尽快缓解当前面临的危机。如同人体血液不 足，需要马上进行输血一样，企业需要拟订短期的行动方案，增加现金 来源、减少现金开支来解决当前的现金支付危机。积极争取有关利益各方的协助与支持，减轻过渡时期所承受的财务 压力。化解财务危机需要一个过程，在困难的时候需要得到各方的协助 与支持。因此，企业应

27、向他们主动说明目前的问题以及如何解决，同时 让对方了解如危机得不到解决，其将遭受的损失程度。对企业实施整改，通过提高企业内部素质，从根本上化解企业的财 务危机。当企业处于危机境地时，其内部的运行机制处于紊乱状态，经 营管理秩序不顺，决策机制出现低效率，创新机制严重萎缩。为此，企 业必须对所存在的问题进行分析，制定整改策略，从根本上化解企业的 财务危机。进行财务重组和产权资本运作。财务重组主要是指对企业债务和资 本结构重新调整和安排（如更改债务的金额或归还时间，变更债权债务 关系等），从而调整企业资产负债水平，减轻偿债压力，改变资不抵债 的状况。这有利于企业盘活现有资源，提高资本流动性和运营效益

28、，摆 脱财务困境。产权资本运作是指在开放条件下，企业将所有资源看作资 本，进入资本市场，以其在市场上的流动，实现企业和社会资源的优化 配置，从而使陷入危机的企业扩大业务和市场，获得生机。产权资本运 作方式一般有：资本控制、资本兼并、资本收购与转让、资本租赁承包 经营、嫁接改造等。本文以Z记分模型为基础建立财务危机预警模型，通过对ST公司 与正常上市公司的Z值的计算分析，检验了 Z记分模型的适用性, 对构建财务危机预警模型进行初步探索。但是由于本人的理论知识和实 践经验有限，模型不够完善，仅仅作为预测财务危机的参考。结论现代企业的运行和开展，处在一个高度开放和动态变化的社会环境中, 难免会因各种

29、内外部原因导致企业财务危机的发生。企业必须正确认识 和对待财务危机，培养财务危机意识，加强财务危机管理，进而有效 地处理财务危机。现目前，我国企业界对财务危机的认识有了很大提高，但我国对财务危 机管理的研究还处于探索阶段，已有的研究大局部局限在财务危机爆发 后的事后处理方法上，还缺乏对企业完整的财务危机管理体系的研究。 本文以Z记分模型为基础，检验了 Z记分模型的适用性，对构 建企业财务危机预警模型进行了初步探索。 TOC o 1-5 h z 5.2模型的构建116研究结论及对策建议16模型评价16对策建议17结论221引言俗话说“天有不测风云，人有旦夕祸福。在目前这样一个瞬息万变和 竞争激烈

30、的时代，经济环境和市场风云的突变往往是很难被准确预测的, 再加上管理制度的不完善和管理者素质及决策能力的影响，使得企业的 各种经营和财务风险就成为一种客观的存在，如果企业不能建立卓有成 效的风险防范和预警系统，来及时警示企业经营和财务活动中的各种风 险因素，并有效采取必要的改进措施的话，势必会使企业在未来陷入经 营和财务活动之中的各种危机之中，最终将面临破产的结局。复杂多变的市场环境和内部经营的不可控因素决定了风险的客观存在。 在市场经济条件下，企业经营面临着巨大的风险与不确定性，经常有企 业发生财务危机甚至破产。如果企业不能卓有成效地规避风险，危机便 会在企业内部机体滋生蔓延。而当各种不可预

31、见风险发生后，首当其冲 的是企业资金运动的中枢财务系统，财务状况的逐步恶化将引发财 务危机，而当危机扩散到企业无法承受的限度时，全面危机那么一触即发。 历史情况说明，财务危机并非在一朝一夕内形成，而有一个较长的潜伏 时期。因此，企业假设建立风险的监控和预警指标系统，预先诊断出危机 信号，促使经营者及时采取有效对策，改善管理，防止企业陷入破产的 境地，将危机消灭于萌芽阶段，以保护各相关主体的利益。2财务危机的概述2.1财务危机的定义财务危机的定义可概括为：(1)财务失败。从经济意义上来说财务失败意味着加入风险本钱后的 投资回报率明显或持续低于先前的投资回报率。也可认为是收益缺乏以 抵补本钱或投资

32、回报率低于公司资本本钱的情况。(2 )无力归还。指公司经营业绩出现赤字导致无力归还。无力归还表 现为破产型无力归还与技术型无力归还。破产状态下的无力归还是指一 种长期的状况，技术型无力归还是指一种短期状况通常是因为马上宣布 破产而引起。技术型无力归还指公司不能归还流动债务。(3)违约。违约可以是技术上的违约也可以是法律上的违约，通常发 生于债权人与债务人之间。技术型违约发生于债务人不能履行与债权人之问的合同，可以用流动比率或负债比率来衡量，实际上此类指标可以反映公司的业绩。(4)破产。一是指公司的净值状况显示出破产；二是指按破产法规定 宣布破产、清算或重组。2.2财务危机的因素分析 内部因素(

33、1)资产结构。资产结构指的是企业的各种资产与负债的形态与比例， 包括资产与负债的比例、流动资产与固定资产的比例、所有者权益与资 产的比例等等。公司的资产结构反响的是公司综合考虑平安性、流动性 和盈利性后在资产和负债持有的形态和比例上做出的安排。(2)经营本钱和费用。任何一个企业的本钱和费用都是控制企业业务 流量和盈利水平的重要扫杆。公司经营本钱和费用水平的高低，直接影 响公司的经营管理水平，降低经营本钱和费用是改善企业经营成果、增 加利润，进而增加企业财务成果。(3 )企业内部管理要素。企业内部要素主要包括企业管理机制、人才要素、对财务管理的重视程度等。(4)财务内部组织要素。财务内部组织要素

34、包括会计管理制度的制定及执行情况、会计组织机构的设置、会计人员的管理等因素。会计管理制度不健全，会计机构设置不规范，分工职责不明确等因素都会加剧财 务危机。外部因素外部因素一般通过影响内部因素来影响企业经营，公司自身是无法控 制的。主要包括政治法律环境、宏观经济环境、市场环境。、技术环境 等几方面。3财务危机预警模型的理论分析财务危机预警的基本含义财务预警是指财务失败预警或者财务危机预警，财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察会计信息为基础，通过设置并观察些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。财务预警 是由财务危机和预警两个词组组成的。在财务管理理论中，财务失败（或财务危机）是指公司无力归还到期债务 的困难和危机，从财务预警的角度看，财务失败的含义有广义和狭义之 分。广义的财务失败是指公司盈利能力的实质性减弱，公司的偿付能力 丧失；狭义的财务失败仅指公司丧失偿付能力的最严重状况，即公司的 资产市场价值总额小于负债市场价值总额，也就是所谓的“资不抵债， 最终导致公司不能清偿到期债务而发生破产。预警是指事先知道并发出 警示以防止或尽可能降低可能的损失。财务预警要求管理人员依据相关 指标的变化来预测企业财务即将呈现的问题，及时向利益相关者提出警 示。财务预警集预测、警示、报警等功能于一身。财务危机预警的理论基