财务分析案例(ppt-191页)课件

1、陈安琪09815103：“伊利”“海南椰岛”财务分析、三个投资股票汇总 陈雨卉09815104：“光明乳业”、“维维集团”财务分析、两个投资股票汇总，后期PPT板式效果设计姜 珊09815110：“新希望乳业”“皇室乳业”财务分析、三个投资股票讲解李金鑫09815112：“贝因美”“黑牛食品”财务分析、十只股票比较讲解李天琛09815113：“承德露露”“海南椰岛”财务分析、四个投资股票汇总财务分析小组成员及分工1.承德露露2.海南椰岛公司3.贝因美4.伊利5.黑牛6.光明乳业7.维维集团8.新希望9.皇氏乳业10.三元目录承德露露一、偿债能力分析1、流动比率： 2011年6月30日 流动比率

2、为164.15% 2011年9月30日 流动比率为153.69% 分析承德露露2011年6月30日流动比率与2011年9月30流动比率有所下降，但仅约下降约10个百分点，仍在合理的水平内，且不能仅通过流动比率，判断该公司的偿债能力，下面进行进一步分析。2、速动比率： 2011年6月30日 速动比率为120.17% 2011年9月30日 速动比率为110.22% 分析承德露露2011年6月30日速动比率与2011年9月30速动比率有所下降，但仅约下降约10个百分点，但仍大于100%,说明债务偿还能力安全性高，但现金及应收账款占得比重较多，大大增加企业的机会成本。3、现金比率： 2011年6月30

3、日 现金比率为98.2044% 2011年9月30日 现金比率为79.9651% 分析承德露露2011年6月30日现金比率与2011年9月30日现金比率有所下降，下降了约19%。承德露露最新两个季度现金比率均比较高，均超过了50%，最新季度有所降低，这说明企业还需要进一步运用现金类资产，合理安排资产结构，提高资金使用效率。4、现金流量比率： 2011年6月30日 现金流量比率为-18.4103% 2011年9月30日 现金流量比率为11.9597% 分析承德露露2011年6月30日现金流量比率与2011年9月30日现金流量比率上升了许多，上升了约30%。这说明该公司的短期偿债能力相对增强。5、

4、资产负债率： 2011年6月30日 资产负债率为28.3449% 2011年9月30日 资产负债率为34.9861% 分析承德露露2011年6月30日资产负债率与2011年9月30日资产负债率有所上升，上升了约6%，但是，两个季度资产负债率均不高，说明公司长期偿债能力较强，这样有助于增强债权人对公司出借资金的信心。6、 产权比率： 2011年6月30日 产权比率为37.2814% 2011年9月30日 产权比率为51.4774% 分析承德露露2011年6月30日资产负债率与2011年9月30日产权比率大幅度上升，上升了约14%，但是这两个季度产权比率都不高，同资产负债率的计算结果可相互印证，表

5、明公司的长期偿债能力较强，债券人的保障程度较高。7、利息保障倍数： 2011年6月30日 利息保障倍数为65.6991 2011年9月30日 利息保障倍数为44.0347 分析承德露露2011年6月30日利息保障倍数与2011年9月30日利息保障倍数有所下降，下降了约21%。两个季度利息保障倍数较高并保持不变，表现出较强的偿付债利息的能力。但还需要结合企业往年的情况和行业的特点进行进一步分析。8、权益乘数： 2011年6月30日 权益乘数为1.39 2011年9月30日 权益乘数为1.54 分析承德露露2011年6月30日权益乘数与2011年9月30日权益乘数有所上升，上升了约0.15。比率越

6、大，表明所有者投入企业的资本所占比重越小，企业对负债经营利用得越充分。该比例倒数为所有者权益比率，该比率约大，资产负债率就越小，企业的财务风险也越小，长期偿债能力越强。 二、盈利能力分析1、销售毛利率： 2011年6月30日 销售毛利率为35.4297% 2011年9月30日 销售毛利率为33.5968% 分析承德露露2011年6月30日销售毛利率与2011年9月30日销售毛利率有所下降，下降了约2%。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。2、销售净利润率： 2011年6月30日 销售利润率为11.4350% 2011年9月30日 销售利润率为10.4594% 分

7、析承德露露2011年6月30日销售净利润率与2011年9月30日销售净利润率有所下降，下降了约1%。企业增加销售收入额的同时，必须相应的获得更多的净利润，才能使销售净利率提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。3、总资产报酬率： 2011年6月30日 总资产报酬率为9.4312% 2011年9月30日 总资产报酬率为11.730% 分析承德露露2011年6月30日总资产报酬率与2011年9月30日总资产报酬率有所上升，上升了约2%。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营就越有效。本指标大于市场利率，表明企业可以充分利用财

8、务杠杆，进行负债经营，获得尽可能多的收益。4、净资产收益率： 2011年6月30日 净资产收益率为 16.33% 2011年9月30日 净资产收益率为 20.55% 分析承德露露2011年6月30日总资产报酬率与2011年9月30日总资产报酬率有所上升，上升了约4%。该公司净资产收益率较高，说明投资者投入带来的收益越高，自有资本获取收益的能力也不断增强。5、营业成本比率： 2011年6月30日 营业成本比率为64.5703% 2011年9月30日 营业成本比率为66.4031% 分析承德露露2011年6月30日营业成本比率与2011年9月30日营业成本比率有所上升，上升了约2%。该公司营业成本

9、相对较高，盈利能力处于劣势地位。6、营业成本费用利润率： 2011年6月30日 营业成本费用利润率为17.7120% 2011年9月30日 营业成本费用利润率为16.5504% 分析承德露露2011年6月30日营业成本比率与2011年9月30日营业成本费用利润率有所下降，下降了约1%。营业成本费用利润率相对较低，说明企业每一元成本费用耗费实现的利润越低，企业耗费的效益越高。7、每股收益： 2011年6月30日 每股收益为 0.3元/股 2011年9月30日 每股收益为0.4元/股 分析承德露露2011年6月30日每股收益与2011年9月30日每股收益有所上升，上升了0.1元/股。说明股票投资者

10、投资于股票，投资者从每股中获得的收益越多，公司获利能力不断增强，说明公司股票成长性较好，股价可能会不断上升。8、每股净资产： 2011年6月30日 每股净资产为1.85 2011年9月30日 每股净资产为1.95 分析承德露露2011年6月30日每股净资产与2011年9月30日每股净资产有所上升，上升了0.1。该指标反映发行在外的普通股所代表的净资产成本即账面权益。三、营运能力分析1、流动资产周转率： 2011年6月30日 流动资产周转率为1.5608 2011年9月30日 流动资产周转率为2.0135 分析承德露露2011年6月30日流动资产周转率与2011年9月30日流动资产周转率所上升，

11、上升了约0.5。流动资产周转率高，说明流动资产周转速度越快，流动资产的效率越高，表明企业的营运能力越强。2、应收账款周转率： 2011年6月30日 应收账款周转率为2033.0777 2011年9月30日 应收账款周转率为1561.3339 分析承德露露2011年6月30日应收账款周转率与2011年9月30日应收账款周转率所下降，下降了约500。该公司应收账款变现速度过快，说明企业信用政策、付款条件过于苛刻所致，会限制企业销售的扩大，从而影响企业盈利水平。3、存货周转率： 2011年6月30日 存货周转率为3.2498 2011年9月30日 存货周转率为4.29 分析承德露露2011年6月30

12、日存货周转率与2011年9月30日存货周转率所上升，上升了约1。该公司存货周转率较高，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。4、固定资产周转率： 2011年6月30日 固定资产周转率为5.054 2011年9月30日 固定资产周转率为7.383 分析承德露露2011年6月30日固定资产周转率与2011年9月30日固定资产周转率所上升，上升了约2。该公司固定资产太少，或使用过期的固定资产。5、全部资产周转率： 2011年6月30日 全部资产周转率为0.8248 2011年9月30日 全部资产周转率为1.1215 分析承德露露2011年6月30日全

13、部资产周转率与2011年9月30日全部资产周转率所上升，上升了约0.2。该公司利用全部资产进行经营的效率越高，进而使企业的偿债能力和盈利能力得到增强。四、其他重要指标分析：1、存货： 2011年6月30日 存货为113337000 2011年9月30日 存货为162596000 分析承德露露2011年6月30日全部存货与2011年9月30日存货有所上升，上升了约50000000。说明本季度存货有一定积压，联系存货周转率，不难看出本季存货利用率有所下降，有积压库存现象，同时说明销售情况有所下降。2、营业收入： 2011年6月30日 营业收入为962,737,000 2011年9月30日 营业收入

14、为1,394,960,000 分析承德露露2011年6月30日全部营业收入与2011年9月30日营业收入上升，上升了约40000000。说明公司加大了生产，产生积压存货，但收入上也得到了提高，弥补了存货积压现象，营运能力提高，盈利提高，走势向上。承德露露综合分析海南椰岛 公司 海南椰岛股份有限公司是国家大型企业，成立于1993年，是由一家有70多年历史的海口饮料厂稳健发展起来的国有股份制上市公司。 公司业绩突出，声誉卓著，是海南省企业绩效评价中的佼佼者，在2003年全国上市企业竞争力评估中，位居海南第一名，在2005年获得“最具影响力的海南知名工业企业”称号和“2004年度海口市十大农业龙头企

15、业”称号。 公司在银行界享有很高的声誉，被国家有关部门评为AA+信用等级，在海南省商业银行系统综合评价中是最有信用的十家企业之一，2003年各家银行共授予信用额度总规模达12亿人民币。2004年度，海南椰岛股份有限公司已连续三年获得海南省金融行业诚信企业称号。 公司简介一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、流动比率流动比率=流动资产/流动负债*100%=0.74 该企业流动比率较低，下降幅度很大，说明企业短期偿债能力下降，债权人的权益保障性下降，但数值变动较突然，应具体分析企业的重大变动的影响，企业按期偿还债务的能力有待考量。 2、速动比率速动比率=速动资产/流动负债*100% =（流动资

16、产-存货-一年内到期的非流动资产- 其他-流动资产）/流动负债*100% =0.7069 企业的速动比率数据水平小于1，并且下降，说明企业面临的短期偿债略有压力，投资略风险。由于前面分析得出该企业流动比率并不很低，所以该企业偿还到期债务本息的能力较理想。 3、现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100% =25.4232该企业现金比率很高，企业面临的短期偿债压力很小，偿债能力极强，投资回报性较高，可以考虑投资。（二）长期偿债能力1、资产负债率（负债比率） 资产负债率=负债总额/资产总额 =42.6549 国际标准认为该比率在60%时较为适当，该企业的资产负债率达到国家标准

17、50%以内，说明其长期偿债能力强，对投资人来说企业偿债更有保证。企业该指标也没有很低，说明企业财务杠杆利用合理，投资可靠。2、产权比率产权比率=负债总额/利息支出 =（利润总额+财务费用）/利息支出 =71.4323该企业产权比率略微有些高，债权人的权益保障程度略有微低，投资略有风险。但对于企业所有者来说企业充分发挥了负债的杠杆作用。二、盈利能力（一）与销售有关1、销售毛利率 销售毛利率=销售毛利/销售收入*100% =（销售收入-销售成本）/销售成本 =15.966该企业的销售毛利率极高，盈利能力很强，应考虑投资，收益性很强。2、销售净利润率销售净利润率=净利润/销售收入*100% =净利润

18、/营业收入 =0.3043企业的销售净利润率虽有所降低，但仍然维持了较高水平，说明是企业的盈利水平很高，发展前景广大，销售收入额很大。（二）与投资有关1、总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额 =（利润总额+利息支出）/资产平均总额 =0.2096总资产报酬率变动幅度较大，但指标一直很高，说明企业投入产出的水平很好，企业的资产运营效力较强，投资收益性较高，值得投资。2、净资产收益率平均所有者权益=（期初+期末）/2 =（5927279288/2 =1064480168净资产收益率=净利润/平均所有者权益 =0.4净资产收益率水平适中，说明投资者投入资本带来

19、的收益一般，投资性水平居中。（三）与费用有关1、营业成本比率营业成本比率=营业成本/营业收入 =84.034该企业营业成本比率很高，说明该企业之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面很突出。椰岛企业的产业类型优势相对较强，产品发展前景广大，很具有发展潜力。（四）与股本有关 1、每股收益 每股收益=0.01企业该指标下降后趋于平稳，数值正常，说明企业的投资回报水平一般，2、每股净资产 每股净资产=1.573、股利支付率 股利支付率=7.1822三、营运能力1、应收账款周转率 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 =10.2974 应收账款周转天数=34.9603该企业应收账

20、款周转率很高，说明该企业可能信用状况良好，不易发生坏账损失。2、存货周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额 =2.0088存货周转天数=34.9603该企业存货周转率很高。，并且不断增长与该企业的产品性质有关，饮品保质期短，不易存放，所以企业的存货周转率很高。同时存货变现能力较强。3、固定资产周转率固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额 =2.4545该企业固定资产周转率偏高，说明该企业的固定资产的更新能够与企业生产的扩大发展略有不同。可能意味着固定资产太少或使用过期的固定资产。企业在这方面应加强。4、全部资产周转率全部资产周转率=总周转率/平均总资产 =销售收入/平均总资产 =1.

21、098企业的总资产周转率较高，并且在增长，表明企业的销售能力较好，企业利用全部资产进行经营的效率较高，进而企业的偿债能力和盈利能力较强。四、重要指标的分析1、净利润 公司净利润呈稳定增长趋势 ，在公司的流动资产中，存货占有比重很低，而存货中产成品仅占一小部分，可见，公司产品销售状况非常好，其盈利的扩展空间是很可观的。2、资产负债由公司的资产和负债数据可知，公司的资本结构非常稳定，也就是说公司有一个宽松的资本运作环境，有较强的长期负债能力和资本扩张能力 。3、流动资产流动负债公司流动资产和流动负债看似偏低，但速动比率完全属于正常范围， 说明公司的短期偿债能力不成问题。 主要财务指标摘取从上述分析

22、可以看到，宽松的资本扩张环境，可观的盈利增长前景，使椰岛公司具有很好的投资价值。 贝因美长期偿债能力资产负债率=负债总额/资产总额100% 产权比率= 负债总额/股东权益100% 已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出 =(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用 长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志 ，受如下因素影响：资产负债率：资产负债率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。 产权比率：产权比率越高，说明由股东负担的债务越多，股东承担的财务风险越大。已获利息倍数：利

23、息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。 综上分析，在一段时间内，贝因美的资产负债率、产权比率、已获利息倍数变化都不大，同时，产权比率和已获利息倍数都不低，说明贝因美具有较强的长期偿债能力。短期偿债能力流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100% 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债 现金比率=(货币资金+有价证券)流动负债短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力对投资者来说，如果企业的短期偿债

24、能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。受如下因素影响： 流动比率：流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还短期偿债能力流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。速动比率：速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较

25、高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动 资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 现金比率：现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能

26、力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在30%左右为宜。综上分析， 贝因美的流动比率最近一段时间较高，速动比率比较正常，现金比率较高，说明目前贝因美的现金类资产并未得到充分合理的利用，短期偿债能力相对较低。盈利能力销售净利率=(净利润/销售收入)100% 销售毛利率=（销售净收入产品成本）/销售净收入 100% 资产净利率=净利润/平均资产总额100% 净资产收益率=报告期利润 /（期初净资产 + 报告期净利润2 +债转股等新增净资产 新增净资产下一月份起至报

27、告期期末的月份数 报告期月份数 -报告期回购或现金分红等减少净资产 减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数 报告期月份数 ） 盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。利润率越高，盈利能力就越强 。受如下因素影响：销售净利率：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售毛利率：利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。资产净利率：指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果。 资产净收益率：净资产收益率反映公司所有

28、者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。综上分析，贝因美 销售毛利率和资产收益率相对处于增长状态，销售净利率和资产净利率则较为稳定，盈利能力相对较强。营运能力存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额=营业收入/存货平均余额 应收帐款周转率= 赊销收入净额 /应收账款平均余额 = (当期销售净收入 - 当期现销收入 )*2/（期初应收帐款余额 + 期末应收帐款余额）营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100% 总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额 营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。

29、而这种能力首先表现为各项资产周围率和周围额的贡献上；其次，通过这种贡献作用面对增值目标的实现产生基础性影响。从这种意义上讲，营运能力决定着企业的偿债能力和获利能力，而且是整个财务分析物核心。 受如下因素影响：存货周转率：在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而

30、且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。 应收账款周转率：在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及 时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。营业周期：营运周期越短，说明企业从投入资金到收回资金的过程越快，营运能力强。反之，则说明企业资金流动慢，从生产投入到销售收回资金时间长，营运能力差。流动资产周转率：在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的

31、天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。 总资产周转率：总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。 综上分析，贝因美的存货周转率、应收账款周转率在逐步增加，营业周期在逐步缩小，流动资产周转率和总资产周转率都在逐步增加。说明企业营运能力在逐步加强，企业情况在逐步改善。存货、应收账款贝因美股票分析企业大事件2011-04-12公司首次公开发行3442万股A股,在深交所上市流通 2011-03-09首次公开发行4

32、300万股股票发行公告综合投资分析投资总额：500万投资结构： 承德露露200万 贝因美 200万 海南椰岛150万 投资大概比例：2:2:1 贝因美股票整体数据表现良好，由于中国乳制品行业受到食品安全问题的严重冲击，贝因美作为新兴乳品以良好的健康形象出现在中国市场，发展迅猛实力雄厚，适合长期大量持有。 承德露露公司品质良好，增长速度理想，资本安全度较高，各项指标基数较高，发展基础较好，可作为优秀股票进行投资，因此投资200万。 海南椰岛股份虽然各指标的基数值并不是最高，但其增长速度理想，产品生产独特，发展前景广大，资本扩张环境宽松，盈利增长前景可观，具有很好的投资价值，因此进行100万投资。

33、 综上分析决定，500万总投资以2:2:1的比例分别投资于上述三家公司，分散风险，提高收益。 伊利股份有限 公司 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。 1996年3月，伊利 股票在上海证券交易所挂牌交易，成为全国乳品行业首家A股上市公司。 伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶四大事业部，所属企业八十多个，生产的具 有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶等39类产品600多个品

34、种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶从2000年起产销量连续稳居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位。 公司简介一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、流动比率流动比率=流动资产/流动负债*100%=0.74其他年份数据 该企业流动比率较低，说明企业短期偿债能力较弱，赵权人的权益保障性差，企业按期偿还债务的能力有待考量。 2、速动比率 速动比率=速动资产/流动负债*100% =（流动资产-存货-一年内到期的非流动资产- 其他-流动资产）/流动负债*100% =0.55其他年份数据 企业的速动比率数据水平小于1，并

35、且较低，说明企业面临很大的短期偿债压力，投资风险性较高。由于前面分析得出该企业流动比率也是较低水平，所以该企业偿还到期债务本息的能力有待调整加强。 3、现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100% =（5372932046+3341742647）/132256145764 =0.066其他年份数据 该企业现金比率很低，企业面临的短期偿债压力较大，偿债能力很差。4、现金流量比率 现金流量比率=经营现金净流量/流动负债 =33836066066/132256145764 =0.256 该企业现金流量比率较低，说明该公司的短期偿债能力较差，结合前面分析的现金比率综合分析说明该公

36、司的短期偿债能力很差，投资需谨慎。（二）长期偿债能力1、资产负债率（负债比率） 资产负债率=负债总额/资产总额 =70.18 国际标准认为该比率在60%时较为适当，该企业的资产负债率略有些高，说明其长期偿债能力略微偏弱，对企业所有者来说，该企业利用较少的自有资产形成了较多的生产经营用资产，扩大了生产规模，得到了较多的投资利润。2、产权比率产权比率=负债总额/利息支出 =（利润总额+财务费用）/利息支出 =（1681847745+-34013533）/-54013533 =-30.51其他年份数据该企业产权比率为负，主要是由于财务费用为负数，说明公司现金流较充裕，无贷款利息，只有存款利息和拆借其

37、他单位的现金收入。3、权益乘数 权益乘数=资产总额/所有者权益 =19879758283/5927279288 =3.35 该企业权益乘数较大，表明所有者投入企业的资本所占比重较小，企业对负债经营利用得较充分。这对所有者来说有利，但对于股票投资者并没有很大利益。二、盈利能力（一）与销售有关1、销售毛利率 销售毛利率=销售毛利/销售收入*100% =（销售收入-销售成本）/销售成本 =（29200622976-27985858038） /27985858038 =0.043该企业的销售毛利率较低，盈利能力很差。2、销售利润率销售利润率=净利润/销售收入净额*100% =（销售收入-销售成本-销售

38、费用=营业税 金及附加）/销售收入 =（营业收入-营业成本-销售费用-营业税金及附加）/销售收入 =（29200622976-27985858038-6190589902-155943390）/29200622976 =-0.175该企业销售利润率为负值，说明企业产品或商品的销售有很大问题，主营业务市场比较危险，获利水平低。3、销售净利润率销售净利润率=净利润/销售收入*100% =净利润/营业收入 =1443582534/29200622976 =0.005其他年份数据 企业的销售净利润率很低，并且通过查询资产负债表，该企业的资产减值准备计提的并不多，所以该企业的单位净利润很低。（二）与投资

39、有关1、总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额 =（利润总额+利息支出）/资产平均总额 =4.8总资产报酬率适中，说明企业投入产出的水平正常，企业的资产运营效力一般。2、净资产收益率平均所有者权益=（期初+期末）/2 =（5927279288/2 =1064480168净资产收益率=净利润/平均所有者权益 =1443582534/1064480168 =1.36净资产收益率偏低，说明投资者投入资本带来的收益较低，投资需谨慎。（三）与费用有关1、营业成本比率营业成本比率=营业成本/营业收入 =27985858038/29200622976 =0.958该企业

40、营业成本比率很高，说明该企业之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面很突出。伊利企业的区位和资源优势相对较强。（四）与股本有关 每股收益增长率 该企业的每股收益增长率为19.9,%说明该企业股票的收益是不断增长的，而且增长幅度较客观，短期股票投资可以考虑。三、营运能力1、应收账款周转率 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 =124.85 应收账款周转天数=2.88该企业应收账款周转率脚铐，说明该企业可能信用状况良好，不易发生坏账损失，不过也可能是是企业的信用政策、付款条件过于苛刻，可能会限制企业销售扩大，从而影响企业的盈利水平。2、存货周转率存货周转率=销售成本/存货平

41、均余额 =9.36存货周转天数=38.45该企业存货周转率很高，与该企业的乳制品性质有关，乳制品保质期短，不易存放，所以企业的存货周转率很高。同时存货变现能力较强。3、固定资产周转率固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额 =5.51该企业固定资产周转率适中，说明该企业的固定资产的更新能够与企业生产的扩大发展同步，有一定的发展前景。4、全部资产周转率全部资产周转率=总周转率/平均总资产 =销售收入/平均总资产 =2.08企业的总资产周转率较低，表明企业的销售能力较差，企业利用全部资产进行经营的效率较低，进而企业的偿债能力和盈利能力较弱。四、重要指标的分析1、负债 增幅较快，说明企业在调整

42、融资方式，增加负债比重，同时对未来发展比较看好愿意承担较大债务风险。2、固定资产 企业固定资产不断增长，说明企业不断扩大的资产规模。3、流动资产 流动资产变化幅度较大，但并不是越多越好，因为流动资产只有流动性，其收益性较差。财务摘要 主要财务数据摘取总结分析 虽然伊利公司的销售收入在增加，但增加速度在放慢，说明企业的市场份额有部分被竞争对手挤占。企业盈利能力在下降，是由于成本和费用大幅增加。企业的负债能力很强，但如果企业的经营状况得不到改善，过多的负债会加大企业的财务风险。企业的各项资产的周转能力很强，说明企业的管理能力还是很不错的。黑牛食品财务分析包括长期偿债能力、短期偿债 能力、盈利能力、

43、营运能力、存货和应收账款。长期偿债能力资产负债率=负债总额/资产总额100% 产权比率= 负债总额/股东权益100% 已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出 =(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用 长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志 ，受如下因素影响：资产负债率：资产负债率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。 产权比率：产权比率越高，说明由股东负担的债务越多，股东承担的财务风险越大。已获利息倍数：利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率

44、太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。 综上分析，在一段时间内，黑牛食品的资产负债率、产权比率、在逐步减少，已获利息倍数最近有所增加。同时，资本负债率和产权比率都较低，已获利息倍数甚至为负，说明该公司长期偿债能力较差。短期偿债能力流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100% 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债 现金比率=(货币资金+有价证券)流动负债短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的

45、管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。受如下因素影响： 流动比率：流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还短期偿债能力流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。速动比率：速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企

46、业的短期偿债能力仍然不强。在流动 资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 现金比率：现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的

47、现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在30%左右为宜。综上分析， 黑牛食品的流动比率、速动比率、现金比率均较高。其中，流动比率远远高出合适比率，说明目前黑牛食品现金转换较快，但现金类资产并未得到充分合理的利用，短期偿债能力相对正常。盈利能力销售净利率=(净利润/销售收入)100% 销售毛利率=（销售净收入产品成本）/销售净收入 100% 资产净利率=净利润/平均资产总额100% 净资产收益率=报告期利润 /（期初净资产 + 报告期净利润2 +债转股等新增净资产 新增净资产下一月份起至报告期

48、期末的月份数 报告期月份数 -报告期回购或现金分红等减少净资产 减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数 报告期月份数 ） 盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。利润率越高，盈利能力就越强 。受如下因素影响：销售净利率：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售毛利率：利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。资产净利率：指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果。 资产净收益率：净资产收益率反映公司所有者权

49、益的投资报酬率，具有很强的综合性。综上分析，黑牛食品 销售净利率和销售毛利率相对稳定，资产净利率、资产收益率也在逐步提高，说明黑牛食品销售利润相对稳定，但在资金利用上有进步。营运能力存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额=营业收入/存货平均余额 应收帐款周转率= 赊销收入净额 /应收账款平均余额 = (当期销售净收入 - 当期现销收入 )*2/（期初应收帐款余额 + 期末应收帐款余额）营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100% 总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额 营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用

50、各项资产以赚取利润的能力。而这种能力首先表现为各项资产周围率和周围额的贡献上；其次，通过这种贡献作用面对增值目标的实现产生基础性影响。从这种意义上讲，营运能力决定着企业的偿债能力和获利能力，而且是整个财务分析物核心。 受如下因素影响：存货周转率：在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅

51、可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。 应收账款周转率：在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及 时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。营业周期：营运周期越短，说明企业从投入资金到收回资金的过程越快，营运能力强。反之，则说明企业资金流动慢，从生产投入到销售收回资金时间长，营运能力差。流动资产周转率：在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天

52、数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。 总资产周转率：总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。 综上分析，黑牛食品的存货周转率、应收账款周转率在逐步增加，营业周期在逐步缩小，流动资产周转率和总资产周转率都在逐步增加，说明企业营运能力在逐步加强，企业营运能力较强。存货、应收账款黑牛食品股票分析企业大事件2011-06-15近日黑牛食品办理了注册资本变更登记手续,并取得了汕头市工商

53、行政管理局换发的企业法人营业执照,公司的注册资本由人民币13350万元变更为24030万元,公司的实收资本由人民币13350万元变更为24030万元。 光明乳业 光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。作为国家级农业产业化重点龙头企业，光明乳业长期以来秉承“创新生活

54、、共享健康”的企业使命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新，在打造中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。 光明品牌已经走过了她50多年的发展历程。为消费者提供安全、新鲜、营养、健康乳制品是全体光明人的责任和追求。目前，光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。 每股净资产反映在外的普通股所代表的净资产成本。公司股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。 光明乳业的每股净资产增加0.054元，企业股票的投资价值增大，资产收益率增加。 每股收益每股收益是衡量公司盈利能力的重要指标，每股收益越多可用于分配给股东的每股收益就

55、越多。每股收益可以评价股本的获利能力，可以计算普通股的投资价值，2011.9.30的每股收益0.1528 , 2010.6.30 的每股收益为0.0699。公司的盈利能力有所上升，公司的获利能力提高，企业应当继续加强企业管理，增强盈利能力。2011.9.302011.6.30盈利能力分析2011.9.302011.6.30 总资产利润率它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。今年总资产利润率增加，企业应继续加强资产管理，提高资产利用率，加强生产经营管理，降低成本费用，进一步提高资产利润率。2011.9.30总资产利润率：2.3639201

56、1.6.30总资产利润率：1.10482011.9.30净资产收益率：6.792011.6.30净资产收益率：8.34 总资产净利率体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，反映了报酬与投资的关系。企业本月总资产净利率增加，企业应保持投入，继续控制成本费用，提高管理能力。2011.9.30成本费用利润率：1.88712011.6.30成本费用利润率：0.9283 成本费用利润率反映了企业经营成本耗费带来的利润，反映了企业投入产出的水平，该指标越高反应每单位成本费用的耗费实现的利润越高。企业本月成本费用的利润率增加，应当保持耗费效益，控制成本费用。2011.9.30营业利润率：1.5662

57、011.6.30营业利润率：0.7739 营业利润率衡量企业经营效率的指标，反应企业管理者通过经营获取利润的能力，本月企业经营利润率增加，企业商品销售额提供的营业利润增加。2011.9.30销售净利率：1.89932011.6.30销售净利率：1.3458 销售净利率反映了销售收入的收益水平，本月企业销售净利率增加，获得了更多的净利润，企业应当在扩大销售的同时保证自身的经营管理，继续提高盈利水平。2011.9.302011.6.302011.9.30应收账款周转率：8.26272011.6.30应收账款周转率：5.1952 应收账款周转率反映了应收账款流动程度的大小，反映了企业应收账款边线速度

58、的快慢及管理效率的高低。本月企业应收账款周转率增加，企业目前信用状况良好，不易发生坏账，企业应保持较稳定的应收账款周转率，不能过度增加，否则会影响销售扩大。2011.9.30存货周转率：5.97842011.6.30存货周转率：3.6619 存货周转率反映了存货的流动性，说明了存货和管理效率的高低。本月存货周转率增加，说明存货占用水平较高，流动性降低，存货变现能力降低。企业应当分析存货的构成及影响存货周转速度的情况，找出存货速率变动的原因，提高企业流动资产营运能力。2011.9.30固定资产周转率:4.392011.6.30固定资产周转率：2.8 固定资产周转率衡量固定资产的利用效率，表明一定

59、数量的固定资产能带来的销售收入。9月固定资产周转率增加，意味着固定资产太少或使用过是过期的固定资产。企业应加强自身生产能力，提高销售收入。2011.9.302010.6.30偿债能力分析2011.9.30流动比率：1.092011.6.30流动比率：1.10 流动比率反映了企业在短期内转变为先进的流动资产偿还到期流动负债的能力。9月份流动比率略有下降，说明企业短期偿债能力降低，企业应当稳定财务状况，提高资金使用率。2011.9.30速动比率:2011.6.30速动比率: 速动比率可以可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力9月企业速动比率有所提高，说明企业偿还流动负债的能力提高，企业存

60、货流转顺畅，变现能力较强。2011.9.30现金比率：0.312011.6.30现金比率：0.26 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。9月企业现金比率增加说明企业面临的短期偿债压力减小，但企业仍应充分了解自身内部情况，有计划的使用资金，保证现金利用率。2011.9.30产权比率：0.562011.6.30产权比率：0.57 产权比率反映企业所有者权益对债权人权益的保护程度。9月产权比率略微降低，说明企业的长期偿债能力降低，承担的风险增加。企业应当充分发挥负债的财务杠杆效应，在保障债务偿还安全的情况下，提高产权比率。第三季度主要指标及利润表摘要第三季度资产负债表和现金流量表摘要光明201