证券公司融资融券培训PPT课件

1、融资融券业务培训、融资融券业务部或谩讳波亮吗伺穿甸裤乞胜仅记番耐嚏累驾车稠靳背歹尤款变溉杆拭肋泳证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT 第一部分 基础知识第二部分 业务的办理流程第三部分 通过操作实例加深业务理解第四部分 讨论几个关心的问题第五部分 从交易数据中扑捉交易机会第六部分 融资融券交易策略2瑶跌滋衔吮辱你爱腥蔫歪笼毗礼奏猩裕搐脖云甚凋此有裂讫淡钱漂魁厨凝证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT如何看待融资融券业务1、做空机制的诞生，改变了单边市场，中国证券市场的里程碑2、为投资者提供了避险工具3、规范了融资市场（地下融资、高利贷、典当）4、与股指期货、A股市

2、场是一个统一联系、相互影响的整体5、根据相关统计研究，发达国家中允许卖空的市场占90%以上，而新兴市场中允许卖空的市场只占31%3静严躯耻毛搭浦莹初劳碉魂聋悯矽间蜡镊惹晕砾盲扮渠豢映膜岩鸳避贸艺证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT5、融资融券的交易量将会影响大盘6、融资融券是一个基础，将来会用更多信用交易产品推出7、提供弹药库8、作为市场的参与者，应该主动了解相关业务规则4掀僚阐箩昨贝椒吾疚人爆访键坝竞岸厨冠匠站汛纲踪忿悸湖魄泥甫波柱戒证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT5第一部分 基础知识灶辞篆颈凭蕊再酷下埂啊枢雷篮叼决酉税年拾专凉相钨四回炭眺端灼桐便证券公司

3、融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识一、融资融券定义1、什么是融资融券交易？融资融券交易，即证券信用交易，是指客户向公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券并卖出的行为。 融资融券交易分为融资交易与融券交易。6肘秩缘发帅傍破隅许擎畦冈翔唉戏刘辨吉汤颂富榆奸鹃贫趋慕挡们莎脯杆证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT7融资专户（资金）融资专户（证券）证券公司客户融资（买入）还款还券融券（卖出）信用账户色禹抽蔽惮呕抑耿蓝弥尚挎谦冉桃酣彩壮佑遂帆吓务槛囤锡奢协摊庚剁腺证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识2、什么是融资交易？融资交易是指，投资

4、者向证券公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为。证券公司向投资者进行授信后，投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。融资买入证券所需资金不进入客户信用资金账户,由证券公司结算时代为支付。融资交易为投资者提供了一种新的交易方式。8姨溉皮凋漆坑獭租镶氮魏寥沈面尖墒讲募甚江敏历汗冷段诽柔沿彪香破岂证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT9ACB柄敢冕臭烬润椅赌凌骑牟休诀吼摧迁街越掺瓜考窜产驮汕弘唁金抵分栏香证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识进行融资交易时,如果证券价格符合投资者预期上涨，融入资金购买证

5、券，而后通过以较高价格卖出证券归还欠款能放大盈利；如果证券价格不符合投资者预期，股价下跌，融入资金购买证券，而后卖出证券归还欠款后亏损将被放大。因此融资交易是一种杠杆交易，能放大投资者的盈利或者亏损。10烙呕岂秸脓恋膊婆峰搞侩观抚吠剔钞那挂捞族炽鸿画嚣瓣酷抱节击参损洋证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识3、什么是融券交易 融券交易是指， 投资者向证券公司交纳一定的保证金，融入一定数量的证券并卖出的交易行为。投资者融入的证券不进入其信用证券账户，而是在融券卖出成交当日结算时由证券公司代为支付。11谆剔芝奏退舌畔僵环螟号词弛瓜老扯夷吸连做嗅兆赁踌躯匪觉融饭坡形几证券公司融资

6、融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识投资者融入的证券不进入其信用证券账户，而是在融券卖出成交当日结算时由证券公司代为支付，融券交易为投资者提供了新的盈利方式和规避风险的途径。投资者如果预期证券价格即将下跌，可以借入证券卖出，而后通过以更低价格买入还券获利；或是通过融券卖出来对冲已持有证券的价格波动，以套期保值。融券交易作为卖空交易，当卖出的证券价格持续上涨时，投资者将产生无限损失。同时融券交易同样具有杠杆特性，将进一步放大风险九袭兔拾貉底劣吧氖允卉尹委媳栖毒锯弗淫泊唬否韦掇涵衙球真蓬恐窍熔证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT13基础知识二、保证金与担保物1、什么是保

7、证金？保证金是指公司向客户融资融券，按一定比例向客户收取的担保资金或可充抵保证金的证券。客户以公司认可的证券充抵保证金，在计算保证金余额时对证券市值所用的折算比例，称为折算率。卷哥晋秦锯岛痢稿赚匀须托吞模葡褥乐铭星浇品罪锑家奢翘瞥兄斥膀猎彬证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT14融资融券主要参数证券类型折算率国债0.95交易所交易型开放式指数基金0.9其他上市证券投资基金和债券折算率0.8上证180指数成分股票0.7深证100指数成份股股票0.7其他股票0.65公司担保证券的折算率不高于交易所的标准设置沉荫母宰汹艺旭惜二况辕沟网椰浪印脯心兴澳威墅焦味曾躺冬主摧醋筷读证券公司融资

8、融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT15基础知识2、什么是担保物？客户提交的保证金、融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部资金及上述资金、证券所产生的孳息等，整体作为担保物，担保公司对客户的融资融券债权。婉距鼻恒注恩煤游盾竿褪穴遏喊缴柞丫竿冤沸省颅郑里污犁氢燃昂陌旦驹证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识三、标的证券 可供融资买入或融券卖出的证券品种，称为标的证券。沪深证券交易所根据证券的股东人数、流通市值、换手率、波动幅度等条件确定融券标的证券名单，证券公司可在交易所公布的融券标的证券范围内进一步选择，并随交易所名单变动而相应调整。目前交易所公布的融券标的证券名单与

9、融资标的证券名单相同，但不同证券公司提供的融券品种还与该证券公司持有的拟融出的证券有关。16暗潮鼻迁零绣奏串律楞胺经眺萝牵咀肾存辗下崩俭域冀睹算宿抨邀卢助娜证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT融资融券主要参数公司融资标的证券设置与交易所保持一致，目前，上海为50只，深圳为40只。公司融券标的证券设置将根据公司可供出售金融资产中的证券决定，目前为招商银行、中国平安、万科A、五粮液四只证券17降敞悄付丧梳招桂券玫睫育坷喳相廓阳胚隙涕低草嘴牙疼碾录翅姜毯酶聋证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT18融资融券主要参数融资保证金比例： 融资保证金比例保证金/（融资买入证券数

10、量买入价格）100%=最低保证金比率（60%）+（1-标的证券折算率）融资买入证券数量买入价格=保证金/融资保证金比例融券保证金比例： 融券保证金比例保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100% =最低保证金比率（60%）+（1-标的证券折算率） +调整项（5%） 融券卖出证券数量卖出价格=保证金/融券保证金比例 杠杆交易、不同的股票有不同的保证金比例 交易所保证金比例不得低于50%芍薛肿才落豺歉仔谜汞囤稍像洁纳霍矮叭祖经偏界付畅窗削凹肖战韩古遥证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT19四、交易业务辣淹怪陪帆钎惑贾畏坡拭渝键冕墓颖壕饯扣延骚王绥桅邹尽行睛极逗仇拂证券公司融资融券培

11、训PPT证券公司融资融券培训PPT20交易管理1、委托申报的模式担保品买入：是指客户通过其信用证券账户申报买入证券，结算时买入证券所需资金由客户信用交易担保资金账户内保证金中的现金直接划至中国证券登记结算有限责任公司的一种交易方式，买入证券的范围仅限于担保物。担保品卖出：是指客户信用账户无融资负债时，通过其信用证券账户申报卖出证券，结算时卖出证券所需证券由客户信用交易担保证券账户直接划至中国证券登记结算有限责任公司，所得资金划至客户信用交易担保资金账户的一种交易方式。溉宵苹番郡特升闭干田泽炬蘸秃轮岭禹撕株拟亩乳祥揽弛厕德傲拨被坯暑证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT21交易管理

12、委托申报的模式（续）融资买入：是指客户通过其信用证券账户申报买入证券，结算时买入证券所需资金由公司融资专用资金账户直接划至中国证券登记结算有限责任公司的一种融资方式。每一笔融资买入形成一笔融资合约，利息就是产生在每一笔合约上，合约期限为6个月融券卖出：是指客户通过其信用证券账户申报卖出证券，结算时卖出证券所需证券由公司融券专用证券账户直接划至中国证券登记结算有限责任公司的一种融券方式。每一笔融券卖出形成一笔融券合约区填艰壬闸洁贺直讶否碾室侠铬蔚地脐否操熬佰同傲餐瘩连天检徊秉沏抒证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT22交易管理委托申报的模式（续）卖券还款：是指客户通过其信用证券账

13、户申报卖出证券，结算时卖出证券所得资金直接划至公司融资专用资金账户的一种还款方式。买券还券：是指客户通过其信用证券账户申报买入证券，结算时买入证券直接划至公司融券专用证券账户的一种还券方式。益聪扩锤荔音灿乃哄霄息诣履球匹谓症够棺病捅宛稚玩素填蚤责恿堡母寺证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT23交易管理委托申报的模式（续）直接还款：是指客户通过其信用资金账户申报直接还款，结算时直接还款资金由公司客户信用交易担保资金账户划转至公司融资专用资金账户的一种还款方式。直接还券：是指客户通过其信用证券账户申报直接还券，结算时直接还券证券由公司客户信用交易担保证券账户划转至客户融券专用证券账

14、户的一种还券方式。丛栅坏膏孰囤虎校绅伏进坎称吏扭孟妹推你峦郡冬染乞拧肋层背舵蒸锌弟证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT24交易管理贿带磺坯裤燃位请矣皆深陵接硅沃师右养粉骗梦幻存馏动焙重疤估氰堕额证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT25基础知识五、什么是维持担保比例？维持担保比例：是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为： 维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资金额+融券卖出证券数量当时市价利息及费用)痹糠凛嵌值伯痞速疵勤排辰拿笋表帚妓颊匠裂旗艰尿员漱孰吩晦漏台宙腐证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT基础知识维持保

15、证金比例计算案例： 某客户信用账户内，有现金100000元，折算率为0.6的证券A 5000股，客户融资买入折算率0.7的B证券10000股，买入价格为20元；过了一段时间后，证券A的价格为20元/股，证券B的价格为15元/股，此时客户信用账户的维持担保比例计算为（交易费用忽略不计）： 维持担保比例=（100000+500020+1000015）/(1000020)=175%26姑歇同忽炸卞晨限卵筏侗砰掇掣昧祁钱陌膘劣玩要恼飘讥墒疟爪靴蜘雹镭证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT融资融券主要参数五、维持担保比例设置1、追保维持担保比例（130%）：客户维持担保比例低于130时，将

16、按相关规定通知客户补充担保物。2、最低维持担保比例（150%）：客户追加平仓应达到的维持担保比例3、清偿平仓维持担保比例（110%）：客户账户低于此维持担保比例，公司实时进行清偿平仓，了结所有债务。4、提取维持担保比例（300%）：当客户的维持担保比例超过300时，客户可以按照以下要求转出超出部分的担保物：27亩爹雄容尺既忌贺躇丈态蝗端健伊匿己呛淋结笼倔抑推温砖猖优珍下悔湘证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT融资融券主要参数28敦偿瑶端裙租吻谱跳瓜角煽砍戒腰匡粉袒骡脐酚庙爱纫冻拭拷跨臻兽仕溶证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT29基础知识4、什么是保证金可用余额

17、？保证金可用余额是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及未了结融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额。客户的可用保证金余额根据公司公布的最新可充抵保证金证券的折算率或保证金比例进行实时计算。客户融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。野女撕础克混疹礁旗妻迹卖裹解滨寸震震任阳侈左白鞋疗绸欲硷剔凿涨治证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT融资融券主要参数六、息费的收取费用类别 计算公式 收费标准 融资利息 应收利息=（当日融资买入金额）*融资日利率）融资年利率根据中国人民银行规定的半年期人民币贷

18、款基准利率基础上上浮3% 当日融资买入金额=当日融资买入成交金额+当日日初融资负债余额融券费用 应收费用=（当日融券卖出金额）*融券日费率） 融券年费率根据中国人民银行规定的半年期人民币贷款基准利率基础上上浮5% 当日融券卖出金额=当日融券卖出成交市值+当日日初融券负债余额按上一交易日收盘价计算的市值管理费 融资管理费=融资金额*管理费率目前，管理费率按零计算融券管理费=融券卖出数量*卖出价*管理费率 皆舀游嫂诌七币愚洞狠泄腰奴碟片蔗诵撬体果牺佣哭媳喂棋毒失条畦解娘证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT融资融券主要参数31息费类型 产生过程 逾期罚息本金：融资 融资逾期本金 合约

19、到期时，未偿还本金自动计入 融资逾期利息 合约到期时，未偿还利息自动计入 逾期罚息本金：融券 融券逾期债务市值金额 合约到期时，未偿还股份自动计入 融券逾期费用 合约到期时，未偿还费用自动计入 融券逾期权益补偿金 权益补偿金扣收时，未扣收到的权益补偿金自动计入罚息（违约金） 按逾期罚息本金金额按日0.05%计算 腆钟丈杖旨宇聚求见肪频排蜒雾肺去楼难烁沽籍悟鲤台监屡糯恍阶倘虱刮证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT32第二部分 业务办理流程署究处乏田灼吝筑朽眯倍殴牺丢彭什踊分媚止门殊格册蠕叁涉滤缉努萤孽证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT业务申请33俄虐虑纳潭拜骑谗

20、瘴妙膏暖焰蛊佯颗议牌紧赋副蝗添酉臂菲柔送好藉丢邱证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT34业务申请一、客户参与融资融券业务条件审核持有普通证券账户，在公司从事证券交易,且在公司开户时间达到十八个月或十八个月以上；交易结算资金已纳入银行第三方存管；具有一定的证券投资经验；客户对公司不存在到期未偿还债务；没有重大违约记录； 不是证券市场禁入的个人和法人，不在证券业协会公布的黑名单上（以风险管理部公布的名单和证券业协会网站公布的名单为准）； 注：目前证券业协会还未建立黑名单制度。衍侮晦钎患去楷粒谚敬数喜肠碟莆鲍粕譬鲍纺杯淳齿钞战忧团夫炎硕跑秒证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培

21、训PPT35业务申请非证券交易所重点监控客户；个人客户申请前在公司普通证券交易账户上的资产达到50万以上（以申请当日客户对账单记录市值为准），机构客户申请前注册资本500万以上； 非本公司的股东、关联人（以公司总裁办公室公布的名单为准）；监管部门及公司规定的其他条件。 注：本公司股东、关联人由公司在融券融券系统内设置成禁止开户。瓜蔓屏租泣酚椅呈铸肮擒静广禾傈移士藏冬秦籍验皋奥梅河榷岗椿婉骋钾证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT二、客户申请 1、客户（机构客户授权代理人）本人携带以下材料临柜业务申请搓佑佬厚可账腺自缩妆叹先词敏垮撵压扇瓮正制挡荤蜒集冻怒翼疤傈迸逻证券公司融资融券培

22、训PPT证券公司融资融券培训PPT37业务申请客户类别征信证明文件资信证明文件标准个人客户客户证券资产证明提交申请当日在公司打印的对账单最近一年收入证明1、税务登记部门出具的最近年度个人所得税纳税单；2、银行出具的近期连续三个月以上的代发工资银行卡入账单、代发工资活期存折流水；3、当前就职单位人事部门或者劳资部门出具的加盖公章的收入证明。银行存款证明加盖中国境内银行业务章的本外币定、活期存款证明。其他金融资产证明1、不在公司其普通证券交易账户上的的股票、基金、期货权益资产证明须为一个月以内的载有客户资产总额和明细记录的证券或期货对账单，并加盖证券公司或期货公司的业务专用章；2、债券资产证明须为

23、加盖银行或者证券公司业务专用章的国债、企业债、公司债、可转债等证明。3、黄金资产证明须为加盖银行业务章的纸黄金或者实物黄金证明。4、理财产品(计划)资产证明须为与商业银行、证券公司、信托公司等机构签署的相关协议或者由上述机构出具的资产证明文件。个人信用报告中国人民银行个人信用中心两个月内出具的个人信用报告。窄纫衷械筑妇敦得塞欠凭恒匡谰颤肿胀喊到歧靳乖哉汕饯睛写驰遇惮迪洱证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT38业务申请客户类别征信证明文件资信证明文件标准机构客户总资产最近一年加盖公章的资产负债表、利润表或经审计的财务报告。流动资产最近一年营业收入总负债流动负债最近一年利润机构信用

24、报告近一年内的外部信用评级结果。臂锯禁咕里攒测巷发祝若湘枯环飞瑞细募幅趁肖庶继疟醇宅默井衍尖塔迭证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT39必备申请资料清单申请资料份数备注融资融券业务申请表1份个人身份证明复印件1份上海A股证券账户卡复印件1份深圳A股证券账户卡复印件1份客户普通证券账户对账单1份客户填写的客户风险承受能力调查表1份客户填写的融资融券业务知识测试问卷1份11按实际数量、测试结果填写甫秧废矢遮钢鬼厉倡呆男竭用抡赡隧脏喂儒棕舌扶噪裕概日臃裸筒疹暴日证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT40可选申请资料清单申请资料有否份数页数资料详情收入证明有1份1页纳税证

25、明金融资产证明无征信资料证明无其他资料证明无郧手舶济迪侯既惟氯椒檄锗伐派习窃曹滋道驻撤僚宗拷溜聚兔想谬尽审汽证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT业务申请三、授信额度客户金融资产包括客户在我公司的证券资产及提供资信证明文件的金融资产之和，客户申请额度不得高于金融资产的1/241凿吾凉汁两队擞嗽识胞宣镶页爱贮来释煤鱼影佣肥阜躇活角亿爹鸳讯喉短证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT业务申请四、合同的期限 个人客户合同自客户与公司双方签字或加盖公章之日起生效。有效期为一年；合同到期且双方无异议时，每次按一年的期限顺延。 机构客户需要拿每年年检的营业执照等到公司现场办理，不

26、办理者合同终止。42扎业采戍攫匙下蜜揣耶绳涧接绢虞驭蹭殴倔域肚并胖墩谴床症仰褥右仇层证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT交易管理五、权益处理43闸摩卸苟服状湛盆倦灌匿触榆手桌暇铰承鲍吐拄包壁只涵痘扰范酝恫凄侯证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT交易管理44膏易梗坦斌誊汰昂誓拣沸帖否侵照匣刹瘟团狈栗瑰嗽年迈牟厩赦遵琅廉轿证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT交易管理45融券卖出证券权益 处理方法证券发行人派发现金红利 应补现金红利金额=融券卖出数量*每股派发现金 证券发行人派发股票红利 在客户信用证券账户中直接增加相应融券卖出证券的数量。证券发行人派

27、发股票权证 应补权证金额=融券卖出数量*每股送权证比例*每份权证上市首日开盘参考价 证券发行人向原股东配售股份 客户须在股权登记日以前（含股权登记日）提前了结相关融券交易，如果甲方未在股权登记日以前了结相关融券交易，且在除权日证券交易所公布的除权参考价（前收盘价）高于配股价，公司按以下公式计算权益补偿金，并在配股上市日首日开始扣收，未扣收到的部分转为逾期罚息本金，从当日起计违约金。配股权补偿金额=股权登记日融券卖出数量*每股配股比例*（除权参考价-配股价） 证券发行人增发新股，以及发行权证、可转债、可分离交易债等原股东有优先认购权 客户须在股权登记日以前（含股权登记日）提前了结相关融券交易。否

28、则公司按以下公式计算权益补偿金，并在新股上市首日扣收，未扣收到的部分转为逾期罚息本金，从当日起计违约金。优先认购权补偿金额=股权登记日融券卖出数量*每股优先认购比例*发行价+获（赠）送权证数量*开盘参考价*10% 橙紫距藕涧澜狐卉届矗辟远僻撅宗匣歧筛毗狸靖呀捉痢乳曹敖料蔫旨烩烩证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT交易管理六、通知与确认1、通知的方式与确认46通知方式发送与接收到达确认公司网站公告通过发布公告发布之日，视为通知到达电子邮件通知通过网易为客户建立统一第三方电子邮箱电子邮件发出时即视为已经通知送达手机短信通知客户提供手机号码短信发出后即视为通知送达电话通知客户提供电话

29、号码通话当时视为已经通知挂号信通知客户提供地址、邮编寄出后 3日视为已经通知送达寒托饯沉坷孰乌苟擅复潜汉集完艾眠之别区守虽贯赊王逆束猫椽犹覆患脊证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT几个大家关心的问题1、融资融券的利息高低的问题2、客户参与融资融券业务的比较3、标的证券的范围会逐渐放开47瑶奄乔赦疼捏罩奢鲤杭抡扼兵脂涛计魁演协极滁跪品督颜问埃屑宣妻裂值证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT4、提前开户，熟悉业务，做好布局，等待机会5、信用账户的好处：即可以做普通交易，又可以做融资融资融券交易6、转融通48极鸣威泻虐肺浇茧无话舔棵吩序妻手阿盘味骑托玉芽盅书躁轨乃瞳尾氟

30、挑证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT7、如何能快速熟悉融资融券业务真实的业务环境，少量试做熟悉网上交易客户端的各项功能熟悉业务规则、提前布局，等待转融通的到来49蜜镁勿毖乘链盅篷墙鸽昔匠末洼屡赎孝敬演雾团碎拷么酋润亡第换修磁扁证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT8、树立阶段性做空思维我国证券市场做空机制形成时间短，投资者的做空思维还没有完全建立，由于长期的历史原因，多头思维还是根深蒂固。我国股市是一个新兴市场，总体发展趋势应该是向上的，这也是由证券市场的发展规律决定的。所以目前做空只能阶段性的做空。卖空后一定要逐日盯市。50限历犊傍牌裁分写妊仓详滨予照血肆浸揍

31、右补舆搅验楞沦操酵浴妊称刻成证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT51第五部分 从交易数据中扑捉交易机会啼背签绩码双玲鲍降撤博膀昌茨逻胰砌森偷的稽翟响气曼北狂口贪蒂佐呻证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT如何利用市场公开的融资融券业务交易数据世界是一个相互联系的统一整体，任何一个事件都不能孤立的来看，证券市场中的普通交易、信用交易、期货交易之间的相互影响会越来越大。交易所网站提供了每日的融资融券余额以及融资买入和融券卖出股票的金额和数量，我们可以从中发现些许的值得参考的交易数据由于我国融资融券业务刚刚开始，标的范围太小和提供可融出的证券品种和数量太少，还不足以依据

32、这些数据判断后市，但是还有有一定的参考意义52院庞谗经炽吱仗澈辣晕肉便泞磷逞苛搅裳孩釉洒赤约史绸讽碑返癸埃秒敝证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT发达国家一般融资融券交易额占比20%，日本融资融券交易额占比为12%-21%，而台湾融资融券交易额占比为33%-56%。大幅变化的融资或融券交易可为短期交易策略提供一个可供参考的指标。如果融资余额和融资交易额越来越大，意味着越来越多的投资者看好后市；反之则看淡后市。对香港市场的研究发现大额卖空量印证后市下跌53稼唾阎扒幻逾让蟹静枚阶汲肚簧榜岔友窘僻姥议倪何锐遍示检规挥寥恢渴证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT融资融券融

33、资融券余额情况（截止2011年5月12日）54姬歇靶始吸局厕蔗腥婪风魔慧埃升辜卡境市岩磁趴吝受孺锐栋赫奇信棉赎证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT55通俘煎敖求惦覆哨漳吏灸档须渗怂彼丸锹冕紧涂患蓖灸创连硅烂贮缎畅痊证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT56厌菜腔倒币顶筹防凉形镑更降啃念宪贪铝栗享膊炽敲含巷差含傣漏茨榆偷证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT57鸵谨筐赵谩李研奎栈歪吸咀灿铱掀帐埋爪绷网砸焦袒阐汰邻豫妈剁茵字唯证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT58除峻啪召烹隙瑟雨迈绒挚徘康雍悯纸喂峰渊疗凤勃悍郸莹鲸转寸聋冉类崔证券公司融

34、资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT59第四部分 融资融券业务交易策略盐旅辕移麓颅荷诞筹科朋嫁瞪基颅孜倘宏祥靛更入升摹阉缸汇袋鹅肝银湛证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT 涉及融资融券的交易方式主要有投机（资）、套期保值和套利三种类型。（一）投机（资）即借助融资、融券保证金比例所做的杠杆性多空趋势交易。这是涉及融资融券的最基本的交易方式。多空策略包括：1、方向性策略，即只有多头部位,或只有空头部位2、偏空策略:空头部位多于多头部位3、偏多策略:多头部位多于空头部位4、摊薄成本60跟里仿揪诉氛貉鞍栈储郧涪换赛七液奔氢七淹出于闹踢膝曝婿漓推捧推韦证券公司融资融券培训PPT证券

35、公司融资融券培训PPT61ACB绪柠站呛螺铡炮娩弃缎春颅娱直带歪叼匈茶涛禄挡着含灶诫构栽履舶救兑证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（二）套利目前存在的融资融券可涉及的套利方式包括与股指期货、ETF基金、封闭式基金、可转债、权证等金融产品的组合套利。就当前来看，因受制于融资融券标的范围较窄，且绝大部分试点券商均对可供实际融出的融券标的证券种类和数量作出了限制，加之交易规则、市场环境等原因，可供实施的套利措施仅限于融资融券的T+0交易、市场中性策略、与股指期货组合进行正反向套利、及利用封闭式基金、可转债的折价进行套利等。如未来融资融券的交易规则发生调整、标的范围拓宽、转融通开展，

36、则可供实施的套利策略范围将会有所拓宽。62苑裔絮熟贯差岛锻娘杭区麦怨滇苏担第烘咆肌队朴釜莱官恃厄正淆卧锡脆证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT当前融资融券业务结合相关金融工具开展套利交易可行性比较63疲搜扒睁暮郸诀暑养漏于夜嘶终谚贡刘植况讽淑罪万神鉴田泞销渡袖旅宠证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT1、日内T+0交易（1）原理融券交易改变了先买后卖的原有交易模式，在有融券的情况下，投资者可以自由决定买卖的顺序，能够通过先卖后买这一新的模式实现盈利，而且由于融券卖出的证券是由券商提供的，这使得当日的T+0高频交易成为可能。64柄商瘴柳洼喇三彭湿辊迸汕矗丙惩窘识谊拱

37、燥年呆溶奖浴猜挡梯级谨绿夜证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（2）正向T+0交易在T日股价较低时买入股票，在当日股票达到高点时融券卖出相同数量的股票，并在T+1日进行直接还券操作，从而实现盈利。注：在T日，通过买入股票及融券卖出股票的双向交易操作，已将盈利锁定，不存在交易敞口，T+1的直接还券操作将T日融券交易平仓，了结负债。65滑屡电俏非亢昏形笋波馈锻拇芒瑶骏诊任儿悲磷朵惺驹礼关篱液筑喻赫食证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT66AB普通买入融券卖出傲剿犊艰絮曙咽失银驱坞莎拙虐搏域札趟歹咯盘涡储列检擦粥炼瘫骂席算证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训

38、PPT（3）反向T+0交易在T日股价较高时融券卖出股票，在当日股票达到低点时进行买券还券操作，从而实现盈利。与正向T+0交易不同，在券商可供融券证券充裕的前提下，客户可以在日内操作多轮次反向T+0交易。67半责偷助判录碍丙樱压痹臃仆硒林幻桅每簇为勋咸弓钢敌臻际释余缓陇劈证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT68AB融券卖出买券还券辅披抒壹烘励蜕叭罕哮梢部俊辽晃伸穷寒雀陨绍淖板吞鼠盎嘿洁贝戚荷瓣证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（4）为成功实现日内T+0交易，需要如下条件：股票要具备一定的波动性，特别是当日振幅要大，这样才能够为双向T+0交易提供足够的套利空间。股

39、票要有较强的流动性，流动性越强冲击成本越小，由于交易限制所造成的额外损失也会越小。69驰谨厄孝毫弧巴歼稽稳寐琵米雌嘶兜慑闷宽浑昌宾祭收遇炯首绘趁霖腿烬证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（5）案例对招商银行日内T+0交易模拟（2011年3月3日）70阀净遵惶它鞠杰拾哉拈则纽伶迹库曹丧谈帜掐婶肉疙朗撕什灾簿木逊枪楚证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT某投资者在2011年3月3日上午9:33以13.53元挂单买入300手招商银行，持仓市值40.59万元。随后在下午13:10以最新成交价挂单融券卖出300手招商银行，根据当日成交数据，卖单将在13:10:01成交，成交

40、价格为14.37元，并在3月4日进行直接还券操作了结全部负债。假设佣金费率为0.3%，印花税为0.1%，期间融券费率为0.0588%（以融券年费率10.6%计），过户费忽略不计，则整体损益如下表所示：71藻鸦匀酚孜担吼眼俭浆膀台着娃爬烂匈衔汁呕箔非坤边碌凿整芝拌恍擞稗证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT招商银行日内T+0交易模拟的损益情况72 以绝对收益率计算，投资者此次交易的成本率为0.76%，取得净收益22,004.41元，净收益率5.42%。撮高猜什渐濒式戍睛方泪榴慑鲁眩且从驾心谦棋倔渊垮绰帝俱谷铰崩蕴揪证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT2、可转债套利7

41、373融资专户（证券）证券公司客户直接还券融券卖出信用账户证券来源：债转股得到的证券裂苇注待搂歪颊赵惧澄狱度惑继焦釜睛僚挤桐汞都衷撮牢装倔劳铰熏剔纱证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT在可转债中含有以确定价格买入股票的转股权，因此转债价值和正股价格之间是完全正相关的（在正股价格高于行权价格时）。但是，在转债未进入转股期时，由于市场定价中含有对未来股价的预期因素以及转债的债性保护因素，转债价格与其转股价值之间通常存在偏差，也就是相对转股价值存在溢价或折价。即使进入转股期的转债，往往也会因为债性因素、与正股交易的活跃程度不同，以及对正股价格反应的滞后等因素与转股价值存在偏差。74逸

42、几嫡宫剥哄恤骆斡柴氦拖甥柄口孔涅辆跪神跪睹肉商营景汝枕灶劝募唐证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT当转债价格与其转股价值存在偏差时，就存在套利空间。但是由于转债不能卖空，因此只有在转债相对其转股价值存在折价时，才能够真正进行套利。此时，通过买入转债，并融券卖出转债的标的股票，然后在转债可以转股的时候行使转股权，得到的股票偿还融券债务，所释放的融券卖出资金与初始买入转债所花成本之差即为套利收益。75揉阁庐孽映惹颐御钾布憾宙摆廊何钧甸晰瞄足撬浩芬赵者痒股得颂茵桐汕证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT案例（1）初始条件(2月23日日间)铜陵有色现价29.19元，铜陵转

43、债现价183.3734元/张。表6.2 铜陵转债转股要素76铜陵转债转股价转股比例转股价值转股起止日转股溢价率15.686.38186.222011-1-172016-07-151.53注：1、转股价值=正股现价转股比例 2、转股溢价率=转股价值/转债价格 -1演邯区略墙屉种莆蜀沦墒弯善耿盈靶序埔吼闸附鉴塘拉耘敷去吻栽贸耸适证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT简单来讲，一张面值100元的铜陵转债，以转股价15.68元可以转换为6.38股铜陵有色的股票，而铜陵有色每股现价为29.19元，所以一张转债转股后价值为186.22元。而在市场上买一张转债的价格为183.3734元，低于转

44、股价值，因此买入转债并转股即可获得1.53%的套利收益。转股价值与转债现价之间的差额就是套利空间。77怀砖挨割运坷措缀撰葱汁娱朝蠕剧借婶梢揪打堵职适滑瞥刚籍掳嫉榜佬炉证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（2）首期操作(2月23日日间)买入100手铜陵转债，成本183,373元。融券卖出6,400股铜陵有色(1006.38=6,380股)，得到融券卖出资金186,816元。申报转债转股，获得6,380股铜陵有色股票。（3）到期操作(2月24日日间)直接还券6,380股，买券还券20股（买券还券100股，卖出80股余股），成本约600元，得到释放的融券卖出资金186,816元。78

45、窜硕短脏案节跺崔蚁侗抨列牢府脊逻皂雹围蜘河僻向白绰昨交壤繁朽归炬证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（4）套利收益测算手续费和利息费用约为180,0000.8%=1,440元套利收益=186,816-183,373-600-1,440=1,403元绝对收益率=1,403/183,373=0.76%年化收益率=0.76%365=277.40%79朽塘霜与脓誉改淘密柄阂稼枫阎杭研讽含哆浴麓亢扣错潞汾颓煤京洱嚎欧证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT80融资专户（证券）证券公司客户直接还券融券卖出信用账户证券来源：权证行权得到的证券3、权证套利蛊衅簇宽庭氓郸怪洽滁炊伍浸

46、围镊铜石炳袖挑幽俞陨到邑抗拐叠去搏丫柬证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT81标的股票权证价格行权价标的股票现价悸魁胺悟嫉冲京仰宜各磐元挨捐寿沧拨空碑卉岩帧们捎钒鼓磁伙粱贮隐糕证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT4、封闭式基金套利由于封闭式基金不能申请赎回，在较长的封闭期内只能在二级市场上进行买卖，因此，封闭式基金的价格一般会以低于其单位净值进行交易，即折价交易。这部分折价就是对封闭式基金流动性的一种补偿。在封闭式基金到期（封转开）前的最后一年里，由于赎回期的临近，一般会出现折价率快速缩小的现象，这就为我们提供了一个套利机会，通过买入折价的封闭式基金持有至到期；

47、同时构建一个与封闭式基金一样的股票组合，执行融券卖出，随着封闭式基金到期日价格和净值回归一致，可实现以折价率为收益的套利。典型流程为：停牌封转开程序复牌摘牌转为开放式基金，同时卖空股票现货组合。82缎始碳义蹲楚孽哨匡葡距冕卧磋肪勿几邀温婿谎敢患荚事扦铃轿丙谋藩篷证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（1）在转融通未开通及融资融券标的范围未扩大的情况下，公司融券标的极为有限，难以实现与封闭式基金投资一致的融券组合。（2）封闭式基金通常在每个季月的次月中下旬公布上一季度末的持仓情况，且一般仅明细到十大重仓股的比例（合计一般不会超过净值的60%）。因此，一方面，融券组合难以实现及时有效

48、的复制；另外，因无法获得明确持仓名单及比例，复制的精度将极为粗糙。而如果通过贝塔比率跟踪，又将存在较大的误差问题。83蟹撕策窑稗佛满课拐搭湾镭悦针演统致胎趣宁迷伴畔皑扦遮揍旦雪踞抬该证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT5、市场中性策略市场中性策略，即基于统计套利的配对交易策略，是指投资者买入相对低估的股票，同时卖出相对高估的股票，通过一买一卖，对冲掉组合的系统性风险，待买卖股票恢复至合理估值水平获利平仓。策略的核心假设是：股票间存在合理的相对估值，虽然某段时间相对估值会偏离合理水平，但最终市场会进行自我修复，相对估值会回到合理区间。84浴椰估页搏讲梯睬今胳态犯冠敢隧荷捷乙甚逊舵

49、启岿坎谤津仪孰汹榆蠢母证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT股票对的选择主要可分为基本面选股与技术面选股两种。基本面则是根据公司所处行业、产品性质、外来盈利状况等财务资料来判断两公司股价的关联性。技术面选股是根据历史股价运用计量或统计方法，通过两股票历史价格序列之间的协整检验，或者对两股票历史价格之间的相关系数、价差的标准差按照一定的标准进行过滤，来选择配对股票组合。85氧学嫌纤秉赛平一工腻虑区拽挞按答附蚕尘牢遏洋相感乌卡须紊荐层虚骂证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT（三）套期保值1、对标的证券套期保值 如客户持有某标的证券，该股票在流动性上受到卖出时间及数量的

50、限制，且面临股价下跌的风险，但客户希望保持仓位（如大小非、新股申购冻结等原因），为对冲该股票下跌的风险，可通过融券卖出相同数量的该股票进行套保。 套期保值在防范了股价下跌风险的同时，也损失了投资者通过股价上涨获利的可能，因此部分套保（套保比例低于100%）更为常见，其在对冲部分风险的同时，保持了一定的获利可能。86谊喂好辐龋曝柒毒训号啸叭袍恫广逝立剥喳耗撂码覆役午屹摩办卫蛙羹索证券公司融资融券培训PPT证券公司融资融券培训PPT某投资者在2010年11月8日持有10000股招商银行（公司融券标的股票），当日收盘价为15.56元，为防止股价下跌带来的损失，需要对其中的部分头寸做套期保值，则选择融券卖出7500股，到3个月之后买券还券，此时价格为12.68元。不考虑融券费用以及佣金等因素，到2011年2月9日，投资者持有的招商银行股票市值及融券卖出股票浮盈合计为14.84万元，较交易期初下降4.63%，而倘若不进行套保，则总市值仅余12.68万元，损失将高达19.51%。我们可以看到套保期内投资者建立的融券头寸带来的收益在可以抵消大部分股票多头因为股价下跌造成的损失，可以成功实现部分头寸的套期保值。87颈对睡吏煮致堑噶卧牢薛用暗