某某年上半年金融市场分析报告

1、2006年上半年金融市场分析股票市场交易活跃，指数明显上升股票市场交易活跃。受国民经济增长较快、股权分置改革取得重 大进展、券商治理工作进展顺利和市场融资功能恢复等因素影响， 2006年上半年，股票市场交易活跃，沪、深股市累计成交3.81万亿元，同比增加2.38万亿元；日均成交328亿元，是上年同期的2.7 倍。其中A股累计成交3.75万亿元，同比增加2.36万亿元，日均成 交323亿元，是上年同期的2.7倍（见表1）。这主要是由于第二季 度交易量明显增加所致。第二季度日均成交478亿元，比第一季度日 均成交增加278亿元。表1 2004 2006年上半年股票市场成交情况单位：亿元，成交金额增

2、长率2004年上半年2005年上半年2006年上半年2005 年上半年2006 年上半年总成交金额2603714290；38073-45.1166.4其中：A股2553713882；37469 -45.6169.9股指创2004B股500408604-18.348.0年5月份以来新日均成交金额225123328-45.1高。6月末，上证166.7综指和深证综指其中：A股220120323-45.6169.2分力叫攵盘于1672B股445-18.625.0点和433点，比上年末分别上升511点和154点，涨幅分别为44%口 55.2%。上半年上证综指和深证综指 最高升至6月份的1696点和438

3、点，是2004年5月份以来的最高点（见图1）。6月末证券公司客户保证金为 3769亿元，同比增长107.3%, 国民经济的持续快速发展和股权分置改革的稳步推进， 为股票市场的 繁荣发展奠定了良好基础。即赫雌霭懿股票融资同比多增。上半年，企业在股票市场上累计筹资1441.7 亿元，同比增加533.7亿元，增长58.8% （见表2）。上半年股票融 资增加较多主要是由于H股筹资多增。6月份，中国银行相继在和地 股票市场发行上市，A股筹资200亿元，H股筹资867亿港元（折合 111亿美元）。表2 2004 2006年上半年股票市场筹资情况流通市值创单位：亿元人民币2001年7月份以来新2004 年:

4、半年2005 年上半年2006 年上半年高，股权分置改革工作取得重大进展。截全部筹资858.19081441.7至6月末，沪、深两其中：A股335.0339.0366.8市共有上市公司B股（亿美元）2.60.00.01375家，比上年末减少6家，下降0 .4%;H股（亿美元）55.868.8134.3上市总股本7367亿股，其中流通股本可转债40.30.00.02892亿股，流通股本占全部股本的比重为39.3%,占比比上年同期上升6.4个百分点。6月末沪、深两市总值 达44201亿元，流通市值16749亿元，比上年末分别增长 36.3咐口 57.6%。由于股票市场行情上涨，流通市值创 2001

5、年7月份以来新 高。债券市场规模明显扩大，市场运行机制进一步完善债券发行增加。上半年，债券市场累计发行各类债券（不含央行 票据）9959亿元，同比增加3246亿元，增长48.4% （见表3）,主 要是国债、企业债和政策性金融债发行较多。其中国债发行4260亿元，同比增长34.6%;企业债（一年期以上）发行 508亿元，是上年 同期的2.9倍；企业短期融资券发行1447亿元；政策性金融债发行3462亿元，同比增长82.2%;发行银彳f普通债150亿元；证券公司长 期债15亿元；国家开发银行资产支持证券57亿元，市场建设进一步 增强。表32004 2006年上半年债券市场发行情单位：亿元人民币20

6、04年上半年2005年上半年2006年上半年国债386031654260凭证式国债220712001400记账式国债165319652860彳贝券发行利率正局。政策性金融债19001900受央行公开市场操作力3462度加大、市场利率预期上企业债853031955升等因素影响，第一季度长期债券85174债券发行利率逐渐上升，508但仍低于2005年水平。5短期融资券0129月份发行的七年期记账1447式国债第6期利率为银行次级债一439602.62%,比2月份发行的银行普通债一一150七年期记账式国债第1期证券公司债券一6利率局0.11个百分点，.比2005年11月份发行的15资产支持证券一一记

7、账式国债第13期利率57/13低0.39个百分点；6月份发行的三年期农发行固定利率债券第 7期 利率3.05%,比4月份发行的三年期农发行固定利率债券第 3期利率 高0.45个百分点。国非金融部门企业债和股票融资比重上升上半年，国非金融机构部门（包括住户、企业和政府部门）以贷 款（本外币合计）、股票（境外市场可流通上市股票的筹资部分）、 国债和企业债这四种方式新增融入的资金总计为25683亿元，同比多融资7594亿元，增长42% （见表4）。受企业债券特别是短期融资 券继续快速发展影响，上半年企业债券融资明显增加较多， 融资额同 比多增加1272亿元。2006年国股票市场恢复新股发行以来，股票

8、融 资步伐加快，6月份A股融资348亿元，超过2005年全年A股融资 额，股票融资比重上升。表4国非金融机构部门融资情况简表融资量（亿元人民币）比重（衿2006年上半年2005 年上半年2006年上半年2005年上半年国非金融机构部门融资总量2562618089100100贷款222481588286.887.8股票14429085.65.0国债3619961.45.5企业债15753036.11.76月末，国非金 融机构部门贷款、股 票、国债和企业债融资 的比重为86.8 : 5.6 : 1.4 ： 6.1 ,企业债券融 资比重上升明显。银行间市场交易活跃，市场利率逐渐上升银行间市场交易活跃

9、。上半年累计成交16.45万亿元，同比多成 交6.55万亿元；日均成交1348亿元，同比增长66.1%,增加较多（见 表5）。其中主要是受市场利率水平较低，金融机构流动性充足等因 素影响，现券和回购交易十分活跃，同比分别增长 1.1倍和57%其 中现券6月份成交1.09万亿元，3月份质押式回购成交2.38万亿元， 分别创历史新高。从期限看，由于预期市场利率上升，金融机构资金运用短期化趋势较明显，上半年质押式回购交易中隔夜品种占比比七天品种高6.6个百分点。表5 2004 2006年上半年银行间市场成交情况单位：亿元人民币2004 年上半年2005 年上半年2006 年上半年总成交金额67363

10、99026164506上半年，交易所国债累计其中：拆借815463737075成交6715亿兀，日均成交同券121122376149262比减少56.2%。其中，现券累购4709768892108169计成交984亿兀，日均成交同比减少28.6%;回购累计成交5731亿元，日均成交同比减少 58.9%。市场利率逐渐上升。2月份以来，市场利率呈现逐渐上升的走势 （见图2）。6月份质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别为1.87麻口 2.08%,是2005年3月份超额准备金存款利率下调以来的 最高水平，比2006年较低点的2月份分别上升0.52个和0.5个百 分点，比上年同期分别上升0.77个

11、和0.62个百分点。央行加大公开 市场操作力度、金融机构贷款发放较多、股票市场新股发行、法定存 款准备金率上调等是造成6月份市场利率走高的主要因素。OAnoR 2 5 1困2 腕孑间加网遮板砧和版押式回购月jtoin平均利率同箱式回购 买断式回购S曷 500c S目 g目 寸0曷 寸吕总 寸息 b息目曷国有商业银行仍然是最主要的资金净融出部门，证券与基金公司净融入资金大幅增加。从资金融出、融入情况看（见表 6）,上半 年国有商业银行是最主要的资金净融出部门， 净融出资金明显增加较 多，同比增长39.1%;资金需求方（即净融入资金部门）按从多到少 依次为其他商业银行、其他金融机构、证券与基金公司

12、、保险公司和 外资金融机构，净融入资金所占市场份额分别为 28% 24.6%、23.6% 13.7麻口 10.1%。其中其他商业银行净融入资金所占市场份额同比下 降12.5个百分点，证券与基金公司净融入资金所占市场份额同比上升7.8个百分点，保险公司净融入资金所占市场份额同比上升5.2个百分点，资金需求较大。表6 2004 2006年上半年银行间市场各机构净融入融出资金情况单位：亿元人民币2006 年上半年2005 年上半年2004 年上半年净融出资金合计-57072-41015 -26586其中：国有商业银行-57072-41015 -26558净融入资金合计570724101526586其

13、中：其他商业银行159641659414984其他金融机构14027120496043保险公司78363498515证券与基金公司1346964605044外资金融机构57762414-28注：净融入资金=融入资金-融出资金。表中 负号表示资金净融出，正号表示资金净融入。银行间外汇市场 “货币对”交易较为 活跃，人民币汇率灵活 性增加上半年银行间市 场八种“货币对”累 计成交折合373亿美 元，成交品种主要为美 元/港币、美元/日元和 欧元/美元，以上三对 成交量占全部成交量 的比重为83.6%,交易 较为活跃。2006年5月中旬以来，人民币汇价出现小幅升值的趋势。2006年5月一个交易日美元

14、 兑人民币汇率的日最大波幅为168个基本点，是汇改以来日波幅最大 的，人民币汇率的灵活性增强。6月末1美元兑人民币中间价为 7.9956,比汇改第一天升值1.41%,比2006年年初升值0.92%,比5 月末升值0.29%。6月份人民币对美元升值的幅度占汇改第一天以来 升值幅度的20.3%,占2006年年初以来升值幅度的31%另外，一年 期NDF市场上美元对人民币贴水的点数由年初的3500点左右缩小到3000点以，对人民币未来汇率预期的平稳性持续增加。保险业继续快速发展，资金运用进一步多元化2006年上半年，保险业保费收入 3080亿元，同比增长13.7%, 继续稳步增长。上半年保险业累计赔款、给付 642亿元，同比增长 19.2%。6月末，保险公司的总资产达到1.73万亿元，比上年末增长 13.3%,同比增长27.2%,继续保持较快的增长速度。随着保险业投资渠道逐步扩大、债券市场快速发展和金融市场运 行机制的不断完善，保险公司的资产结构明显多元化，除国债、证券 投资基金外的其他投资，主要包括金融债券、企业债和股票投资等增 加较多，占比明显上升，银行存款占比逐步下降（见表7）。6月末保险公司其他投资占总资产比重为 3