投资银行学之证券交易概述(PPT-64页)课件

1、 第5章 证券交易2022/7/211交易市场结构（一）证券交易所特点：固定市场、固定时间、公开竞价、会员市场、监管严格2022/7/212交易市场结构（一）证券交易所作用：提供交易场所、设施，制定交易规则，提供市场信息，监督交易活动2022/7/213交易市场结构（一）证券交易所功能：创造公开、公平、公正的市场环境，确保证券交易的正常进行2022/7/214交易所组织形式公司制: 以盈利为目的 早期主要形式 如纽约、香港、 日内瓦交易所交易市场结构2022/7/215交易所组织形式会员制: 不以盈利为目的 自律管理 目前主要形式，如沪深交易市场结构2022/7/216（二）场外市场交易所以外

2、的交易市场无固定场所协议价格自营制交易品种丰富环境宽松交易市场结构全美证券交易商自动报价系统 2022/7/217（二）场外市场早期为柜台市场，现在是一个电讯交易网络美国1/3的普通股、大部分公司债券和政府债券通过场外市场交易交易市场结构2022/7/218（二）场外市场第二市场非上市证券的交易市场交易市场结构2022/7/219（二）场外市场第三市场上市证券的场外交易市场交易市场结构2022/7/2110（二）场外市场第四市场投资者通过电子网络直接进行交易的市场交易市场结构2022/7/2111交易所交易商类型美国证券经纪商 佣金经纪商（红马甲） 二元经纪商（经纪商的经纪商/交易厅经纪商，黄

3、马甲） 政府债券经纪商2022/7/2112交易所交易商类型美国证券自营商 交易厅自营商 零股自营商2022/7/2113自营经纪商专业股票商专家交易所交易商类型美国2022/7/2114做市商 提供买卖报价、为证券创造市场的证券商。如NASDAQ交易所交易商类型美国2022/7/2115做市商的优点：提高市场流动性保证证券价格的相对稳定（+/-5%）提高市场透明度价格发现交易所交易商类型美国2022/7/2116正式会员（经纪、自营）中介会员（二元）场外会员（专门接受非会员委托）交易所交易商类型日本2022/7/2117经纪商（经纪、自营）批发商（经纪人的经纪人）交易所交易商类型英国2022

4、/7/2118官方经纪人（政府任命，代客买卖）银行和证券公司经纪人（自营、经纪）自由经纪人大厅经纪人（二元）专家交易所交易商类型德国2022/7/2119经纪公司综合证券公司交易所交易商类型我国2022/7/2120证券经纪业务的特点交易的中介性和无风险性2022/7/2121证券经纪业务的特点客户指令的权威性2022/7/2122证券经纪业务的特点客户资料的保密性2022/7/2123证券经纪业务的特点交易对象的广泛性（所有上市证券）2022/7/2124开办经纪业务的程序申请会员资格和席位2022/7/2125开办经纪业务的程序开业准备 设备：传输指令、柜台委托、信息披露、股份结算 人员：

5、出市代表、清算员2022/7/2126开办经纪业务的程序受理委托、代理交易2022/7/2127经纪业务委托方式价格：限价委托、市价委托2022/7/2128经纪业务委托方式权利：授权委托（完全委托、限制委托） 、停止损失委托（出售、购买）2022/7/2129经纪业务委托方式期限：有限期委托（日、周、月）、无限期委托2022/7/2130经纪业务委托方式传递：当面委托、网上委托、电话，电报、书面委托2022/7/2131佣金制度固定佣金制：所有交易的佣金比例相同20世纪70年代以前，世界各国基本上实施固定佣金制度2022/7/2132佣金制度协议佣金制：不同交易金额、交易对象的佣金比例不同2

6、022/7/2133佣金制度70年代后，传统的固定佣金制度开始解冻,减佣减税成为国际证券交易的大趋势2022/7/2134主要国家或地区佣金自由化美国1975年5月1日，通过有价证券修正法案，废除固定佣金制，实施佣金协商制佣金制度2022/7/2135主要国家或地区佣金自由化澳大利亚1984年立法允许券商自主决定佣金费率佣金制度2022/7/2136主要国家或地区佣金自由化法国1985年决定在大额交易中实施协商制，1989年7月1日起正式取消固定佣金制，实施协商制佣金制度2022/7/2137主要国家或地区佣金自由化英国1986年10月27日“金融大爆炸”的举措之一就是取消固定佣金制，投资银行

7、根据市场状况自有决定佣金水平以及是否收取佣金等佣金制度2022/7/2138主要国家或地区佣金自由化日本于1999年实施佣金自由化佣金制度2022/7/2139台湾地区证券业经历了固定经纪佣金率、弹性佣金率和自由化三个阶段。佣金制度2022/7/21402000年7月1日，台湾证券交易所取消了按交易金额实行佣金分级累进制，实行在最高佣金基础上的自由协商制度佣金制度2022/7/2141香港从2002年4月1日起正式取消证券及期货交易最低佣金制，引入佣金协商制佣金制度2022/7/2142我国大陆：2002.5.1取消固定佣金制，采用协议佣金制佣金制度2022/7/2143（1）佣金自由化趋势

8、客户可与证券经纪商根据市场供求状况、交易量大小及各自的实际情况决定按照何种标准收取佣金或者是否收取佣金制度变革趋势2022/7/2144（2）佣金差别化趋势 根据客户群的不同设置不同佣金费。如对机构投资者的佣金费率比较低，而个人投资者佣金费率相对比较高佣金制度变革趋势2022/7/2145（3）佣金下降趋势 对机构投资者的佣金率大大降低，且由于机构投资者占主导地位，佣金水平实际上是大大降低了佣金制度变革趋势2022/7/2146美国佣金制度改革以后，投资者的交易成本大幅下降，每股交易佣金从1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年平均每股5美分其中，1975年之后的头

9、3年中，佣金率累计下降达到40%，对机构投资者的佣金降幅在60%左右（3）佣金下降趋势2022/7/2147英国1986年改革佣金制度之后，平均佣金费率由0.7%下调到0.28%，其中个人投资者的平均佣金费率由1.07%降为0.28%，机构投资者的平均佣金费率由0.42%下调到0.21%。（3）佣金下降趋势2022/7/2148我国佣金率降幅由高到低依次为：沿海、省会、中心和内陆城市。佣金费率降到0.1%以下。（3）佣金下降趋势2022/7/2149信用交易含义：通过向券商融资、融券进行的交易2022/7/2150信用交易种类：买空交易：投资者用借入的资金买入证券卖空交易：指投资者自己没有证券

10、而向他人借入证券后卖出2022/7/2151信用交易影响：杠杆作用，增强流动性、导致证券泡沫2022/7/2152信用交易风险控制：调节保证金比例（初始、维持）2022/7/2153证券自营业务 特点：资金自有、交易自主性、收益不确定性和风险性、严格监管2022/7/2154证券自营业务 自营条件：综合证券公司2022/7/2155证券自营业务 自营业务原则：分账管理、客户优先、公开交易、稳健经营2022/7/2156投机业务：低买高卖赚取差价 投资、投机自营业务种类：2022/7/2157无风险套利：利用某种证券/证券组合在不同地点/时间的价差进行反向买卖获利 空间套利、时间套利自营业务种类

11、：2022/7/2158风险套利：利用证券市场重组、并购对证券价格的影响买卖收购公司、目标公司的股票自营业务种类：2022/7/2159负债/净资产 10%流动性资产/净资产 50%自营帐户证券总金额/净资产 80%自营业务风险控制：2022/7/2160持有单一证券总额/净资产20%持有单一证券/该公司流通市值20%按5%提取自营买卖损失准备金，直到达到占净资产的5%为止自营业务风险控制：2022/7/2161内幕交易；操纵市场；违背帐户管理规定；买卖持有本公司10%股份的公司的股票或关联公司的股票； 自营业务中的禁止行为：2022/7/2162以当日买卖证券抵冲；以不合法资金进行交易；同时

12、对某一证券经纪、自营买卖。 自营业务中的禁止行为：2022/7/2163对自营业务的监督检查单独开立自营帐户；自营材料报主管部门审核；定期或不定期检查；聘请中介机构稽核。2022/7/2164（第14讲）考场作文开拓文路能力分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时

13、间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题分析问题解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如世界改变了模样四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。 2序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文

14、章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。 3总分式。如高考佳作人生也是一张答卷。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段

15、是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。 忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，

16、忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。 忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生

17、在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写本草纲目。再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗。忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩。 忙是惊叹号。世界上的人都在忙着自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜为回报。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的发现而得到了圆满的休止符；爱因斯坦在忙，以相对论的问世而画上了惊叹号；李白的忙，以那豪放的诗歌而有了很大的成功；张衡的忙，因为那地动仪的问世而让世人仰慕。每个人都应该有效率的忙，而不是整天碌碌无为地白忙。人生是有限的、短暂的，因此，每个人都应该在有限

18、的生命里忙出属于他的惊叹号；都应在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是万物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作为这世上最高级动物的我们，我们在忙什么呢?我们要忙得有意义，有价值，我们要忙出属于我们的精彩。我们的忙不能永远是问号，而应是省略号和感叹号。忙就要忙得精彩，忙得不亦乐乎。 解剖：本文将生活中的一句口头禅“忙得不亦乐乎”机智翻新，拟作标题，亮出一道美丽的风景。并据此展开述说，让人神清气爽。文章开篇扣题，亮出观点：忙，是人生中一个个步骤，不能碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。然后，作者分别用问号、省略号、惊叹号巧妙设喻，抓住这三种标点符号的特征，摆实事，讲道理，入情入理，入理入心。深刻地阐明人生忙，忙要像问号一样，经常问问自己，不能盲目，不能瞎忙，要