投资评价指标体系(PPT-83页)课件

1、第四章工程项目经济评价方法经济评价指标主要内容4.1 经济评价指标体系划分标准4.2投资回收期4.3净现值、将来值、年度等值4.4内部收益率4.5总投资收益率项、目资本金净利润率、净现值率4.6偿债能力指标教学要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； 教学重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）资产负债率的概念和计算（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算 本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和

2、计算经济评价的含义经济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对工程项目方案的经济效果进行计算、评价。经济评价是工程经济分析的核心内容。目的在于增强决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小工程项目投资风险，明了建设投资方案的盈利水平，最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益。正确选择经济评价指标和评价方法是关键。思考：作为一个投资者，在决定是否要投资某项目时，你会依据什么做决策呢？何时能收回本金整个项目的投资回报率整个项目带来的净收益项目的偿债能力。一、根据是否考虑资金的时

3、间价值划分4.1 经济评价指标体系划分标准投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标静态投资回收期内部收益率动态评价指标偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值分为静态评价指标和动态评价指标。 二、根据评价的目标划分项目经济评价指标盈利能力分析指标财务生存能力分析指标清偿能力分析指标投资回收期总投资收益率资本金净利润率净现值内部收益率净现值率净年值利息备付率偿债备付率资产负债率净现金流量累计盈亏资金 分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。 三、根据指标的性质划分分为时间性指标、价值性指标和比率性指标三大类。项目经济评价指标时间性指标静态投资回收期

4、动态投资回收期价值性指标比率性指标净现值、净年值、将来值、费用现值、费用年值投资收益率内部收益率净现值率反应投资回收速度反应投资净收益或耗费的绝对值反应单位投资的获利能力4.2 投资回收期4.2 投资回收期一、概述假如一个供水工程项目，估算该项目需要投资800万元人民币，作为投资者来说，他最关心的问题除了项目的技术上可行性之外，就是该项目何时能回收成本的问题，这“何时回收成本”实际上就是用回收期来评价投资方案。按是否考虑资金时间价值，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期两种。一、静态投资回收期1、概念：也称为返本期，是在不考虑资金时间价值的条件下，用项目的净收益回收全部投资所需要的时间

5、。静态投资回收期可以从项目建设开始年算起，也可以从项目投产年算起，但必须予以注明。Pt代表回收期，Ft=（CI-CO）t第t年的净现金流量，CI现金流入， CO现金流出自建设开始年算起，静态投资回收期的公式如下：即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。（1）直接计算法：如果项目投资是在期初一次投入，当年见效，项目建成后各年的净收益（也即净现金流量）均相等，可用下式计算:静态投资回收期可根据现金流量表计算，分以下两种情况：2、具体计算其中: I 项目在期初的一次投入 A 每年的净现金流量。【例】某投资方案一次性投资500万元，当年见效，估计投产后各年的平均净收益为80万元，

6、求该方案的静态投资回收期。【解】根据公式（3.2）可有： = 6.25 (年) 若项目建成投产后各年的净现金流量均不同，则根据方案的净现金流量，从投资开始时刻（即零时点）依次求出以后各年的累计净现金流量，直至累计净现金流量等于零 的年份为止。对应于累计净现金流量等于零 的年份数，即为该方案从投资开始年算起的 静态投资回收期。计算公式如下：（2）累计法:例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元。项目计算期为10年，求回收期。解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第五年则静态回收期Pt=5-1+2000/5000=4.4年【例2】某投资方案

7、的净现金流量如图所示，试计算其静态投资回收期。 净现金流量图【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表所示。根据公式（3.3）有：Pt 51+ = 4.33 (年)3判别准则（1）基准投资回收期：是指按国家或行业部门规定的，投资项目必须达到的回收期标准，用Pc表示。基准投资回收期没有绝对的标准，取决于投资项目的规模、行业性质、资金来源情况、投资环境风险大小及投资者的主观愿望等。（2）判别：采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其基本做法如下：确定行业的基准投资回收期（Pc）。计算项目的静态投资回收期（Pt）。比较Pt和Pc：若Pt Pc ，则NPV0，方案不可行。按静态分析计算的投资回收

8、期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。动态投资回收期是反映方案投资实际回收能力的动态评价指标，反映了等值回收而不是等额回收全部投资所需的时间，计算较为复杂。例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元。项目计算期为10年，折现率i=8%，求动态回收期。解：根据公式根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现值计算如下表所示：根据动态投资回收期的计算公式，有：Pd=6-1+-1888.3/3150.8 = 5.

9、6 (年)17222【例2】某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其动态投资回收期（i0=10%） 净现金流量图【解】根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现值计算如下表所示：根据动态投资回收期的计算公式，有：Pd=6-1+-15.52/50.81 = 5.31 (年)年末0123456净现金流量-100-804060606090折现系数10.83330.68450.57870.48230.40190.3349净现值-100-66.66427.3834.72228.93824.11430.141累计净现值-100-166.7-139.3-104.6-75.6-51.5-2

10、1.4年末0123456净现金流量-100-804060606090折现系数10.90910.82650.75130.6880.62990.5645净现值-100-72.72833.0645.07841.2837.79450.805累计净现值-100-172.73-139.67-94.59-53.31-15.5235.29若i0=20%，将各年份净现金流量折现累计净现金流量值计算如下表所示【例3】某项目有关数据如下表所示，试计算该项目的动态投资回收期。设i0=10%。【解】根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现金流量值计算如下表所示：根据动态投资回收期的计算公式，有：P

11、d=6-1+-115/141.1 = 5.82 (年)单位：万元净现值累计净现值4投资回收期指标的优点与不足优点：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多。这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有用的。不足：投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。所以，投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，

12、它只能作为辅助评价指标，或与其他方法结合应用。 静态投资回收期和动态投资回收期适用于项目融资前的盈利能力分析。4.3 净现值、将来值、年度等值净现值：是按基准折现率 将项目方案计算期内的各年净现金流量都折现到建设期初（第年即第年年初）的现值的代数和。其计算公式是：1净现值的含义及计算一、净现值（NPVNet Present Value净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率净现值表示达到折现率水平外盈余或亏损资金的现值价值。净现值的基准值为0.净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，是评价项目盈利能力的绝对指标。 n 计算期，包括建设期与生产期 基准折现率，其取值应

13、不小于长期贷款的实际利率，或反映资金的机会成本；即不能低于资金的最低收益率。2净现值的判别准则评价准则：说明方案能达到满足基准折现率要求的盈利水平，故该方案可行； 说明方案不能达到满足基准折现率要求的盈利水平，故该方案不可行。 NPV=0:NPV0:NPV0，说明该投资方案在10%的利率条件下，经济性较好，因而从财务上考虑该方案可以接受。三、净年值（NAV）1、概念及计算净年值又名年度等值(AE)，指把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为净年值或年度等值。它是考察项目投资盈利能力的指标。其计算公式：NAV= NPV (A/P,i,n)

14、 = NFV (A/F,i,n)净年值与净现值的现金流量关系如下图所示：2净年值的判别准则 由NAV的计算公式可以看出，NAV实际上是NPV的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的。其评价准则是：若NAV0，则方案可以考虑接受；若NAV0，则方案不可行。【例3.6】有一个投资方案，其现金流量如表3.4所示，试做出其净现金流量图、求出该方案的净现值和净年值，并进行经济评价。【解】（1）依照题意，做出相应的净现金流量图，如下图所示：（2）由净现值公式得： = -5000（1+10%）0+2000（1+10）-1+4000（1+10）-2 - 1000（

15、1+10）-3+7000（1+10）-4= 4154元0因为求出的NPV（ic=10%）0，说明该投资方案在10%的利率条件下经济性较好，故该方案可接受。（3）根据净年值公式得；NAV = NPV (A/P,i,n) = NPV (A/P,10%,4) = 4154（A/P,10%,4）= 1311元0因为求出的NAV（ic=10%）0，说明该投资方案在10%的利率条件下经济性较好，故该方案可接受。3净年值的运用范围净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价与比较，特别是寿命周期相差较大或寿命周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较，这一点在后面相关章节中详细介绍。 净现值：给出的信息是项目在整

16、个寿命期内获取的超出最低期望盈利的超额收益的现值或亏损资金的现值价值 。净年值给出的信息是项目在整个寿命期内每年的等额超额收益或亏损。净年值与净现值：由于信息的含义不同，而且由于在某些情况下，采用净年值比采用净现值更为简便和易于计算，故净年值指标在经济效果评价指标体系中占有相当重要的地位。 净年值与将来值：无论采用净现值、净年值还是将来值，对该方案的经济评价结论是一致的。但在实践中，人们多习惯于使用净现值指标，而将来值指标几乎不被使用。净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中。 四、净现值、将来值、年度等值的比较4.4 内部收益率一内部收益率的概念及判别准则1、概念：内部收益率是指

17、使项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率，即在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。2.其计算公式为： 3.判别准则:若 ，方案可以考虑接受；若 ，方案不可行。“净现值指标”是在给定基准折现率的情况下，所计算出的方案能够负担资本成本后的盈利；“内部收益率”指标则是倒过来，用来计算投资方案对所使用的资金所能支付的最高成本。NPV0NPV1NPV2内部收益率若 ，则 ，说明企业的投资不仅能够回收，还能够获得盈利，因此方案应考虑接受；若 ，则 ，说明企业的原始投资可能无法收回，无法支付资本成本费用，方案应被拒绝。若 ，则 ，说明企业的原始投资能够回收，并恰

18、能支付资本成本费用，方案也应能接受； 例：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义第t期末0123456现金流量At-10003003003003003003074、内部收益率的经济含义： 解：设Ft为第t期末尚未回收的投资余额，则第t期末的未回收投资余额为： Ft=Ft-1（1+i）+At按i=IRR=20代入上式，计算出项目的未回收投资在计算期内的恢复过程。未回收投资在计算期内的恢复过程表第t期末0123456现金流量At-1000300300300300300307第t期初未回收投资Ft-1_-1000-900-780-636-463.20-25

19、5.84第t期末的利息iFt-1_-200-180-156-127.2-92.4-51.168第t期末未回收投资Ft-1000-900-780636-463.2-255.8401000300900300300300300780636463.2255.84307i=20% 0 1 2 3 4 5 6由上图可以看出，在整个计算期内，如果按利率IRR计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么i*便是项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。 资金偿付图1）内部收益率指标反映的是项目占用的尚未回收资金的获利能

20、力，或者说是项目在计算期内对占用资金所能偿付的最大资本成本，（或可承受的最大投资贷款利率）。内部收益率揭示了项目本身所具有的最高获利能力，内部收益率越高，则该方案的效益越好。内部收益率是考察项目盈利能力的重要动态评价指标。2）内部收益率指标不是初始投资在整个计算期内的盈利率，而是项目寿命期内没有回收投资的盈利率。二内部收益率的计算步骤 首先根据经验,选定一个适当的折现率i0；根据投资方案的现金流量情况,利用选定的折现率i0，求出方案的净现值NPV；若NPV0，则适当使i0继续增大;若NPV0，则适当使i0继续减小;重复步骤,直至找到这样的两个折现率i1和i2，其所对应的净现值，NPV10，NP

21、V20，其中2%i1-i25%；采用线性插值公式求出内部收益率的近似解,其公式（结合图）为： 图IRR的近似计算图解 例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元。项目计算期为10年，求内部收益率。解：按照内部收益率的定义可得NPV=-20000+3000+5000（P/A,i，9)(P/F,i，1)=0（比较难解）用直线内插法求内部收益率的近似值：现分别设i1=18%，i2=20%，计算相应的NPV1和NPV2。NPV1(i1) =-20000+（3000+5000 4. 303）x0.847 =764.2（万元）NPV2(i2) = -

22、20000+（3000+5000 4.031）x0.833 =-711.88（万元）用线性插值公式可计算出IRR的近似解：【例2】某项目净现金流量如表所示。试计算内部收益率指标。若基准收益率i0=12%时, 判断该项目的经济性。年序012345净现金流量1002030204040【解】此项目净现值的计算式为：现分别设i1=12%，i2=15%，计算相应的NPV1和NPV2。用线性插值公式可计算出IRR的近似解：因为IRR=13.5%iC=12%,故该项目的经济效果是可以接受的。 三内部收益率指标的优点与不足1.内部收益率指标的优点：考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况；能够直接衡

23、量项目的真正投资收益率；不需要事先确定一个基准收益率，只需要知道基准收益率的大致范围即可。2.内部收益率指标的不足：如果只根据IRR指标大小进行方案投资决策，可能会使那些投资大、IRR低、但收益总额很大、对国民经济有重大影响的方案落选。因此，IRR指标往往和NPV结合起来使用，因为NPV值大的方案，其IRR未必大，反之亦然。 需要大量与投资项目有关的数据，计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚 至不存在。 多个内部收益率的情形 0 1 2 3 4解释与说明常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项

24、目。 内部收益率方程是一个一元n次方程，有n个复数根（包括重根），故其正数根的个数可能不止一个。借助笛卡儿的符号规则（若符号改变次，则有个IRR；改变次，则有个；改变n次，则有n个值，此规律称作狄斯卡尔符号规则） ，IRR的正实数根的个数不会超过净现金流量序列正负号变化的次数。当方案的净现金流量的正负号改变不止一次，就会出现多个内部收益率 。如图，符号由“正”变“负”，由“负”变“正”共次，所以内部收益率有个，不能使用IRR指标。常规项目四、内部收益率指标与动态投资回收期指标、净现值指标比较内部收益率指标与动态投资回收期指标1、若给出的利率iC恰好等于内部收益率IRR时，此时的动态投资回收期就

25、等于项目（或方案）寿命周期。即Pt= n。2、一般情况下，Ptn，则必须有iCIRR。因此，动态投资回收期法与IRR法在方案评价方面是等价的。正因为如此，动态投资回收期在“投资项目可行性研究指南”中未作为评价指标。而静态投资回收期尽管没有考虑资金的时间价值，但由于长期以来，决策层比较熟悉静态投资回收期指标。因此，在投资项目经济评价方法中仍要求计算静态投资回收期。69内部收益率指标与净现值指标比较对于独立方案的评价：二者评价结论是一致的NPV 方法计算简便，但得不出投资过程收益程度大小的指标，且受外部参数ic影响；IRR计算法较为麻烦，但能反应投资过程收益程度，且不受外部参数影响，完全取决于投资

26、过程的现金流量。4.5 总投资收益率、项目资本金净利润率、净现值率一、投资收益率1.经济含义：项目或方案达到设计生产能力后，一个正常年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。它是评价方案盈利能力的静态指标。对运营期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算运营期年平均净收益额与投资总额的比率。2.计算公式：3.评价准则：将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Re）进行比较：若RRe,则方案在经济上可以考虑接受；若RRe，则方案在经济上是不可行的。4.投资收益率的应用指标。根据分析的目的不同，投资收益率可以分为总投资收益率（ROI）和资本金净利润率（ROE）（1）总投资收益率（ROI

27、）总投资收益率：是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。ROI总投资收益率； EBIT年息税前利润TI项目总投资年息税前利润=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用+利息支出 =净利润+所得税+利息支出年营业税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城乡建设税及教育附加项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金（2）资本金净利润率（权益投资净利润率ROE） 项目资本金净利润率:表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设计生产能力后，正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。计算公式为：ROE项目资本金净利润率N

28、P项目达到设计生产能力后，正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润EC项目资本金判别：ROE 投资者期望的最低利润率或行业净利润率。优缺点：经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优略。但投资收益率指标未考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。尤其适用于工程项目方案制定的早期阶段或工艺简单而生产情况变化不大的工程项目建设方案的选择和效果的评价例：已知某技术方案拟投入资金和利润如表所示。计算该技术方案的总投资利润率和资本金利润率。序号年份123456710项目1建设投资1.1自有资金部分12003401

29、.2贷款本金20001.3贷款利息（年利率6%，投产后前4年等本偿还，利息照付）60123.692.761.830.92流动资金2.1自有资金部分3002.2贷款1004002.3贷款利息（年利率4%）4202020203所得税前利润-505505906206504所得税后利润（所得税率为25%）-50425442.5465487.5某技术方案拟投入资金和利润表 （万元）解:计算总投资收益率：总投资TI=建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金 =1200+3400+2000+60+300+100+400=4400万元年平均息税前利润EBIT=（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20

30、7）+（-50+550+590+620+6504）/8=595.4（万元）因此，总投资收益率:计算资本金利润率：资本金：EC=1200+340+300=1840万元年平均净利润：NP=（-50+425+442.5+465+487.5*4）/8=404.06（万元）因此，资本金净利润率三、净现值率（NPVR）净现值率是在净现值的基础上发展起来的，可以作为净现值的一种补充。净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比。其经济含义：指单位投资现值所能带来的净现值，是考察项目单位投资盈利能力的的指标。若NPVR代表净现值率，I代表投资现值，则：由于净现值不直接考察项目投资额的大小，故为考察投资的利用效率

31、，常用净现值率作为净现值的辅助评价指标。4.6偿债能力指标1、资产负债率（LOAR）是负债总额与资产总额的比率，反映项目各年所面临的财务风险程度以及项目偿债能力的指标。 资产负债率=负债总额/资产总额100%适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。反之，则投资风险就越高，因此投资者一般希望这一比率接近1。例：某项目在某年末的流动资产为9560万元（其中存货为2983万元），流动负债5980万元，长期负债6730万元，资产总额为13689万元。试求资产负债率、流动比率和速动比率。解：资产负债率=（5980+6730）/13689100%=93%

32、；2、利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润 与 当期应付利息费用 的比值。计算式为：利息备付率（ICR）=税息前利润/当期应付利息费用 =（利润总额+利息费用）/利息费用式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用 当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。评价准则：利息备付率应当大于2。3、偿债备付率（DSCR）指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。 计算式为：EBITDA息税前利润加折旧摊销TAX企业所得税FD应还本付息金额可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成

33、本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润等；当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。（第14讲）考场作文开拓文路能力分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要

34、根据“提出问题分析问题解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如世界改变了模样四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。 2序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。 3总

35、分式。如高考佳作人生也是一张答卷。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成

36、为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。 忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。 忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙