《购并与重组战略》PPT课件

1、第八章 购并与重组战略 概念 当前全球并购的新态势（2003年） 当前国内并购的态势（2003年） 例：NOL成功并购APL天马行空官方博客：http:/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：1755696321合并与收购 合并（Merger） 收购（Acquisition） 接管（Takeover）2企业收购的动机与可能带来的问题收 购增强市场力量克服进入障碍降低新产品开发成本加快进入市场的速度降低新产品开发风险实现多元化的发展避免本行业过度竞争整合的困难对收购对象评估不充分巨额或超正常的负债难以形成协同与合力过分多元化经理们过分关注收购公司过于庞大3有效的购并过程 详

2、细调查研究购并分析谈判收购后的整合方案 购并分析程序 要求：联合企业的价值应大于购并前双方独立经营的价值 NPV（A+B） NPV（A）+ NPV（B）投标公司愿意为目标公司支付的最大价格 P=NPV（A+B）- NPV（A） A为投标公司；B为目标公司；NPV为净现值 评估企业自我价值 确定并购策略 选择和审查购并目标 评估目标企业的价值 评估协同效应 评估购并后联合企业的价值4成功收购的特征 双方具有互补性的资产或资源 善意收购 认真调查研究选择目标公司并进行细致的谈判 收购方资金充裕 目标公司负债程度良好 收购方具有整合的管理经营能力，且有灵活性和适应性 一贯关注R+D和创新5重组活动重

3、组企业对其业务组合或财务体系进行改变的战略 精简（Downsizing） 收缩（Downscoping） 杠杆收购（Leveraged Buyouts） 管理层收购（Management buyouts,MBOs） 员工收购（Employee buyouts,EBOs） 企业整体收购（Whole-firm buyouts）6杠杆收购的一般情况 收购造成大量债务 通常出现于R+D和创新都无法实现价值创造的成熟行业 高负债迫使强有力的管理出现 所有者集中控制 关注股东价值 更多采用基于价值的决策模式7重组的一般结果精 简收 缩杠杆收购战略方案短期结果长期结果降低人力成本降低债务成本强调战略控制强调

4、战略控制高债务成本人力资本流失低绩效较高绩效较高绩效高风险8全球并购的新态势 全球经历5次并购高潮 第5次并购浪潮 起于90年代，90年代后期，经济形势导致并购走向低潮 全球经济一体化影响下，特点是跨国公司为取得全球 竞争优势而实现战略性并购 全球性资源配置 更多的是单一业务经营的全球扩展9全球企业并购总规模变化97989900010203引自联合国1万亿2万亿3万亿4万亿美元10全球FDI规模979899000102030.2万亿0.4万亿0.6万亿0.8万亿1.0万亿1.2万亿1.4万亿（美元）969511中国市场的并购态势 跨国公司在华的并购已形成并购高潮 国内企业间的并购还常带有计划经

5、济的色彩， 部分大型企业开始跨国兼并12跨国公司在华并购的一些类型类型 I ：由合资转为控股类型 II ：两大跨国公司在华竞争，收购中国企业类型 III ：长远战略，在中国建立生产基地， 并购中国企业类型 IV ：利用目前条块分割的局面，分别收购各 地区企业，试图形成全行业大面积收购类型 V ：一般的个别企业收购13由合资转为控股 恶性 非恶性14产品贴近市场 饮料行业15国内企业间并购4种类型： 强强 联合 强弱 联合 弱弱 联合 以弱并强16并购行为 政府拉郎配 政企不分之下的企业并购 政府推动下的成功并购 市场行为下的并购17例：NOL成功并购APL 航运业经济特性（1996） 行业高度

6、分散 集装箱货运量约占6070%，每年以1535%速度增长 全球运载能力已过剩，默许的协议联盟统一定价， 利润不断下降 海运业的一个趋势是进入物流业（经济增长点） 运营收益受燃料价格、汇率波动、承运量大小影响18NOL（新加坡海皇轮船公司） 国有海运公司，67年成立，81年上市，政府持股33%，政府不参与管理 96年世界排名16位，全球服务 集装箱货运收入占80% 固体/液体船出租收入占15% 房产，旅游，计算机服务等收入占5% 承运价格大幅度下降（70%）形势下，采取 1.组织结构重组；2.业务流程 重新设计；3.更换新船等应变措施 预测未来：燃油价格上涨，汇率波动，供大于求，价格进一步下跌，且 面临双重压力（客户高效率、经济运输和股东权益期望） 寻找出路19APL（美国总统轮船公司） 美国最古老（148年历史），且是第二大海运公司 收入排名世界第11位，在“全球最佳海运公司”排名中位 列第3，“泛太平洋”海运公司中名列第2 特点 美洲 亚洲航线（运作效率高） 横跨加拿大 美国 墨西哥的铁路运输服务网 稳定的物流业务 组织结构比NOL更简单 灵活的激励政策，员工创新性高20NOL成功收购APL 把握机遇（全球经济一体化时机，非恶意收购） 对象选择（强强组合，以小并大） 较好地利用行业经济特性中的成功因素 政府不干预 收购溢