外汇市场与外汇风险ppt课件

1、Chapter 4 外汇市场与外汇风险.外汇市场传统外汇买卖业务创新外汇买卖业务外汇风险管理一、外汇市场概念： 外汇市场Foreign Exchange Market)是进展外汇买卖或货币兑换的场所。第一节 外汇市场二、外汇市场分类 根据市场有无详细组织方式，分为有形市场和无形市场； 根据运营业务的种类，分为即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期货市场和外汇期权市场； 根据市场参与者不同，分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。前者仅指银行同业间外汇市场。三、外汇市场的参与者 外汇银行。包括一切经中央银行指定或授权运营外汇业务的银行。外汇银行经过外汇买卖来赚取外汇的差价，或者经过外汇市场来平衡头寸。它

2、们是外汇市场上的中心。 中央银行。它主要代表政府对外汇市场进展干涉和监视。 普通顾客。指的是因从事国际贸易、投资及其他国际经济活动而出卖或购买外汇的非银行机构及个人。他们是外汇市场上最终的供应者和需求者。 外汇经纪人。它主要充任外汇买卖者的中间人角色，并从中收取佣金. 四、外汇市场构造 根据买卖对象不同可以划分为三个层次： 第一个层次是普通客户与外汇银行之间的外汇买卖市场。该市场也称为零售市场，市场买卖的每笔金额普通较小。 第二个层次是银行与银行之间的外汇买卖市场，其市场买卖的每笔金额普通较大。它决议了零售市场上的外汇来源及其价钱。 第三个层次为外汇银行与中央银行之间的市场。中央银行经过外汇市

3、场买卖来调理管理本国外汇贮藏，稳定汇率和调理国际收支。六、外汇市场功能 充任外汇买卖的中介，构成外汇汇率； 平衡外汇供求，提供资金融通便利； 是中央银行调理宏观经济的重要场所； 保值套利和投机的场所。 第二节 传统外汇买卖业务外汇即期买卖外汇远期买卖外汇掉期买卖地点套汇套利一、外汇即期买卖1、概念：成交双方在成交后两个营业日内交割的外汇买卖。2、交割日： 当日交割；明日交割、即日交割。规范的即期买卖交割日为即日交割。 交割日必需是清算行的营业日，如遇节假日那么需顺延，但是顺延不能跨月，此时需求前推。 3、即期买卖特点： 操作简单；是外汇市场最根本也是买卖量最大的业务。4、运用： 满足普通进出口

4、、投资、旅游等活动产生的对外汇兑换的需求； 现汇投机：根据对汇率变化的预期，有意的持有现汇的多头或空头，利用即期汇率的涨落赚取买卖差价。 二、远期外汇买卖1、概念：指买卖双方成交后以预定的数额、预定的汇率在未来某一日期清算的外汇买卖。 2、交割日： 在即期买卖交割日的根底上，加上远期买卖确定的时期，整月买卖遵照日对日原那么； 交割日必需是清算银行营业日，节假日顺延.3、远期买卖的运用： 套期保值：买进或卖出一笔与已有外币负债或资产金额相等、期限一样的同种外汇，使该资产或负债免受汇率动摇带来的损失。前提：曾经存在一笔外币资产或负债；目的：防止汇率变动给其带来损失；防止外汇风险；操作：买进外汇有外

5、币负债； 卖出外汇有外币资产结果：防止了外汇风险不受汇率变化的影响例： 一美国进口商从日本进口价值500万日圆的商品，以日圆计价支付，三个月后付款。签定合同时市场汇率为USD1=JP￥125 。 如今进口商面临日圆汇率变动的风险，为防止风险，可以利用远期外汇买卖保值。 知美圆兑日圆三个月远期汇率为USD1 =JP￥120。 操作：按USD1=JP￥120买进与已有外汇负债金额相等500万期限一样三个月后到期的同种外汇日圆。 防止了受市场汇率动摇带来的风险，也有利于进口商本钱核算。外汇投机：根据对汇率变化的预期，有意的持有外汇的多头或空头，希望利用汇率的变化从中赚取利润。前提：预期 同一到期日远

6、期汇率的变化操作：买进外汇预期看涨时或卖出外汇预期看跌时结果：接受汇率风险，获利预期正确或亏损预期相反时，也能够不亏不赚汇率不变时。例： 香港外汇市场，3月1日三个月期美圆汇率为USD1=HKD7.8020/35，投机者预期三个月内美圆会贬值。 操作：卖出三个月美圆期汇100万，交割日6月1日。不需实践马上支付 过了一个月，6月1日到期的远期汇率变为USD1=HKD7.8000/10预期正确。 再买进2个月美圆期汇100万美圆。，到期日同样为6月1日。 同样不需求实践马上支付6月1日，交割两笔远期买卖。第一笔：支付100万美圆，收进港币780.20万第二笔：支付港币780.10万，收进美圆10

7、0万赚取差价利润1000港币三、外汇掉期买卖1、概念：指同时买卖不同交割日、一样金额的同种货币的外汇买卖。 两笔买卖：金额一样、币种一样、方向相反、交割日不同 2、类型：根据两笔买卖的交割期限，分为即期兑远期的掉期买卖和远期兑远期的掉期买卖。 前者指同时做一笔即期买卖和远期买卖；后者指同时做两笔不同期限的远期买卖。根据买卖的买卖对象，分为纯粹掉期买卖和配合掉期买卖。 前者指两笔买卖都与同一对象买卖完成；后者指两笔买卖分别和不同买卖对象完成。根据买卖性质不同，分为买卖掉期买卖和卖买掉期买卖。 前者指买进较近期而卖出较远期外汇的结合，后者指卖出较近期而买进较远期外汇的结合。3、掉期买卖的运用保值；

8、时间套汇或套利。四、地点套汇1、概念：利用不同外汇市场同一时间存在的汇率差价，低价买进高价卖出赚取利润。2、类型：直接套汇、间接套汇1 直接套汇 利用两个外汇市场两种货币间同一时点存在的差价,低价买进，高价卖出。 2 间接套汇 利用三个外汇市场三种货币间汇率差价进展贱买贵卖。 套汇时机判别方法：根据两个汇率套算出新的汇率与第三市场比较。 五、套利 概念：投资者将资金从利率较低的货币转向利率较高的货币，赚取利息差的行为。 1 未抵补的套利： 如：S：1= $2，一年期美圆利率为5%，英镑利率为10%。由于英镑利率高，套利者可以：-按5%借进10 万美圆，应付本息10 万1+5%=105000美圆

9、 -即期换成英镑，可得五万英镑 -英镑投资一年，应收本息500001+10%=55000英镑 显然，套利者面临汇率风险，由于一年后英镑能够贬值。假设1= $1.8，那么55000英镑只能兑换99000美。未防止外汇风险，可以做抵补的套利。2 抵补的套利 假设一年期远期汇率为1= $1.95，那么在上面操作之外，还加上一步-按1= $1.95卖出一年期英镑期汇55000英镑 一年后，收回英镑本息55000英镑，用以交割期汇收到107250美圆，美圆还本付息105000，赚取2250美圆。 显然抵补的套利也未必能赢利，但能否能赢利是可以计算的。 根据知条件，我们可以计算出利率平价为1= $1.90

10、91，当英镑远期汇率比这低时，抵补套利是亏损的：当英镑远期汇率高于这程度时，抵补套利是胜利的不思索买卖本钱。第三节 创新外汇买卖业务外汇期货买卖外汇期权买卖互换买卖一、外汇期货Currency Future1、概念：指在有组织的买卖市场上以公开竞价方式进展的具有规范的合同金额和规范的清算日期的货币买卖。 外汇期货买卖主要集中在芝加哥的国际货币市场IMM和伦敦国际期货买卖所LIFFE2、特点：远期买卖和期货买卖都有预定的交割期、预定的汇率和预定的交割金额，但二者具有较大的区别： 从市场构造来看，远期买卖为场外买卖，而期货买卖为买卖所场内买卖。 从买卖资历看，远期买卖没有资历限制，而期货买卖只需具

11、有会员资历的才干进入买卖所买卖； 从交割期和金额来看，远期由双方协定，而期货买卖的交割日和合同金额却是规范的。 外汇期货买卖实行盯市制度，也叫逐日清算。指买卖所经过每日结算价钱计算并结清出买卖者每日的盈亏情况，以便于控制买卖风险。 在清算方式上，远期买卖由买卖双方直接清算，而期货买卖经过清算公司清算。 从保证方式看，远期买卖详细地评价对方的信誉风险，而期货买卖实行保证金制度。 从交割率来看，远期买卖到期普通都必需交割，而期货买卖并不要求必需交割，交割率不到1%。而且实践交割汇率按到期市场即期汇率交割。 从价钱确定看，远期买卖汇率有银行报出，期货成交价有买卖双方公开叫价确定。3、保证金制度： 外

12、汇期货买卖实行保证金制度。保证金可分为起始保证金、维持保证金和变动保证金。 起始保证金是期货合同协定时必需存入的货币数额。 维持保证金指保证金被允许下降到的最低程度。当保证金下降到这一程度时，买卖者被要求追加保证金。 变动保证金指的是起始保证金与维持保证金之间的差额。变动保证金=起始保证金维持保证金 保证金余额在到期后或在进展平仓后可以取出。4、每日结算制度 期货价钱每天的价钱变化会影响多头和空头方的损益，而期货清算所当天就要对损益经过保证金帐户进展结清。 到期期货的清算价为当天即期汇率。 期货损益情况可用下表表示：价格变化多头持有者空头持有者上升益损下降损益5、外汇期货的运用投机：根据对汇率

13、变化预期有意持有多头或空头。如前面例子。 期货投机具有很大的财务杠杆作用，即只需投入大约为合同金额10%的保证金便可以控制大金额的期货合同，因此风险很大。保值有外汇负债时买进，有债务卖出 二、货币期权Currency Option1、概念： 期权:按合约规定在一定的日期或到期以前,买方以商定的价钱买卖商定数额特定商品的权益。 外汇期权:以某种外汇作为标的商品的期权.它赋予期权合同的买方享有在和约有效期内或期满时以规定的汇率买进或卖出一定数额外汇资产的权益. 外汇期权与远期和期货买卖不同，远期和期货规定的是义务，而期权那么是一种权益。而且期权买卖本身是权益的买卖，而不是直接的外汇买卖。2、根本概

14、念(1)到期日。它指期权合约的有效期限，即超越这一日期，期权合同无效。(2)美式期权。美式期权指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使权益的期权。(3)欧式期权。它指只能在到期日行使权益的期权。(4)期权买方。期权合同所买卖的是一种权益。这种权益的买方，即为期权买方。(5)期权卖方。它指这种权益的卖方。(6)看涨期权。它指买入某种货币的权益。(7)看跌期权。它指卖出某种货币的权益。(8)协定价钱。它指在期权合约中预先规定的在行使期权时所运用的汇率。(9)期权价钱。它也叫期权费，指期权合约的价钱，即由期权买方付给期权卖方的一笔费用或保险费。 3、期权买卖的流程期权买方外汇看涨期权行权不行权必需履

15、约无法履约期权卖方按约买进外汇按约卖出外汇期权费4、外汇期权买卖的运用投机 例如，投机者买进欧元看涨期权，协定价钱为E，期权价钱为P。有效期内市场行情S不同，投机者可以做相应选择： 假设SE，投机者将选择履约。结果：其以E的价钱买进欧元，在市场以S卖出，可以赚取差价利润。单位欧元的损益是(S-E)-P。 假设SE，投机者将选择不履约。结果：没有外汇买卖。投机者损失期权费P。 假设S=E，投机者将选择不履约。结果：没有外汇买卖。投机者损失期权费P。 期权买方最多的损失就是期权费，而其赢利随S的添加而添加。所以，这是无风险的投机。 MAX(-P,S-E-P)我们可以将单位欧元的一切盈亏结果用图示表

16、示如下： 盈亏 0SE-P？盈亏相抵点：S*=E+P 假设投机者买进看跌期权，协定价钱E，期权费P。有效期内随S的不同，投机者也可以灵敏选择： 假设SE，投机者将选择不履约。结果：没有外汇买卖。投机者损失期权费P。 假设S=E，投机者将选择不履约。结果：没有外汇买卖。投机者损失期权费P。 盈亏 0ES-P盈亏相抵点：S*=E-P 以上都是期权买方的盈亏情况。而期权卖方在期权买卖中由于把权益卖给了买方，所以处于被动局面。对应前面的看涨期权和看跌期权，卖方盈亏如下： 保值： 普通买进看涨期权有外汇负债时或买进看跌期权有外汇债务时保值。但也可以卖出看涨期权有外汇债务时或卖出看跌期权有外汇负债时保值。

17、 对外汇负债方，买进看涨期权后，单位外币支付本币本钱最高为协议价加上期权费。三、互换买卖Swap1、概念：商定两个或两个以上当事人按照商定条件，在商定的时间内，交换一系列现金流的合约。 互换买卖是全球金融系统的粘结剂。 杂志，2000年1、互换买卖的实际根底： 比较优势实际：两国都能消费两种产品，且一国在这两种产品的消费上均处于有利位置，而另一国均处于不利位置的条件下，假设前者专门消费优势较大的产品，后者专门消费优势较小的产品，那么经过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。 比较优势实际不仅适用于国际贸易，而且适用于一切的经济活动包括金融领域。 根据比较优势实际，只需满足以下两种条件，就可进

18、展互换：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产或负债上存在比较优势。比较优势：两优取其重，两劣取其轻。2、利率互换Interest Rate Swap) 指互有互补需求的双方将同一币种的债务利率进展互利的交换安排。 双方对一样金额、一样期限、一样币种的负债进展浮动利率和固定利率的互换，以降低双方筹资本钱。 前提是双方在两种筹资本钱上互有比较优势。普通不涉及债务本金的交换举例：假定中国银行和美国某银行在固定利率和浮动利率美圆市场借款本钱如下：固定利率浮动利率中国银行10%LIBOR美国银行12.5%LIBOR+0.5%成本差额2.5%0.5% 假定两银行都需求借款一亿美圆。双方可以安排利

19、率互换，以降低双方本钱。 中国银行固定利率借款有优势，美国银行浮动利率借款有相对优势根本程序中国银行美国银行固定利率市场浮动利率市场借款1亿美圆借款1亿美圆 利息交换支付 中国银行美国银行固定利率市场浮动利率市场10.0%LIBOR11%LIBOR+0.5%4、货币互换Currency Swap)指具有互补需求的双方将不同货币的债务或投资进展互利交换的一种安排。 货币互换必然涉及利率互换，简单的货币互换是固定利率的互换，也可以两种货币以固定利率和浮动利率互换。 功能：防备汇率风险，降低融资本钱第四节 外汇风险管理外汇风险外汇风险管理一、外汇风险一、概念： 外汇风险Exchange risk)指

20、汇率变动对外汇持有者或外汇运营者带来损失的能够性。 前提：如今或未来有外汇资产或负债 ； 缘由：汇率在不同时间的变化； 结果：能够损失，也能够赢利二、外汇风险构成： 货币要素 指的是一种货币对另一种货币的兑换或换算 。包括本币和外币。 时间要素 指的是在不同的时点，汇价往往发生变动而不一样。三、外汇风险类型：买卖风险。 外汇买卖风险指汇价变动对企业买卖过程中所发生的应收款和应付款现金流量的影响。换算风险。 换算风险又称会计风险，指汇价变动对国际运营企业报表归并的影响。 归并报表涉及的汇率有两种：现行汇率和历史汇率。 经济风险。 经济风险指汇价变动对运营者所预期的未来现金流量的净现值的影响。 汇

21、率变化影响的净现值公式如下： 三种风险比较： 买卖风险会带来实践损失，会计风险只是帐面损失； 买卖和会计风险是过去买卖带来的风险并可以计量，经济风险存在未来并不可计量； 买卖风险是一次性的，经济风险是长期的。四、外汇风险的图示： 表示经济主体；t表示时间，如t0表示即期， t90表示90天后； 表示外汇资金流入； 表示外汇资金流出； 表示本币资金流入； 表示本币资金流出； 表示另一种外币资金流入。一、选择货币法 本币计价结算； 债务选择硬货币，债务选择软货币； 多种货币计价软硬搭配二、外汇风险管理方法二、货币保值法 选择某种价值稳定的资产保值，结算时按选定资产的金额支付合同货币。包括：1、黄金

22、保值法2、硬币保值法 3、篮子货币保值法三、调整价钱法1、加价保值法：出口方用软币记价结算时，将汇率损失调整到商品货价中。 调整公式： 即期买卖价风格整：调整后价钱=原价1+外汇贬值幅度 2、压价保值法： 进口商品用硬货币计价结算时，将汇率损失从货价中扣除。 调整公式：即期买卖调整后价钱=原价1-外汇升值幅度四、平衡法配平法 一笔外汇债务或债务发生后，再做一笔同币种、同金额、同期限，但方向相反的买卖。五、组对法： 作一笔与所用外汇有严密联络的另一种货币的等金额、同期限的反向买卖。六、提早推后法： 外汇债务方：预期外币升值推后收款；贬值提早收款 外汇债务方：预期外币升值提早付款，预期贬值推后付款。七、利用外汇市场和资金市场1、远期买卖、期货买卖和期权买