筹资之路和资本结构-PPT精品课件

1、雅戈尔筹资之路与资本结构经验问题及建议资本结构分析筹资之路2019年年报主要财务数据公司简介 雅戈尔集团创建于1979年，经过30年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、金融投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。 2009年集团实现销售收入274亿元，利润总额41.54亿 元，出口创汇6.28亿美元，上交国家税收16.14亿元。以良好的经营业绩和持续的增长潜力列2009全国制造业500强第120位，中国企业效益200强第74位。同时还获评中华慈善事业突出贡献奖，连续三年上榜福布斯慈善榜和胡润企业社会

2、责任50强。 主营业务： 主营产品：衬衫、西服、西裤、休闲服、T恤 核心业务： 品牌服装、地产开发、金融投资公司简介地产开发: 雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，相继开发了东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华利等高品质楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米，在客户中树立了良好的形象和口碑，赢得广泛的市场好评。为社会创造文明、和谐、温馨、优雅的居住环境，成为“品质地产先行者”是雅戈尔置业的品牌经营理念。金融投资: 自1993年以来，雅戈尔即开始涉足金融投资，先后针对一些有发展潜力的企业进行了战略投资，随着近年来对金融产业、资源性企业、行业龙头企业

3、等投资业务的进一步深化，金融投资成为集团的探索性产业。2019年，雅戈尔成立凯石投资管理公司，集聚了诸多资深投资管理专家，主要从事投资管理及咨询，投资产业逐渐向专业化、纵深化方面发展。公司简介品牌服装: 品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，经过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。随着2019年集团并购美国KELLWOOD公司旗下核心男装业务新马集团，雅戈尔更获得强大的设计开发能力、国际化运营能力以及遍布美国的分销网络，成为全球最大的男装企业之一。公司简介宁波雅戈尔置业有限公司主要子公司实际控制人 李如成 以品牌服装、地产开发、股权投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经

4、营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司。集团现拥有净资产50多亿元，员工25000余人，是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。主打产品雅戈尔衬衫连续十一年获市场综合占有率第一位，西服也连续六年保持市场综合占有率第一位,西服、衬衫、西裤、茄克和领带同为中国名牌产品。旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。所在行业及其地位：前五大股东：截止2019年06月30日公司简介2019年年报主要财务数据流动资产 27,422,000,846.43 资产合计 45,630,386,271.22 流动负债 25,7

5、64,302,895.19 负债合计 32,188,128,076.93 股东权益 13,442,258,194.29 负债及股东权益合计 45,630,386,271.22 股本 2,226,611,695.00 主营业务收入 7,921,216,990.71 主营业务成本 5,547,343,405.65 营业利润 1,066,507,751.20 投资收益 685,168,747.21 营业外收入 180,090,127.08 营业外支出 30,483,488.48 利润总额 1,216,114,389.80 应交所得税 228,676,411.36 净利润 987,437,978.44

6、 2019年年报主要财务数据每股收益 0.3757 每股净资产 5.53 净资产收益率 6.788 扣除后每股收益 0.2122 流动比率 1.064 速动比率 0.278 资产负债比率 70.541 2019年年报主要财务数据2019201920192019雅戈尔筹资之路分析2019-10-12 IPO股价：10.92元/股发行股数：55，000，000（4950万股上网定价发行， 550万股定向配售）总筹资:600，600，000元提取公积金提取10的法定公积金13121137.11元,提取5法定公益金6560568.56元权益资本 筹集：备注：2019年11月19日,经上海证券交易所审核

7、同意,公司4,950万股社会公众股获准挂牌交易，向证券投资基金定向配售550万股在2019年1月19日上市流通。 长期负债净增17，689，100元 公司新股申购冻结资金未中签部分利息扣除已计入本年营业外收入442.23万元后的余额。2000-6-15 配股以现有股本为基准每10股配3股，配股价每股15.46元,共筹资401，519，791.96元提取公积金提取10%的法定公积金28,810,640.96元，提取5%法定公益金14,405,320.48元备注：公司2000年配股资金于2000年7月份全部到位，大华会计师事务所有限公司进行验资并于2000年7月12日出具了华业字（2000）第10

8、24号验资报告。本次配股募集资金401,519,791.96元，扣除发行费用7,434,240.72元，实际募集资金394,085,551.24元。配股可流通股份上市日为2000年7月20日。2019 - 2019 年 按照法律规定，提取公积金，作为公司内部筹集资金债务资本长期借款预收账款流动负债流动负债 2019年至2019年三季末的短期借款占流动负债的均值为0.34，流动负债筹资中三分之一来自短期借款，尤其是近四年短期借款接近流动负债的一半。短期借款/流动负债预收账款在雅戈尔的流动负债中，不容忽视的还有预收账款，自2019年至2019年三季末预收账款平均占流动资产的27.03%。2019年

9、之前预收账款未披露是哪些公司，自2019年至2009年（2019年年报未出），预收账款中97.7%都是预收房产款。长期借款 雅戈尔从2019年至2019年无长期借款，2019年至2019年三季末借了大量长期借款，仅2019年和2009年披露了长期借款来源，未披露使用情况。从2019年和2009年长期借款来源可以看出，雅戈尔大部分的长期借款来自于其关联方。长期负债的量平均达到非流动负债的59.5%（统计数不含2019年至2019年）长期借款 长期借款 长期借款/非流动负债债务资本筹集 可 转 债 2019 年4 月3 日公司获准公开发行可转换公司债券（以下简称可转债），可转债发行价格为每张100

10、 元，按面值发行，发行总额为1,190,000,000 元，可转债期限为3 年，将于2019 年4 月3 日到期。可转债成功发行后，于2019 年4月21 日上市交易。可转债的初始转股价格为9.68 元，因公司实施2019 年度分红，转股价格于2019 年5 月16 日调整为9.48 元。 报告期内，可转债于2019 年10 月8 日开始转股，使公司流通股累计增加14,014 股，总股本也相应增加14,014 股。债务资本筹集：质押式融资 2019年9月8日晚间，雅戈尔集团股份有限公司发布公告，公司将向中融国际信托有限公司融资7亿元。公告显示，公司将以股票受益权转让的方式向中融国际信托有限公司

11、融资7亿元，回购期限最长不超过18个月。而公司持有的13780万股浦发银行股票作为此次融资的质押物。雅戈尔， 以服饰为主营业务的知名企业，近年来一直走多元化路线，逐步延伸到房地产业，金融投资业，并在房地产业的发展取得了骄人的成功。下面我们来看看雅戈尔存货的构成：年度/项目存货总额房地产存货额房地产存货占存货总额比例20197,369,713,562.126,364,226,080.530.863564917201913,334,950,567.8711,283,640,653.030.846170415200918,256,615,495.3616,342,339,441.330.895146

12、17我们看到，房地产的存货占了存货总额的相当大的比例。 从雅戈尔近几年的存货和主营业务收入的构成来看，雅戈尔的存货中相当大的部分来自房地产存货，而且其主营业务收入中房地产业占了相当大的比重，可见，雅戈尔在房地产上面的投资是相当的大，这也是因为近几年来国内房地产行业很热导致的，雅戈尔抓住机会，从而很好的将企业延伸到房地产业，并取得了成功。2009年，房地产业的主营业务收入更是达到了50多个亿，雅戈尔向房地产的多元化战略已经取得了骄人的成就。再来看看雅戈尔近三年主营业务收入的构成：年度/项目服装制造业纺织业房地产旅游业电力业20192,968,435,249.421,877,231,584.732

13、,178,910,300.78182,405,835.0720195,856,703,250.571,906,279,217.203,458,911,244.05162,830,339.7020095,526,607,613.501,973,375,505.975,175,428,777.37177,103,629.32数据指标TextText流动比率流动比率：一般来说保持在2:1左右比较好，流动比率体现了企业资产的流动性即变现能力，表明企业有足够的可变现资产用来还债，流动负债获得清偿的机会也就大。过高或者过低的流动比率并不是什么好事，这表明企业未能有效利用资金。雅戈尔股份有限公司是一家集纺织

14、，房地产，风险投资于一体的集团公司。由于所处行业特点，它的流动比率在2019年为1.1432 2009年为1.1423 2019年三季度末为1.0643，流动比率一直保持在1左右，并且有下降的趋势，我们猜想可能是因为最近几年房地产投资的升温造成的。并且可以看出雅戈尔的流动比率也低于行业的平均的流动比率，从跟行业平均水平的比较上来看，说明雅戈尔集团短期内还债压力比其竞争对手稍大一些。 速动比率速动比率：速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。一般认为企业的速动比率保持在100%是比较合理的。因为一份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题

15、。而且合适的速动比率可以保障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。而我们发现雅戈尔从08年到10年得速动比率分别为0.3961、0.2621、0.2778，远远低于100%，这说明雅戈尔面临着很大的偿债风险。08年，雅戈尔的存货增加了一倍，这严重影响了企业的速动比率，由此可见金融危机对雅戈尔带来的影响还是不小的，从财报上看，近两年来，雅戈尔的存货一直在增加。所以企业现在应该注重通过扩大营销规模来尽快减少存货，才可以增加企业的短期偿债能力。资产负债率资产负债比率：反映向企业提供信贷资金的风险程度，也反映企业举债经营的能力。负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不

16、足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意。一般认为负债比率维持在60%-%70比较合理、稳健，当达到85%时就应该引起足够高的重视。雅戈尔的负债比率一直保持在60%-%70之间，表明雅戈尔的资产负债结构还是比较合理的。但从08年得60%涨到10年的70%，可能是由于雅戈尔准备提高举债经营的能力，以获取更可观的利润。流动负债/非流动负债流动负债/非流动负债：这个指标显示了一个企业的纵向资本结构，即资本来源之间的比例关系。资本来源即是企业的筹资方式，流动性负债与非流动负债构成债务筹资的来源。流动负债的期限短，筹资成本低，但是风险相对的较大。而非流动负债一般是长期性质的负债，筹

17、资成本高，风险相对低。再结合流动比率，比较流动负债与流动资产可以看出一个企业的筹资政策，如有配合型筹资政策，激进型筹资政策，保守型筹资政策。雅戈尔的这一比率也是远远低于行业的水平，很显然雅戈尔很大一部分资金的筹集来自非流动的长期负债。 从企业内部纵向分析来看，这说明企业的短期偿债压力比较小，是一种比较稳健的经营策略。经验问题建议经 验 雅戈尔资本扩张，首先是在内部扩张，每年必提的巨额留存收益筹资的（包括法定公积金、公益金等），同时利用资本市场，首先是发行股票，进行公司上市，实现权益资本筹集，在此基础上发行可转债、定向增发和内部配股以及向信托公司融资等多种渠道实现资本扩张，为以后公司多元化的发展

18、战略提供了可靠的资金支持。 雅戈尔在原本服装业的基础上，致力于向内向外发展。在服装行业原本就处于市场规模领先地位的情况下，内部挖掘，主打精品路线，走品牌化道路，提升产品附加值。另外，实现跨行业发展，投资于房地产以及金融投资方向，增强自身竞争能力，保障盈利能力，从而促进自身发展。1 雅戈尔历年来不断增加的债务资本使得公司的偿债压力逐年增加，速动比率一直维持在一个低水平，有比较大的偿债风险。建议公司适当减少借债，优化整合现有资本，缓解借债压力2 雅戈尔的存货一直在增加，达到了资产的40%左右，这对于服装行业和房地产行业都是比较大的压力，主要受制于大的经济环境，这反过来也严重地影响了速动比率，公司应该增加营销投入扩大销售，减少库存3 债务资本筹集比例不合理长期借款在非流动负债中的比例高达70%以上，而对于利用可转债租赁进行资本筹集的方式和金额较少。