第4章汇率风险管理ppt课件

1、第四章 汇率风险管理本章内容安排第一节 汇率风险概述第二节 银行汇率风险的类型第三节 汇率风险的衡量第四节 汇率风险的管理1第一节 汇率风险概述本节内容安排一、汇率风险的概念二、汇率风险的成因分析2一、汇率风险的概念汇率风险foreign exchange risk是指一定时期的国际经济买卖当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。3如何了解汇率风险概念？1风险是资产或负债变化的不确定性。2这种不确定性是由于汇率的频繁变化。3风险是损失loss与收益gain的一致，本章仅讨论损失。4风险的承当者包括直接和间接从事国际经济买卖的企业、银行、个人和政府及其他部门。5.

2、 并非一切而是只需其中一部分外币资产负债面临汇率风险。面临汇率风险的这部分外币资产负债通常称为风险头寸、敞口或受险部分。4汇率风险敞口(foreign exchange exposure),又称受险部分,是指金融机构在外汇买卖中，买卖未能抵消的那部分面临着汇率变动风险的外币金额。 详细来讲，包括： 1在外汇买卖中，风险头寸表现为外汇超买即多头或超卖空头部分。 2在企业运营中，风险头寸表现为外币资产负债不相匹配的部分，如外币资产大于或小于负债，或者外币资产与负债在数量上相等，但期限不一致。自1973年实行浮动汇率制度以来，国际外汇市场动荡不定，汇率动摇频繁猛烈，汇率风险问题引起高度注重。对外开放

3、使得我国对外和涉外经济活动不断添加，特别是人民币实行有管理的浮动汇率制度以来，汇率风险日渐突出，成为不容忽视的问题。5二、汇率风险的成因分析汇率风险主要基于以下缘由产生1、经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口2、汇率风险的源于经济主体的跨货币买卖行为3、汇率风险的产生与时间要素有亲密联络61.经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口汇率风险是由经济主体以外币表示的资产与负债不能相抵部分，即“敞口部分呵斥的。例如经济主体卖出6个月远期美圆200万元，又买进6个月远期美圆120万元，那么该经济主体接受的汇率风险不是由全部320万美圆的买卖引起的，而仅仅是其中80万美圆。72.汇率风险的产生源于经济

4、主体的跨货币买卖行为该行为即为以外币进展买卖，但却以本币核算效益的行为。普通，企业的外币资产、负债、收益和支出等，都需求按一定的会计准那么，将其变换本钱国货币来表示。当汇率变动时，即使企业的外币资产或负债的数额未发生变化，但是在它的会计账目中，本币数目却会发生相应的变动。因此，会给企业账目上带来一定的损失或收益。83.汇率风险的产生与时间要素有亲密联络汇率的变动总是与一定的时间相联络。在同一时间，汇率不能够发生变动；时间延续越长，汇率变动的能够性越大，其能够发生的变化幅度也越大，相应的汇率风险也就越大。从经济主体外币买卖的达成到结算的实践发生，均有一个时间期限问题。例如，进出口买卖的达成到外汇

5、实践收付，借贷协议的达成到贷款的提用以及本息的实践偿付，投资决策的产生到实践投入资金等，时间成为汇率风险构成中的另一个重要要素。9第二节 银行汇率风险的类型银行汇率风险主要有以下几类：一、外汇买卖风险二、外汇资产和外汇负债不匹配风险10一、外汇买卖风险外汇买卖风险，是指某项以外币结算的国际经济合同从签署之日起，到债务债务得到清偿这段期间内，由于该种外币与本国货币的汇率变动而导致该项买卖的本币价值发生变动的风险。11外汇买卖风险的内容包括：1、外币资本借贷的买卖风险：银行在国际金融市场上从事需求进展不同货币相互兑换的外币资本借贷，由于外币资本的借入或贷出到外币资本的清偿存在一定的时日，银行作为债

6、务人而言，当外币汇率在清偿日内上涨，债务人要蒙受多付本币或其他外币的经济损失；银行作为债务人而言，当外币汇率在清偿日内下跌，债务人要蒙受少收本币或其他外币的经济损失。12例4-1加拿大某商业银行于某年1月向美国一家公司提供一笔金额为800万美圆的贷款，年利率为10%，期限6个月，到期还本付息总额840万美圆美圆兑加拿大的即期汇率在贷出日为USD/CAD=1.5832，到清偿日下跌为USD/CAD=1.4608%，下跌幅度约为7.7%。该行假设以贷出日的即期汇率，兑出840万美圆，那么可收入1329.89万加拿大元假设以清偿日的即期汇率兑换，那么可收入1227.07万加拿大元少收约7.7%加拿大

7、元，呵斥经济损失13外汇买卖风险的内容包括：2、外汇买卖的买卖风险：银行在外汇买卖过程中会出现外汇空头头寸或多头头寸，空头的外汇头寸其汇率在外汇头寸轧平日内上涨，使银行在轧平空头时蒙受多付本币的经济损失。多头的外汇头寸其汇率在外汇头寸轧平日内下跌，使银行在轧平多头时蒙受少收本币的经济损失。14例4-2某年7月1日，美圆兑瑞士法郎3个月远期汇率为USD/CHF=1.6,按此汇率，瑞士某银行买入600万美圆远期外汇，并卖出300万美圆远期外汇，出现300万美圆远期外汇多头。按照该远期汇率计算，银行抛出300万美圆远期外汇，到期交割可以产生收入484.11万瑞士法郎。然而，一周后实践抛出300万美圆

8、远期外汇时，美圆兑瑞士法郎3个月远期汇率下跌为USD/CHF=1.5025,下跌幅度7%，银行按此汇率抛出300万美圆远期外汇，到期交割产生收入450.75万瑞士法郎,蒙受少收7%瑞士法郎的经济损失。15外汇买卖风险的内容包括：3、外币金融衍生商品买卖的买卖风险银行从事外币金融期货或外币金融期权的买卖时，需进展本币与外币间的相互兑换，假设外币汇率在外币金融期货或外币金融期权的建仓日到平仓日内上涨或下跌，银行将蒙受多付或少收本币的经济损失16例4-3某年3月7日，设在伦敦的一家美国商业银行分行卖出1000万美圆的卖权，获期权费2万英镑。由于随后美圆兑英镑的即期汇率下跌的趋势明显，该行的风险增大，

9、该行便于3月18日向另一家金融机构买入1000万美圆的卖权，支付期权费2万英镑。假定该行要以美圆购买英镑来支付期权费，美圆兑英镑的即期汇率在3月7日为USD/GBP=0.7125，到3月18日下跌为USD/GBP=0.6911，下跌幅度为3%。那么根据3.7日的即期汇率计算，只需支付2.81万美圆；而根据3.18日即期汇率计算，需支付2.89万美圆；多支付3%美圆17二、外汇资产和外汇负债不匹配风险汇率风险的第二种类型是，因银行外币金融资产组合和外币金融负债组合间的不匹配而产生的风险。当外币升值时，以外币计价的资产和负债的价值相对于本币而言将上涨，假设银行以外币计价的资产和负债币种不匹配或者未

10、能采取适宜的对冲措施，那么外币兑本币汇率的动摇能够会对银行的财务情况，包括银行的资本充足率呵斥艰苦不利影响。外币汇率的动摇能够会产生汇兑损益。18例详细买卖过程：1. 在年初以100百万美圆在现货市场购入英镑，假定汇率为1.6:1，购入英镑数为62.5百万英镑2. 以15%的利率将上述英镑贷放出去3. 在年末银行从上述贷款中收回的本息收入为71.875百万英镑62.51.154. 在现货市场以年末的汇率将上述英镑收入兑换成美圆资产负债1年期100百万美元的美元贷款（利率9%）1年期相当于100百万美元的英镑贷款（利率15%）1年期200百万美元的美元定期存款（利率8%)某家美国银行的资产负债表

11、资产负债的继续期完全匹配，但币种构造不匹配19假设汇率在一年期间不发生变化，即1.6:1，那么从英镑贷款中获得的美圆本息收入为： 71.875百万1.60/1=115百万 以利润表示，即英镑的币值下降，假定1.45:1，那么从英镑贷款中获得的美圆本息收入为： 71.875百万1.450/1=104.22百万 以利润表示，即20英镑币值上升，假定1.70:1，那么从英镑贷款中获得的美圆本息收入为： 71.875百万1.70/1=122.188百万 以利润表示，即 银行从该英镑贷款中获得双重益处：1.较高的英镑贷款利率；2.英镑在贷款期间的升值。 由于事前无法知道英镑兑美圆的汇价到年底会怎样变动，

12、因此，存在汇率风险。21第三节 汇率风险衡量本节内容安排一、净汇率风险敞口二、汇率风险的衡量22一、净汇率风险敞口汇率风险敞口就是银行每天进展的外汇买卖,外币资产和负债存在的差额。一家银行的某一币种的汇率风险可以由净汇率风险敞口来表示，即：净汇率风险敞口i=外币资产i-外币负债i+外币购入i-外汇售出i=净外币资产+净外汇购入i式中，i为任何一种货币23例 表 美国某商业银行某日持有的部分外币资产与负债及外币买卖头寸资产负债外币购入外币售出净头寸加元（百万）2227920531114364116561-449马克（百万）20555921085418180661814995-2224日元（十亿）

13、922785889682498302-78924假设净外汇敞口为正数，意味着外币对本币的币值下降时银行将面临外汇亏损；反之，假设净外汇敞口为负数，那么当外币对本币的币值上升时，银行将面临亏损。显然，银行为了防止汇率风险，可以把持有的某一币种外币资产总额同该币种外币负债总额完全匹配，同时把它购入和售出的这种外币数额完全匹配。或者，银行可以将它在某种外币买卖上存在的不相匹配同它在该种外币的资产和负债之间存在不相匹配相互抵消，从而使它的以该币种表示的净敞口风险等于零。25二、汇率风险衡量为了衡量一家银行因其外币资产和负债组合的不相匹配以及外汇买卖的不相匹配而能够产生的外汇亏损或盈利，我们首先需求计算

14、净汇率风险敞口，然后将其折算本钱币，再将它与汇率的预期变动联络起来即可，详细地说：以本币计价的某种外币i的亏损或盈利=以本币计价的净风险敞口i*外币i的汇率变动幅度。该等式阐明，银行在某一外币上存在的净风险敞口越大，或者该种外币的汇率变动幅度越大，它的潜在的以本币计价的亏损或盈余也越大。26例某美国银行拥有德国马克1.6百万风险敞口，现货汇价为USD0.625/DEM1，那么以美圆计价的净风险敞口等于 DEM 1.6百万 USD0.625/DEM1=USD1百万假设预期汇率变动幅度为-0.932%，那么以美圆计价的马克亏损=USD1百万 -0.932%=-USD932027第四节 汇率风险的管

15、理汇率风险管理的主要方法有：一各种限制措施二表内套期保值三表外套期保值四其他汇率风险管理方法28一各种限制措施1、内部限额管理这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中构成敞口头寸时，风险也随之降临。2、外部限额管理这种管理方法主要是为躲避买卖中存在的清算风险、信誉风险和国家风险。291、内部限额管理 首先，银行制定限额时必需分析影响限额规模的各种要素：1外汇买卖的损益期望。2亏损的接受才干。3银行在外汇市场上扮演的角色。4买卖的币种。5买卖人员的素质。30其次，在上述根底上确定买卖限额的种类，包括：1即期外汇头寸限额 这种限额普通根据买卖货

16、币的稳定性，买卖的难易程度、相关业务的买卖量确定。2掉期外汇买卖限额 由于掉期汇价遭到该两种货币同业拆放利率的影响，故在制定限额时，必需思索该货币的稳定性，远期期限越长，风险越大。还应制定不匹配远期外汇买卖限额。313敞口头寸限额指没有及时抵补构成的某种货币多头或空头。限额普通需规定相应的时间和金额。4止损点限额指建立外汇头寸后，对外汇损失的限制，主要取决于在市场中的参与程度、对外汇收益的期望值。(5)除了制定每天各类买卖的限额之外，还需制定每日各类买卖的最高亏损限额和总计亏损限额。322、外部限额管理 这种管理方法主要是为躲避买卖中存在的清算风险、信誉风险和国家风险。详细措施包括：1建立清算

17、限额。2建立拆放限额。3建立贷款限额。33二表内套期保值表内套期保值，指的是银行经过对资产和负债的币种加以匹配来防止因汇率变动而引起的利差亏损。【例】某美国银行的一笔利率为15%、期限为一年的相当100万美圆的英镑贷款。为了资产和负债匹配：现有两种选择：A选择是年利率为11%期限为一年的100万美圆的定期存款；B选择是年利率也为11%期限为1年的相当于100万美圆的英镑定期存款。如今的汇率是1.6/1，计算一年后汇率贬值到1.5/1，或者升值到1.7/1的该银行的汇率风险。34A选择的收益率变化英镑贷款报酬率: (100/1.6)*1.15*1.5/100-1=7.813%美圆存单本钱率: 依

18、然为11%那么该银行的净收益率=7.813%-11%=-3.187%英镑贷款报酬率：(100/1.6)*1.15*1.7/100-1=22.188%美圆存单本钱率：依然为11%那么该银行的净收益率=22.188%-11%=11.188%我们可看得出来，当银行的资产和负债在币种上不完全匹配时，银行净收益率变化很大，即汇率风险较大英镑贬值英镑升值35B选择的收益率变化英镑贷款报酬率: (100/1.6)*1.15*1.5/100-1=7.813%英镑存单本钱率:100/1.6)*1.11*1.5/100-1=4.063%那么该银行的净收益率=7.813%-4.063%=3.75%英镑贷款报酬率：(

19、100/1.6)*1.15*1.7/100-1=22.188%英镑存单本钱率：(100/1.6)*1.11*1.7/100-1=17.938%那么该银行的净收益率=22.188%-17.938%=4.25%我们可看得出来，当银行的资产和负债在币种上完全匹配时，银行净收益率变化很小，即汇率风险较小。英镑贬值英镑升值36三表外套期保值表外套期保值那么是指银行经过对远期外集合同、外汇期货合同、外汇互换合同和外汇期权合同等表外工具的运用对其表内的汇率风险进展套期保值。借助金融工具管理汇率风险的方法普通是经过金融买卖持有一个与现有受险部分金额和期限一样但方向相反的外汇头寸，来控制汇率风险。37表外套期保

20、值详细包括：1、利用远期外集合同进展保值2、利用外汇期货合同进展保值3、利用外汇期权合同进展保值4、利用外汇互换合同进展保值38一、表外套期保值：利用远期外集合同进展保值远期外集合约,是指双方商定在未来某一时间按商定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约.远期外汇买卖适用于期限在1年以下的短期对外借贷的场所。其操作方法是：在有关经济买卖成交时，债务人与银行做一笔期限与收款日一样的远期外汇买卖，卖出远期外汇；债务人与银行做一笔期限与付款日一样的远期外汇买卖，买入远期外汇。这样，在成交日就可以将未来收付的外币汇率确定下来，从而消除汇率风险。39例如：某金融机构有日元债务，但是它的收入是美圆。六个月

21、后，该金融机构必需归还日元债务，而且以为日元将有能够升值，那么为了防止六个月后破费更多的美圆去买日元，该金融机构可以与银行作一笔期限为六个月的买日元的远期外汇买卖，这样就将六个月后买日元的汇率提早固定，防止了因日元升值美圆贬值带来的损失。40例：某美国银行以1年期100百万美圆的美圆定期存款利率8%来支撑其1年期相当于100百万美圆的英镑贷款利率15%，即期汇率1.60/1.采用出卖一年期的英镑远期合同防止因外币贷款期满时的英镑现货汇率的不稳定而产生的风险。详细操作步骤：1. 年初银行以现货汇率将100百万美圆换成62.5百万英镑100百万/ 1.60 ；2. 银行随即以15%的年利率将62.

22、5百万英镑贷与英国某客户；413. 银行将预期的英镑贷款本息收入71.875 62.51.15百万英镑以1年期远期汇率出卖。 假定年初时这一远期汇率为1.55/1，那么远期合约的买方需向银行支付： 71.875 1.55/1=111.406百万美圆4. 年末英国借款者将向银行归还贷款本息71.875百万英镑；5. 银行将它收到的71.875百万英镑卖给远期合约买方，从买方处获得111.406百万美圆那么上述贷款的收益率一开场就锁定在：42显然，收益率高于国内的1年期固定利率贷款9%。因此，会吸引银行不断地减少其美国国内的贷款，同时不断添加对英国的贷款，并对后者进展套期保值。但是随银行添加对英国

23、客户的贷款，需在现货市场购入更多英镑，提高英镑的价钱要出卖更多的远期英镑以换取美圆，从而使远期汇率低于1.55/1两方面都会减少对英国客户贷款的以美圆计价的收益率，直至降至国内的9%，到达平衡。43二、表外套期保值：利用外汇期货合同进展保值金融期货是一种规范化合约，它载明买卖双方赞同在商定的未来某个日期按商定的条件(包括价钱、交割地点、交割方式)买进或卖出一定数量的某种外汇。操作方法是：在有关经济买卖成交时，出口商或债务人在期货市场上卖出该外汇期货，做空头套期保值；保值者将因外币贬值在期货买卖中获利，从而弥补现货头寸的损失进口商或债务人买进该外汇期货，做多头套期保值。保值者将因外币升值在期货买

24、卖中获利，从而弥补现货头寸的损失44例 假定一家美国银行向英国某公司提供总额为100百万英镑的一年期英镑贷款，利率为15%，为了防止在上述贷款期间因英镑兑美圆的汇价下跌呵斥的亏损，该银行试图用外汇期货合同对其贷款进展套期保值该银行方案采用空头套期保值的方法，即在即期卖出一笔英镑期货合同，一年后再买入一样数量的英镑期货以轧平头寸。银行应该出卖多少个期货合同？分两种情况思索：1. 在未来一年内，估计美圆兑英镑的期货价钱的变动方向和幅度与现货价钱变动完全一致，即不存在根本点风险2. 变动方向一致，变动幅度不一致，即存贮根本点风险45第1种情况比第2种情况简单，故以第2种为例，即期货和现货价钱变得幅度

25、不一致的情况。假定即期现货美圆兑英镑的汇价为(St)为1.6353/1，即期期货市场上的合同(Ft)为1.6156/1，一年后现货和期货汇价分别为 St+1=1.5853/1， Ft+1=1.5856/1那么现货汇率变动为-0.05美圆，期货汇率变动-0.03美圆。阐明期货市场上英镑的贬值程度要小于现货市场，缘由是两个的买卖市场不同，供求关系不同。一年后，英镑贷款的本息为115英镑46记 称为保值比率，其阐明现货汇率的敏感程度要比期货汇率超出66%。阐明每1英镑的多头资产头寸需求银行出卖价值等于1.66英镑的期货合同，故需售出的英镑合同数Nf:英镑贷款的亏损额: 115(1.6353/1- 1

26、.5853/1)=5.75 英镑期货头寸的盈利： (305462500)(1.6156/1-1.5856/1)=5.7347从上例看出：银行为防止外汇风险而出卖的外汇期货合同数，实践上取决于它对现货汇率和期货汇率变动关系的预期。当h=1时，根本点风险不存在，两者变动趋势完全一致，此时，银行需出卖的外汇期货在金额上与现货头寸的外汇风险敞口相等当h1，需出卖较多的期货合同但普通对汇率和期货价钱在未来时期的变动很难准确估计，故通常是经过察看最近一段时期St和Ft的变动关系，对h的未来值做预测48三、表外套期保值：利用外汇期权合同进展保值期权买卖是金融机构对未来外汇资金进展保值的有效手段。在到期日，期

27、权的买方有权益但非义务，按协定价钱买入或卖出某一种外汇或其它金融工具，为此期权的买方在买卖之初要支付一定的期权费。它与远期外汇买卖的不同在于远期外汇买卖对买卖双方都有约束力，到期后双方按远期价钱交割，将外汇本钱或风险锁定。而期权买卖的买方在预付期权费后，在固定风险的前提下，还有时机得到潜在的收益，且买方只需权益没有义务(卖方相反)。49操作方式：债务人在成交时买进该货币的看涨期权。假设支付日即期汇率高于协定汇率，那么可以要求执行期权，行使按照协定汇率买进该货币的权益；反之，假设即期汇率低于协定汇率，那么可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对低的即期汇率买进该货币。同理，出口商

28、或债务人在成交时买进该货币的看跌期权。50例如：金融机构在未来的六个月后要归还日元贷款，而金融机构持有的为美圆。为防止到期换汇时日元升值所带来的汇率风险，金融机构可以购买六个月的美圆看跌/日元看涨期权，期权的执行价钱可以根据金融机构资金本钱确定。在到期日，假设市场美圆价钱低于执行价钱，金融机构执行期权，防止了汇率风险；假设市场美圆价钱高于执行价钱，金融机构可以不执行期权，在现货市场上以更高的价钱卖出美圆买入日元，降低了换汇本钱。51决议外汇期权价钱时，思索如下要素：期权涉及哪两种货币买入期权还是卖出期权协议价钱买卖的数额期权的类型美式还是欧式合同的到期日外汇即期汇率两种货币的利率两种货币汇率变

29、动预期可选择的可从各自市场了解未知数两者货币的相对价值稳定，那么期权费较低，否那么较高52假定一美国银行于1999.3月购买了一笔由英国财政部发行的1月期英镑债券，4月份到期后该行将获得100百万英镑的收入由于该笔债券是运用美圆负债购买的，故一月内能够因英镑贬值而蒙受损失，如由1.640/1降至1.50/1.英镑的大幅贬值甚至能够使得从英镑债券投资中获得的收益缺乏以归还购买该笔债券的美圆负债弥补外汇风险敞口：按1.62/1的合同商定价钱购买1月期的英镑卖出期权即买入英镑看跌期权问题：买多少份？53根据1999.5.24，1月期的商定价钱为1.62/1的欧式英镑卖出期权合同的期权费为每英镑2.3

30、美分，由英镑期权合同规定的英镑规范数量为31 250英镑，故每份合同的期权费为718.75美圆。那么需购买的卖出期权合同数量为：支付的期权费为54购买外汇期货合同的卖出期权进展保值。根据1999.5.24，1月期的商定价钱为1.62/1的英镑期货卖出期权合同的期权费为每英镑2.2美分，由英镑期货期权合同规定的英镑规范数量为62 500英镑，故每份合同的期权费为5美圆。假设不思索根本点风险，那么需购买的卖出期权合同数量为：支付的期权费为55上例看出：两者的商定价钱完全相等，但银行购买英镑卖出期权和英镑卖出期货期权而支付的期权费有所不同，缘由在于：两者根本点风险的差别、市场的流动性差别、合同到期日

31、的差别等现货期权合同通常是欧式的，而期货期权合同通常是美式的。56四、表外套期保值：利用货币互换合同进展保值货币互换，是将一种货币的本金和固定利息按照某一确定汇率与另一货币的本金和固定利息进展交换。货币互换适用于长期对外借贷场所。详细是互换双方按照某一确定汇率，交换不同币种的债务或债务。如某银行需支付分期还本付息的一笔外币贷款，就可经过互换买卖将其转化为本币支付。典型的货币互换买卖是，买卖的一方赞同按固定或浮动利率定期向另一方支付款额，而后者那么定期以不同的货币向前者支付款额利率、货币互换区别：后者交换本金，缘由是本金受汇率影响57例某美国银行的固定利率资产全部以美圆计价，但该资产中有一部分经过发行50百万