第二章-外汇与外汇交易-课件

1、第二章 外汇与外汇交易本章主要内容：一、汇率的种类与标价方法二、汇率决定的基础理论、影响因素以及汇率变动对经济的影响三、外汇市场及其主要的外汇交易方式。 第一节 外汇与汇率一、外汇（Foreign Exchange):一种以外币表示的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。 一种外币资产成为外汇必须具备： 1、自由兑换性 2、普遍接受性 3、可偿性 我国规定外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资

2、产。其他外汇资产。 现实中，狭义的外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票，银行存款等。二、汇率 汇率(Exchange Rate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。汇率的标价方法1、汇率的标价方法 1）直接标价法： 固定外国货币的单位数量，用本国货币表示这一固定数量的外币价格。（绝大多数国家采用直接标价法） 如：某日我国公布的外汇牌价 100美元 = 630.50 人民币 100欧元 = 801.20 人民币 100港元 = 81.30 人民币 汇率的标价方法 2）.间接标价法: 固定本币数量,用外国货币表示这些单位本币的价格。只有美、英采

3、用。 （原因在于美元、英镑在国际经济领域内曾经的统治地位）。 如： 在美国的外汇市场上，某日牌价 1美元= 105.6日元 1美元= 1.3454瑞士法郎 3）.美元标价法: 由于对大多数国家而言,美元仍是最重要的外汇,所以各大金融中心的报价都是用各种其他货币表示固定单位美元的价格。（英镑等货币为例外） 如,瑞士苏黎世国际金融市场某日报价 1美元 = 1.2969 澳大利亚元 1美元 = 1.2406 加拿大元 . 1英镑 = 1.6933 美元汇率的种类2、汇率的种类1）.从银行角度,汇率分为买入汇率和卖出汇率。 买入汇率（Bid Rate）: 银行买入外汇的汇率。 卖出汇率（Offer R

4、ate）：银行卖出外汇时的汇率。 两者差价即为银行的利润。 中间汇率：两者之平均值。买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利。 a.直接标价法下,数值较小的是买入汇率,数值较大的是卖出汇率。如：某日，纽约银行报价 1英镑=1.4950 / 60 美元 说明此银行愿意花 1.4950美元买入1英镑, 但卖出一个英镑要收取1.4960 美元。 (思考：某客户找到该银行希望购买100万英镑，需要付出多少美元？)买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然要能够获利。b。间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值较大的为买入价。如：某日纽约某银行报价 1美元= 1.1465 / 80 瑞士法郎 表明

5、此银行愿意卖出1.1465 瑞士法郎收进1美元；或付出1美元,买入1.1480瑞士法郎。（思考：某客户希望将100万瑞士法郎售给该银行，客户可换回多少美元？）买入和卖出汇率的判断：c.美元标价法下,一般将美元视为外币,则此时判断方法同直接标价法。 （注意：英镑仍是例外）汇率的种类2）.按外汇买卖交割时间不同,分为即期汇率和远期汇率. 即期汇率(现汇汇率) : 即期外汇交易的汇率 (双方成交后,在两个营业日内办理交割)。 远期汇率(期汇汇率):远期外汇交易的汇率(买卖双方先签定合同,约定在未来的某个日期再办理交割)。远期汇率的报价方法 a.直接报远期汇率: 例如: 某日某银行报价: 现汇: 1

6、英镑= 1.5205/15 美元 一个月期汇: 1 英镑= 1.5235/50 美元 三个月期汇: 六个月期汇： 远期汇率的报价方法b. 报远期差价: 1. 升水: 表示期汇比现汇贵. 2. 贴水:表示期汇比现汇便宜. 3. 平价: 表示两者相同.升贴水举例直接标价法下：多伦多市场 即期汇率： $CAD 1.2530/40， 一个月远期汇率： $CAD 1.2570/90， 美元升水，升水点数为40/50香港市场 即期汇率： $1=HKD 7.7520/25， 三个月远期汇率： $1=HKD 7.7460/75， 美元贴水，贴水点数为 60/50升贴水举例间接标价法下： 纽约市场 即期汇率：

7、$CHF 1.2170/80， 一个月远期汇率： $CHF 1.2110/30， 瑞郎升水，贴水点数为60/50 伦敦市场 即期汇率： $1.5305/15， 一个月远期汇率： $1.5325/50， 美元贴水，贴水点数为20/35根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 在直接标价法下,远期汇率等于现汇汇率加上升水额, 或减去贴水额. 例:纽约, 某银行报价 现汇汇率 :1 英镑=1.8210/20 美元, 3 个月远期英镑为: 贴水 80/70, 则远期汇率为: 1.8210 / 20） 80 / 70_ = 1.8130 / 50根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 在间接标价法下,远期汇率等于

8、现汇汇率减去升水额, 或加上贴水额.例:伦敦, 某银行报价 现汇汇率 :1 英镑=1.8210/20 美元, 1 个月远期美元为: 贴水 50/60, 则远期汇率为: 1.8210 / 20+ 50 / 60_ = 1.8260 / 80根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 判断计算是否正确的简便方法： 远期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价。升(贴)水年率升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示。 例如：即期汇率为1=$1.8210，1个月的远期汇率为1= $1.8240，则英镑的升水年率为：（1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769% 该计

9、算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。汇率的种类3）.基本汇率与套算汇率: 基本汇率:一国货币与关键货币(该国对外交往中使用最多的货币,一般为美元)的汇率。套算汇率：通过基本汇率套算出的汇率。 如：加拿大基本汇率为 1美元=1.20加元 澳大利亚基本汇率为 1美元=1.40澳元 则不难套算出 1加元=1.17澳元 交叉相除存在买入卖出汇率时汇率的套算 a 两种汇率的标价法相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除； 如： GBP1 = USD1.5050/60 AUD1= USD 1.3810/20交叉相除: 1.5050 / 1.3820=

10、1.0890 1.5060 / 1.3810= 1.0905故得: GBP1=AUD1.0890/05汇率的套算b. 两种标价方法不同, 应同边相乘: 如 1 英镑= 1.4950 - 1.4960 美元 X 1美元= 1.1820 - 1.1830 瑞郎可得 1英镑= 1.7670 / 97瑞郎4)电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率5)开盘汇率和收盘汇率6)官方汇率和市场汇率汇率的种类7).名义汇率,实际汇率与有效汇率。 实际汇率：剔除了物价变动、对出口企业的补贴等因素后的汇率。 有效汇率： 一国货币对某种外币升值时，可能同时对另一种外币贬值。因此，需要用有效汇率来衡量一国货币总体波动情况。有效汇

11、率第二节 汇率的决定与变动一、汇率决定的基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动 1金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。 本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。 金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。 在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。2金本位制度下汇率的变动 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。 黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币

12、平价加(减)运送黄金的费用。假定1美元含金量为 1克，1英镑含金量为2.5 克, 将黄金从英国运到美国的运费为黄金价值的1%, 则英镑对美元的汇率将维持在下面区间内: 1英镑 = 2.5 0.025 美元 思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间？（二）.纸币制度下,货币与黄金完全脱离了联系,此时,形成汇率的基本依据应是两种货币各自的对内价值。具体而言，纸币制度下影响汇率的因素如下：1.国际收支状况. 影响汇率最直接的因素就是外汇的供给与需求，而国际收支平衡表的借方体现着对外汇的需求，贷方体现着对外汇的供给。 一国国际收支逆差时，说明外汇需求大于外汇供给，因此外汇汇率趋于上升，本国货币汇率趋于下

13、降。2. 通货膨胀率的差异。 一国通货膨胀率高于外国，说明该国单位货币的购买力相对下降，因此，该国货币趋于贬值。 另外，通货膨胀率将影响实际利率，从而影响汇率。3.利率差异. 一国利率水平比外国高，则资本流入增加，资本流出减少，该国货币汇率趋于上升。4. 市场预期. 如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而引起该种货币的立即下跌。5.中央银行的干预。 中央银行若在外汇市场上用外汇买入本币，则本币汇率上升，反之本币汇率下跌。6. 经济增长率差异. 一国经济增长率相对较高，则从短期来看，该国国民收入增加较快，总需求和对外国产品的需求增加，使得国际收支可能出现逆差，本

14、币汇率可能下跌。 但从长期来看，一国经济持续增长，该国的经济实力和生产率将大大增强，从而增强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向于稳定与升值。例题：某日，报纸上关于汇率的新闻报道有如下几条，它们分别将对美元汇率造成什么影响？ （短期分析） 1、市场预测欧洲央行可能进一步降息。 2、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋势。 3、美国上月贸易逆差数据低于预期值。 4、美国股市前日大幅上涨，其中道琼斯指数涨幅超过5%。三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值为例）1、对国际收支的影响 a. 对贸易收支的影响 : 在符合马歇尔-勒纳 条件,及国内存在闲置资源的情况下,本币贬值一般能改善贸易收支 。（注意 J

15、曲线效应）。 b 对资本流动的影响 ：主要取决于人们的预期；如果认为本币将进一步贬值，投资者将把资金凋离该国； 如果人们认为本币贬值过度，则资本流入将增加，从而改善资本金融项目收支。2、本币贬值对国民收入、总产出 、就业等的影响： 一般认为，存在资源闲置的情况下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩张性的。 本币贬值，引起出口增加； 同时由于外国商品变得更贵，引起对进口替代品需求的增加； 从而使得总需求增加、国内就业的增加、总产出和国民收入的增长。3、本币贬值与物价 ：一般认为，本币贬值将可能引起该国物价水平的上涨。a. 总需求增加,导致需求拉上型物价上涨。b. 进口消费品价格上涨,引起生活费用上

16、升,工人要求工资上涨; 进口原材料、设备价格上升,引起生产成本增加，导致成本推动型物价上涨。4、贬值与本国产业结构： 本币过度贬值，将保护本国技术落后的企业，使它们得以继续生存； 本币贬值，使得进口国外高科技技术设备成本增加； 因而不利于本国经济结构改善和劳动生产率的提高。5、 贬值与贸易条件。 贸易条件（T）：指出口产品价格指数（Px）与进口产品价格指数（Pm）之比。 T = Px/Pm 以外币表示时，本币贬值后，贸易条件一般会恶化，反映本国用相同数量的实际资源只能换会更少的外国产品。（注意：贸易收支状况可能是得到改善的）6、本币贬值与国际经济关系思考：试分析现阶段人民币升值的利弊。一. 人

17、民币升值可能带来的好处: 1、 使人民币汇率更加灵活, 能够更好的适应经济形势的变化。 2、贸易条件的改善，相同数量的出口品可以换回更多的进口品。 3、进口原材料、先进技术设备的花费减少；有助于控制通胀。 4、 有利于国内企业对外投资。5、外债偿还本息支出减少。 6、普通居民可以享用更多的进口商品，出国旅游、留学支出减少。二 反对人民币升值的理由： 1、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人民币保持充分的信心。2、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增长，增加失业。3、升值将影响我国吸收的外国直接投资。第三节 外汇市场 外汇市场(Foreign Exchange Market，或简写为Forex M

18、arket,FX Market)外汇市场一、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易额占全球外汇交易总额的 90%以上）。2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨国公司、国际投资者和投机商等（银行与之交易，通过低买高卖赚取差价） 。3.中央银行。（其参与外汇市场交易的目的不在于获利）。4.外汇经纪人二、外汇市场的组织形态有形市场外汇交易所无形市场表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络三、外汇市场主要特征1、全球一体化2、外汇市场全天候运行3、银行在外汇市场中的重要地位第四节 外汇交易一、即期与远期外汇交易即期外汇交易（Spot Exchange T

19、ransaction): 指买卖双方成交后,在两个营业日内办理交割的外汇买卖. 其采用的汇率为即期汇率(现汇汇率).远期外汇交易(Forward Transaction): 指买卖双方签定协议,在未来某个时间办理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期汇率(期汇汇率).远期外汇交易：避免风险1、通过远期外汇交易避免风险: 例:一日本进口商进口10 万美元设备, 3个月后付款。 当时汇率 1美元 = 103 日元, 为防止3 个月后美元升值, 该进口商买入10 万3个月期远期美元, 远期汇率为 1美元 = 104 日元. 若 3 个月后: 1). 市场即期汇率 变为 1美元 = 109 日元。则该进口

20、商购买10万美元只需 1，040万日元。（比较：不事先购买远期美元就需多支付50万日元） 远期外汇交易：避免风险但是为了避免汇率变动的风险，往往需要同时放弃汇率发生有利变动时可能的收益。 试分析 ： .2) 若3个月后，市场即期汇率 变为 1美元 = 101 日元。 此时该进口商仍需按 1美元 = 104 日元的价格买入美元。利用远期外汇交易进行投机 2、通过远期外汇交易进行投机，例如： 预测美元汇率下跌，某投机商现在卖出10万 3 个月远期美元,远期汇率为 1美元 = 104 日元. (当时其手中可能并无美元). 则在这3 个月中如果某一天美元即期汇率低于104, 则投机商获利。 如3 个月

21、中某一天美元即期汇率 为 1美元 = 101 日元. 投机商花 1,010 万日元 买入10万美元, 到期交割则可换回 1,040万日元。 （但如果美元汇率一直高于104，则投机商必然亏损） 3、远期外汇交易又可分为两种类型：1） 交割日期固定的远期外汇交易 (事先具体规定某一确定的交割日期)。2 ）择期远期交易 : 此时买卖双方在订约时,事先确定交易的规模和价格; 但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一天均可要求办理交割。 客户在与银行进行择期远期交易时 :客户可以在择期范围内灵活选择交割日期。 而对银行而言, 交割日期的不确定意味着银行承担的远期汇价波动风

22、险较大. 因此,银行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率。例：某日,在苏黎世市场上 : 即期汇率 : USD/CHF = 1.1920 /30 1个月远期差价 42 / 50 3个月远期差价 138/164(1) 若客户想买入美元,择期从即期到1个月,价格多少？ 这段时间里美元最贵的价为 :USD1=CHF 1.1980 .(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价格多少？ 这段时间里美元最便宜的价为 :USD1=CHF 1.1962 课堂练习：见教材第81页 第7大题练习1.第一题: 某银行的汇率报价如下。客户如果向银行买入被报价币，汇率如何？若客户买入

23、报价币，汇率又如何？AUD/USD 0.6480/90USD/CAD 1.4040/50USD/CHF 1.2730/40GBP/USD 1.6435/45AUD/USD 0.6480/90 ,澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1美元，需要花1/0.6480 澳元；买入1澳元，需要花0.6490美元 USD/CAD 1.4040/50，客户买入1美元，需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿大元，则需要花0.71225美元 （1/1.4040) USD/CHF 1.2730/40 客户买入1美元，需1.2740瑞郎;买入1瑞郎，需要花0.785546美元； GBP/USD 1.6435/

24、45 客户买入1美元，需要0.6084576英镑; 买入1英镑，需要花1.6445美元。2第二题: 某日, 纽约外汇市场报价: GBP1=USD1.5842/52， USD1=JPY94.0/89。 试套算出英镑对日元的汇率。 若某客户持有100万，可兑换多少日元？GBP1=USD1.5842/52 USD1=JPY94.0/89同边相乘，得：GBP1=JPY 148.9465/150.4196客户的100万英镑可从银行换回148946.5万日元。3、已知即期 GBP/USD=1.6025/35 6个月远期差价 108/115 即期 USD/JPY=101.70/80 6个月远期差价185/1

25、98 算出6个月英镑对日元的远期汇率。 6个月远期GBP/USD=1.6133/1.61506个月远期USD/JPY=103.55/103.78则6个月英镑对日元的远期汇率为：GBP/JPY=167.0572/167.60474、某日某银行 欧元对美元的报价为即期汇率 1欧元 = 1.3820/50 美元 3个月 掉期率 70/20 6个月 掉期率 120/50客户根据需要，要求：买入美元，择期从即期到6个月， 卖出美元，择期从3个月到6个月。 即期汇率 1欧元= 1.3820 / 1.3850 美元 三个月远期 1欧元= 1.3750 / 1.3830 美元六个月远期 1欧元= 1.3700

26、 / 1.3800 美元 择期从即期到6个月, 客户买入美元。美元最贵，从而对其最不利的价格为 1欧元= 1.3700 美元 .择期从3个月到6个月, 客户卖出美元, 对其最不利的价格为 1欧元= 1.3830 美元 二、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异, 通过买进和卖出外汇获取利润的行为。 1、直接套汇(两角套汇): 如某日, 同一时刻: 纽约 $1 = HKD 7.8010 / 25 香港 $1 = HKD 7.8030 / 45 在纽约买入1美元, 花费 7.8025 港元。在香港卖出1美元，可收回7.8030港元。套汇者每买卖1美元，可获利0.0005港元.2、间接套汇

27、 (三角套汇): 例: 假定在同一时刻: 苏黎世 : 1 = CHF 2.2600 / 50 伦敦: 1 = $ 1.8670 / 80 纽约: $ 1 = SF1.1800 / 30 套汇者在苏黎世用1英镑可买入 2.2600瑞士法郎。在纽约卖出,可得 美元数目为2.2600 /1.1830。再到伦敦将美元换成英镑，可得英镑数为： 2.2600 x 1/1.1830 x 1/1.8680 = 1.0227 英镑. 间接套汇中如何判断是否有套汇机会？1 计算中间价。2 将各个市场上的汇率换成同一标价法，且被表示的货币单位统一定为1。3 将得到的汇率值相乘。 如果结果为1，说明没有套汇机会；如果

28、不为1，则说明有套汇机会。三、掉期交易: 买进或卖出即期外汇的同时, 卖出或买进远期外汇. (或同时买卖不同期限的远期外汇).掉期交易 例如： 日本某公司的美国子公司需要一笔100万美元短期资金, 使用3 个月。 恰好母公司有1亿日元闲置资金(此时即期汇率 1美元= 100 日元)。 假定3个月后,即期汇率 变为1 美元= 90日元。1.不进行掉期, 则在开始买入100 万即期美元, 3个月后 100 万美元只换回 9,000 万日元, 损失1,000 万日元.掉期交易2. 如进行掉期, 在开始买入即期美元的同时卖出远期美元: 买入100 万即期美元, 同时卖出100 万 3个月期的远期美元

29、. 假定期汇汇率为: 1美元=99.8 日元. 3 个月后, 100 万美元可换回 9,980 万日元, 基本避免损失.四、套利: 利用两国利率的差异而获利。抛补套利: 套利与掉期相结合。非抛补套利:单纯的套利。 此时套利者将面临汇率风险。 假定美国市场年利率为 12% , 英国为 8%, 开始时现汇汇率为 1英镑= 2 美元。 套利者在英国借入10 万英镑, 可买入 20 万美元, 存入美国, 一年后本息为 20 x (1+ 12%)= 22.4 万美元. 1. 假定一年后,现汇汇率仍为 1英镑= 2 美元, 则22.4万美元可换回 11.2 万英镑. 英镑借款本息为:10 x (1+ 8%

30、)= 10.8 万英镑. 故可获利 4,000英镑. 2. 但若一年后现汇市场英镑升值: 1英镑= 2.1 美元, 则22.4 万 美元只能换回 22.4/ 2.1 = 10.7 万英镑. 扣除 借款本息, 亏损1,000 英镑。若进行抛补套利: 开始时, 买入20 万美元现汇的同时, 卖出 22.4 万 一年期远期美元, 假定期汇汇率为: 1 英镑= 2.04 美元。 一年后,不管现汇汇率如何变化, 套利者的22.4万美元都可换回 22.4/ 2.04 =10.98万英镑,套利者可确保1,800 英镑的盈利.外汇市场的行情解读 DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE

31、DOLLARApr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(CHFr)1.1472-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK()1.4982+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro*（）1.3178+0.0123929-9321.29371.27781.

32、294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.6700-Canada(C$)1.20860.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8 五、外汇期货交易：也称货币期货（Currency Futures)交易。1972年，芝加哥商品交易所（ Chicago Mercantile Exchange）建立了国际货币市场（International Monetary Market），最先开始了货币期货交易。 当前，重要的外汇期货市场还有泛欧交易所集团 （Euronext)下属的伦敦国际金融期货交易所（LIFFE)。外汇期货交易

33、外汇期货交易的特点：1. 交易有固定的交易场所。2. 交易买卖的是标准化的期货合约。3. 期货合约的价格以公开竞价的方式确定。4. 买卖期货合约需要交纳保证金,并且保证金根据每天的帐面损益进行调整。5.绝大多数外汇期货交易不进行实物交割,而是通过对冲了结。外汇期货交易 利用外汇期货交易保值的原理： 期货价格与现货价格朝同一方向变动， 且两者变动幅度大致相同。利用外汇期货交易进行保值 空头套期保值： 指在期货市场上先卖出外汇期货， 再买入外汇期货以保值。 多头套期保值： 指在期货市场上先买入外汇期货， 再卖出外汇期货以保值。利用外汇期货交易进行保值例1. 空头套期保值（参考教材75页例子）： 美

34、国某出口商12月10日向瑞士出口一批货物，3个月后收款 125 万瑞士法郎。 为防止3个月后瑞士法郎汇率下跌， 该出口商决定在12月10日卖出10 份3月期的瑞士法郎期货合约 （每份合约面值 10 万瑞郎）。现货市场期货市场12月10日 1瑞郎 = 0.6173美元1瑞郎 = 0.6105美元卖出10份3月期瑞郎合约，价值 76.3125 万美元。 次年3月10日1瑞郎 =0.6092美元 1瑞郎 =0.6024美元 买入10份3月期瑞郎合约平仓，价值75.30万美元。 收到的125万瑞郎货款将 少换回1.0125万美元 盈利1.0125万美元思考：如果3个月后瑞郎现货汇率上升, 则该商人会面临什么情况？ 该商人将在现汇市场出现盈利，但该盈利将被期货市场的亏损抵消。例2: 空头投机: 投机者预测某种货币期货价格会下跌, 因此先卖出该货币期货, 再买入平仓。 期货市场12月10日 投机者预期瑞士法郎汇率将下跌，因此选择做空瑞郎。1瑞郎 = 0.6105美元卖出10份3月期瑞郎合约，价值 76.3125 万美元。 次年3月10日 1瑞郎 =0.6024美元 买入10份3月期瑞郎合约平仓，价值75.30万美元。 盈利1.0125万美元总结：外汇期货交易与远期外汇交易的区别:(见教材第 73 页)1. 交易的标