股票策略整体回暖各类风格表现均衡

1、股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）第一部分：股票主动策略业绩回顾2 月份股票主动策略的平均收益率为 0.57%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于 5 亿或者产品规模小于 500 万的私募产品），其中有 57%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均收益率分别为 8.64%和-5.79%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 17.27%。图表 1：股票主动策略私募基金业绩表现股票主动策略近一月今年以来近半年近一年近三年近五年收益率均值0.57%-7.08%-5.52%-0.69%80.42%106.46%收益率前 10%均值8.64%4.

2、21%16.75%51.55%220.57%305.74%收益率后 10%均值-5.79%-18.51%-25.03%-30.14%3.12%13.93%收益率中位数0.28%-7.17%-5.85%-4.30%68.92%88.41%夏普比率均值-0.220.910.70最大回撤均值17.27%19.21%25.59%注：数据截至 2022 年 2 月来源：、朝阳永续按照股票主动策略管理人的规模分类，2 月份仅百亿级私募管理人旗下产品平均收益为负，为-0.22%；规模范围小于 10 亿的私募管理人旗下产品平均收益相对较高，为 1.9%。整体来看，2 月份小规模及中小规模私募相对占优，大型规模

3、私募业绩相对逊色。图表 2：2 月份股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比管理人规模分类100 亿全样本旗下产品数量12351390150168528357646收益率平均值1.90%0.63%1.12%0.09%-0.22%0.57%收益率中位数0.82%0.33%0.50%0.73%0.01%0.28%正收益比例（占公布净值）65.59%57.55%59.23%60.15%50.09%56.64%注：数据截至 2022 年 2 月来源：、朝阳永续近一年来看，股票主动策略有 7 个月平均收益为正，其中有 3 个月平均收益率介于 2%-3%之间，有 4 个月平均收益率介于 0%-2%之间，另

4、外有 3个月平均收益率介于-2%-0%之间，有 2 个月平均收益率小于 3%，整体而言，近一年业绩波动较大。与沪深 300 指数相比，2 月股票主动策略小幅跑赢沪深 300 指数。近一年来看，股票主动策略有 8 个月跑赢沪深 300 指数，基本都在市场下行阶段。按照不同收益率区间统计产品数量，2 月份大部分私募产品的收益率分布在-5%,5%区间，其中分布在0%,5%区间的产品数量最多，有 3789 只；其次是分布在-5%,0%区间的产品数量较多，有 2900 只；另外有 164 只产品的收益率大于 10%。- 2 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）图表 3：近一年股票主动策略与市

5、场指数月度收益对比图表 4：股票主动策略私募产品 2 月收益率区间分布相对收益率沪深300股票主动策略 8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%571073554303232900 378940003500300025002000150010005000来源：、朝阳永续来源：、朝阳永续我们将国金证券重点关注池的股票主动策略私募公司根据投资风格划分为 成长投资、成长价值投资、价值投资、风格均衡以及逆向投资。1）成长投 资的投资标的具有高成长、高弹性的特点，收益主要来源于成长股业绩的 高增长，以及公司从小到大、从黑马变白马的成长过程，它所投资的行业 大多为新兴行业，行业具有高增长、空间

6、大等特点，成长投资通常对标的 的估值容忍度较高。2）成长价值投资寻求成长与价值二者的均衡，并且赋 予成长更高的权重，即以合理的价格买入优质的成长股。它弥补纯粹价值 投资和成长投资的不足，强调兼具低估值和高成长的优势，收益来源既有 业绩增长也有估值修复。3）价值投资的投资标的具有低估值或高壁垒的特 点，收益来源主要是估值修复以及公司业绩的长期稳步增长，它所选择的 行业多为传统成熟行业，行业稳健增长、格局稳定，以大盘股居多，但风 险是容易出现低估值陷阱。4）风格均衡是指投资风格相对均衡和分散，价 值与成长并重，既持有成长风格也持有低估值，不给自己贴成长或价值的 标签。5）逆向投资是指精选充分具备安

7、全边际、同时可以预判在未来某个 周期内会发生基本面业绩反转同时带来估值修复的个股，投资标的往往具 有低估值、低关注度等特点，以自下而上的投资机会居多。我们通过对重 点关注池的私募公司旗下产品的业绩指标进行加权平均得出各类投资风格 的业绩评价：2 月各类投资风格表现相对均衡，分化不大。其中成长投资、风格均衡投资、价值投资的收益率为正，分别为 0.29%、0.28%、0.26%，成长投资较前两月的不佳表现有所扭转，价值投资的表现相对稳定；而成 长价值投资和逆向投资的收益率为负，分别为-0.26%和-1.15%。图表 5：股票主动策略各投资风格业绩表现投资风格2022 年 2 月收益率20 22 年

8、 1 月收益率2021 年 12 月收益率2021 年 11 月收益率2021 年 10 月收益率2021 年 9 月收益率今年以来收益率近半年收益率近一年收益率夏普比率最大回撤成长投资0.29%-7.36%-2.79%2.54%3.56%-4.52%-7.84%-9.60%5.82%15.75%15.39%成长价值投资-0.26%-4.93%-2.06%2.40%-0.48%-2.65%-7.57%-9.81%-6.86%-58.04%17.91%价值投资0.26%-4.83%-0.38%0.10%1.53%-1.70%-6.90%-6.83%-13.57%-108.25%17.70%风格均

9、衡0.28%-6.11%1.14%3.77%0.99%-2.46%-7.07%-5.00%-3.73%-32.08%12.12%逆向投资-1.15%-5.20%3.42%0.79%-0.65%-0.62%-8.99%-6.63%-14.25%-127.83%18.02%注：数据截至 2022 年 2 月来源：、朝阳永续以下展示了各投资风格近一年月度收益率和部分代表产品 2 月的业绩表现。可以看出，成长投资近一年有 8 个月收益为正，去年 6 月收益最高，为 5.14%；成长价值投资近一年有 5 个月收益为正，去年 5 月收益最高，为 3.60%；价值投资近一年有 5 个月收益为正，去年 4 月

10、收益最高，为 2.61%；风格均衡近一年有 8 个月收益为正，去年 11 月收益最高，为- 3 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）3.77%；逆向投资近一年有 4 个月收益为正，去年 12 月收益最高，为3.42%。从月度最大跌幅来看，成长投资、成长价值投资和风格均衡投资的月度最大跌幅均出现在今年 1 月，而价值投资的月度最大跌幅仍在去年3 月，逆向投资的月度最大跌幅出现在去年 7 月。图表 6：各投资风格近一年分月度收益率对比图表 7：各投资风格部分代表产品 2 月业绩表现6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%成长投资沪深3006%4%2%0%-2%-4%-6%-8%

11、-10%成长价值投资沪深3006%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%价值投资沪深3006%4%2%0%-2%-4%-6%-8% -10%风格均衡沪深300私募基金成长投资 2 月收益率兆天金牛精选 2 号5.82%钦沐创新成长4.34%弘尚资产健康中国 1 号4.06%中信信托-鼎锋 2 期3.74%乐道成长优选 1 号 A 期1.56%私募基金成长价值投资 2 月收益率鹏华资产-长河优势 1 号2.34%趣时事件驱动 1 号1.01%石锋资产重剑一号0.57%景领核心领先 1 号-0.92%相聚芒格一期-1.82%私募基金价值投资 2 月收益率中信信托-大朴目标1.85%丰岭精选1

12、.34%金太阳高毅国鹭 1 号崇远0.82%景林丰收 2 号0.14%汉和资本 3 期0.07%私募基金风格均衡 2 月收益率拾贝精选 1 期2.21%沣京成长精选一期2.20%亘曦 1 号1.47%远望角投资 1 期1.44%泓澄投资-1.72%- 4 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%逆向投资沪深300私募基金逆向投资 2 月收益率仁桥泽源 1 期1.44%观富价值一号0.75%聚鸣多策略0.54%中信信托-锐进 47 期七曜投资-0.48%外贸信托-重阳目标回报 1 期-1.25%来源：、朝阳永续来源：、朝阳永续以下展示了部分

13、国金证券金融产品中心重点关注的股票主动策略私募公司的代表性产品（运行时间长、具有代表性，不一定是公司旗下业绩最好的产品）的风险收益指标，并按照 2 月份的收益率排序，展示了排名前 20 的私募产品，其中正圆、兆天、盈峰、钦沐和弘尚旗下代表产品在 2 月表现相对较好。图表 8：股票主动策略部分私募业绩表现私募产品私募公司近一月收益率今年以来收益率近半年收益率近一年近三年收益率夏普比率最大回撤收益率夏普比率最大回撤正圆壹号广东正圆私募基金管理有限公司8.15%-0.55%-8.52%112.96%165.18%16.86%1454.07%192.44%26.91%兆天金牛精选 2 号上海兆天投资管

14、理有限公司5.82%-7.84%-23.95%-2.77%-2.71%28.13%282.74%160.86%28.13%中融-日进斗金 5 号盈峰资本管理有限公司4.90%0.93%-0.44%-22.67%-114.14%26.83%24.88%38.28%26.83%钦沐创新成长上海钦沐资产管理合伙企业（有限合伙）4.34%-8.31%-11.20%38.67%116.93%18.43%-弘尚资产健康中国 1 号上海弘尚资产管理中心（有限合伙）4.06%-8.21%0.38%14.06%72.21%11.79%202.80%201.53%11.79%泽源 6 号福建泽源资产管理有限公司3

15、.82%-8.25%0.25%17.98%97.12%12.27%142.14%163.35%12.27%中信信托-鼎锋 2 期上海鼎锋资产管理有限公司3.74%-10.76%-19.43%-15.56%-92.86%22.34%61.67%72.99%22.41%康曼德 003A 号深圳市康曼德资本管理有限公司2.99%-8.63%-10.07%3.53%20.13%12.68%137.79%137.38%12.68%鹏华资产长河优势 1 号上海域秀投资管理中心（有限合伙）2.34%-8.51%-2.73%7.69%45.45%11.44%198.88%198.19%11.44%拾贝精选 1

16、 期上海拾贝能信私募基金管理合伙企业（有限合伙）2.21%-5.74%-2.77%-4.69%-45.41%8.15%46.49%81.75%9.11%沣京成长精选一期沣京资本管理（北京）有限公司2.20%-8.63%-8.01%1.89%10.80%12.38%75.07%103.17%12.38%兴业信托-名禹稳健增长上海名禹资产管理有限公司1.87%-8.60%-20.16%-12.18%-80.14%21.62%43.79%69.28%21.62%中信信托-大朴目标上海大朴资产管理有限公司1.85%-8.69%-7.87%0.78%2.49%10.35%74.25%116.65%10.

17、35%信璞投资价值精英 1 号上海信璞私募基金管理中心（有限合伙）1.72%9.29%5.83%2.66%14.36%10.34%35.71%58.71%16.64%山东信托-彤源 2 号上海彤源投资发展有限公司1.59%-12.54%-7.93%1.68%11.47%16.94%138.99%134.11%16.94%希瓦小牛 1 号海南希瓦私募基金管理有限责任公司1.56%-4.12%-6.28%-18.61%-158.36%19.86%134.24%127.34%19.86%乐道成长优选 1 号 A 期上海煜德投资管理中心（有限合伙）1.56%-6.43%-6.88%-11.45%-12

18、1.69%14.22%55.36%89.00%15.70%亘曦 1 号杭州亘曦资产管理有限公司1.47%-9.39%-1.64%41.69%162.43%10.70%287.10%175.88%13.54%远望角投资 1 期深圳市远望角投资管理企业（有限合伙）1.44%-6.74%-8.78%13.34%59.26%10.07%127.32%146.82%10.07%仁桥泽源 1 期仁桥（北京）资产管理有限公司1.44%-1.07%6.94%30.35%221.29%2.97%138.22%219.00%4.95%注：数据截至 2022 年 2 月来源：、朝阳永续- 5 -股票主动策略私募基金

19、行业月报（2022.02）国金证券私募研究团队对部分股票主动策略私募机构进行调研，投资方向方面，部分私募机构选择均衡配臵以应对市场风险，部分私募认为高成长赛道的开年调整不一定意味着全年没有机会，同时非热点行业在长时间调整后蕴含长线机会。展望后市，大部分私募认为整个下跌的大部分阶段可能已经过去，市场中期向上的驱动力量已经在蓄力，企稳之后大概率会走出一些分化行情。图表 9：部分私募机构市场观点一览表私募公司重点关注方向市场观点市场短期的情绪宣泄不会一直持续，而市场越在低位，时间的价值就越能够凸显。在这种情况下，去寻找有长期发展的标的就更有机上海兆天投资管理有限公司新能源、疫情相关主线会获得可观的投

20、资回报。投资机会方面，一方面看好疫情相关的主线：包括新冠特效药等疫情防控领域，以及将受益于疫情恢复的行业，如餐饮、旅游、酒店等。另一方面看好产业趋势确定性强的电动车、光伏等新能源行业：这类行业的发展具备内生性趋势，对外部环境的依赖性较低，具备较确定性的投资机会。开年以来的大幅度持续调整一定程度上超出了市场的普遍预期，是市场恐高情绪的一个体现。短期来看，市场流动性充裕，但是由于深圳市远望角投资管理企业（有限合伙）新能源、半导体、互联网、医药近期强势股大幅度下跌，新的长期方向在寻找酝酿过程中，短期更热衷于主题投资及短期逻辑。长期来看，经过开年以来短期内盈利困难，但是全年市场展望正面，行业机会将更为

21、均衡，自下而上选股将大有可为。高成长赛道的开年调整不一定意味着全年没有机会，同时非热点行业在长时间调整后蕴含长线机会。北京市星石投资管理有限公司关注中低市净率的消费类资产调整后主要指数的估值水平已接近历史底部区间，指数的风险溢价也达到了历史高位，股票已经处于极具性价比的位臵。前期扰动市场的美联储加息、俄乌冲突等外部风险因素均渐入好转的临界点，最恐慌的时候正在过去，国内金融委、一行两会等政策组合拳下，政策底更加明朗，中期向上的驱动力量已经在蓄力。市场的大幅下跌肯定是对未来一些重大事件的预期比较悲观，一旦这些事件有所缓和，相信市场将会迎来一些反弹。第一要看俄乌局上海丹羿投资管理合伙企业（普通合伙）

22、科技、消费势能不能缓解，第二要看国内控制疫情的速度。整个下跌的大部分阶段可能已经过去了，不能说现在就是 100%底部，但是离底部的幅度或时间上来看，应该不会太远。但出于对滞胀和后续通胀的担忧，V 型反转的可能性也很低，企稳之后大概率会走出一些分化的行情。依然看好年初的三个方向：汽车电子、软件 SaaS 的发展机遇以及后疫情时代的消费复苏。近期俄乌冲突的走向仍是全球市场的焦点，也是影响我国经济及金融市场的重要外部环境和变量。在外部动荡的环境中，中国经济拥深圳市康曼德资本管理有限公司军工、新能源、大消费、科技、高端制造有相对完整的工业体系，粮食安全有保障，国内经济韧性及政策独立性相对较强，预期物价

23、水平在可承受范围内，稳增长工作在稳步推进。外部动荡有挑战也有机遇，预计事态逐渐缓和和平息后，中国经济的竞争优势继续体现，金融市场也将继续保持稳定和繁荣。资本市场大概率在震荡中继续保持结构性慢牛的特征。上海睿扬投资管理有限公司汽车智能化、消费电子、光伏、医药、互联网重点关注以下几个方向：1）汽车智能化的龙头企业，客户和公司新产品有望持续突破；2）光伏：一体化的组件公司利润率逐季修复的机会；3）消费电子的相关公司，新产品、新赛道将打开公司第二增长曲线；4）保持对医药、互联网公司的持续关注。- 6 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）图表 9：部分私募机构市场观点一览表私募公司重点关注方

24、向市场观点国内流动性预期性放松，地缘事件总归是要结束，两会相关政策也上海聚鸣投资管理有限公司成长、逆向将逐步落地，本月属于普跌式情绪释放二次探底，相关持仓的估值已趋于合理，一季报将会是重要的时间窗口，市场信心有望触底企稳。沣京资本管理（北京）有限公司行业配臵均衡认为这一次金融委会议的效果类似于 2018 年 10 月的表态，市场后面有望逐步企稳，但是还缺一次企业家座谈会来彻底稳定信心。3 月以来，本土疫情影响范围不断扩散，防疫策略的优化仍将以 “动态清零”为基础，对经济的影响仍会存在一定时间。美联储如期加息 25BP，符合市场预期。另外，本次会议并未公布缩表计划，但美联储明确表示最快将在 5

25、月宣布开始缩表。各种外部环境仍有不确定性，A 股本身的利空仍未出尽。北京清和泉资本管理有限公司光伏、汽车智能化、行业信息化、必需消费品未来一段时间市场仍然会处于“外紧”和“内松”的状态，但内部因素将逐渐成为主导，随着货币信用双宽以及稳增长政策的逐步落地，市场的信心也将逐渐恢复，今年出现熊市的概率仍然较低，但外部的动荡也是必须面对的客观事实，因此对投资标的的选择要有更为严苛的标准，即“高成长性且高 ROE”。具体到行业，看好具备独立成长周期的光伏、汽车智能化、行业信息化，以及前两年受疫情负面影响较大、但基本面逐步恢复的必需消费品等行业。金融委会议短期极大程度扭转了市场风险偏好，降息、降准等稳增上

26、海名禹资产管理有限公司消费、半导体、新能源、稳增长相关板块长措施有望进一步发力，俄乌冲突、通胀预期、联储加息、疫情蔓延等利空因素也在前期的快速下跌过程中被相当程度地 pricein。综合来看，预计市场短时间或继续反弹。来源：- 7 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）第二部分：本期优秀私募推荐远望角深圳市远望角投资管理企业（有限合伙）深圳市远望角投资管理企业（有限合伙）成立于 2014 年底，公司由原公募基金经理及上市公司高管人员联合创立，目前资产规模超过 30 亿元人民币。远望角秉承“平衡风格”的投资理念，核心团队投资经验丰富，产品业绩稳健优秀，回撤控制良好，先后荣获一系列业内荣

27、誉。1、核心团队投资经验丰富远望角的核心投研团队包括 1 名基金经理和 10 名研究员，研究覆盖消费、医药、机械制造、新能源、TMT、电子、传媒、金融、地产等行业。基金经理曾实拥有超过 28 年的证券从业经验，其中投资经验超过 22 年， 曾先后任职于厦门国投、平安保险资管、联合证券资管、工银瑞信基金等金融机构，在任职工银瑞信期间曾担任专户投资部基金经 理（并曾任 TMT 组、消费组、中小市值组组长），管理超大型企业年金、 基金专户、银行投资理财产品等，积累了丰富的投资经验。远望角先后荣 获 3 次金牛奖，以及英华奖、金长江奖、金刺猬奖等众多业内荣誉。2、以“平衡风格”为核心的投资理念远望角遵

28、循“平衡风格”的投资理念，坚持长短期的平衡、成长与价值兼备、行业成长和内生增长两类成长标的选择的平衡、与市场的平衡，通常以做实业、购买股权的心态去选股，追求两年净利润累计增长 50且估值合理的标的，业绩及估值的戴维斯双击有望带来翻倍的空间。长短期的平衡：长短期的平衡体现在追求长期收益的过程中将短期回撤控制在可接受水平，追求长期与短期的平衡需要对个股的上行和下行空间讲究非对称性，即股票投资向上的追求是两年翻倍，向下的约束是净值回撤空间有限，因此非常看重个股的确定性和安全边际，对上行空间大、确定性强同时安全边际高的个股才会重仓持有。成长与价值兼备：远望角整体持仓配置坚持成长与价值兼备，不追求极致的

29、风格配置。认为成长与价值本质上相互统一，任何投资标的都是可以进行比较的，均须要对企业未来经营现金流进行估算，从而得出投资价值。自下而上为主、辅以自上而下：两类成长标的选择的平衡在于自上而下与自下而上相结合，自上而下方面认为追逐行业成长的风险收益比不高，但仍须做好行业配置；自下而上方面强调竞争格局所带来的内生增长，挖掘由公司竞争力所驱动的非显性成长股。远望角倾向于长期投资，认为自下而上可以看得更长，因此以自下而上为主，自上而下择机参与，在产品的实际操作中，收益来源也以自下而上为主，会阶段性获取行业层面的收益。擅长大的择时：与市场的平衡体现在远望角每年会做 1-3 次大择时以规避大的系统性风险，但

30、认为小的、频繁的择时没有意义，会在一定程度上损耗效率。3、代表性产品业绩特点分析适应不同市场风格，成立以来各年度均跑赢市场指数远望角投资 1 期是公司成立以来运作时间最长的产品，产品成立于2015 年 4 月 20 日，历史业绩表现优秀，成立近 7 年以来复合收益排名名列前茅，回撤控制良好。在市场风格不断切换的背景下，风格均衡的特点能够适应不同的市场风格，产品每年均跑赢沪深 300 指数，自 2015 年至2021 年这 7 年期间，远望角投资 1 期对于沪深 300 指数的超额收益分别为30.28、6.11、16.38、22.66、8.05、17.84、35.35，超额收益表现优秀。截至 2

31、022 年 2 月 28 日，远望角投资 1 期的累计净值为 3.695，- 8 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）今年以来收益率为-5.49，相对沪深 300 的超额收益为 1.77。产品成立以来累计收益率为 269.50，相对沪深 300 的超额收益为 269.82。期间50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%远望角投资1期收益率沪深300收益率年化收益率为 20.80，历史最大回撤为 19.31，夏普比率为 1.1505，在同类排名前 25，具有较为突出的风险收益比。图表 10：远望角投资 1 期与沪深 300 历史收益率比较图表 11：远望角投资 1 期

32、历史超额收益统计区间远望角投资 1 期收益率沪深 300收益率相对沪深 300超额收益2015 年12.20%-18.08%30.28%2016 年-5.17%-11.28%6.11%2017 年38.16%21.78%16.38%2018 年-2.65%-25.31%22.66%2019 年44.12%36.07%8.05%2020 年45.05%27.21%17.84%2021 年30.15%-5.20%35.35%2022 年以来-5.49%-7.26%1.77%成立以来269.50%-0.32%269.82%来源：，wind，远望角；统计区间 2015/4/20-2022/2/28来源

33、：，wind，远望角；统计区间 2015/4/20-2022/2/28穿越牛熊，进可攻、退可守远望角投资 1 期在 2015 年 4 月中旬市场 4200 点上方成立，成立后面临非常严峻的市场环境挑战，而产品在 2015 年当年仍取得正收益，主要 源于基金经理在大的择时方面应对迅速。2018 年国内去杠杆加上中美贸易 战的负面影响，市场整体风险加大，基金经理充分估计了宏观风险的影响，从大的择时层面灵活调整产品仓位，自下而上优选个股，从而在整个 2018 年仅小幅亏损，产品防御性特征显著。远望角不仅在熊市防御性优秀，在 牛市也具备明显的进攻性。由于远望角倾向于长期投资，认为自下而上可 以看得更长

34、，因此在产品的实际操作中，以自下而上为主，自上而下择机 参与，会阶段性获取行业层面的收益，以此将自下而上与自上而下相结合，远望角投资 1 期在 2019 年、2020 年均跑赢市场指数，取得了可观的业绩回报。在 2021 年的结构市行情中，远望角在整体平衡的基础上适时风格轮动，大幅跑赢市场指数。在 2022 年初市场单边下行阶段也提前布局防御。可以看出，产品在不同市场行情阶段的投资能力突出，进可攻、退可守 。远望角擅长基本面选股，倾向于收益翻倍的个股，希望组合的收益更多来自于重仓股 50%以上空间的盈利，大多数年份的实际情况也基本达到了预期目标。远望角既注重个股的向上弹性，也注重安全边际，不会

35、重仓估值较高的个股，对于选错的对业绩有拖累的个股也会及时卖出。同时，远望角的回撤控制良好，擅长大的择时，仓位灵活，这都体现在基金经理的投资操作中。- 9 -2015年5月2015年12月2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年10月2018年5月2018年11月2019年3月2019年7月2019年12月2020年7月2020年11月2021年4月2021年10月2015年6月2015年8月2016年1月2016年4月2016年9月2017年4月2018年2月2018年4月2018年8月2018年12月2019年8月2020年1月2020年3月2020年9月2021

36、年3月2021年7月2021年11月股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）图表 12：远望角投资 1 期历史净值表现沪深300累计收益率远望角投资1期累计收益率350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2015/4/202015/7/202015/10/202016/1/202016/4/202016/7/202016/10/202017/1/202017/4/202017/7/202017/10/202018/1/202018/4/202018/7/202018/10/202019/1/202019/4/202019/7/202019/10/2020

37、20/1/202020/4/202020/7/202020/10/202021/1/202021/4/202021/7/202021/10/202022/1/20来源：，朝阳永续数据库，Wind；统计区间 2015/4/20-2022/2/28在下跌市场控制回撤的能力突出远望角投资 1 期成立以来运作 82 个月，有 53 个月收益为正，有 29个月亏损。进一步分析不同市场行情下远望角投资 1 期的收益情况。在上涨行情，即沪深 300 月度收益为正的 48 个月中，远望角投资 1 期有 38 个25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%沪深300月度收益率远望角投资1期月度超额收益

38、沪深300月度收益率远望角投资1期月度超额收益 30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%月取得正收益，其中有 21 个月跑赢市场指数，平均月度收益率和平均月 度超额收益率分别为 3.53%和-0.08%。在下跌行情，即沪深 300 月度收益 为负的 34 个月中，远望角投资 1 期有 15 个月取得正收益，有 26 个月跑 赢市场指数，平均月度收益率和平均月度超额收益率分别-0.87%和 3.94%。由此可见，远望角投资 1 期在过去的 82 个月中，更多是通过在下跌市场 中的回撤控制获得了超额收益。图表 13：市场上涨时远望角投资 1 期月度超额收益分布图

39、表 14：市场下跌时远望角投资 1 期月度超额收益分布来源：，朝阳永续数据库，Wind；统计区间 2015/4/20-2022/2/28来源：，朝阳永续数据库，Wind；统计区间 2015/4/20-2022/2/28- 10 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）图表 15：远望角产品业绩展示所有产品均采用复制策略，业绩表现优秀以下表格展示了远望角代表性产品的风险收益指标，可以看出各产品业绩表现优秀，回撤控制良好。远望角的所有产品均采用复制策略，净值走势高度一致，期间有产品成立于市场环境严峻时期，但所有产品历史最低净值没有低于过 0.90 元。截至 2022 年 2 月 28 日，

40、各产品年化收益率均在 20%以上，夏普比率均大于 1，历史最大回撤均不超过 20%，2015年和 2018 年产品最大回撤均在 13%左右。产品名称基金经理成立时间成立以来累计收益率年化收益率最大回撤夏普比率远望角投资 1 期曾实2015/4/20269.50%20.80%19.31%1.1505远望角容远 1 号曾实2015/12/28255.30%22.79%13.04%1.1788远望角容远 10 号曾实2019/5/697.80%27.37%13.23%1.1852远望角容远 11 号 A 期曾实2020/4/1655.50%26.61%11.85%1.1793来源：，远望角；数据截至

41、 2022/2/28远望角遵循“平衡风格”的投资理念，坚持长短期的平衡、成长与价值兼备、行业成长和内生增长两类成长标的选择的平衡，擅长大的择时，通常以做实业、购买股权的心态去选股，追求两年净利润累计增长 50%且估值合理的标的。远望角擅长基本面选股，既注重个股的向上弹性，也注重安全边际，对上行空间大、确定性强同时安全边际高的个股才会重仓持有。远望角旗下产品业绩表现优秀，回撤控制良好，代表性产品成立以来各年度均跑赢市场指数，适应不同的市场风格，进可攻、退可守。- 11 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）第三部分：私募基金投资环境分析2 月市场回顾市场回顾：2 月 A 股走势整体横盘

42、，但波动较大，其中受乌克兰局势的影 响，全球股市大幅波动。全月上证综指上涨 3.00%，沪深 300 上涨 0.39%，深证成指上涨 0.96%，创业板指下跌 0.95%。板块方面，根据申万一级行 业，大部分行业取得正收益，其中有色、煤炭、化工、钢铁等板块涨幅居 前，而家电、非银、传媒、地产、食品饮料、建材等板块出现一定跌幅。 与稳增长相关的地产、基建在政策充分预期的背景下开始走弱，前期调整 较大的新能源整体走强，尤其是锂矿和光伏。大类因子方面，2 月份仅市 值因子、beta 因子和成长性因子收益为负，其余因子均取得正收益，其中 波动率因子涨幅居前。创业板指深证成指沪深300上证指数25%20

43、%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%图表 16：近一年股票市场主要指数月度涨跌对比图表 17：近一年股票市场主要指数走势对比15%10%5%0%-5%-10%-15%上证综指沪深300深证成指创业板指2021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2Wind、Wind、图表 18：2 月申万一级行业涨跌幅图表 19：2 月大类因子表现1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%20% 15%10%5%0%-

44、5% -10% 有色金属(申万)煤炭(申万)基础化工(申万)石油石化(申万)综合(申万)钢铁(申万)公用事业(申万)环保(申万)通信(申万)国防军工(申万)美容护理(申万)建筑装饰(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)机械设备(申万)交通运输(申万)计算机(申万) 电力设备(申万)社会服务(申万)电子(申万)银行(申万)轻工制造(申万)农林牧渔(申万)汽车(申万)商贸零售(申万)采掘(申万)建筑材料(申万)食品饮料(申万)房地产(申万) 传媒(申万)非银金融(申万)家用电器(申万)来源：W ind、来源：W ind、投资环境分析3 月 16 日金融委会议对资本市场关心的经济政策、房地产、中概

45、股和平台经济都做出了明确回应。此次会议彰显了决策层对资本市场健康稳定发展的重视，对稳定市场预期和提振市场信心发挥了重要作用。提振市场信心- 12 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）的前提是当前 A 股市场外围和内部环境并没有发生质的变化。图表 20：市场环境和市场观点一览表策略类型市场环境（看多/ 偏多/中性/谨慎/看空）市场观点股票主动策略中性偏多后市展望：此次市场调整特别是 2 月底以来的恐慌性下跌，更多的是由极度悲观情绪导致，当前市场环境并没有发生质的变化。海外方面，不确定性因素开始呈现边际改善情形；国内方面，尽管 2 月信贷数据和经济数据的披露导致市场对经济政策的预期有所

46、混乱，但当前国内宽货币和宽信用助力经济企稳回升的趋势不变，上市公司盈利也逐步迎来向上拐点。总而言之，当前国内经济处在筑底阶段，货币和信用政策均呈现宽松态势，当前市场处在中期底部区间，逢低逐步加仓布局或是较好的应对策略。防守思路下低估值是优选，但后续在 A 股由守转攻时，A 股或迎来中小成长时刻。投资方向：聚焦新能源板块的企稳回升，左侧布局性价比较高的 TMT 板块，关注券商短平快机会，逐步关注疫情缓解受益板块。1）聚焦新能源板块的企稳回升。当前新能源等机构重仓板块基本面和政策面均没有明显变化，企稳回升或是大概率事件。最近披露的年报预告，板块内公司均普遍实现了高增长。尽管部分投资者担心市场对新能

47、源板块业绩增长预期过高，存在业绩低于预期的潜在风险。但目前来看，平稳渡过业绩考验的概率较大。值得注意的是，从资金博弈角度来看，缩量调整过后，反弹过程不会一蹴而就，过程或面临一定波折。2）左侧布局性价比较高的 TMT 板块。TMT 是预期差较大的板块，特别是 TMT 中偏向硬科技的板块，如通信、计算机和部分半导体等。首先，行业景气保持稳定向上；其次，板块估值基本处在历史底部区域；此外，新基建等政策或成为行情催化因素。建议积极布局核心产业链：汽车智能化产业链、5G to B 端应用、产业数字化、华为产业链等。3）关注券商短平快机会。对后市保持相对乐观，券商板块在市场向上阶段有望演绎 beta 性行

48、情。但需要指出的是，尽管券商基本面相对强劲，但行业表现与市场风险偏好的波动息息相关。4）逐步关注疫情缓解受益板块，商务消费预期差较大。随着辉瑞新冠口服特效药在国内获批，叠加国产新冠口服药的临床进展，随着气温转暖，疫情趋势的演变和国内防控政策的变化都值得重点关注。当前航空机场和餐饮酒店等有望困境反转的板块定价相对充分，商务消费相关领域预期差较大。来源：- 13 -股票主动策略私募基金行业月报（2022.02）第四部分：私募行业动态私募行业备案存续情况根据基金业协会备案统计，截至 2022 年 2 月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人 9126 家，管理正在运作的基金 7955

49、1只，管理基金规模 6.34 万亿元；私募股权、创业投资基金管理人 15037家，管理正在运作的基金 46495 只，管理基金规模 13.21 万亿元；其他私募投资基金管理人 511 家，管理正在运作的基金 1882 只，管理基金规模0.81 万亿元；私募资产配臵类管理人 9 家，管理正在运作的基金 26 只，管理基金规模 49 亿元。图表 21：2022 年 2 月底各类型私募基金及管理人存续情况统计私募证券管理人私募股权、创业管理人 其他私募管理人 私募资产配置类管理人管理基金数量（只）管理基金实缴规模（亿元）管理人数量（家）04980911882 26511991261503740000200004956000063420800007955112000010000013213214000046来源：、中国基金