债务资金的筹集基础知识

1、第四节 债务资金的筹集钭志斌丽水职业技术学院债务资金的使用具有时间性，需要到期偿还，而且不论企业经营好坏，都须承担固定支付债务利息的义务，从而增加了企业财务风险，但是它具有抵税作用，资金成本低。一、债务资金的概念债务资金是指通过负债筹集资金。负债是企业一项重要的资金来源。负债筹资可分为长期债务筹资和短期债务筹资两类。二、债务资金的特点债务资金的所有权归属于债权人企业只获得资金的使用权。债务资金的使用具有时间性需要到期偿还。债务利息在税前列支具有抵税作用。三、债务资金的筹资方式按照所筹资金可使用时间的长短长期负债筹资短期负债筹资（一）长期负债筹资长期负债是指期限超过一年的负债。长期负债筹资主要有

2、长期借款和发行债券两种方式。1长期借款长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款。主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。长期借款的成本考虑一般而言，长期借款的利息率通常要高于短期借款。除了借款利息之外，放款的金融机构会向借款企业收取其他费用如实行周转信贷协定所收取的承诺费、保持补偿余额等所形成的间接费用，这些费用会增加长期借款的成本。借款不同的偿还方式也会影响到企业筹资的资金成本和风险。长期借款的偿还方式有分期付息、到期还本和在贷款期内定期等额偿还等方式。其中，分期付息、到期还本的偿还方式会加大企业借款到期时的还款压力，而定期等额偿还又会提高企业使用贷款的实际

3、利率。与其他长期负债融资相比，其优点：融资速度快。筹资成本低。借款弹性大。其主要缺点是：限制性条款比较多，筹资数额有限，制约了企业的生产经营和借款使用。财务风险高。由于需要到期还本，且承担固定的利息费用，企业财务风险大。2发行债券筹资债券是企业为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。其发行目的通常是为建设项目筹集长期资金。我国公司法规定，股份有限公司，国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。【知识链接6-5】公开发行债券的基本条件我国证券法规定，公开发行公司债券的公司必须具备以下条件：股份有限公司的净资产额不低于

4、人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。累计债券总额不超过公司净资产额的40。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。所筹集资金的投向符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院规定的其他条件。债券发行价格债券发行价格通常有三种方式：平价发行是指以债券的票面金额为发行价格；溢价发行是指以高出债券票面金额的价格为发行价格；折价发行是指以低于债券票面金额的价格为发行价格。市场利率对债券发行价格的影响当票面利率高于市场利率时以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时则以平价发行债券。债券发行价格的计

5、算公式为：式中：n债券期限；t付息期数；市场利率i指债券发行时的市场利率。或：债券发行价格=票面金额（P/F，i，n）+利息（P/A，i，n）【例6-4】债券发行价格的确定中南公司拟发行面值为100元，票面利率为8%，期限为5年的债券。假设发行时市场利率为6%、8%、10%，请计算不同市场利率下的债券发行价格。当市场利率为6%时，可以溢价发行：债券发行价格=100（P/F，6%，5）+1008%（P/A，6%，5）=108.42（元）当市场利率为8%时，可以平价发行：债券发行价格=100（P/F，8%，5）+1008%（P/A，8%，5）=100（元）当市场利率为10%时，可以折价发行：债券发

6、行价格=100（P/F，10%，5）+1008%（P/A，10%，5）=92.42（元）与其他融资方式相比，债券筹资的优点是：与普通股筹资相比，筹资成本低。不会导致控制权的分散。与其它债务筹资方式相比，筹资对象广，筹资的数额高，有利于筹措到巨额资金；其主要的缺点是：筹资风险高。债券融资限制条件多。如我国公司法规定，公司发行债券融资的累计金额，不得超过公司净资产的40%，所筹集的资金，必须用于核准的用途。3融资租赁租赁活动已成为企业筹集资金常用的一种方式。它一般采用融通设备使用权的租赁方式，以达到融通资产的主要目的。对出租人来说，它是一种金融投资的新手段对承租人来说，它是一种筹措设备的新方式。它

7、主要有融资租赁和经营租赁两种方式，其中融资租赁是设备租赁的基本形式。（1）融资租赁的基本特点出租的设备或物品及供货人由承租方选择决定。融资租赁时间期限较长。租赁合同比较稳定，在租赁期内双方不得随意中途解约，有利于维护双方的权益。在融资租赁方式下，由承租人负责设备的保险、保养和维修等工作。（2）融资租赁租金的计算租金的内容：融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分。设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。租息又可分为租赁公司的融资成本、融资手续费等。融资成本是指租赁公司为购买租赁设备而筹集资金的成本，即设备租赁期间的利息。租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一

8、定的利润。租金的支付方式按支付间隔期可分为年付、半年付、季付和月付；按支付的时点分为期初支付、期末支付；按每次是否等额支付，可分为等额支付和不等额支付。租金的计算方法在考虑资金时间价值因素下，租金的计算方法主要是年金法即已知现值（租金总额）求年金（每期支付的租金）。【例6-5】融资租赁租金的计算中南公司采用融资租赁方式于20年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为90000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用20%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。解析普通年金现值计算公式P=A（P/A,i,n），可

9、得每年年末支付的金额为：=90000（P/A,20%,8）=900003.837223454.60（元）若上例采用每年年初支付租金，则需要计算即付年金：因为，P=A（P/A,i,n1）+1）所以，租金A=90000（P/A,20%,81）+1）=90000（3.6046+1）19545.67（元）（3）融资租赁的优缺点与其它长期负债相比，融资租赁的主要优点是：筹资速度快。年均还款负担轻。税收负担轻。其缺点主要是资金成本较高，其租金要比银行借款或发行债券所负担的利息要高。（二）短期债务筹资短期债务所筹资金的可使用时间较短，一般不超过1年。短期负债筹资最主要的形式是商业信用和短期借款。1商业信用商

10、业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。它是企业筹措短期资金的常用方法。（1）商业信用的主要形式应付账款。应付票据。预收账款。此外，企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。（2）商业信用筹资的特点商业信用是随着商品经济的发展而自然形成，是一种自发性的筹资。商业信用是建立在企业信誉的基础上。企业能否取得商业信用取决于企业的信誉；获得商业信用的大小取决于商品销售规模。（3）现金折扣成本的计算商业信用筹资一般不会发生成本。在有现金折扣的信用交易条件下，买方若在折扣期内付款，则可获得现金折扣；若放弃现金折扣

11、，虽然可以在稍长的时间内占用卖方的资金，但会发生放弃现金折扣的机会成本。【例6-6】放弃现金折扣成本的计算中南公司按“2/10、n/30”的条件购入货物100万元。该公司因资金紧张，拟放弃现金折扣，请你计算放弃现金折扣的机会成本。若该公司放弃现金折扣其目的是取得在未来的20天（信用期折扣期）内98万元（100（12%）的资金使用权。30放弃折扣后取得98%的资金使用权100放弃折扣的成本2%可使用的资金取得资金的代价所以，放弃现金折扣成本为：【同步训练6-2】现金折扣成本的计算与分析接上例，假设中南公司当前有一项短期投资机会，收益为20%。经与对方协商，供应商同意将信用期延长到60天。请问，在

12、这种情况下，放弃现金折扣的成本为多少？是否要放弃现金折扣，将资金投向短期投资？（提示：14.69%）若要将放弃折扣成本降到10%，则至少要在第几天付款？（提示：84天）【知识链接6-6】利用现金折扣的决策分析是否应该取得现金折扣，在实务中，可以按以下思路进行决策：(1) 如果能以低于放弃现金折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。(2) 如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。(3) 如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。(4)

13、如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小，即所获利益最大的一家。（4）商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的主要优点是：筹资方便自然。筹资成本较低。无限制条件。其主要缺点是：商业信用的期限较短，资金使用时间不长。如果企业取得现金折扣，则资金时间更短；如果放弃现金折扣，则将付出较高的机会成本。2短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。（1）借款的信用条件信贷限额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额的有效期限通常为1年。银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。周转信贷协定。周转信贷协定是指银行具有

14、法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。【例6-7】周转信贷承诺费的计算中南公司与银行签订周转信贷协定，确定周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5，公司在年度内使用了800万元，余额200万元。该公司应向银行支付的承诺费为：向银行支付承诺费=（1000800）0.5%=1(万元)补偿性余额。补偿性余额是指银行要求借款企业在银行账户中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为1020）的最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降

15、低贷款风险，减少遭受的贷款损失。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。【例6-8】补偿性余额对实际利率的影响中南公司按年利率8向银行借款50万元，银行要求维持贷款限额10的补偿性余额，该项借款的实际利率则为：实际利率=508%50(110%)=8.89%借款抵押。银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以降低自己蒙受损失的风险。短期借款的抵押品经常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的3090。这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的成本通常

16、高于非抵押借款。偿还条件。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。企业不希望采用后一种偿还方式，因为这会提高借款的实际利率；银行不希望采用前一种偿还方式，是因为这会加重企业到期支付的财务负担，增加企业的拒付风险，同时会降低实际贷款利率。（2）借款利率及其支付方法借款利率。借款利率有优惠利率和非优惠利率之分。优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。非优惠利率。银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。非优惠利率与优惠利率之间差距的大小，由借款企业的信誉、与银行的往来关系及当时的信贷状况所决定。短期借款利息的支付方法。借

17、款企业可以用三种方法支付短期借款利息。收款法。收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收息。贴现法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额因此贷款的实际利率高于名义利率。【例6-9】贴现法下的实际利率计算中南公司从银行取得借款100万元，期限1年，年利率为8，利息额8万元（10008）；按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为92万元（1008）。该项贷款的实际利率为：=8(1008)=8.70%加息法。加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金