经济分析(二)

1、不确定性分析盈亏平衡分析概念敏感性分析1 不确定性分析项目投资决策中收益与风险的权衡主要的不确定性分析方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果投资目标收益风险2项目经济分析中涉及的不确定因素现在预测未来投资、成本、产量、价格等基础数据估算与预测可能不准确确定的基准折现率不一定符合实际政治、经济、技术、资源等环境发生变化政策变化原材料、资金、劳动力涨价投资超支、成本增加市场需求变化、产品价格波动收益变化生产能力达不到设计要求收益降低3概述：关于不确定性不确定性来源：技术与市场的变化预测的不精确不确定性是风险的来源：当以不确定的信息作为经济分析的基础时，决策

2、存在风险。不确定性分析：为了避免风险，预先对不确定性因素及其可能的影响进行分析。实质：分析“变化”和“不准确”程度对决策的影响技术与市场的变化预 测 不 准 确不确定性风险4不确定性分析的内容临界值：确定外部不确定性的边界一些因素变化达到某有一临界值时，会影响方案的取舍敏感性：方案对不确定性的承受能力各种不确定性因素发生变化对预测目标的影响程度5一、盈亏平衡分析销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q61、独立方案盈亏平衡分析收入：PQ 不确定性

3、较大成本：Cf+CvQQB、CC=Cf Cv QCv QCfQ*盈利亏损BEP销售收入、总成本和产品产量之间的关系7盈亏平衡分析由 即 可导出：盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本Q为设计生产能力（假设按设计生产能力进行生产和销售，价格已定）结合市场预测，可对方案发生亏损的可能性进行大致判断正指标正指标负指标8盈亏平衡分析示例：某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本92、互斥方案盈亏平衡分析E1=f1（x）E2=f2（x）解方程，得出一

4、个大致范围： E1E2的条件xE1、E2C1C2x*10实例 设某工厂考虑选择两种型号功率为75kW的马达A和B,购置价格分别是12.5万元和16万元。A的效率是74%，年维护保养费为5000元；B的效率可达92%，年维护保养费为2500元。运行寿命期同为10年，余值可忽略不计。每年保险费按购置价格的1.5%支付。业主设定的基准贴现率(MARR)是15%。当地工业用电价格每度(kWh)为0.05元。求每年运行时数的临界值，即运行时数在什么范围内选择A？在什么范围内选择B？11解：由于两种马达的功效和寿命期相间，可选择年度总费用为决策判据。令X为临界变量。年度运行费主要是电费，它等于电价乘马达的

5、功率除以效率。12马达A的年度费用: A/P,15%,10年资金恢复费用 25000(0.1993)=24900元；年运行费用(电费) (0.0575)X/0.74=5.0676X元；年维护保养费 5000元；年保险费 1250000.015=1875元合计年度总费用： ACA=31775十5.0676X元马达B的年度费用: A/P,15%,10年资金恢复费用 160000（O.1993）=31900元；年运行费用(电费) 0.0575)X/0.92=4.0761X元；年维护保养费 2500元；年保险费 160000O.015=2400元合计年度总费用 ACB=36800+4.0761X元令A

6、CA=ACB 有: 31775+5.0676X元=36800+4.0761X元 X=5068(h)1314二、敏感性分析敏感性分析定义： 所谓敏感性就是指一个或几个估计值的变化而引起结果的相对变化。方案的结果往往是由许多估计值决定的。敏感性分析一般步骤：确定敏感性分析结果指标。选取不确定因素。固定其他因素，变动其中某一个不确定因素，逐个计算不确定 因素对分析指标的影响程度(或范围)并找出它们一一对应关系。找出敏感因素。综合分析，采取对策。15实例假定某公司计划在一个建设区内建立一个混凝土搅拌站，出售商品混凝土，估计10年之内销售不成问题。该站需要投资150000元，每天可以生产混凝土75m3,

7、每年开工250天，生产能力的利用程度可以达到75%，每m3售价估计为48元，每m3的材料费为28元，基准贴现率规定为15%。试针对生产能力的利用程度、产品售价、使用寿命三个不确定因素进行敏感性分析16解: 根据以上数据，计算结果如下:年度收入:75250480.75=675000（元）年度费用:(1)资金恢复费用:A/P,15%,10150000（0.1993）=29895元(2)人工费： 160000元(3)年度使用费: 35000元(4)材料费: 75250280.75=393750元总额=618645元元年度等值为： AW=675000-618645=5635517 本例敏感性分析指标选

8、用年度等值和年度等值率。 不确定因素有生产能力利用程度、产品售价、搅拌站的使用寿命、材料费等。材料费虽然很重要，但它对其他搅拌站的影响是相同的，可以不加考虑。现取生产能力的利用程度、产品售价、使用寿命三个不确定因素进行敏感性分析。18生产能力利用程度的敏感度对生产能力利用程度为50%,60%,65%,70%,80%五种情况，假定其他因素不变，分别计算年度等值。年度使用费假定其中一半是固定费用，另外一半与产量成比例。计算结果列于下表。19售价的敏感性假定搅拌站的生产能力利用程度为75%,而使售价变化，它与年度等值的关系见下表。20使用寿命的敏感性假定搅拌站的生产能力利用程度为75%，售价为48元

9、/时，两者都保持不变，而使使用寿命变化，这时只有资金恢复费用不同，计算结果见下表。21 根据以上三个表中的计算数据，可以画出本例年度等值率对于售价、生产能力利用程度，使用寿命的敏感性分析图如下。22敏感性系数含义：公式：例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18下降到14，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为：被影响因素的变动幅度被影响因素的变动幅度23多因素敏感性分析 上述每次敏感性分析都先固定其他因素，再观察一个变动因素对项目结果的影响。决策者有时希望知道几个因素同时变化时对项目产生的后果。这在理论方法上，不存在任何困难，只要把各种因素变动后的值同时代入判据指标

10、公式中去，结果就出来了。为了使这种影响较为形象，通常考虑各种可能因素的组合下，给出尽可能多的结果。24实例 某电器产品制造商正在考虑是否要投资一项新产品，按目前的市场研究，该产品的寿命周期、年销售净收入和年经营成本都具有较大的不确定性。其相关数据列于下表，试判断各种因素的估计组合。25解：该例不确定因素有三个:寿命周期、年收入和年支出。上表的最后一行已给出了最乐观、最有可能和最悲观估计下的结果。前两种估计的组合下，项目的年度等值大于零，说明项目经济上可行。三种因素都按最悲观的估计，则项目不可行。事实上，如果三种因素都按乐观的估计(第一列)的年度等值是负的，这个项目就没有必要再做进-步分析项目的

11、效益不可行；如果三种因素都按悲观的估计(第三列)年度等值是正的，也没有必要再做分析，项目的投资在最不利的情况下也能获利。上表的情况有必要做进一步的组合分析。我们可以算出三个因素27种组合下的年度等值，见下表。27种组合中，17种组合使年度等值为正；9种组合使年度等值为负。26271.决策点、方案枝2.状态结点、概率枝1.期望值2.偏差3.概率树1.三要素2.RPN2.风险规避风险分析概率法决策树RPN28风险的概念 一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是事件本身的不确定性，具有客观性，而你是否愿意去冒风险冒多大的风险，是可以选择的，是主观决定的。风险的大

12、小随时间延续而变化，是一定时间内的风险。 风险包括三个基本因素：风险具有不确定性和差异性；风险是客观存在；风险是可测的。因此风险和不确定性是有区别的，风险是可测定的不确定性（可确定其发生的概率），而“不可测定的不确定性”才是真正意义上的不确定性。 29项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险； 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险； 内部风险指与项目清偿能力有关的风险； 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险30常见的项目风险因素信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发风险自然资源和人力资源项目生

13、产能力和效率投资成本竣工延期不可抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误金融风险汇率、利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险31风险分析 正是由于风险是可测定的不确定性（可确定其发生的概率），因此可以采用概率与数理统计理论的分析方法来研究风险，通过研究各不确定因素对项目经济效益的影响，对项目的经济指标的各个取值作出概率描述，以反映项目的风险和不确定程度。32经济效益不确定性的概率描述选取一个最不确定的因素作为随机变量，将这个不确定因素的各种可能结果一一列出，并分别估算各种可能

14、结果出现的概率，列出概率分布表。确定经济指标取值的概率分布计算经济指标期望值及标准差33实例 已知某项目参数值及其概率如表下所示，计算方案净现值的期望值。34解：投资额和年效益不同取值共有6种组合情况，各种情况下的联合概率及相应的净现值结果列于表。方案净现值期望值为：E(NPV)=-17.490.18+39.010.24+95.510.18-117.490.12-60.990.16-4.490.12= -0.99万元。35实例 已知某项目的净现值的可能取值及相应概率如表所列，计算其净现值的期望值及标准差。解：E(NPV)=2.610.3+1.080.5+4.130.2=2.15 2 = 2.6

15、12 0.3 +1.082 0.5 + 4.132 0.2 2.152 = 1.19(万元)36概率树分析示例37概率树两种不确定因素影响项目现金流的概率树PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31 A1 B1 ；P1 PA1 PB13 A1 B3 ；P3 PA1 PB34 A2 B1 ；P4 PA2 PB15 A2 B2 ；P5 PA2 PB26 A2 B3 ；P6 PA2 PB37 A3 B1 ；P7 PA3 PB18 A3 B2 ；P8 PA3 PB29 A3 B3 ；P9 PA3 PB32 A1 B2 ；P

16、2 PA1 PB238各种状态组合的净现金流量及发生概率A1 B1A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A2 B3A3 B1A3 B2A3 B339上例中项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于0的概率为40各种状态组合的净现值及累计概率A2 B3A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A1 B1A3 B1A3 B2A3 B341项目风险估计的图示法42决策树决策树法是一种利用树型决策网络来描述与求解风险决策问题的一种方法。特别适用于多级决策的复杂问题分析，其采用的决策原则，也是期望值原则。决策树的构成有四个要素：决策点(用符号“”表示)、方案枝、状

17、态结点(用符号“”表示)、概率枝。决策树是以决策结点为出发点，引出若干方案枝，每一分枝表示一个可供选择的方案，方案枝的末端，有一个状态结点，从状态结点引出若干概率枝，每条概率枝表示一种可能发生的状态。概率枝上说明每种状态的概率，每一概率枝的末端，为相应的损益值。利用决策树进行决策的过程：由右向左，逐步后退，根据各种状态发生的概率与相应的损益值，分别计算每一方案的损益期望值，并将其标在相应的状态点上，然后，对这些期望值进行比较，淘汰不理想的方案，最后保留下来的就是选定的方案。43实例 某运输公司拟建一综合性检测站，建设期一年，预计寿命期15年，根据对市场的预测，车辆检测站有三种可能的经营前景：Q

18、115年经营状况一直很好，发生的概率为P（Q1）0.5Q215年经营状况一直不好，发生的概率为P（Q2）0.3Q3前7年经营状况好，后8年经营状况不好，发生的概率P(Q3)=0.2 公司目前需要作出的决策是建一个大站还是建一个小站：如果建大站，需投资260万元，建成后，无论经营状况如何，15年将维持原规模；如果建小站，需要投资150万元，7年后还可根据市场情况再作是扩建还是不扩建的新决策，如果扩建小站，还需再投资180万元，各种情况下每年的净收益见表（标准折现率i0=10）。4445解：本例是一个两阶段风险决策问题。根据以上数据，可先绘出其决策树。其中：前7年销路好的概率 P(Q4)=P(Q1

19、)+P(Q3)=0.7， 前7年销路好条件下后8年销路也好的概率 P(Q5)=P(Q1)/P(Q4)=0.714 前7年销路好条件下后8年销路不好的概率 P(Q6)=P(Q3)/P(Q4)=0.2864647 在第二级决策计算中，以第七年末为基准年，从右向左计算。E(NPV)=70(P/A,10%,8)0.714+50(P/A,10%,8)0.286-180=162.93E(NPV)=30(P/A,10%,8)0.714+16(P/A,10%,8)0.286=138.69E(NPV)E(NPV) 根据期望值原则，在第二级决策点应选择扩建方案。48 计算第一级决策点各备选方案净现值的期望值。在第

20、一级决策计算中，以第0年末为基准年E(NPV)=80(P/A,10%,15)(P/F1,10%,1)0.5+50 （ P/A ， 10% ， 15 ） (P/F1,10%,1)0.3+80(P/A,10%,7)+60(P/A,10%,8)(P/F1,10%,7)(P/F1,10,1)0.2-260=220.98E(NPV)=162.92(P/F1,10%,8)+30(P/A1,10%,7)(P/ F1,10%,1)0.7+16(P/A,10%,15)(P/ F1,10%,1)0.3-150=29.33E(NPV)E(NPV) 即建大站方案净现值的期望值大于建小站方案净现值的期望值，故在第一级决

21、策点应选择建大站。49项目风险管理的RPN法风险影响的严重性S风险的发生概率P 风险的可探性DPRN50RPN 术语定义 （影响的）严重度（ Severity ）- 影响对顾客要求的重要程度 - 如果失败发生，也可以和安全及其他风险相关（1=不严重，10=非常严重） （要因的）发生率（ Occurrence ）- 给定要因发生并导致失败模式的频率。有时也可以指失败模式的频率（1=不高，10=很高） 探测力（ Detection ） (当前的控制能力) - 当前控制计划的探测或预防的能力： 在导致失败模式之前的要因 在导致影响之前探测或预防的失败模式 1=可能探测, 10=根本不可能探测 51项

22、目风险预测项目风险预测表主要是用于比较项目与项目、因素与因素之间的相对风险状况。通过它，我们可以知道项目的相对风险大小，同时，也可以知道项目实施过程中最大风险是什么，项目成功的关键因素是什么。52项目风险预测：风险发生概率P发生的概率可能发生的比率等级极高：发生的几率是肯定的 10 高：有重复发生的可能 1/3 9 1/8 8 1/20 7中：偶尔发生 1/80 6 1/400 5 1/2000 4 低：几乎不发生 1/15000 3 1/150000 2极低：不可能发生 1/1500000 1 53项目风险预测：发生风险影响的严重性S不良后果标准：不良后果的严重程度等级危害（没有预兆） 严重

23、影响项目，可能终止，没有预兆 10 危害（有预兆） 严重影响项目，可能终止，有预兆 9 极其严重 主要影响项目进度、预算或绩效；可 能造成严重延误、超支或绩效降低 8严重 主要影响项目进度、预算或绩效；工 作可能完成，但客户将非常不满 7中等 影响某些进度、预算或绩效；客户不满意 6轻 轻微影响进度、预算或绩效；客户略微不满意 5 极轻 对项目有些小影响； 客户意识到了影响 4微小 对项目有些小影响；平均客户会意识到影响 3极微小 影响非常小；只有具备意识能力的客户能注 意到影响 2 没有 没有不良后果 1 54项目风险预测：检测能力 D不良后果等级绝对不可能 10几乎不可能 9可能性极小 8

24、非常低 7低 6中等 5中等偏高 4高 3非常高 2几乎可确定 1 55严重度S，发生率P和探测力D的数值 56实例潜在的风险因素失败的原因失败结果SODR预防措施市场市场预测错误无法实施936162加强市场研究成本预算错误预期利润下降36354更有效地管理制造缺少技术与设备没有办法制造导致失败或延时上市 993243聘用较好技术的员工原材料供应有误，原材料质量问题导致失败，为了找新原料延迟上市963162寻找备用供应商计划计划有误延迟上市36354做好有效管理内部资源内部资源不匹配延迟并减少预期利润36354挖潜做好管理管理层能力错误理解与执行延迟或减产63354提高管理能力57风险管理与控

25、制风险识别、风险衡量是不够的，关键在与风险的管理与控制风险控制风险规避（做好历史数据分析，对可能出现的风险有应急预案，并有足够大心里准备）；减轻（减小风险出现后的影响、就像使用气囊一样减轻撞击，聘用零时工，降低产品批量等）；转移（购买保险，投资方共担风险）；风险的管理确认风险与威胁，并量化；运用好风险控制；成本预算留有余地；高风险环节要严格规划把关。58投资项目进展过程可 行 性 研 究项目可行性研究的内容59一. 投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段60二. 项目可行性研究

26、的内容市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析国民经济与社会效益分析结论与建议61（一）市场分析市场调查产品用途现有生产能力产量及销售量替代产品产品价格国外市场市场需求预测消费对象消费条件产品更新周期特点市场成长速度及趋势可能出现的替代产品产品可能的新用途产品出口或进口替代分析市场进入壁垒技术壁垒规模壁垒政策壁垒产品方案和项目规模产品方案（规格标准）项目拟建规模市场营销策略市场定位（领先或追随、目标市场）促销价格、推销方式与措施产品销售费用预测产品销售收入预测价格预测销售收入预测62市场调查方法普遍调查：对调查对象进行全样

27、本调查。抽样调查：抽取调查对象样本进行调查。抽样调查需要根据拟调查问题的性质和调查对象的具体情况进行抽样设计。主要抽样方法有：随机抽样、分层抽样和分群抽样等。专家调查：专家访谈、专家会议、Delphi法等。调查方式：书面问卷、电话访谈、当面访谈等。问卷设计要尽量避免偏差。档案研究：通过收集和查阅有关资料获取信息。可利用的资料包括宏观社会、经济统计资料、公众传播媒介信息、专业机构业务信息等。63市场预测方法定性预测通过分析历史资料和研究未来条件，凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测。可采用Delphi法、组织专家小组进行分析判断等。定量预测根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间数量关

28、系的模型进行预测。常用的方法趋势外推法：移动平均法、指数平滑法、季节指数法、包络线趋势预测法等。因果分析法：回归分析法、相关分析法等。64市场壁垒分析技术壁垒：能否获得所需要的专门技术？规模壁垒：能否达到一定的经济规模？投资能力市场有效需求及可能取得的市场份额政策壁垒：政府对市场有哪些管制政策？投资许可生产许可能否打破既成的市场格局，取得一定的市场份额？先入企业的技术与品牌优势先入企业的排他性联盟用户对后进入者的认可65（二）投资条件与项目选址自然条件基础设施条件原材料及辅助材料供应燃料动力供应人力资源条件技术支持条件产业协作条件社会、经济、人文条件政策环境主要原材料、燃料动力费用估算土地费用

29、其它应考虑的因素与政府的关系经济体制与市场机制目标市场战略布局各备选方案比较66（三）技术方案产品及工艺方案产品功能产品规格、标准生产方法技术参数和工艺流程主要工艺设备选择主要原材料、燃料、动力消耗指标生产车间布置方案厂内外运输方案存贮方案土建工程主要建、构筑物的建筑特征及结构设计特殊基础工程的设计建筑材料土建工程造价估算其他工程给排水工程 动力及公用工程防灾设施生活福利设施67技术方案选择技术方案选择要考虑的制约条件需求制约（现存的需求结构及需求结构可能的变化）资源制约（资金、人力资源、自然资源、其它要素）环境制约（经济技术环境、社会文化环境、自然环境）技术方案选择的原则经济性原则（以最小的投入取得最好的效果）发展原则（发展的前景及适应发展的能力）兼容性原则（与原有经济、技术、环境、社会的兼容性）相关效果原则（相关的经济、技术、环境、社会效果）技术方案选择的视角技术先进性技术适用性68产品方案评价产品功能的合理性，产品在技术上的先进性；产品在功能、技术、成本上的竞争优势；其它产品替代该产品的可能性；产品的市场生命周期及目前所处的阶段；有无