身边的金融学1ppt课件

1、身边的金融学 金融学专业新生研讨课.宏观金融微观金融行为金融金融学.身边的行为金融学.行为金融学就是将心思学尤其是行为科学的实际融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心思等动因来解释、研讨和预测金融市场的开展。这一研讨视角经过分析金融市场主体在市场行为中的偏向和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的运营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实践决策行为和市场运转情况的描画性模型。行为金融学.我们的如何做出选择？. 10000元，存10个月以后，利息有多少？ 他能够估计在100元左右；也能够他会算： 利息I本金P元月利率R存T个月 10000*3.25%*10/12=2

2、70.83 算法式 按一定的严密规那么来探求的方式，就叫算法式。它能保证问题的处理。但有时人们找不到算法，或无法执行。启发式.某女，31岁，独身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关怀歧视问题和社会公平问题，同时参与了反核示威。 请回答，哪一个能够性更大： A:“该女是银行出纳员； B:“该女是银行出纳员和女权运动者 。问题.男女比例大致相等，请估计：在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB的比例，哪个更高？ B代表男孩，G代表女孩.某女，31岁，独身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关怀歧视问题和社会公平问题，同时参与了反核示威。 请快速回

3、答，哪一个能够性更大： A:“该女是银行出纳员； B:“该女是银行出纳员和女权运动者 。典型代表性启发为什么那么多人选择了B呢？.在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB的比例，哪个更高？ B代表男孩，G代表女孩结果大多数被试估计前者远高于后者。为什么会这样呢？要知道从时机来说，两者的概率应是相等的啊。就由于GBGBBG更典型也更有代表性：更能代表整个人口中的比例，而且看起来更随机。男女比例大致相等，请估计.启发式就是这样，根据一定的阅历，信手拈来一种处理方法。优点：省时省力缺陷：不能保证问题的处理什么是启发式.行为金融学就是这样，强调人许多时候是会按启发

4、式来任务的；虽然它也赞同，人有时是按算法式任务的。传统金融学那么假定，人是按算法式来任务的。 传统金融学和行为金融学在关于人的任务方式上的假设不同.请问： K在英文单词里，是更常出如今第一 个字母位置，还是第三个字母位置？可得性启发第三个字母位置是K的词是起首字母为K的词的三倍所谓“可得性启发(availability heuristic) ，是说最易被想起的事件通常被以为最普遍。相应地人们对他们不易记忆的事物那么以为是不常发生的 。.请10秒内将答案写在纸上。实验.有多少非洲国家是结合国成员。提示：一定在1个以上。 请大致估计.1+2+4+8+32+1024？请大致估算.有多少非洲国家是结合

5、国成员。提示：一定在100个以内。 请大致估计.1024+512+256+1？请大致估算.为什么在这两个小检验中，人们的估计会因表述的稍许差别而极大地不同呢？是1与100 或1、2、4等前几个数的和与1024、512等前几个数的和)影响了人们的估计：人们的估计被锚定在最初的这样一个数附近。锚定与调整.典型性启发景象也好，可得性启发景象也罢，或者锚定景象，都阐明一个景象，即人们往往留意那些特别吸引他们的事物或信息。所谓具有“突出阅历的信息，就指可以吸引人们留意或唤起人们联想的信息。只关注“突出阅历和“经典事物的心思景象，还导致 “爱屋及乌效应，即关注与熟习事物具有类似特征或关联的事物。这些阐明我

6、们对信息的关注和加工具有一定的选择性。它们可以解释如“反响过度、“家乡情结和“小数定理等非理性投资景象。 突出阅历.例如，假设一个金融分析师延续推介的几个股票随后的表现都很好，那么投资者普通会对之非常信任：以为他是一个合格的分析师。这种仅仅根据一个很小的样本的情况来推论总领会怎样样的景象，叫“小数定理偏向。 小数定理. 例如，在投掷硬币的游戏中，假设前几次延续出现正面时，他猜测接下来硬币会是？有一种人总是以为，接下来出现反面的概率很大由于人们都知道正反面出现的概率为50%，这叫作“赌徒谬论 ；而另一种人那么以为，继续出现正面的概率很大由于前面出现正面的就是多，即他们表现为“小数定理 。“赌徒谬

7、论为金融市场中的“相反原理或“反响过度提供了心思学解释； “小数定理 为追风盘提供了解释。赌徒谬论.即人们仅仅经过少量数据便随便判别为一个系统性趋势构成。统计上也称为“堆积幻觉(clustering illusion)：实践上是随机“堆积起来的数据所构成的某种所谓“方式 ，人们却将其看成是某种内在的必然规律。 “趋势追逐(trend chasing)这就导致了人们追涨不追跌.我们头脑任务的这样一些方式，将导致我们对一些信息反响过度和对另一些信息的反响缺乏。比如，假设新信息对人们来说具备典型性，他们就会高估新信息所包含的内容，出现“典型启发偏向，反响过度；反之，假设新信息对人们来说不具备代表性，

8、那么他们会忽略新信息，出现“保守主义偏向，反响缺乏。过度反响和反响缺乏.我们往往只看得见、或只留意、或只注重本人希望看见的信息。选择了这些“支持我们的信息，自然会导致我们过度自信。稳定的环境里，缺乏突出的、典型的信息，而会驱使人们倾向于保守主义反响缺乏；而变化的环境里，产生许多突出的、典型的信息，使人们倾向于“典型性启发等反响过度。 .难以了解的信息，缺乏典型性，也不易唤起人们剧烈的记忆，所以不被注重。如对笼统的统计信息等反响缺乏；而容易了解的信息，简单、典型，易于唤起人们剧烈的记忆，往往被过分注重，人们会反响过度。 私人信息，具有剧烈的感情颜色，符合其典型阅历，易于唤起诸多阅历，所以对私人信

9、息往往反响过度,而对公开信息那么相应反响缺乏。 与私人信息一致的公开信息，会加剧过度自信，导致反响过度； 而不合符私人信息的公开信息那么易被忽视，结果就是短期的反响缺乏惯性效应。公开信息缺乏的股票，往往反响缺乏。总的来说，人们对突出的、模糊的、能很快吸引留意力的信息如突发事件、谣传、极端事件等反响剧烈，普通为反响过度；而对明确的、乏味的、平淡的、司空见惯的信息如会计信息反响缺乏 。.许多心思学研讨显示人们倾向于对他们的判别过分自信。尤其是专业人士通常夸张本人的知识和才干。结果表现为：当他们“希望某种结果出现时客观上将这个结果出现的概率夸张为必然事件；而当他们“不希望某种结果出现时客观上将这个结

10、果夸张为不能够事件。而且设定置信区间非常小通俗讲就是夸张本人预测的准确性。 过度自信.所要完成的任务非常困难；在预测才干有限的条件下进展预测；执行缺乏快速和明晰的反响的义务的时候；是男性的时候男性似乎比女性更容易犯“过度自信的缺陷。“过度自信 还在以下情况下尤其突出反过来对于一些较容易的义务或任务人们却显得有点自信缺乏。.“事后诸葛亮心思，指人们总会在事后调整本人的认识为本人在事前的判别和决策辩护。 “偏执偏向指投资者执着于不胜利的投资战略。这使这类投资者在市场上的投资表现相对较差。 过度自信可表现为： “事后诸葛亮和“偏执偏向.我们是稳定不变的吗？. 无论他现有财富如何，给他1000元，然后

11、在以下两种情形中择一：A：一半的能够性得1000元，一半的能够为0；B：100%得500元。 请选择A或B. 无论他现有财富如何，给他2000元，然后在以下两种情形中择一：C：一半的能够性损失1000元，一半的能够损失为0 ；D：100%亏500元。 请选择C或D.在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500；而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。留意：在两个实验中，按照预期成效实际，从最终财富数量看，A与C、B与D是完全一样的。结果阐明什么呢？结果是.我们有时喜欢赌，有时又不喜欢赌。阐明我们并不是那么一向的.A： 1/4的能够得2000元，1/4的能够得4000元；其

12、它能够得0元.B：1/4 的能够得6000元，其它能够得0元.请选择.C： 1/4的能够亏2000，1/4的能够亏4000；其它能够为亏0元D：1/4 的能够亏6000 ，其它能够为亏0元。请选择.在第一个实验中多数人选择A，而在第二个实验中多数人选择D。这里的结果阐明，我们有时比较谨慎，有时又比较冒险，情愿“赌大的。 结果是.是什么在影响我们？.他能够想到的是：哎，倒霉，亏了3000元！嘿，上周还赚了10000元；本周只亏了3000元。如何来评价本周亏3000元？为什么感受不一样啊！. 想象一下，假设我们国家正遭遇禽流感的侵袭，估计将死600人，如今应对的方案有两种：采用A方案，其中200人

13、将获救；采用B方案，三分之一的几率是全部600人获救，三分之二的几率是这600人无人能获救。 他选择哪个方案 . 想象一下，假设我们国家正遭遇禽流感的侵袭，估计将死600人，如今应对的方案有两种：采用A方案，其中400人会死去；采用B方案，三分之一的几率是全部600人获救，三分之二的几率是这600人无人能获救。 他选择哪个方案 .结果 选择背景 正面（存活）负面（死亡）A51（48%）30（28%）B55（52%）76（72%）结论 经卡方检验，P=0.003，阐明人们的选择受陈说方式的影响非常显著。.谁能迅速回答：求内切圆半径为10厘米的正方形的面积。.谁能迅速回答：求内切圆半径为10厘米的

14、正方形的面积。.假定他如今在这个论坛需求买一件上衣和一个计算器，下面店子上衣的价钱是一百二十五元，而计算器的价钱是25元。在他想要买的时候，有人通知他海雅百货同样的计算器是15元。问题是，他会走到海雅百货去买计算器吗？.假定他如今在这个论坛需求买一件上衣和一个计算器，下面店子上衣的价钱是二十五元，而计算器的价钱是125元。在他想要买的时候，有人通知他海雅百货同样的计算器是115元。问题是，他会走到海雅百货去买计算器吗？.当计算器为25元时，大部分人情愿；而当计算器125元时，那么大部分选择不去。这里，同样是节约10元钱，但Framing取景不一样，决策就不一样，这也是一种构造效应。为什么会如此

15、呢？结果是.他能够想到的是：哎，倒霉，亏了3000元！嘿，现实是上周还赚了10000元；本周只亏了3000元。如何来评价本周亏3000元？取景不一样，感受不一样。其实是取景影响了评价：对决策及其后果的成效心思价值进展评价的过程，也叫心思睬计mental accounting 。心思睬计可以在不同的构造里来进展；构造不同，心思睬计的结果也就不同。.“最小账目(minimal account)式：这时人们在内心对各种决策进展比较时思索的要素仅仅限于每项决策本身，如买或卖某支股票。“部分账目(topical account)式：这时人们对决策的评价将思索某个特定参照程度，也就是说不仅仅思索某项决策本

16、身。“综合账目(comprehensive account)式，顾名思义即将一切相关要素全部加以评价的决策分析方法。“心思睬计可在三种构造层次上进展塞勒以为新古典经济学就是假设人们利用“综合账目进展“心思睬计。.当计算器为15元时，大部分人情愿；而当计算器125元时，那么大部分选择不去。结果是这里，人们所进展的是“部分账目的“心思睬计 (A. Tversky and D. Kahneman, 1981)。10和10比是一样，但10和15比，10和125比，自然不一样啊！.我这里一半的信封里装2000元，一半的信封里装的是废纸。谁情愿花500元来买1个我的这些信封？注：运气好，他得2000元，运

17、气不好，500元就白给我了。他情愿赌吗？就1次.假设他可以买5个，也可以是买6个。那他究竟是买5个还是6个呢？请在买5个或买6个之间选择假定他曾经买下了5个，但还不知道最后盈亏的情况，如今的问题是他还继续要第6个吗？.当问到能否情愿进展一次时，57%的人选择不情愿。当问到在5次和6次之间选择时，70%选择6次。在“假定曾经进展了5次，但不知道最后盈亏情况下，还会继续第6次博弈吗？结果有60%的人选择不继续第6次。做了最小会计。这时取景范围大，风险小。做的是部分会计。将第6次博弈与其他几次博弈分割开来单独进展判别，是做了最小会计。这种将取景紧缩的心思趋势加剧了人们“风险厌恶的投资取向。.进展“心

18、思睬计的周期或频率严重影响人们的决策。人们进展“心思睬计越频繁、计算周期越短，风险出现的概率越大，人们的投资愿望越不剧烈。这种情况被称为“短视型亏损厌恶。塞勒，卡恩曼和特维斯基等的实验阐明，当向实验对象提供大约每两个月一次股票和债券报答情况时，由于数据动摇太大，实验对象感受的风险很高，他们只将“资产的49%投入股市；而每年提供一次信息时，实验对象那么将2/3的“资产投入在他们看来风险“很小的股市 。短视型亏损厌恶(myopic loss aversion).想象一下，他曾经决议去看一场戏剧，每张票的价钱是30 元。当他进入戏院买票时，他发现不知什么时候他丢了30 元。如今他还情愿花30元钱去买

19、票吗？ 情愿 不情愿想象一下，他曾经决议去看一场戏剧，每张票的价钱是30 元。当他进入戏院验票时，他发现他的票丢了。如今他情愿花30元钱重买一张票吗？ 情愿 不情愿 有过看电影丢了票的阅历吗？.结果选择背景丢了钱丢票愿意85（80%）64（60%）不愿意21（20%）42（40%）.买两张票时，我们很容易感到是花了60元看一场电影；而掉了30元和买一张票时，掉的30元我们并不算做是看电影花的另外单独做账了。我们只不过是将丧失的现金归结为倒霉，仅仅使我们感到没有原来那么富有，而不会直接与看电影相关联。结果的解释. 在1号和2号两个袋子中同样装入100个球，其中袋子2中50个红球和50个蓝球，而1

20、号的情况不知道。请在下面A、B两者中择一：A：从袋子1中取球，取到红色有奖，蓝色那么无；B：从袋子2中取球，取到红色有奖，蓝色那么无。请假想.C：从袋子1中取球，取到蓝色有奖，红色那么无；D：从袋子2中取球，取到蓝色有奖，红色那么无。请再在C、D两者中择一：.选B者显著多于选A者；选D者也显著多于选C者。 (D. Ellsberg, 1961)阐明人们是厌恶不确定、厌恶风险的 不确定性模糊厌恶.对不确定的和模糊性事物的厌恶被以为是人们投资股票要求很高风险补偿相对于报答较明确的债券而言的心思缘由。人们对外国股票的投资往往要求更高的投资报答也反映了这种心思补偿的要求。 . 无论他现有财富如何，给他

21、1000元，然后在以下两种情形中择一：A：一半的能够得1000元，一半的能够为0；B：100%得500元。 无论他现有财富如何，给他2000元，然后在以下两种情形中择一：C：一半的能够损失1000元，一半的能够损失为0 ；D：100%亏500元。 结果是，在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500,而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。在前面引见的实验中.面对获利时，是风险厌恶者；面对损失时，是风险追求者。阐明我们赢了一点就跑，输了许多却还不愿认输。继续思索：那人又为什么买6合彩啊？.丢掉10元钱所带来的不愉快感受比捡到10元所带来的愉悦感受要剧烈得多 。“损失10元

22、钱和“获益10元钱所带来的感受是不一样的。他人的益处是我们难以感遭到的，他人的不好却是让我们深感苦楚的。实验研讨阐明.丢掉10元钱所带来的不愉快感受比捡到10元所带来的愉悦感受要剧烈得多 。 但一定如此吗？. 保健要素和鼓励要素的作用是不对称的保健要素损失：非常之苦楚获益：不一定很愉悦鼓励要素损失：不一定很苦楚获益：非常之愉悦保健要素和鼓励要素预期的东西具有保健作用不测的东西具有鼓励作用.面对获利时，是风险厌恶者；面对损失时，是风险追求者。可事情就这么简单吗？.假设他面对以下选择：他情愿接受确定的1500元还是抽奖。抽奖结果由抛硬币而定。假设是人头，可博得1950元。假设是反面，可博得1050

23、元。A：他会参与抽奖B：接受确定的1500元。 他的选择是 “享乐编辑Hedonic editing .假设他在抽奖中博得了1500元，并有时机参与第二轮抽奖。第二次抽奖结果取决于硬币抛掷。是人头那么博得450元；是反面那么输掉450元。在第一次抽奖中获胜的他能否会参与第二次抽奖呢？ .结果 选择背景 直接抽奖赢钱后抽奖愿意（抽奖）62（58%）77（73%）不愿意44（42%）29（27%）.后一个实验中情愿参与抽奖的比前一个实验中情愿参与抽奖的多出15%，卡方检验P0.05，有显著的差别。即愿不情愿抽奖与能否刚刚赌赢了显著性相关。阐明：人们在盈利的情况下，本来是谨慎的风险厌恶者，但在刚刚赢

24、了钱后，却更倾向于继续抽奖，成了风险追求者。 结论. 假设他面对以下选择：他可以接受确定的损失750元或进展抽奖。抽奖结果由抛硬币而定。假设是人头，他将失去525元。假设是反面，他将失去975元。A：他会参与抽奖？B：接受确定的损失750元？ 他的选择是 损失的享乐编辑 .假设他在抽奖中输掉了750 元，并有时机参与第二轮抽奖。第二次抽奖结果取决于硬币抛掷。是人头那么博得225元。是反面那么输掉225元。在第一次抽奖中输了的他，能否情愿参与第二次抽奖呢？ .结果 选择背景 直接抽奖输钱后抽奖愿意（抽奖）79（75%）64（60%）不愿意27（25%）42（40%）.卡方的结果是4.834,P=0.028，差别很显著。即面临输钱时，人们本来是风险追求者，但在输的形状下，有部分人就不愿再追求风险了。女生在第一次抽奖失败后，50%以上的人改动了原来的选择。男生与女生差别显著卡方的结果是4.625,P=0.032，阐明在阅历了“输