投资决策评价方法-投资决策评价方法ppt课件

1、上周回想本章的重点是：工程现金流量的构成；净现金流确实定；净现值、净现值率、内部收益率和获利指数的计算和运用；投资回收期和投资利润率的计算和运用；折现目的之间的关系工程投资决策目的的运用。本章的难点是：净现金流量的计算；净现值法运用中如何确定贴现率；内部收益率的计算；投资决策目的的比较和运用方法。假设一项投资不能带来金融市场所提供的成效，人们是不会从事这项投资，而直接利用金融市场上的时机。第七章：资本预算中现金流确实定及评价方法 本章的主要问题：资本预算中的现金流量资本预算的根本方法资本预算案例分析资本预算的特殊问题第一节：资本预算中的现金流量 本节的主要问题：案例获取MBA学位的决策什么是现

2、金流量资本预算的目的现金流量现金流量准那么现金流量的分布及内容案例获取MBA学位的决策李先生正在思索能否回学校去获取一个MBA的学位，他如今的工资是25,000元。学费、书费和其他的费用在两年的学习期中每年总计为20,000元。在他获得MBA学位以后，起薪将为40,000元。也就是说，MBA的学位能使其年薪添加15,000元。然而，李为了这个学位就必需在学习期间放弃两年当前的薪水，还要支付高额费用。李如今的年龄为31岁，估计其退休年龄为60岁，要求的报酬率为5%。李先生能否应去获取MBA学位？案例获取MBA学位的决策获取MBA学位的决策45,000 1.859 83,65515,000 15.

3、372 230,58015,000 1.859 27,855)第12年 放弃的薪水加上学习本钱 第130年 由于获取MBA学位而添加的薪水第12年 不能赚到较高的获得MBA学位的薪水净现值119,040现金流 现值系数 现值案例获取MBA学位的决策了解现金流量的含义对于资本预算的意义不同时点上的现金流比较必需思索资金时间价值思索时机本钱的重要性此案例给我们的启示什么是现金流量 所谓现金流量，在资本预算中是指一个工程引起的企业现金支出和现金收入添加的数量。 现金货币资金非货币资金的变现价值现金净流量= 现金流入量- 现金流出量 投资决策的目的现金流量在资本预算中运用现金流能充分表达资金时间价值能

4、防止利润计算的客观性，更为客观 在投资分析中，现金流量情况比盈亏情况更重要 2注重时机本钱在投资方案的选择中，选择了一个投资方案，那么必需放弃投资于其他方案的时机，其他投资时机能够获得的收益是选择本方案的代价，即时机本钱。例：某公司要盖办公楼，运用公司拥有的一块土地，估计投资150万元。假设购买商品用写字楼需资金200万，在进展投资分析时，由于公司不用要动用资金购买土地，能否可不思索土地本钱呢？否出卖土地净收入60万现行市价。此即盖办公楼的时机本钱。时机本钱不是通常意义上的“本钱，这不是实践发生的一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益也不实践发生的，而是潜在的。时机本钱总是针对详细方案的，分

5、开被放弃的方案就无从计量确定。思索时机本钱有助于全面思索能够采取的各种方案，以便为既定的资源寻求最正确的运用途径。 一、净现值法净现值是指特定工程未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值NPV未来现金流入的现值未来现金流出的现值 假设NPV0，该工程可以添加股东财富。该工程可以接受。假设NPV0，该工程不改动股东财富，没有必要采用。假设NPV0，该工程将减损股东财富，应予放弃 【例】设企业某工程的资本本钱为10%，现金流量如下：要求：计算该工程的净现值，并判别工程能否采用。正确答案净现值12 00P/F，10%，16 000P/F，10%，26 000P/F，10%，39000

6、1 557万元由于净现值为正数，阐明工程的投资报酬率超越10%，应予采用。【思索】能否根据净现值的比较，判别甲乙工程的优劣？ 正确答案不能。由于投资额不同、工程期限不同。 为了比较投资额不同工程的盈利性，人们提出了现值指数法。 所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率或获利指数。 现值指数未来现金流入的现值/未来现金流出的现值现值指数阐明每一元的投资能获得多少元的现值报答。NPV0PI1应予采用NPV0PI1不应采用 【例】有甲乙两个投资工程，有关资料如下： 【例】接上例，计算甲乙工程的现值指数。 甲工程现值指数150/1001.5 乙工程现值指数260/2001.3

7、 能否可以以为甲工程比乙工程好呢？ 不一定。由于它们继续的时间不同，现值指数消除了投资额的差别，但是没有消除工程期限的差别。我们以后再进一步讨论这个问题。 【例单项选择题】ABC公司投资一个工程，初始投资在第一年初一次投入，该工程预期未来4 年每年的现金流量为9000元。一切现金流都发生在年末。工程资本本钱为9%。假设工程净现值NPV为3000元， 那么该工程的初始投资额为元。A.11 253B.13 236C.26 157D.29 160 正确答案C答案解析净现值30009000P/A，9%，4初始投资额，得出初始投资额90003.2397300026157元。所以选项C是正确的。 净现值法

8、和现值指数法虽然思索了时间价值，可以阐明投资工程的报酬率高于或低于资本本钱，但没有提示工程本身可以到达的报酬率是多少。二、内含报酬率法一含义内含报酬率是指可以使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资工程净现值等于零的折现率。二计算 它用一个数字概括出工程的特性，经过一个简单的收益率，人们就可以很方便地对工程进展分析评价。【例】知某投资工程的有关资料如下： 单位：万元要求：计算该工程的内含报酬率。 正确答案净现值4 600P /A，i，312 000令净现值0，得出：P/A，IRR，312 000/4 6002.609查年金现值系数表，当贴现率7%时，年金现值系数2.6

9、24； 当贴现率8%时，年金现值系数2.577。 由此可以看出，该方案的内含报酬率在7%8%之间， 采用内插法确定：IRR7.32% 三目的运用假设IRR资本本钱，应予采用；假设IRR资本本钱，应予放弃。 【总结】目的之间的关系净现值0现值指数1内含报酬率工程资本本钱净现值0现值指数1内含报酬率工程资本本钱净现值0现值指数1内含报酬率工程资本本钱三、回收期法一含义 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需求的时间。它代表收回投资所需求的年限。回收年限越短，方案越有利。回收期的计算分两种情况：1在初始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 回收期初始投资额/每年现金净流入量 【例】某工

10、程投资100万元，没有建立期，工程寿命期为10年，每年产生的现金净流量为50万元，那么： 回收期100/502年 工程花多长时间才干收回原始投资？ 回收期=收回原始投资的年数 很典型的例子：花2000元修车能否合算？修缮之后每年可节省燃料1200元，假设可以维持2年，就可以进展修缮。这便是基于回收期法的决策。 2假设现金流入量每年不等 【例】某工程原始投资9 000万元，于期初一次投入，工程寿命期三年，每年现金净流量分别为1 200、6 000、6 000万元。要求计算该工程的回收期。 编制累计现金净流量表二评价 优点：1容易了解；2计算简便；缺陷：1没有思索资金的时间价值；2没有思索回收期以后的现金流3促使公司接受短期工程，放弃有战略意义的长期工程PS:不能作为决策的主要目的，只能作辅助目的三折现回收期法 为了抑制回收期法不思索时间价值的缺陷，人们提出了折现回收期法。折现回收期是指在思索资金时间价值的情况下以工程现金流量流入抵偿全部投资所需求的时间。思索时