商业银行债券投资管理详解

1、商业银行债券投资(tu z)管理第四章共三十五页学习目的(md)和要求：掌握商业银行债券投资的目标了解债券投资的分类掌握商业银行债券投资的对象(duxing)了解债券投资的收益与风险了解商业银行债券投资的策略共三十五页债券投资(tu z)与贷款的比较债券贷款银行主动性强弱对债务人的影响小大管理成本低高分散难度易难流动性强弱风险程度低高收益率低高共三十五页一、商业银行(shn y yn xn)债券投资的目标1.平衡流动性和盈利性 与贷款相比，债券的盈利性低，但流动性强；与现金资产相比，债券的流动性低，但盈利性高。因此，债券投资是平衡银行流动性和盈利性的优良工具。2.降低风险、提高资本充足率 银行

2、投资券种的发行人信用评级一般(ybn)较高，计算资本充足率时，债券投资的风险权重一般(ybn)比贷款低。共三十五页二、债券(zhiqun)投资的分类（持有目的） 据2007年1月1日企业(qy)会计准则第22号金融工具确认和计量：1.以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产2.持有至到期投资3.贷款和应收款项4.可供出售类金融资产共三十五页1.以公允(gngyn)价值计量且其变动计入当期损益的投资包括交易性金融资产和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。划分为交易性金融资产的金融资产需满足以下条件(tiojin)之一：（1）取得这类投资的目的，主要是为了近期内出售（或买入

3、返售）；（2）属于进行集中管理的可辨认金融资产组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获利方式对该组合进行管理；（3）属于衍生工具。共三十五页1.以公允价值计量且其变动计入(j r)当期损益的投资这类投资在资产负债表中以公允价值计量，同时，公允价值的变动要计入当期损益。公允价值的最好依据：活跃市场上存在的公开报价。如果银行方便且定期能从交易所、经纪商、行业协会、定价服务机构等场所获得报价，且这些报价代表了正常情况下实际和经常发生的市场交易(jioy)，说明金融工具在活跃市场上有报价。共三十五页2.持有(ch yu)至到期投资 指到期日固定、回收(hushu)金额固定或可确定，且银行有明确

4、意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。“有明确意图持有至到期”：指银行在取得投资时意图就是明确的，除非遇到一些银行所不能控制、预期不会重复且难以合理预计的独立事件，否则将持有至到期。“有能力持有至到期”：指银行有足够的财务资源，并不受外部因素影响将投资持有至到期。共三十五页2.持有至到期(do q)投资这类投资(tu z)在期末时需要采用实际利率法、按摊余成本计量，但要进行减值测试。即对其账面价值进行检查，有客观证据表明该金融资产发生减值的，就需要计提减值准备。共三十五页3. 应收款项类投资(tu z)指在活跃市场中没有报价、回收金额固定或可确定的非衍生金融资产。这类金融资产与划分为持有至到期

5、投资的金融资产的主要差别(chbi)在于：前者不是在活跃市场上有报价的金融资产，并且不像后者那样在出售或重分类方面受到较多限制。这类投资的期末处理方法与持有至到期投资相同。共三十五页4.可供出售(chshu)类投资对于公允价值能够可靠计量的金融资产，银行可将其直接指定为可供出售类金融资产，如在活跃市场上有报价的股票投资、债券投资等。如企业没有将其划分(hu fn)为其他三类金融资产，则应将其作为可供出售金融资产处理。相对于交易性金融资产而言，可供出售金融资产的持有意图不明确。这类投资在资产负债表中以公允价值计量，同时，公允价值的变动计入所有者权益（资本公积）。共三十五页中国银行2011年半年报

6、摘要(zhiyo) 单位：百万元人民币2011年6月30日2010年12月31日余额占比（%）余额占比（%）交易性金融资产71，5643.6981,2373.95可供出售金融资产506，25026.09656,73831.95持有至到期投资1，090，74856.211,039,38650.57应收款项债券投资271，90714.01277,93613.53合计1,940,4691002,055,324100共三十五页三、商业银行(shn y yn xn)债券投资的对象据2000年4月全国银行间债券市场债券交易管理办法，“债券”是指经中国人民银行批准可用于在全国银行间债券市场进行交易的政府债券

7、、中央银行债券和金融债券等记账式债券。目前(mqin)品种：国债、央票、金融债券、企业债券和公司债券、资产支持证券等。债券交易方式：现券买卖、质押式与买断式回购。共三十五页1.国债 商业银行证券投资的主要对象。原因：计算资本充足率时，国债的风险权重为零；二级市场发达；国债利息收入免交所得税；货币政策工具。发行(fhng)：财政部（央行）承销或招标 分销 储蓄国债（不上市：凭证式和电子式） 记账式国债（上市）流通：银行间债券市场、交易所（主要是上海证券交易所）共三十五页2.央票 面向银行间债券市场成员发行的短期(dun q)债券（3个月、1年、3年）。3.金融债券政策性金融债券商业银行债券：普通

8、债券、次级债、可转换债券、混合资本债券其他金融债券：证券公司短期融资券（91天）、企业集团财务公司债券共三十五页4.资产支持证券（2015年注册制）5.企业债券（发改委）和公司债券（证监会）企业(qy)短期融资券：365天。中期票据（3-5年）：大型权重股上市公司、煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业。超级短期融资券：270天以内。共三十五页南京银行(ynhng)2010年半年报摘要（千元）政府债券央票金融债券企业债券交易性债券投资206，108150，113980，1347057，970可供出售金融资产5194，229183，3711647，7947797，958持有至到期投资13886，

9、934989，576979，755780，796 政府债券（凭证式） 政府债券（电子式）金融机构理财产品证券投资 -贷款及应收款项2045，9701226，0289999，390共三十五页中国工商银行2011年年报摘要(zhiyo) 单位(dnwi)：人民币百万元项目按发行人分类可供出售金融资产政府及中央银行政策性银行公共实体银行同业及其他金融机构持有至到期投资政府及中央银行政策性银行公共实体银行同业及其他金融机构企业应收款项类投资华融债券特别国债中央银行专项票据其他票据和债券备注：不可转让共三十五页四、债券投资(tu z)的收益商业银行买卖、持有(ch yu)债券而在一定时期内所获得的报酬。

10、 1.债券投资收益的来源2.债券投资的收益率3.影响债券收益的因素共三十五页1.债券(zhiqun)投资收益的来源利息收入：按债券票面所载利率计算出的利息 资本损益：购买价格与出售价格（或到期收回金额）之间的差额 利息再投资收益：将债券利息再投资(tu z)所得到的收入 共三十五页2.附息票债券(zhiqun)的收益率（1）名义收益率= 票面利息/面值100%（2）即期收益率 = 票面利息/购买价格100%（3）持有期收益率 = （出售价格-购买价格+利息）/ 购买价格100% （4）到期收益率 =（收回金额 购买价格+利息）/ 购买价格100% 缺陷：不精确(jngqu)，未考虑资金的时间价

11、值。共三十五页3.零息债券(zhiqun)的收益率（1）持有期收益率 = （出售价格 - 购买价格）/ 购买价格100%（2）到期(do q)收益率 = （收回金额- 购买价格）/ 购买价格100% 共三十五页4.所得税对债券(zhiqun)收益率的影响 应税债券的税后收益率 = 税前收益率 （1 税率(shul)）免税债券的应税收益率 = 免税收益率 /（1 税率）共三十五页所得税对债券(zhiqun)收益率的影响 例1：假设2014年7月1日发行的A和B两种零息债券，票面(pio min)金额都是100元，期限均为一年。 但A债券的发行价格为85元，B债券的发行价格为87元；A债券属于应税

12、债券，B债券属于免税债券。 假设适用税率为20%，请比较2014年7月1日两种债券的到期收益率。共三十五页5.利息(lx)支付方式对债券收益率的影响 例2：假设2014年7月1日发行的A债券和B债券，票面利率都是10%，票面金额都是100元，发行价格均为95元，期限为一年。但A债券的利息(lx)到期时一次性支付，而B债券每半年支付一次利息。 预期2015年1月1日B债券支付利息时的市场利率为9.5%。请计算2014年7月1日A债券和B债券的到期收益率。共三十五页6.影响(yngxing)债券收益的因素债券属性票面金额(jn )、票面利率、利息支付方式、是否免税、是否可以流通转让 债券价格的变化

13、（贴现率）市场利率变化发行人信用品质变化 利息再投资收益债券属性和市场利率共三十五页五、债券投资(tu z)的风险信用风险：违约或发行人信用品质下降价格风险利率(ll)风险：浮动/固定利率债券购买力风险：名义/实际收益率流动性风险政治风险操作风险共三十五页六、债券(zhiqun)投资的策略1.分散化投资组合行业分散、发行人分散、投资期限的分散、投资地域的分散。（1）梯形投资策略 将全部投资资金平均投放在各种期限的债券上，使其保有的各种期限的债券数量相同。（2）杠铃投资策略 银行将资金集中投资于短期债券和长期(chngq)债券，很少或者放弃中期债券。共三十五页六、债券投资(tu z)的策略2.投

14、资组合调整预期(yq)收益的平均值：代表某证券的未来收益水平。方差：代表某证券收益的不确定性或风险水平。协方差：代表两种证券的相互影响程度。共三十五页证券(zhngqun)A的收益与风险例3：假设证券A在未来5个时期内可能的收益率与实现这一收益率的概率如下表。证券A的预期(yq)收益率=8.8%其预期收益率的方差=2.126%，标准差=14.58%时期收益率概率1-25%0.121%0.2310%0.4418%0.2535%0.1共三十五页证券(zhngqun)组合的收益与风险假设证券B的预期收益率与标准差与证券A相同，并且证券A与B并非完全(wnqun)相关，其相关系数为0.35，且银行的投

15、资资金用于购买两证证券的比例各为50%。证券组合的预期收益率=8.8%证券组合的标准差=11.98%可见，这两种证券的预期收益与风险水平相同，但它们并不完全相关，构成的证券组合可在不降低收益水平的情况下降低风险水平。共三十五页例4：证券收益(shuy)与风险计算(j sun)两种证券的期望收益率及标准差，哪种证券的风险更大？假设两种资产的相关系数为0.45，计算投资于两种证券各50%的投资组合的期望收益率及标准差。证券A证券B可能收益率概率可能收益率概率0%0.10%0.23%0.33%0.68%0.410%0.112%0.212%0.1共三十五页例5：证券(zhngqun)组合的收益与风险假

16、设银行要在例3的证券(zhngqun)组合中加入新的证券(zhngqun)C（假设各1/3），各种证券的收益均值、标准差与相关系数如下。计算新证券组合的收益与风险，并判断银行是否应在原有的证券组合中加入新的证券。证券均值标准差相关系数A8.8%14.58%PAB=0.35B8.8%14.58%PAC=0.50C7.5%12.00%PBC=-0.25共三十五页作业(zuy)： 在网上阅读三家上市银行（分属三个梯队）的年报摘要（2012年2014年），回答以下(yxi)问题（绝对额及占比、增长率）：贷款五级分类分布情况？按担保类型划分的贷款结构？按持有目的划分的投资结构？共三十五页内容摘要商业银行(ynhng)债券投资管理。据2007年1月1日企业会计准则第22号金融工具确认和计量：。包括交易性金融资产和直接指定为以公允价值计