可行性研究报告报告分析

1、-. z. - .- -可修编- -. z.项目概况 *新设法人建设项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准收益率是12%（融资前税前），基准投资回收期为8.3年（融资前税前）。基础数据（1）生产规模和产品方案。生产规模为年产12080（序号08）吨*工业原料。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。（2）实施进度。项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达到90%，第五年达到100%。生产期按8年计算，计算期为10年

2、。（3）建设投资估算。建设投资估算见表1。其中外汇按1美元兑换6.25人民币计算。 各个分析表如下：-. z.表 1 建设投资估算表 单位：万序号工程或费用名称估算价值占总值比（%）建筑工程设备费用安装工程其他费用总值其中外汇（万美元）1工程费用1559.259288.953643.330.0014491.5381%1.1主要生产项目463.507089.353044.3810597.23其中：外汇706.22198.11904.33904.331.2辅助生产车间172.35473.4022.95668.701.3公用工程202.051119.60457.651779.301.4环境保护工程8

3、3.25495.00101.25679.501.5总途运输23.40111.60135.001.6厂区服务性工程117.90117.901.7生活福利工程496.80496.801.8厂外工程17.1017.102工程建设其他费用1148.881148.88174.626%其中：土地费用600.00600.003预备费用2273.402273.4013%4建设投资合计1559.259288.953643.333422.2817913.811078.95100%比例（%）9%52%20%19%100%（4）流动资金估算采用分项详细估算法进行估算，估算总额为3158.95万元。流动资金借款为235

4、0.63万元。流动资金估算见表2-. z.表 2 流动资产估算表 单位：万元序号 年份 项目最低周转天数周转次数投产期达到设计生产能力期3456781流动资金2970.243686.034042.104042.104042.104042.101.1应收账款3012813.91991.911080.911080.911080.911080.911.2存货2117.992655.782922.852922.852922.852922.851.3现金152438.3438.3438.3438.3438.3438.342流动负债622.80800.93890.20890.20890.20890.202

5、.1应付账款3012622.80800.93890.20890.20890.20890.202.2预收账款3流动资金（1-2）2347.442885.103151.903151.903151.903151.904流动资产增加额2347.44537.66266.800.000.000.00表 3 项目总投资使用计划与资金筹措表 单位：万元序号 年份 项目合计（人民币）12外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计1总投资21733.084152.276775.0710927.352986.184667.677653.841.1建设投资17913.81647.374046.066702.2210

6、748.29431.582697.384468.157165.521.2建设期利息667.38106.2172.85179.06288.80199.52488.321.3流动资金3151.902资金筹措21733.084152.276775.0710927.352986.184667.677653.842.1项目资本金9000.000.000.004680.004680.003120.003120.00用于建设投资7800.004680.004680.003120.003120.00用于流动资金1200.00用于建设期利息0.002.2债务资金12733.084152.272095.07624

7、7.352986.181547.674533.84用于建设投资10113.814046.062022.226068.292697.381348.154045.52用于流动资金1951.90用于建设期利息667.38106.2172.85179.06288.80199.52488.322.3其他资金续表3345外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计2347.442347.44537.66537.66266.80266.802347.442347.44537.66537.66266.80266.802347.442347.44537.66537.66266.80266.

8、801200.001200.001200.001200.001147.441147.44537.66537.66266.80266.801147.441147.44537.66537.66266.80266.80（5）资金来源。项目资本金为9000万元，其中用于流动资金1200万元，其余为借款。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资3000万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的20%进行，经营期末收回投资。外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为5.25%；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.55%；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率6.00%。投资分

9、年使用计划按第一年60%，第二年40%的比例分配。资金使用计划与资金筹措表见表3。（6）工资及福利费估算。全厂定员350人，工资及福利费按每人每年2万元估算，全年工资及福利费估算为700万元（其中福利费按工资总额的14%计算）。（7）年销售收入和年销售税金及附加。产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按16008元计算（不含增值税）。产品增值税税率为17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护和建设税按增值税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计算。年销售收入和年销售税金及附加见表4。表 4 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表 单位：万元序号 年份 项目合计3

10、45610生产负荷70%生产负荷90%生产负荷100%生产负荷100%1产品营业收入146966.2513536.3617403.9019337.6619337.66单价（元）16008.0016008.0016008.0016008.00数量（吨）91808.008456.0010872.0012080.0012080.00销项税额24984.262301.182958.663287.403287.402营业税金及附加1118.57103.03132.46147.18147.182.1营业税0.002.2消费税0.002.3城市维护建设税783.0072.1292.72103.03103.0

11、32.4教育附加税335.5730.9139.7444.1544.153增值税11185.701030.261324.621471.801471.80增值销项税24984.262301.182958.663287.403287.40增值进项税13798.561270.921634.041815.60注：1、城市维护建设税和教育附加税一增值税为依据。2、进项税=（外购原材料+外购燃料、动力）*17%（8）产品成本估算。总成本费用估算见表5表 5 总成本费用估算表 单位：万元序号 年份 项目合计投产期达到设计生产能力期345678910生产负荷（%）70%901001001001001001001

12、外购原材料71810.886614.168503.929448.809448.809448.809448.809448.809448.802外购燃料、动力9357.12861.841108.081231.201231.201231.201231.201231.201231.203工资及福利费5600.00700.00700.00700.00700.00700.00700.00700.00700.004修理费8565.351070.671070.671070.671070.671070.671070.671070.671070.675折旧费17130.692141.342141.342141.3

13、42141.342141.342141.342141.342141.346摊销费548.8898.6198.6198.6198.6198.6118.6118.6118.617财务费用（利息、汇兑损失）2279.15706.07592.37395.14117.11117.11117.11117.11117.117.1其中：利息支出2279.15706.07592.37395.14117.11117.11117.11117.11117.11长期借款利息1406.52637.23491.26278.02流动资金借款利息872.6368.85101.11117.11117.11117.11117.11

14、117.11117.118其他费用4161.60520.20520.20520.20520.20520.20520.20520.20520.209总成本费用（1+2+3+4+5+6+7+8）119453.6712712.8914735.1815605.9515327.9315327.9315247.9315247.9315247.93其中：固定成本37413.035168.045022.084808.844530.814530.814450.814450.814450.81可变成本82040.637544.859713.1110797.1110797.1110797.1110797.11107

15、97.1110797.1110经营成本（9-5-6-7.1）99494.959766.8711902.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.87成本估算说明如下：固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。固定资产原值为18075.54万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧率为11.88%，年折旧额为2141.34万元。固定资产折旧费估算见表6。表 6 固定资产折旧费估算表 单位：万元序号 年份 项目合计投产期达到设计生产能力期3456789101固定资产合计1.1原值18032

16、.311.2当前折旧费17130.692141.342141.342141.342141.342141.342141.342141.342141.34净值15890.9713749.6411608.309466.967325.635184.293042.95901.62其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产。无形资产为148.88万元，采用平均年限法，按8年摊销，年摊销额为18.61万元。其他资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。无形资产及其他资产摊销费计算见表7。修理费计算。修理费按年折旧额的50%提取，每年1070.67万元。借款利息计算。流动资金年应计利息为117.11万

17、元，长期借款利息计算见表13。生产经营期间应计利息计入财务费用。固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。表 7 无形资产及其他资产摊销费估算表 单位：万元序号 年份 项目摊销年限原值投产期达到设计生产能力期3456789101无形资产8148.881.1摊销18.6118.6118.6118.6118.6118.6118.6118.611.2净值130.27111.6693.0574.4455.8337.2218.610.002其他资产（开办费）5400.002.1摊销80.0080.0080.0080.00

18、80.002.2净值320.00240.00160.0080.000.003无形及其他资产合计548.883.1摊销98.6198.6198.6198.6198.6118.6118.6118.613.2450.27351.66253.05154.4455.8337.2218.610.00表 8 利润与利润分配表 单位：万元序号 年份 项目合计投产期达到设计生产能力期345678910生产负荷（%）70.0090.00100.00100.00100.00100.00100.00100.001营业收入146966.2513536.3617403.9019337.6619337.6619337.66

19、19337.6619337.6619337.662营业税金及附加1118.57103.03132.46147.18147.18147.18147.18147.18147.183总成本费用119453.6712712.8914735.1815605.9515327.9315327.9315247.9315247.9315247.934补贴收入0.005利润总额（1-2-3+4）26394.01720.452536.253584.533862.563862.563942.563942.563942.566弥补以前年度亏损0.007应纳所得税额26394.01720.452536.253584.53

20、3862.563862.563942.563942.563942.568所得税6598.50180.11634.06896.13965.64965.64985.64985.64985.649净利润（5-8）19795.51540.341902.192688.402896.922896.922956.922956.922956.9210可供分配的利润19795.51540.341902.192688.402896.922896.922956.922956.922956.9211提取法定盈余公积金1466.46289.69289.69295.69295.69295.6912未分配利润18329.0

21、5540.341902.192688.402607.222607.222661.222661.222661.2213息税前利润（利润总额+利息支出）28673.161426.523128.623979.673979.673979.674059.674059.674059.6714息税折旧摊销前利润（息税前利润+折旧+摊销）46352.733666.475368.576219.626219.626219.626219.626219.626219.62（9）利润和利润分配。利润和利润分配表见表8。利润总额正常年为3942.56万元。所得税按利润总额的25%计取，盈余公积金按税后利润的10%计取。三

22、、财务评价1、融资前分析投资财务现金流量表，见表9根据该表计算的评价指标为：投资财务部收益率(IRR)为19.45%（所得税前），全部资金财务净现值（ic=12%时）为6104.8万元。全部资金财务部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，全部资金财务净现值大于零，该项目在财务上是可以接受的。全部资金静态投资回收期为5.95年（含建设期），小于行业基准投资回收期8.3年，表明项目投资能按时收回。表 9 项目投资现金流量表 单位：万元序号 年份 项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷（%）70.0090.00100.00100.00100.00100.

23、00100.00100.001现金流入151019.7613536.3617403.9019337.6619337.6619337.6619337.6619337.6623391.181.1营业收入146966.2513536.3617403.9019337.6619337.6619337.6619337.6619337.6619337.661.2补贴收入0.001.3回收固定资产余值901.62901.621.4回收流动资金3151.903151.902现金流出121679.2210748.297165.5212217.3312572.9913384.8513118.0513118.0513

24、118.0513118.0513118.052.1建设投资17913.8110748.297165.522.2流动资金3151.902347.44537.66266.802.3经营成本99494.959766.8711902.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.872.4营业税金及附加1118.57103.03132.46147.18147.18147.18147.18147.18147.182.5维护运营投资0.003所得税前净现金流量（1-2）-10748.29-7165.521319.034830.915952.826219.6

25、26219.626219.626219.6210273.134累积所得税前净现金流量-10748.29-17913.81-16594.78-11763.87-5811.05408.566628.1812847.7919067.4129340.535调整所得税102.141554.901554.901554.902568.286所得税后净现金流量（3-5）-10748.29-7165.521319.034830.915952.826117.474664.714664.714664.717704.847累积所得税后净现金流量-10748.29-17913.81-16594.78-11763.87-

26、5811.05306.424971.139635.8414300.5622005.402、融资后分析（1）项目资本金现金流量表见表10，根据该表计算资本金部收益 率为21.36%。表 10 项目资本金现金流量表 单位：万元序号 年份 项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷（%）70.0090.00100.00100.00100.00100.00100.00100.001现金流入151019.7613536.3617403.9019337.6619337.6619337.6619337.6619337.6623391.181.1营业收入146966.2513536.

27、3617403.9019337.6619337.6619337.6619337.6619337.6619337.661.2补贴收入0.001.3回收固定资产余值901.62901.621.4回收流动资金3151.903151.902现金流出129272.364680.003120.0014736.3617403.9018268.0914200.8014200.8014220.8014220.8014220.802.1项目资本金9000.004680.003120.001200.002.2借款本金偿还10781.192780.284142.143858.772.3借款利息支付2279.15706

28、.07592.37395.14117.11117.11117.11117.11117.112.4经营成本99494.959766.8711902.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.872.5营业税金及附加1118.57103.03132.46147.18147.18147.18147.18147.18147.182.6所得税6598.50180.11634.06896.13965.64965.64985.64985.64985.642.7维护运营投资0.003净现金流量（1-2）21747.40-4680.00-3120.00-12

29、00.000.001069.585136.865136.865116.865116.869170.37（2）甲方财务现金流量表见表11，根据该表计算甲方投资部收益率为11.99%。表 11 甲方投资财务现金流量表 单位：万元序号 年份 项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷（%）70901001001001001001001现金流入660060060060060060036001.1股利分配660060060060060060036001.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让收入1.5其他现金流入2现金流出3000150015002.1股权投资2.2租

30、赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量3600-1500-1500006006006006006003600（3）根据利润及利润分配表（表11）计算以下指标：该项目投资利润率大于行业平均利润率8%，说明单位投资收益水平已达到行业标准。（4）项目具有足够的净现金流量维持正常运营以实现财务可持续性，见表12表 12 财务计划现金流量表 单位：万元序号 年份 项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷（%）70901001001001001001001经营活动现金流量（1.1-1.2）39754.230.000.003486.364734.505323.485253.98

31、5253.985233.985233.985233.981.1现金流入171950.5115837.5520362.5622625.0722625.0722625.0722625.0722625.0722625.07营业收入146966.2513536.3617403.9019337.6619337.6619337.6619337.6619337.6619337.66增值税销项税额24984.262301.182958.663287.403287.403287.403287.403287.403287.401.2现金流出132196.2812351.1915628.0617301.581737

32、1.0917371.0917391.0917391.0917391.09经营成本99494.959766.8711902.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.8712970.87增值税进项税13798.561270.921634.041815.601815.601815.601815.601815.601815.60营业税金及附加1118.57103.03132.46147.18147.18147.18147.18147.18147.18增值税11185.701030.261324.621471.801471.801471.801471.801471

33、.801471.80所得税6598.50180.11634.06896.13965.64965.64985.64985.64985.642投资活动净现金流量（2.1-2.2）-21065.71-10748.29-7165.52-2347.44-537.66-266.800.000.000.000.000.002.1现金流入0.002.2现金流出21065.7110748.297165.522347.44537.66266.800.000.000.000.000.00投资建设17913.8110748.297165.52流动资金3151.902347.44537.66266.803筹资活动净现金

34、流量（3.1-3.2）8005.3710748.297165.52-1138.92-4196.84-3987.11-117.11-117.11-117.11-117.11-117.113.1现金流入21065.7110748.297165.522347.44537.66266.800.000.000.000.000.00项目资本金投入9000.004680.003120.001200.00建设投资借款10113.816068.294045.52流动资金借款1951.901147.44537.66266.803.2现金流出13060.340.000.003486.364734.504253.91

35、117.11117.11117.11117.11117.11各种利息支出2279.15706.07592.37395.14117.11117.11117.11117.11117.11偿还债务本金10781.192780.284142.143858.770.000.000.000.000.004净现金流量26693.890.000.000.000.001069.585136.865136.865116.865116.865116.865累积盈余资金0.000.000.000.001069.586206.4411343.3016460.1621577.0326693.89表 13 建设期利息估算及

36、还本付息计划表 单位：万元序号 年份 项目合计建设期投产期达到设计生产能力期1234561外汇借款（折成人民币）1.1建设期利息395.01106.21288.80起初借款余额0.004152.277138.454358.16当期借款6743.444046.062697.38当期应计利息998.58106.21288.80374.77228.80期末借款余额4152.277138.454358.160.001.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）395.01106.21288.800.002人民币借款0.002.1建设期利息272.3772.85199.52期初借款余额0.002095.

37、073642.743642.743858.77当期借款3370.372022.221348.15当期应计利息1075.3172.85199.52262.46262.46278.02期末借款余额2095.073642.743642.743858.770.002.2其他融资费用0.002.3小计（2.1+2.2）272.3772.85199.520.003合计（1.3+2.3）667.38179.06488.320.003.1建设期利息合计（1.1+2.1）667.38179.06488.320.003.2其他融资费用合计（1.2+2.2）0.000.004当期还本付息12474.773486.3

38、64734.504253.91其中：还本10781.192780.284142.143858.77付息1693.58706.07592.37395.145还款来源5.1净利润540.341902.192688.405.2折旧费6424.012141.342141.342141.345.3摊销费295.8398.6198.6198.615.4偿还本金来源合计（5.1+5.2+5.3）2780.284142.144928.34偿还外汇本金7138.452780.284358.16偿还人民币本金3642.74-216.033858.77偿还本金后余额（5.4-5.4.1-5.4.2）1069.58（

39、5）根据利润及利润分配表（表8）、财务计划现金流量表（表12）、建设期利息估算及还本付息计划表（表13）、固定资产折旧估算表（表6）、无形资产及其他资产摊销估算表（表7）计算一下指标：该项目利息备付率大于2.0，偿债备付率大于1.3，说明项目偿债能力较强。式中利息支付的计算见表14所示表 14 利息支付计算表 单位：万元项目合计3456710外汇长期借款利息支付（利率：5.25%）603.57374.77228.80人民币出去借款利息支付（利率：6.55%）802.94262.46262.46278.02流动资金中的借款数额1147.441685.101951.901951.901951.90

40、流动资金借款利息支付（利率：6.00%）872.6368.85101.11117.11117.11117.11各种借款利息支付总和2279.15706.07592.37395.14117.11117.11-. z.四、财务评价说明 （1）本项目财务评价分为融资前分析、融资后分析和盈亏平衡分析三个层次。融资前分析从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性，重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，为项目投资决策提供依据；融资后分析重在考察资金筹措方案能否满足要求，融资后分析包括项目的盈利能力分析、偿债能力分析以及财务生存能力分析，进而判断项目方案在融资条件下的合理性。盈亏平衡分析重在

41、找出盈亏平衡点，判断不确定因素变化所带来的风险项目的承受能力。（2）本项目采用量入偿付法归还长期借款本金。总成本费用估算表、利润及利润分配表及借款偿还计划表通过利息支出、当年还本和税后利润互相联系，通过三表联算得出借款偿还计划；在全部借款偿还后，再计提盈余公积金和确定利润分配方案。三表联算的关系如图1所示。借款偿还计算表全部利息总成本费用表总成本费用损益及利润表可用于还款的利润五、评价结论从主要指标上看，财务评价结果均可行，所以项目是可以接受的。表15 评价结论汇总表 财务评价指标计算结果评价标准是否可行融资前分析指标项目投资财务部收益率（调整所得税前）19.45%12%是项目投资回收期5.9

42、50是融资后分析指标资本金财务部收益率21.36%是借款偿还期4.78是利息备付率12.582.0是偿债备付率2.651.3是六、不确定性分析(1) 盈亏平衡分析，见表16：采用线性盈亏平衡法，基本计算公式如下：年产量的盈亏平衡点：（年产量）产品销售价格的盈亏平衡点：（产品售价）营业收入的盈亏平衡点：（营业收入）单位产品变动成本的盈亏平衡点：（单位变动成本）盈亏平衡点的生产力利用率：（生产力利用率）经营安全率：（经营安全率）1-(生产力利用率)其中：F年总成本的固定成本 P单位产品销售价格 V单位产品变动产品 T单位产品营业税金及附加 Q项目设计生产能力或年产量表16 盈亏平衡分析表 单位:元

43、年份345678910项目生产负荷70%生产负荷90%生产负荷100%生产负荷100%生产负荷100%生产负荷100%生产负荷100%生产负荷100%方案设计年产量（Q）868011160124001240012400124001240012400单价（元）（P)1600816008160081600816008160081600816008单位产品营业税金及附加（T)121.84121.84121.84121.84121.84121.84121.84121.84单位产品可变成本（V)8922.488934.068938.018938.018938.018938.018938.018938.0

44、1年总成本中的固定成本（F)51680427.5050220778.5245308148.3245308148.3245308148.3244508148.3244508148.3244508148.32BEP(年产量)7421.427223.826921.036520.896520.896405.756405.756405.75BEP(生产能力利用率)85.50%64.73%55.81%52.59%52.59%51.66%51.66%51.66%BEP(产品售价)14998.2813555.9612937.9412713.7312713.7312649.2112649.2112649.21B

45、EP(营业收入) /万元11880.2111563.8911079.1910438.6410438.6410254.3310254.3310254.33BEP(经营安全率)14.50%35.27%44.19%47.41%47.41%48.34%48.34%48.34%BEP(单位可变成本)9932.2011386.0912008.0712232.2812232.2812296.8012296.8012296.80结论：由表中数据可知，除第一年的 (生产力利用率)大于0.75（或 (经营安全率)小于0.25）外，其余年份的BEP(生产力利用率)均小于0.75(或BEP(经营安全率)均小于0.25

46、)，这表明该项目盈利的可能性比较大，对不确定因素变化所带来的风险的承受能力较强。(2)单因素敏感性分析 选定需要分析的不确定因素：产品产量（生产负荷）、产品售价、主要资源价格（原材料、燃料或动力等）、外汇汇率、建设期贷款利率； 确定进行敏感性分析的财务评价指标：项目投资财务部收益率、项目投资财务净现值、资本金财务部收益率、利息备付率、偿债备付率、项目投资回收期； 计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值，设五级变动幅度：-10%、-5%、0、5%、10%； 计算敏感度系数，=表 17 因素变化对项目投资财务部收益率的影响 部变化率收益率%不确定因素-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%平均敏感度产品售