金融工程基本分析方法ppt课件

1、第一章 金融工程概述2第3节本节主要引见金融工程的4种根本分析方法无套利定价、风险中性定价、形状价钱定价和积木分析法.主要内容金融工程的定价原理绝对定价法和相对定价法无套利定价法风险中性定价法形状价钱定价法积木分析法一些根本假定.一 绝对定价法和相对定价法绝对定价法现金流贴现方法。根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价钱优点：比较直观，便于了解缺陷未来现金流难于确定恰当的贴现率难于确定.一 绝对定价法和相对定价法相对定价法利用根底产品价钱与衍消费品价钱之间的内在关系，根据根底产品价钱求出衍消费品价钱优点在定价公式中没有风险偏好等客观变量，

2、容易测度非常贴近市场.二 无套利定价法套利利用一个或多个市场存在的价钱差别，在没有任何损失和风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为严厉套利的三大特征无风险复制零投资.二 无套利定价法“复制技术用一组证券来复制另外一组证券，使复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征完全一致可以相互复制的两种资产在市场上买卖时该当具有一样的价钱.二 无套利定价法无套利价钱在套利无法获取无风险超额收益的形状下，市场到达无套利平衡，此时得到的价钱即为无套利价钱无套利分析法是衍生资产定价的根本思想和重要方法，也是金融学区别于经济学“供应需求分析的一个重要特征.一个例子：远期外汇定价 假设美圆1年期利率为4%，澳元

3、1年期利率为5%。外汇市场上美圆和澳元的即期汇率是1美圆兑换1.2澳元，那么1年期的远期汇率应该是多少呢？假设他有1美圆，如今有两种选择，这两种选择之间应该是无差别的1存美圆。一年后得到的现金总额为1.04美圆2存澳元。把1美圆兑换为1.2澳元并存入银行，一年后得到的现金总额为1.26澳元，然后再兑换为美圆那么，一年后兑换得到的美圆数量也应该为1.04美圆。否那么就存在套利时机.无风险套利步骤即期交易日的现金流远期交割日的现金流1）在即期借入1美元1美元需要还的本息1（14%)=-1.04美元2）在即期将1）得到的美元兑换为澳元1美元1.2澳元3）将2）得到的澳元存入银行1.2澳元得到的本息1

4、.2（15%）1.26澳元合计0-1.04美元1.26澳元0假设远期汇率依然为1:1.2，他会怎样办？.三 风险中性定价法风险中性定价原理在对衍生证券定价时，我们可以假定一切投资者都是风险中性的，既不偏好也不厌恶在此假定下，一切证券的预期收益率都可以等于无风险利率r，一切现金流量都可以经过无风险利率进展贴现求得现值。这就是风险中性定价原理.三 风险中性定价法风险中性假定仅仅是一个纯技术假定，但经过这种假定获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的一切情况风险中性定价消除了至今未能处理的客观风险偏好的度量问题在本质上与无套利具有内在一致性.四 形状价钱定价法根本证券和形状价

5、钱在特定形状发生时报答为1，否那么报答为0的资产，称为“根本证券根本证券在当前的价钱即为形状价钱10根本证券201根本证券1现值市场形状d市场形状u.四 形状价钱定价法形状价钱定价法假设未来时辰有N种形状，而这N种形状的价钱我们都知道，那么我们只需知道某种资产在未来各种形状下的报答情况和市场无风险利率程度，我们就可以对该资产进展定价，这就是形状价钱定价技术.形状定价法：一个例子证券A当前价钱为100元，1年后要么上升为107元，要么下降为98元。假定无风险利率为2%证券B假设在一年后的两种能够形状分别为：上升到103元，或者下降为98.5元，试问证券B当前价钱应该为多少？10010798 ？1

6、0398.5.两步走1由知信息求出两种根本证券的形状价钱2经过形状价钱定价法计算结果10010798？1001？10398.5R=0.02.2经过形状价钱定价法计算结果期初0时刻现金流（元）期末T时刻现金流（元）状态u（上升）状态d（下跌）（1）卖空1股证券B-103-98.5（3）买入103股基本证券11030（4）买入98.5股基本证券2098.5净现金流00.1由知信息求出两种根本证券的形状价钱期初0时刻现金流（元）期末T时刻现金流（元）状态u（上升）状态d（下跌）（1）卖空107股基本证券1-1070（2）卖空98股基本证券20-98（3）购买1股证券A-10010798净现金流00.

7、1由知信息求出两种根本证券的形状价钱期初0时刻现金流（元）期末T时刻现金流（元）状态u（上升）状态d（下跌）（1）以2%利率借入piu+pid元（3）买入1股基本证券110（4）买入1股基本证券201净现金流0.四 形状价钱定价法普通化相关公式延续复利：假设当期记为t，末期记为T，利率为r年利率，期限为n年，那么现值P和终值F之间的关系可表示为每天计息一次近似等于延续复利计息结果延续复利和每年计息m次复利之间的换算.四 形状价钱定价法普通化相关公式当期记为t，末期记为T，市场只需两种形状：上升和下降，假设某一证券到期末既能够上升到原价的u倍，也能够下降为原价的d倍，那么由该证券信息可求出根本证

8、券的形状价钱.四 形状价钱定价法普通化相关公式假设某一证券的价钱到期末既能够上升到Pu，也能够下降到Pd，那么该证券当期的价钱应该为.四 形状价钱定价法启示形状价钱定价法是无套利原理及复制技术的详细运用形状价钱定价法和风险中性定价法不谋而合.例子再阐明u = 1.07d = 0.98证券 A证券 B无风险证券无风险利率.根本证券根本证券 1 根本证券 2= ?= ?.利用根本证券复制证券A组合 根本证券 1, 根本证券 2复制证券 A=无套利. 复制无风险证券组合 根本证券 1, 根本证券 2=复制.令形状价钱.五 积木分析法积木分析法也叫模块分析法，是一种将各种金融工具进展分解和组合的分析方法，以处理金融问题由于金融工程产品和方案本来就是由股票、债券等根底性证券和4种衍生证券构造组合构成的，积木分析法显然是一种非常适宜金融工程的分析方法.五 积木分析法报答图payoff和损益图gain or loss报答图：横轴为到期日标的资产的价钱，纵轴为衍生金融产品不思索本钱时的收益损益图：又称盈亏图，其纵轴是思索了本钱之后衍生金融产品的盈亏.五 积木分析法根本证券远期和期货看涨期权看跌期权试着画一画以下头寸的报答图多头和空头.五 积木分