国际金融CH13ppt课件

1、第十三章汇率与外汇市场：资产方法Copyright 2003 Pearson Education, Inc.1.导言汇率与国际买卖外汇市场外国资产需求外汇市场平衡利率，预期与平衡小结章节安排Copyright 2003 Pearson Education, Inc.2.导言汇率使得我们可以进展不同将国家的价钱比较汇率的决议方式跟其他资产的价钱是一样的。这一章的主要目的: 汇率是怎样决议的。汇率在国际贸易中的作用。Copyright 2003 Pearson Education, Inc.3.汇率与国际买卖汇率有两种方式报价：直接标价法 用本币标示的外币价钱。间接标价法用外币标示的本币价钱。Co

2、pyright 2003 Pearson Education, Inc.4.汇率与国际买卖Table 13-1: 汇率报价Copyright 2003 Pearson Education, Inc.5.国内与国外价钱假设我们知道两国货币之间的汇率，我们就可以计算出一国出口商品以另一国货币计算的价钱。 例如，购买一件价值50英镑的爱丁堡毛衣，会花去多少美圆? 答案：此毛衣的美圆价钱即为:(1.50 $/) x (50) = $75.汇率与国际买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.6.汇率的两种变动:本国货币的贬值外币的本币价钱上升。使得本国商品对外国人来

3、说更廉价，外国商品对本国居民更昂贵。本国货币的升值外币的本币价钱下降。使得本国商品对外国人来说更昂贵，外国商品对本国居民更廉价。汇率与国际买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.7.汇率与相对价钱进出口需求遭到相对的影响一国货币升值提高其出口相对价钱降低其进口相对价钱一国货币贬值降低其出口相对价钱提高其进口相对价钱汇率与国际买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.8.汇率与国际买卖 图13-2:$/汇率与美国牛仔裤与英国毛衣的相对价钱Copyright 2003 Pearson Education, Inc.9.外

4、汇市场汇率是在外汇市场上决议的.国际货币买卖发生的地方称为外汇市场参与者主要的外汇市场参与者:商业银行企业非银行金融机构中央银行Copyright 2003 Pearson Education, Inc.10.银行间买卖银行之间的外币买卖在外汇市场中占据绝大多比重汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.11.外汇市场特征世界范围的外汇买卖量极为宏大，而且近年来还在不断膨胀。新技术，比如互联网络，在主要的外汇买卖中心之间运用(London, New York, Tokyo, Frankfurt, and Singapore).金融中心的一体化意味

5、不存在明显的套利。套利：贱买贵卖的过程.汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.12.载体货币载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际买卖中被广泛用作度量规范的货币。例如:2001年银行间的外汇买卖有90是美圆的。汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.13.即期汇率与远期汇率即期汇率适用于即期汇率买卖远期汇率适用于预先确定汇率的远期外汇市场买卖远期汇率与即期汇率并不用然相等，但是，它们却在同方向变动，汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.1

6、4. 图13-1: 19812001年，美圆/英镑即期汇率与远期汇率汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.15.外汇掉期外汇掉期买卖，指即期卖出一种货币同时远期再买回该种货币。是整个外汇买卖中的一个重要组成部分。汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education, Inc.16.期货与期权期货合约买入期货合同，就是买入一份在未来特定日期交割一定数量外国货币的保证。.外汇期权外汇期权使一切者有权在到期日以前任何时间内买卖特定数量的外国货币。汇率与外汇买卖Copyright 2003 Pearson Education

7、, Inc.17.影响银行外汇存款需求的要素与影响其他资产的要素是一样的。资产与资产收益资产收益定义即经过一定时期资产价值增值的百分比。实践收益率预期实践收益率，即用一些具有广泛代表性的、储蓄者经常购买的商品作为规范来计量资产价值进而计算出的收益率。外汇资产的需求Copyright 2003 Pearson Education, Inc.18.风险与流动性除了收益之外。储蓄者主要关怀资产在两方面的特征:一是风险，即对储蓄者财富奉献的易变程度;二是流动性，即可以被卖掉或用来与商品进展交换的方便程度。外汇资产的需求Copyright 2003 Pearson Education, Inc.19.利

8、率为了比较不同存款收益，市场参与者需求两方面的信息。 首先，他们需求知道，存款的货币价值将如何改动。 其次，他们需求知道汇率将如何变化以便将用不同货币计量的收益率进展转换和比较。利率，即借出1单位的某种货币一年可以获得的该种货币数量。美圆利率0.10通常记为年利率10)意味着借出者每借出1美圆，可以在年末获得1.10美圆，其中1美圆为本金，10美分为利息。外汇资产的需求Copyright 2003 Pearson Education, Inc.20. Figure 13-2：1975-1998年美圆存款与德国马克存款的利息率 外汇资产的需求Copyright 2003 Pearson Educ

9、ation, Inc.21.汇率与资产收益 外汇市场买卖的存款的收益取决于利率和预期的汇率变化。为了决议买入美圆还是欧元存款，我们需求计算欧元存款的的美圆收益。Copyright 2003 Pearson Education, Inc.22.一个简单的法那么欧元存款的美圆收益率约等于欧元的利率加上美圆相对欧元的贬值率。美圆相对欧元的贬值率定义为一年内美圆/欧元汇率的增长率。Copyright 2003 Pearson Education, Inc.23.因此，美圆存款和欧元存款的预期收益率之差等于： R$ - R + (Ee$/ - E$/ )/E$/ = R$ - R - (Ee$/ -E$

10、/ )/E$/ (13-1)where: R$ =一年期美圆存款利率 R=目前的一年期欧元存款利率 E$/ =目前的美圆/欧元汇率每欧元的美圆数额) Ee$/ =预期一年后的美圆/欧元汇率每欧元的美圆数额)外汇资产需求Copyright 2003 Pearson Education, Inc.24.当等式13-1的差为正时，美圆存款具有更高的收益率;当其为负时，欧元存款具有更高的收益率。外汇资产需求Copyright 2003 Pearson Education, Inc.25.Table 13-3: 美圆存款和欧元存款美圆收益率的比较情况 外汇资产需求Copyright 2003 Pears

11、on Education, Inc.26.外汇市场的收益，风险与流动性对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风险和流动性。对于外汇市场风险的重要性，经济学家们没有达成共识。大多数会遭到流动性影响的市场参与者是进展国际贸易的公司和个人与国际贸易相联络的支付活动仅占外汇买卖总量的很小一部分. 因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。外汇资产需求Copyright 2003 Pearson Education, Inc.27.外汇市场平衡利率平价:根本平衡条件当一切的货币存款都提供一样的预期收益率时，外汇市场处于平衡形状利率平价条件用一样货币衡量的恣意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利

12、率平价条件这一条件意味着，外汇存款的潜在持有者，把一切的外汇存款都视为有同等志愿持有的资产。当下式成立，预期收益率相等， R$ = R + (Ee$/ - E$/)/E$/ (13-2)Copyright 2003 Pearson Education, Inc.28.当前汇率变动如何影响预期收益在其他情况一样时，本国货币的贬值会降低外汇存款的预期本币收益率。.本币的升值在其他情况一样时会使外汇存款的预期本币收益率上升。外汇市场平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.29. Table 13-4: 当Ee$/ =每欧元1.05美圆时，即期美圆/欧元汇率和欧

13、元存款的预期美圆收益外汇市场平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.30.Figure 13-3:即期美圆/欧元汇率与欧元存欺的预期美圆收益之间的关系Expected dollar return on euro deposits, R + (Ee$/ - E$/)/(E$/) Todays dollar/euro exchange rate, E$/1.021.031.051.070.0310.0500.0690.0790.1001.00外汇市场平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.31.汇率经常调整使得利率平价

14、得以维持。假设美圆利率R$ 、欧元利率R以及预期美圆/欧元的汇率Ee$/知。 外汇市场平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.32.R$Return on dollar depositsFigure 13-4:美圆/欧元平衡汇率的决议Rates of return(in dollar terms)Exchange rate, E$/E2$/21E1$/E3$/3Expected return on euro deposits外汇市场平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.33.利率变动对当前汇率的影响当其他条件都一

15、样时，一种货币存款利率上升，使该种货币相对于外国货币升值。美圆利率上升使美圆相对于欧元升值。欧元利率上升使美圆相对于欧元贬值，或从欧洲的角度来看，使欧元相对于美圆升值。利率、预期与平衡 Copyright 2003 Pearson Education, Inc.34.Dollar returnR2$R1$Figure 13-5:美圆利率上升的影晌Rates of return(in dollar terms)Exchange rate, E$/2E2$/11E1$/ Expected euro return 利率、预期与平衡Copyright 2003 Pearson Education, I

16、nc.35.Dollar returnR$图Figure 13-6:欧元利率上升的影响Rates of return(in dollar terms)Exchange rate, E$/1E1$/2E2$/Rise in euro interest rate Expected euro return 利率、预期与平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.36.预期变动对目前汇率的影响当其他条件一样时，预期汇率的上升使当前的汇率上升;同样。预期汇率的下降使当前的汇率下降。利率、预期与平衡Copyright 2003 Pearson Education, Inc.37.小结汇率在支出决策中具有一定作用，由于汇率使我们可以把不同国家的价钱转化为可比方式。当其他条件一样时，一国货币相对于外国货币的贬值(外国货币的本国货币价钱的上升)，使本国出口的商品更加廉价，进口的商品更加昂贵。一国货币的升值(外国货币的本国货币价钱的下降)，使本国出口的商品更加昂贵，进口的商品更加廉价汇率由外汇市场决议。Copyright 2003 Pearson Education, Inc.38