第五讲财务效率分析(2)

1、财务效率分析（二）1财务效率分析偿债能力盈利能力营运能力发展能力2项目六 企业盈利能力分析3盈利能力是指企业一定时期内获取利润的能力，是企业持续经营和发展的保证。利润投资者-投资利益债权人-债务利息国家-财政税收企业职工-劳动收入和福利保障4盈利能力主要内容：企业盈利能力的比率分析：任务2：与销售有关的盈利能力分析任务3：与投资有关的盈利能力分析任务4：上市公司盈利能力分析任务5：盈利质量分析5任务2：与销售有关的盈利能力分析分析要点：反映企业营业收入的获利水平，销售毛利率越高，说明企业营业成本控制的越好，盈利能力越强。销售毛利率下降的原因：因竞争而降低售价购货成本或生产成本上升毛利率水平较高

2、的产品比重下降销售毛利率具有明显的行业特点。销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%6任务2：与销售有关的盈利能力分析营业利润率=利润总额/营业收入*100%营业利润率=营业利润/营业收入*100%7任务2：与销售有关的盈利能力分析反应每一元营业收入可实现的净利润由于净利润变动较大 ，应结合盈利结构增减变动来分析销售净利率=净利润/营业收入*100%8任务2：与销售有关的盈利能力分析成本费用利润率=利润总额/成本费用总额x100%成本费用营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用9任务3：与投资有关的盈利能力分析投入资金的界定：投入资金全部资产长期资产股东权益资金10任务3：

3、与投资有关的盈利能力分析 要求：5%或 一年期银行贷款利率分析要点：是全部资产的盈利水平越高越好影响因素：营业收入总额、总资产平均占用额11任务3：与投资有关的盈利能力分析 =总资产周转率销售息税前利润率12任务3：与投资有关的盈利能力分析净资产收益率（是核心指标！）全面摊薄净资产收益率=净利润/期末净资产*100%加权平均净资产收益率=净利润/平均净资产*100%13任务3：与投资有关的盈利能力分析净资产收益率关系到资本的累积速度，是最重要的财务指标。例如：拥有25%净资产收益率的企业，在盈利不变模型中，4年就可以将股本权益翻番，10%则需要10年！此项最好在15%以上，最佳区间为15%25

4、%。目前对中小企业来讲至少应大于5%；14任务3：与投资有关的盈利能力分析净资产收益率不要考虑小于10%的企业，除非处于周期性行业低谷；因股东权益的变动而被摊薄（增发，配售等）；正在筹建部分项目，尚未产生收益。等等大于30%的要小心，因为大于30%的净资产收益率往往是不可持续的，此时买入无疑是出了一个过高的价格。因为高的利润率必然吸引竞争，除非企业有强大的优势将潜在竞争者排挤在门外。15资本收益率 资本：实收资本+资本公积资本收益率=净利润/平均资本*100%任务3：与投资有关的盈利能力分析16任务4：上市公司盈利能力分析17市盈率= 普通股每股市价 / 普通股每股收益越高表明投资者越愿意出价

5、购买收益与风险同在应结合每股现金流量分析任务4：上市公司盈利能力分析18任务4：上市公司盈利能力分析市净率（每股股价/每股净资产） 要求：1219任务5：盈利质量分析 盈余现金保障倍数=经营活动产生的现金净流量 / 净利润 （反应会计利润与真实利润的匹配程度）20任务5：盈利质量分析21任务5：盈利质量分析22任务5：盈利质量分析23盈利能力影响盈利能力的因素：1.税收政策2.利润结构3.资本结构4.资产运转效率24项目七 企业营运能力分析25营运能力企业营运资产的效率：资产的周转速度 1.资产的周转快慢直接影响企业资产的流动性 2.资产只有在周转运用中才能带来效益26营运能力资产周转率（周转

6、次数） =计算期的资产周转额/计算期资产平均占用额资产周转期（周转天数） =计算期天数/资产周转率（周转次数）27营运能力流动资产周转情况应收账款周转率（周转次数） =赊销收入/应收账款平均余额应收账款周转期（周转天数） = 360/应收账款周转率 =（应收账款平均余额*360）/营业收入28营运能力存货周转率（周转次数） =营业成本/存货平均余额存货周转期 = 360/存货周转率 =（存货平均余额*360）/营业成本29营运能力1.营业周期 =存货周转天数+应收账款周转天数2.流动资产周转率 =营业收入/流动资产平均余额 流动资产周转天数 =360/流动资产周转率 =（流动资产平均余额*36

7、0）/营业收入30营运能力固定资产周转率 =营业收入/固定资产平均净值固定资产周转天数 = 360/固定资产周转率 =（固定资产平均净值*360）/营业收入31营运能力总资产周转率 =营业收入/平均资产总额总资产周转天数 = 360/总资产周转率 =（平均资产总额*360）/营业收入32项目八 企业发展能力分析33发展能力指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可称为增长能力。 一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，不断增加企业价值。34企业发展能力分析分析目的： 衡量企业创造股东价值的程度 企业成长性 影响未来发展的因素 未来盈利能力股东潜在投资者债权人经营者35发展能力一、企

8、业营业发展能力指标： 总资产增长率 =本年总资产增长额/年初资产总额100% 固定资产成新率 =平均固定资产净值/平均固定资产原值100%36发展能力二、企业财务发展能力指标2.1资本扩张指标 1.资本积累率 2.三年资本平均增长率 3.资本保值增长率37发展能力2.2收益增长指标净利润增长率=本期净利润增长额/上期净利润100%营业利润增长率 =本年营业利润增长额/上年营业利润总额100%股利增长率=本年每股股利增长额/上年每股股利100%38项目九 财务报表综合分析39综合分析财务报表综合分析，就是将营运能力、发展能力、偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中。全方位地评价企

9、业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判断。40综合分析沃尔比重评分法：亚历山大沃尔在20世纪初出版了信用晴雨表研究和财务报表比率分析两部专题研究成果，其中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平。41某公司财务状况沃尔评分42综合分析尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应用。43 杜邦财务分析体系 ：169页 销售收入 44净资产收益率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率总资产股东权益可持续增长率股利支付率杜邦财务分析体系帕利普财务分析体系171页45综合分析综合评分法：172页是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，然后评出每项指标的