周春生：从农行上市看国有商业银行治理改革ppt课件

1、中国农业银行即将走完上市前的一切进程，完成全球最大IPO。农业银行上市意味着什么？上市后能否可以摆脱目前的“四大银行中最差的负面笼统？农行.未来会在A股市场扮演什么角色？农行上市后能否会对股市有负面影响？上市后农行是飙涨还是破发？针对这些投资者和网友们广泛关注的问题，新浪财经约请.各方面专家撰写专栏文章“农业银行上市专家谈，为您解读农业银行此次万众瞩目的IPO。长江商学院教授 周春生北京大学经济学院金融系副教授 冯.科中国农业银行即将在上交所和港交所同时上市，如此一来，我国四大国有商业银行全部上市。这一收官之作，标志着我国国有商业银行的改革之路走完了重要.的一步。上市是我国国有商业银行改革的重

2、要举措，察看农行的上市过程，与工商银行(4.15,-0.03,-0.72%)，建立银行(4.73,0.02,0.42%)等，如出一辙，依葫芦画瓢而已。从发行价钱来看，A股的2.68元，H股的3.2港元，A股IPO价钱显著低于H股价，这在IPO.历史上是异常稀有，或者说绝无仅有的。这种景象当然与现实A股市场低迷有关，也反响出市场对农行并不追捧，远远不是热情弥漫。同时，这也影响了农行努.力成为“全球第一大IPO的夙愿。假设农行最终融资221亿美圆，也只是略超越工商银行在2006年创下的219亿美圆的融资纪录。而实践上，即使.农行全额行使其超额配售选择权，也并非“全球第一大IPO，由于此时的人民币兑

3、美圆比2006年曾经升值了不少。从融资的用途来看，农行的招股阐明.书上已明确阐明，“全部用于充实资本金，但这似乎仍免不了圈钱的嫌疑。农行2021和2021年的资本充足率分别为9.41%和10.07%，按理.说资本金应该不是农行最需求处理的问题。可问题是，2021和2021年大幅度添加的巨额信贷，以及农行本身的改革进程，这两股力量，迫使农行不得不.在2021年年中这个资本市场处于振荡的时候上市融资。农行上市并非独角戏，工商银行、建立银行、中国银行(3.43,-0.02,-0.58%)、.交通银行(6.06,-0.03,-0.49%)等，近期均有庞大的再融资方案，都有数百亿之巨。深层次地看，我国国

4、有商业银行最大弊病之一依然是公.司治理程度低下。即使胜利上市，对于真正处理公司治理问题，也没有明显的协助。首先，产权构造虽然有了改革，但没有根本性的变化，国有股一枝独大。股.份制改革和上市完成后，我国四大国有商业银行在名义上曾经不是“国有独资了。而实践上，四大国有商业银行的控制权依然掌握在政府手中。政府经过“中.央汇金公司来“代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权益和履行出资人义务的。“中央汇金公司下设的“银行部，管辖四个处：工行股权管理.处、农行股权管理处、中行股权管理处、建行股权管理处。这样的关系，曾经很明显了。从控股比例来看，目前“中央汇金公司持有中国银行67.52%的.股份，持有建

5、立银行57.09%的股份，持有工商银行35.4%的股份(财政部持有35.3%)。对于上市前农行来说，“中央汇金公司和财政部各持.50%，上市后将不低于48%。可以明显看出，四大国有商业银行是名副其实的“国有。国有股一枝独大，银行市场化运作的目的无法达成。其次，上市后.的商业银行在人事上缺乏自主权，政府直接任命了相当多的高层管理人员。建立银行现任董事长曾担任央行副行长、外汇管理局局长、汇金公司董事长等职；中.国银行现任董事长曾担任央行副行长、货币政策司司长等职；中国银行现任行长曾担任海南省副省长等职。农业银行现任董事长曾担任国家审计署副审计长、央.行副行长等职可见，我国四大国有商业银行的高层管理

6、人员更多地是政府官员，而不是真正意义上的企业运营者。这样的政府任命体制，自然无法满足现代.企业制度对公司治理机制的规范要求。第三，银行治理的缺陷，使得高层管理人员的品德风险相当大。2021和2021年，我国信贷急剧膨胀，一方面，银.行经过资本市场再融资源源不断地将本身就很稀缺的民间资本转化为政府融资平台、国有企业、房地产开发商的信贷资金，大量资金流向了传统大工程；而另一.方面，众多的民营企业、中小企业融资困难。如此畸形的信贷构造，显然不利于银行信贷资金引导和促进经济构造的调整和产业晋级。第四，为了改善货币政策.效果，政府往往采用控制国有商业银行的方式。虽然早在1998年我国就取消了贷款的“指令性方案制度，然而现实上，由于我国货币政策传导机制的发育.并不健全，货币政策的传导依然严重依赖于信贷渠道，因此政府对商业银行的“指点实践上不断存在，商业银行还是要做“政策，不是彻底的“商业。上.述问题的存在，并不是说政府控制银行是完全错误的，而是说政府对银行的控股，应是有限制的，这个限制，应是其收益要大于本钱。上述问题，就是政府控制.银行的高额本钱，显然收益远不及本钱高。因此，我国国有商业银行上市是改革的必经阶段，但不是最终形状，新一轮的改革亟需启动。而坚持市场化的方向，.减少政府对银行的控制，构成合理的公司治理架