财务管理-财务管理基本价值观念( 45页)ppt课件

1、1第二章 财务管理根本价值观念【学习目的】经过本章学习，应掌握资金时间价值的计算方法；掌握风险的概念、种类，以及风险与报酬的关系；熟习资本资产定价模型的运用；了解通货膨胀的概念；了解证券投资组合的意义；了解风险报酬的衡量方法。1第二章财务管理根本价值观念.22.1 资金的时间价值 资金的时间价值是财务管理的根本观念之一，因其非常重要并且涉及一切理财活动，因此有人称之为理财的“第一原那么。2.1.1 资金时间价值的概念 资金在周转运用中由于时间要素而构成的差额价值，称为资金的时间价值。2第二章财务管理根本价值观念.32.1.2 资金时间价值的作用资金时间价值提示了不同时点上货币之间的换算关系。资

2、金时间价值以商品经济的高度开展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在根底，它是一个客观存在的经济范畴，是财务管理中必需思索的重要要素。我国不仅有资金时间价值存在的客观根底，而且有充分运用它的迫切性。把资金时间价值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等方面思索这一要素，是提高财务管理程度，搞好筹资、投资、分配等决策的有效保证。3第二章财务管理根本价值观念.42.1.3 资金时间价值的计算1. 单利的计算1单利终值的计算终值指一定数额资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值。F=P+Pin=P1+in2单利现值的计算现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成如今的价值，即资金在其运动

3、起点的价值。4第二章财务管理根本价值观念.52. 复利的计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利。1复利终值的计算知现值P，求终值F复利终值是指一定量的本金按复利计算假设干期后的本利和。以下图为复利终值表示图。5第二章财务管理根本价值观念.6复利终值的计算公式为：F=P1+in也可写作： F=PF/P，i，n2复利现值的计算知终值F，求现值P复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的如今价值，或者说是为获得未来一定本利和如今所需求的本金。6第二章财务管理根本价值观念.7以下图为复利现值表示图。复利现值的计算公式是：也可写作：P=FP/F，i，n7第二章财务管理根

4、本价值观念.83. 年金的计算 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。在年金问题中，系列等额收付的间隔期只需满足相等的条件即可，因此，间隔期完全可以不是一年。例如，每季末等额支付的债券利息就是年金。年金有多种方式，根据第一次收到或付出资金的时间不同和延续的时间长短，普通可分为普通年金、即付年金、永续年金和递延年金。8第二章财务管理根本价值观念.91普通年金的计算普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额即年金。9第二章财务管理根本价值观念.10普通年金终值知年金A求年

5、金终值F普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式也可写作：F=AF/A，i，n即：普通年金终值=年金年金终值系数10第二章财务管理根本价值观念.11年偿债基金知年金终值F求年金A偿债基金是指为了在商定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必需分次等额构成的存款预备金。偿债基金的计算实践上是年金终值的逆运算，其计算公式为：式中的分式 称作“偿债基金系数，记作A/F，i，n。11第二章财务管理根本价值观念.12普通年金现值知年金A求年金现值P普通年金现值，是指为在每期期末获得相等金额的款项，如今需求

6、投入的金额。普通年金现值的计算公式为：式中分式 称作“年金现值系数，记为P/A，i，n，可经过直接查阅“1元年金现值系数表求得有关数值。12第二章财务管理根本价值观念.13年资本回收额知年金现值P求年金A年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中的分式 称作“资本回收系数，记为A/P，i，n，可经过直接查阅“资本回收系数表或利用年金现值系数的倒数求得。13第二章财务管理根本价值观念.142即付年金的计算即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如以下图所示

7、。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额即年金。14第二章财务管理根本价值观念.15 即付年金终值的计算 n期即付年金与n期普通年金的收付款次数一样，但由于其收付款时间不同普通年金是在每期期末收到或付出相等的金额，n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。计算公式如下：F=AF/A，i，n1+i即：即付年金终值=年金普通年金终值系数1+ i或： F=AF/A，i，n+1-1 即：即付年金终值=年金即付年金终值系数15第二章财务管理根本价值观念.16 即付年金现值的计算同理，n期即付年金现值比n期普通年金的现值多计算一期利

8、息。计算公式如下：P=AP/A，i，n1+i即：即付年金现值=年金普通年金现值系数1+ i或： P=AP/A，i，n -1+1即：即付年金现值=年金即付年金现值系数16第二章财务管理根本价值观念.173永续年金的计算 永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊方式，即期限趋于无穷的普通年金。此外，也可将利率较高、继续期限较长的年金视同永续年金计算。永续年金现值的计算公式为：当n时，1+i-n的极限为零，故上式可写成：17第二章财务管理根本价值观念.184递延年金的计算递延年金，即第一次收到或付出发生在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款与第一期无关，而是隔假设干期后才开场

9、发生的系列等额收付款项。凡不是从第一期开场的年金都是递延年金。 递延年金终值的计算递延年金是普通年金的特殊方式。递延年金终值的计算与普通年金计算一样，只是要留意期数。18第二章财务管理根本价值观念.19 递延年金现值的计算递延年金现值的计算方法有三种：方法1：P=AP/A，i，m + n-P/A，i，m 方法2：P=AP/A，i，nP/F，i，m方法3：P=AF/A，i，nP/F，i，m + n其中： m表示递延期； n表示延续实践发生的期数19第二章财务管理根本价值观念.202.1.4 贴现率和期数的推算1. 求贴现率书【例215】、【例216】2. 求期数书【例217】、【例218】20第

10、二章财务管理根本价值观念.212.2利息率和通货膨胀2.2.1利息和利率的表示利息是在信誉根底上产生的，是资金一切者将资金暂时让渡给运用者收取的报酬。利息率简称利率，是一定时期内利息额与借贷资金额本金的比率。利率普通分为年利率、月利率和日利率。21第二章财务管理根本价值观念.222.2.2 利率的决议要素1.利率制定的根据合理制定利率，对发扬信誉和利息的作用有重要意义。利率制定的客观根据该当是：1以平均利润率为最高界限2要思索资金的供求情况3要思索物价程度的变化4要思索银行存贷利差的合理要求22第二章财务管理根本价值观念.232. 利率与资金时间价值的区别 通常情况下，资金时间价值相当于没有风

11、险和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。这是利润平均化规律作用的结果。利率的普通计算公式可表示如下：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率也可表示为：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率23第二章财务管理根本价值观念.242.2.3 名义利率与实践利率的换算方法一：按以下公式将名义利率换算为实践利率，然后按实践利率计算时间价值。i=1+r/mm-1方法二：不计算实践利率，而是相应调整有关目的，即利率变为r/m，期数相应变为mn。F=P1+r/mmn公式中：i为实践利率；r为名义利率；m为每年复利次数。24第二章财务管理根本价值观念.252.2.4 通

12、货膨胀1.通货膨胀及物价变动指数的概念 通货膨胀是指一个时期的物价普遍上涨，货币购买力下降，一样数量的货币只能购买较少的商品。 物价指数是反映不同时期商品价钱变动的动态相对数。2.通货膨胀对企业财务活动的影响1通货膨胀对财务信息资料的影响2对企业本钱的影响25第二章财务管理根本价值观念.263.通货膨胀与资金时间价值 资金时间价值随着时间的推移使货币增值，普通用利率贴现率按复利方式进展计量。 通货膨胀那么随着时间的推移使货币贬值，普通用物价指数的增长百分比来计量。4. 投资报酬率贴现率与通货膨胀率关系它们间的关系如下： 1+i=1+f1+r式中：i名义投资报酬率；f通货膨胀率；r实践投资报酬率

13、。26第二章财务管理根本价值观念.272.3 投资的风险价值2.3.1 风险的概念 风险普通是指在一定条件下和一定时期内能够发生的各种结果的变动程度。财务管理中的风险是：企业各项财务活动过程中。由于各种难以预料或无法控制的要素作用，使企业的实践收益与估计收益发生背叛，从而蒙受经济损失或获取额外收益的能够性。 不确定性，即人们事先只知道采取某种行动能够构成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者都不知道，而只能作些粗略的估计。27第二章财务管理根本价值观念.282.3.2 风险的类别按来源构成缘由分： 1.运营风险运营风险是指因消费运营方面的缘由给企业盈利带来的不确定性。2.财务风险财务风险

14、又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。按投资角度能否分散：1、系统风险不可分散、市场风险2、非系统风险可分散、公司特有风险28第二章财务管理根本价值观念.292.3.3 风险报酬收益率资产收益率：实践收益率：曾经实现或确定可以实现的收益率；名义收益率：合约上标明的收益率；预期期望收益率：不确定条件下预测未来能够实现的收益率；必要收益率：最低要求的收益率。投资者对资产合理要求的最低收益率；无风险收益率：无风险资产收益率。由时间价值与 通货膨胀补贴率构成；风险收益率：资产持有者因承当资产风险而要求超越的无风险报酬的额外收益，等于风险收益率与无风险收益率之差。29第二章财务管理根

15、本价值观念.1.风险报酬的概念风险报酬是指投资者由于冒风险进展投资而获得的超越资金时间价值的额外收益。2.风险报酬的表现方式风险报酬的表现方式有两种：风险收益额和风险收益率。即：期望投资报酬率=资金的时间价值无风险收益率+风险收益率.313.风险的衡量对风险进展衡量的步骤如下：1确定概率分布2计算预期收益预期收益又叫期望值，指某一投资工程未来收益的各种能够结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式如下：31第二章财务管理根本价值观念.323计算离散程度 规范离差规范离差的计算公式为： 规范离差率规范离差率的计算公式为：32第二章财务管理根本价值观念.334. 风险收

16、益率1风险收益率的计算风险收益率RR=风险价值系数b规范离差率V在不思索通货膨胀的情况下，投资收益率为：R=RF+RR=RF+bV公式中，R为投资收益率，RF无风险收益率。33第二章财务管理根本价值观念.342风险价值系数确实定风险价值系数b的数学意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的规范离差率的比率。通常有以下几种方法： 根据以往同类工程的有关数据确定 由企业主管投资的人员会同有关专家确定3风险投资决策经过上述方法将投资方案的风险加以量化，并结合收益要素后，决策者便可据此作出决策。34第二章财务管理根本价值观念.352.3.4 投资组合的风险与报酬1.投资组合的概念投资组合是指同时以两个或

17、两个以上资产作为投资对象而发生的投资。2.投资组合的期望收益率由组成投资组合的各种投资工程的期望收益率的加权平均数构成。其权数等于各种投资工程在整个投资组合总额中所占的比例。公式为： 35第二章财务管理根本价值观念.363. 两项资产构成的投资组合的风险1协方差协方差是一个用于丈量投资组合中某一详细投资工程相对于另一投资工程风险的统计目的。协方差的计算公式为：36第二章财务管理根本价值观念.372相关系数 相关系数的计算公式为：3两项资产构成的投资组合的总风险 由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为：37第二章财务管理根本价值观念.384. 多项资产构成的投资组合风险及其分散化1系

18、统风险不可分散风险 系统风险是指那些影响一切公司的要素引起的风险。2非系统风险可分散风险 非系统风险是指发生于个别公司的特有事件所呵斥的风险。由于非系统风险可以经过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎没有非系统风险。38第二章财务管理根本价值观念.39 投资组合的风险如下图。39第二章财务管理根本价值观念.402.4 资本市场平衡模型2.4.1 资本资产定价模型CAPM1. 系数1单项资产的系数系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。2投资组合的系数投资组合的系数等于被组合各单项资产系数的加权平均数。40第二章财务管理根本价值观念.412. 资本资产定价模型的建立1资本资产定价模型的假设资本资产定价模型CAPM是指财务管理中为提示单项资产必要收益率与预期所承当的系统风险之间的关系而构建的一个数学模型。2资本资产定价模型的根本表达式ERi=RF+iRm-RF3证券市场线假设将资本资产定价