38-2019从业基础知识精第七章

1、从业资格基础知识精讲班：第七章外汇衍生品第一节外汇远期知识点一汇率的标价（熟悉）一、直接标价法（常用）以本币表示外币的价格，即以一定一定数额本国货币的标价方法，如 100民币。二、间接标价法（常用）以外币表示本币的价格，即以一定（1、100 或 1000 个）的外国货币作为标准，折算为为 615.33，表示 100可以兑换 615.33 元人（1、100 或 1000 个）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。如在纽约，1英镑为 0.6605，表示 1可兑换为 0.6605 英镑。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等采用间接标价法。三、标价法各国以一定的为标准来计算应该汇兑多少

2、他国货币，而非货币的汇价。外汇时，则是根据各自对的比率套算出知识点二货币标价与变动（了解）一、货币标价小数点前一位加上小数点后四位（或五位）二、点值（某种货币标价变动一个“点”的价值）（一）间接标价法欧元兑的汇率由 1.1563 上升至 1.1564，则欧元上涨了一个“点”，即 0.0001。（二）标价法兑日元汇率为 117.25，当汇率变动一个点，表示的日元价格变动了 0.01 日元，此时点值就是 0.01/117.25=0.000085。知识点三远期汇率与升贴水（掌握）一、远期汇率的概念交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外汇交割的汇率。二、升贴水的概念（一）升水一种货币的远期汇率高于即

3、期汇率。（二）贴水一种货币的远期汇率低于即期汇率。三、升贴水计算（一）公式升（贴）水=（远期汇率-即期汇率）即期汇率（12月数）（二）案例1.贴水英镑的即期汇率为 1 英镑兑 1.5201，30 天远期汇率为 1 英镑兑 1.5148。这表明，30天远期英镑贴水，贴水 53 点，点值为 0.0053。30 天英镑的远期贴水为：（1.5148-1.5201）/1.5201（12/1）=-4.22.升水欧元即期汇率为 1 欧元兑 1.1122远期欧元升水，升水 8 点，点值为 0.0008。30 天远期汇率为 1 欧元兑 1.1130。这表明，30 天30 天欧元的远期升水为：（1.1130-1.

4、1122）1.1122（12/1）= 0.83.远期汇率的计算公式其中，R 表示利率，d 表示交易期限。假设某日与间的即期汇率为 1=6.2706 元，一个月的间同业拆借利率（Shibor）为 5.066，一个月的伦敦间同业拆借利率（Libor）为 0.1727，则一个月（实际天数为 31 天）远期兑汇率应为：知识点四外汇远期交易（掌握）一、概念外汇远期交易指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割的外汇交易。二、案例2014 年 3 月 25 日，机构 A 通过外汇交易系统与机成交一笔 1 年期兑远期交易。约定机构 A 卖出 1500 万，买入。机构 A 为发起方，机报出即

5、期汇率 USDCNY=6.1300，远期点 40.00bp（远期全价等于即期汇率加上远期点），即机构 A 以USDCNY=6.的价格在年月日向机卖出 1500 万。三、外汇远期交易的实际应用（一）商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险某年 5 月 1 日，某内地进口商与月（实际天数为 92 天），签约时客户签订总价为 300 万的汽车进口合同，付款期为 3 个兑汇率为 1=6.2709 元。由于近期3 个月远期兑人民兑人民币汇率波动剧烈，企业决定利用外汇远期进行套期保值。签订合同当天，币的报价为 6.26546.2721，企业在同签订远期合同后，约定 3 个月后按 1兑 6.2721 元人民币的

6、价格向卖出 18816300 元，同时买入 300 万用以支付货款，假设 3 个月后兑即期汇率为 1=6.4253 元，与不利用外汇远期进行套期保值相比，企业少支付货款 459600（=19275900-18816300）元。（二）短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险在没有的情况下，如果一国的利率低于他国，则该国的就会流向他国以谋求。假设在汇率不变的情况下纽约投资市场利率比伦敦高，二者分别为 9.8和 7.2，则英国的投资者会用英镑买入，然后将其投资于 3 个月期的国债，待该国债到期后将本利兑换成英镑，这样投资者可多获得 2.6的利息。但是，如果 3 个月后，对英镑汇率下跌，

7、投资者就得用的美元去兑换英镑，还有可能损失。因此，英国投资者可以在买进现汇的同时卖出 3 个月的远期。只要远期汇率贴水不超过两地的利率差，投资者的汇率风险就可以规避。如果超过利率差，投资者可能无利可图而且还会遭到损失。投资者如果在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防债务到期时多付出本国货币。例如，我国某投资者对有外汇债务 1 亿，为规避汇率波动造成损失，3 个月期兑外汇远期，汇率为 6.2709。3 个月后兑汇率变为 6.2731，如果未进行外汇远期交易，则该投资者需付出 6.2731 亿元才能兑换 1 亿，但现在只需 6.2709 亿元，规避了汇率风险。知识点五无本金交割的外汇远期

8、（理解）一、概念无本金交割的外汇远期（简称 NDF）是一种外汇远期交易，外汇交易的一方货币为不可兑换货币。这是一种场易的外汇衍生工具，主要是由充当中介机构，交易双方基于对汇率预期的不同看法，签订无本金交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割，结算的货币是兑换货币（一般为），无须对 NDF 的本金（受限制货币）进行交割，与本金金额、实际收支毫无关联，并且对企业未来现金流量不会造成影响。无本金交割外汇远期交易一般用于实行国家的货币，为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的二、以。NDF汇率为计价标准的外汇远期合约，按照合约本金金额以及约定

9、的定价日中国外汇交易中心即期挂牌价与合约汇率之间的差额，可计算远期交易的盈亏，并按照定价日即期挂牌价将合约盈亏金额换算为行结算。后，以进行交割，契约本金无须交割，交易双方亦不用持进例如：某进口商为规避三个月后的汇率风险，向预购三个月期的远期 100 万，成交价格为 6.2660。目前兑即期汇率为 6.2760，假设三个月后兑的汇率变成 6.2810。若该公司当初是按交割远期外汇方式，则在契约到期当日，公司必须以6266000 元向购入l00 万，即所谓的全额交割；若按 NDF 方式，则该公司已于三个月前锁住兑的 6.2660水准，如今兑已涨至 6.2810，所以该公司的 NDF 头寸已产生利润

10、，应付给公司：第二节外汇知识点一外汇外汇的概念（熟悉）是交易双方以约定的币种、金额及汇率，在未来某一约定时间交割的标准化合约。知识点二一、定义外汇外汇卖出套期保值（掌握）卖出套期保值又称外汇空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇市场上卖出合约对冲现货的价格风险。二、适合外汇卖出套期保值的情形1.持有外汇资产者，担心未来货币贬值。2.出口商和从事国际业务的失。三、案例预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损某投资者发现中国的利率高于利率，于是决定630 万以获取，计划投资3 个月，但又担心投资期间兑升值。为规避贬值的风险，该投资者利用芝加哥商

11、业交易所外汇市场进行卖出套期保值，每手合约为 10 万。知识点三一、定义外汇外汇买入套期保值（掌握）买入套期保值又称外汇多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防合约对冲现货的价格风险。止汇率上升，在二、适合做外汇市场上买入外汇买入套期保值的情形：外汇短期负债者担心未来货币升值。国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。三、案例在 6 月 1 日，某JPY=119.65（表示 1进口商预期 3 个月后需支付进口货款 2.5 亿日元，目前的即期汇率为 USD兑 119.65 日元）。该进口商为避免 3 个月后因日元升值而需付出的来兑换成日元，就在 CME 外汇市场买入 20 手

12、 9 月到期的日元合约，进行买入套期保值，每手日元合约代表 1250 万日元。知识点四外汇一、定义在国际外汇交叉套期保值（了解）市场上，若需要回避两种非货币之间的汇率风险，就可以运用交叉货币套期保值。交叉套期保值是指利用相关的两种外汇合约为一种外汇保值。二、交叉套期保值的注意事项1.正确选择承担保值任务的另外一种适当工具。，只有相关程度高的品种，才是为手中持有的现汇进行保值的2.正确调整三、案例合约的数量，使其与被保值对象相匹配。3 月 1 日，国内某出口商出售一批服装给挪威的进口商，服装总价值为 2000 万挪威克朗（NOK），当时挪威克朗的即期汇率为 NOKCNY=0.7998，3 个月后

13、以 NOK 结算。该出口商担心 3即期市场（USD/JPY）市场（JPY/USD）开仓119.65买 0.007957（相当于 USD/JPY=125.68）平仓117.25卖 0.008126（相当于 USD/JPY= 123.06）盈亏损失了 42769获利 42250即期市场（Y）市场（CNY/USD）开仓6.2974（630 万=100.04 万）卖 0.1493（10 手=100 万）平仓6.2985（630 万=100.02 万）买 0.1471盈亏损失了 0.2 万获利 0.22 万个月后 NOKCNY 贬值造成 3 个月后收到的货款损失，由于没有 NOKCNY合约，为规避 NO

14、K进行外汇交叉套CNY 贬值风险，考虑用CME市场的 NOKUSD和 CNYUSD期保值，买入 16 手 CNYUSD合约，卖出 10 手 NOKUSD合约（CNYUSD 合约规模100 万元 CNY，NOKUSD 合约规模 200 万 NOK）。假设 3 月 1 日，CNYUSD 的价格为 0.1618，NOKUSD 的价格为 0.1292；若 6 月 1日，NOKCNY 汇率下降到 NOKCNY=0.7958，而 CME市场的 CNYUSD合约价格下降到 CNYUSD=0.1613，NOKUSD合约价格下降到 NOKUSD=0.1281，该出口商将所持有的外汇合约全部平仓，其交叉套期保值损

15、益见表。知识点五一、外汇外汇外汇的概念与种类（了解）的概念交易是指交易者根据不同市场、期限或币种间的理论性价差的异常波动，同时买进和卖出两种相关的外汇合约，以期价差朝有利方向变化后将手中合约同时对冲平仓而获利的交易行为。二、外汇（一）外汇期现的种类（二）外汇跨期知识点六外汇期现一、定义（了解）外汇期现，即在外汇现货和中同时进行交易方向相反的交易，即通过卖出的外汇合约或现货，同时买入被低估的外汇合约或现货的方式来达到获利的目的。二、外汇交易成本（一）指交易所和经纪商收取的佣金（二）三、案例结算公司收取的过户费在 3 月 1 日，交易者发现兑的现货价格为 1=6.1130 元，而 6 月份的/的价

16、格为 6.1190，期现价差为 60 个点。同时，交易者认为 6 月份的外汇理论价格为6.1160，无区间大概为 6.11506.1170，交易者判断当前的外汇价格超出了无区间，期现价差将会缩小：因此，交易者卖出 10 手 6 月份的，并买入相应金额的现货4 月 1 日，现货和价格分别变为 6.1140 和 6.1180，价差缩小到 40 个点。交易者同时将现货和平仓，从而完成外汇期现交易。现货价格差现货YCNY/USDNOK/USD1 手 200 万开仓0.7998（2000 万NOK=1599.6 万 CNY买 16 手 0.1618，持仓相当于 258.88 万 USD卖出 10 手，0

17、.1292，持仓相当于 258.4 万 USD平仓0.7958（2000 万NOK=1591.6 万 CNY卖 16 手，0.1613，持仓价值 258.08 万 USD买入 10 手，0.1281，持仓价值 256.2 万 USD盈亏亏损 8 万 CNY亏损 0.8 万USD2.2 万USD1.4 万USD，Y=6.21，相当于 8.694 万CNY知识点七外汇跨期一、概念（掌握）外汇跨期，是指交易者同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。二、案例（一）牛市1 月 15 日，交易者发现当年 3 月份的欧元为 1.1226，二者价差为 8

18、8 个点。交易者估计欧元将会缩小，所以交易者买入 10 手 3 月份的欧元合约。价格为 1.1138，6 月份的欧元价格汇率将上涨，同时 3 月份和 6 月份的合约价差合约，同时卖出 10 手 6 月份的欧元到了 1 月 30 日，3 月份的欧元合约和 6 月份的欧元合约价格分别上涨到 1.1181和 1.1236，二者价差缩小为 55 个点。交易者同时将两种合约平仓，从而完成交易。（二）熊市1 月 15 日，交易者发现当年 3 月份的英镑为 1.5094，二者价差相差 77 个点。交易者估计英镑价差将会扩大，所以交易者卖出 50 手 3 月份的英镑合约。到了 1 月 30 日，3 月份的英镑

19、价格为 1.5017，6 月份的欧元价格汇率将上涨，同时 3 月份和 6 月份的合约合约，同时买入 50 手 6 月份的英镑合约和 6 月份的英镑合约价格分别上涨到 1.5043 和 1.5135，二者价差扩大至 92 个点。交易者同时将两种合约平仓，从而完成易。交（三）蝶式1 月 15 日，交易者发现 3 月份、6 月份和 9 月份的价格分别为 6.2849、6.2832、1 月 15 日卖出 50 手 3 月份英镑美元合约，价格为 1.5017买入 50 手 6 月份英镑合约，价格为 1.5094价差为 77个点1 月 30 日买入 50 手 3 月份欧元美元合约，价格为 1.5043卖出 50 手 6 月份欧元合约，价格为 1.5135价差为 92个点各自盈亏情况亏损 26 个点41 个点价差扩大15 个点最终结果15 个点，总6.255015=4 687.5（）1 月 15 日买入 10 手 3 月份欧元合约，价格为 1.1138卖出 10 手 6 月份欧元期货合约，价格为 1.1226价差为 88个点1 月 30 日卖出 10 手 3 月份欧元美元，合约价格为 1.1181买入 10