浅谈股权结构对公司治理结构的影响3900字

1、浅谈股权构造对公司治理构造的影响3900字 摘要:无论是在理论上还是在理论中,股权构造扭曲一直被认为是导致我国上市公司治理效率低下的重要原因之一。股权构造与公司治理构造之间存在严密联络,股权构造通过影响公司内外治理机制,在很大程度上决定公司治理的有效性。 我国上市公司的股权构造存在国有股“一股独大、股权高度集中、未流通股比重过高等突出问题,导致公司治理理论中出现“内部人控制严重、大股东掠夺损害中小股东利益等一系列问题产生。关键词:股权构造 公司治理构造影响一、引言在中国股市20世纪90年代初期,由于制度设计的原因,股票被人为地区分为国有股、法人股和社会公众股。其中,国有股与法人股处在法律冻结的

2、境地不可以流通,只有比例极小的社会公众股被允许挂牌流通,这种现象有深入的历史背景。二、股权构造及公司治理构造的现状股权构造指公司中不同类型的股东所持公司股份的比例关系,可定义为某一公司总股本中各种不同性质股权的构成情况。股权构造是公司治理的根底,这是由于股权构造决定了企业所有者的组成,进而决定了董事会、监事会、经理人员的组成,而股东大会,董事会、监事会和经理人员是公司治理构造中的四大利益主体。由此可见,股权构造是公司治理构造的一个重要条件。上市公司股权构成从表1可以看出:(1)未流通股在公司总股本中的比重相当大。截至 2022 年 3月底,深沪股市上市公司总股本为 6465.37 亿股,流通股

3、总额为2286.90亿股,仅占总股本的35.63%。虽然未流通股在总股本中所占比重有下降趋势,但仍维持在较高的比例,并一直处于绝对控股程度。这样就使得大量国有资金沉淀,不利于国有企业改革的进一步深化。(2)国有股“一股独大现象严重,且呈高度集中分布状态。1998 年底国家股比重为 34.24%,2022 年 3 月底为47.42%,比重不但没有降低反而还有所上升。从股权分布来看,我国上市公司的国家股在股权构造中呈现高度集中特征。(3)法人股股权在我国上市公司总股本中的比例较高,成为影响公司治理构造的一个重要因素。由于国有股不能上市流通,只能通过协议受让的方式转让给法人股东,同时在上市公司资源相

4、对稀缺的情况下,许多企业通过购置国有股权“借壳上市,使得法人股比重上升。但法人股比重有下降趋势,1998 年底是28.33%,2002年3月底降为 17.93%,2022 年 3 月底降为 16.49%。从2022年我国上市公司中抽取300家公司的数据作为样本进展的统计中(见表2)说明:股权集中状况非常显著。前十大股东所拥有的股权占全部股份的平均数为61.92%;前三大股东所占比例为57.05%;而第一大股东的平均持股比例为53.4%;第一大股东占前十大股东持股比例的平均值为73.11%;前三大股东占前十大股东持股比例那么到达了91.38%。现代企业制度的一个显著特征就是所有权与控制权相别离,

5、因此就产生了委托代理关系。公司治理所要解决的最根本问题就是代理问题,公司治理构造问题就是从内部治理和外部治理两个角度解决现代企业的根本问题。完善的公司治理应由内部治理构造与外部治理机制组成,二者互相制衡、有机统一。内部治理构造主要通过公司内部所有者、董事会、监事会及管理层之间的契约直接支撑;外部治理机制那么通过外部的监管以及资本市场、产品市场、经理市场上的竞争间接实现。三、股权构造对公司治理构造的影响股权构造对公司治理构造的影响,主要表如今对公司经理的监管和对外部小股东的侵占两个方面。詹森和麦克林认为:股东可以分为两类,一类是管理公司具有投票权内部股东;另外一类是没有投票权的外部股东。而公司的

6、价值那么取决于内部股东所占有的股份比例,而且比例越高,公司价值越大。(一)股东持股比例对公司治理构造的影响法人治理构造都是上市公司最受资本市场关注和质疑的重要方面,对它的研究有助于理解上市公司的内部管理和高级管理层的根本情况,从而为判断一个上市公司的资质和将来业绩提供根据。第一大股东持股比例对公司治理构造乃至公司的经营业绩有重大影响。股东持股越集中,公司的经营管理越容易受控制和影响而丧失独立性,公司业绩和股东权益的不确定因素也就越大;反之,股东持股越分散,那么公司的经营管理独立性越强,影响公司业绩的人为因素越小,小股东权益亦越容易得到保障。中国的上市公司的法人治理构造独立性很差。上市公司中90

7、%是国有企业,第一大股东持有非流通国家股,且持股大多超过50%,造成“一股独大场面,这些都是我国现有股市问题所在。总的来说,我国上市公司目前存在的问题有:国有股“一股独大、股权高度集中、未流通股比重过高等突出问题,导致公司治理理论中出现“内部人控制严重、国有股东代表“缺位、大股东掠夺损害中小股东利益等一系列问题产生。四、优化公司治理构造的建议公司制度治理构造:“法治而不是“人治 。借鉴美国公司治理构造的经历,结合我国公司制企业的实际提出以下几点建议:(一)实行多元化格局股权构造决定着公司控制权的分布,决定着所有者和经营者委托代理关系的性质,是影响公司治理安康有效的重要因素。当前国有企业改制中一

8、个突出的问题是股权单一化,国有股一股独大,并多是国有独资公司。为了健全完善公司治理构造,必须在股权多元化上获得重大打破。现实和可行的方法是通过开展法人互相持股重构公司股权构造,推进投资主体多元化。在赋予企业法人代表以直接对外投资的股东代表权前提下,鼓励企业法人之间按照经济上的内在联络互相参股。同时,广泛吸收社会资本,包括私人资本、外国资本、机构法人资本,在国有股权占主体的条件下,发挥多元投资主体的积极性。从我国近些年来改制企业看,效果最好的是法人控股公司,效果最差的是国家控股公司。所以我们要开展的是法人控股而且是多家法人控股或互相参股的公司。(二)完善市场的法制体系并逐步统一股票市场我国股市的

9、投机气氛过于浓烈,长此以往,会严重股市的安康开展与市场体系的构建。尽管证监会已就我国证券市场的退出机制做出规定,但目前还有大量的理论问题亟待解决,诸如地选取配股资格的控制参数、配股中ROE标准的设置、信息披露的真实性问题以及对股东以现金方式分红派息是否应作为再筹资的必要条件等等。目前我国上市公司股本构造中的股份种类过于庞杂,这样人为造成股票市场条块分割的后果是“同股不同权、同股不同利。统一股票市场、使各种股份都能在资本市场上正常流通将会对公司治理发挥宏大的正面效应,并且,国有股份的流通宜早不宜晚,否那么问题会越来越棘手。(三)完善对投资者保护的法律体系目前我国正处于转轨时期,与国外兴旺国家相比

10、,我国经济法律存在很多空白和破绽,致使中小投资者的合法利益得不到根本的保障,因此,相对集中型的股权构造有助于防范和制止大股东对小股东的剥削,但完善相关法律既是当务之急。当前应该着重完善如下法律制度:1、建立累积投票制度在董事的选举方面,目前大多数国家都实行资本多数决原那么,这极易导致大股东滥用其表决权来损害中小股东的合法权益,从而使小股东意志与其财产绝对别离,造成股东地位的不平等,股东大会流于形式,董事会成为摆设,破坏公司治理构造。公司董事都是由股东推荐并经股东大会选举产生的,由于推荐权通常都是由持股10%以上的股东作出,除在公司收买中遇到被推荐者落选者情形外,很少发生被推荐者落选的情况,于是

11、,大股东推荐往往等同于选举。尽管2002公布的?上市公司治理准那么?第2条规定:上市公司治理构造应确保所有股东,特别是中小股东地位平等,并对股东控股比例在30%以上的上市公司在选举董事上赋予了中小股东累积投票权,而公司治理准那么恰恰将一股独大程度比拟严重的上市公司纳入强迫施行累积投票制度的范畴。2、建立异议股权收买制度异议股权收买制度是指当股东大会决定公司合并、进展大宗资产交易时,持异议股东可以要求公司以公允价格收买他们持有的股份,这样可以防止由于公司并购后给他们造成的损失。3、股东表决权限制度在现有体制下,企业在营运过程中经常会由于道德风险和信息不对称而出现“内部人控制问题,这也是现代公司治理构造急需破解的核心问题。目前很多国家的机构和组织都积极施行了独立董事制度,大局部国家都把建立独立董事制度作为完善公司治理构造的重要改革举措。五、结论公司治理构造具有国家和地区特性,它必须与本国的市场特征、制度环境以及社会传统相协调。虽然不存在所谓最优和唯一的公司治理,但好的公司治理却有着共同或者一样的原那么。股权构造在保护中小投资者方面存在差异。高度分散的股权构造,虽然有助于促进兼并,但在代理权竞争和监视机制方面存在严重的缺乏;高度集中的股权构造,其内部治理具有很大的稳定性,但不利于外部约束机制