中恒电气公司报告_中恒博瑞再发力布局核能发电和国际化市场

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安发送给：p2中恒电气（002364）财务 损益表（：百万元）模型更新时间：2015.01.152009A257.9169.71.716.418.151.90.00.01.747.16.90.041.12010A233.3146.42.117.626.940.20.00.0-3.941.36.30.035.52011A282.7190.42.019.428.941.80.00.0-8.450.58.70.047.82012A396.1225.53.827.052.287.50.0-0.4-10.095.515.10.085.62013A431.9232.7

2、3.435.665.694.50.0-1.8-5.391.013.20.088.92014E743.9431.511.467.1110.6123.4-1.00.0-9.5119.72.80.0125.62015E1,079.2632.716.797.0160.7172.00.00.0-13.7168.33.50.0181.32016E1,611.6879.324.0146.6238.3323.40.00.0-20.9323.458.00.0293.9营业收入 营业成本 税金及附加营业费用用EBIT公允价值变动收益投资收益财务费用营业利润所得税少数股东损益净利润资产负债表货币、交易性金融资产其他

3、资产长期投资固定资产合计 无形及其他资产资产合计负债长期负债股东权益投入资本(IC)现金流量表 NOPLAT折旧与摊销增量资本支出现金流经营现金流投资现金流融资现金流现金流净增加额财务指标成长性收入增长率 EBIT 增长率净利润增长率利润率毛利率EBIT 率净利润率收益率净资产收益率(ROE)总资产收益率(ROA)投入资本回报率(ROIC)运营能力存货周转天数应收账款周转天数 总资产周转周转天数净利润现金含量资本支出/收入偿债能力资产负债率净负债率 估值比率 PEPB EV/EBITDAP/S股息率电信运营中恒电气（002364）评级增持增持31.0527.6055.8206.60.029.3

4、6.0303.3114.50.0188.7176.4363.0233.50.031.65.3637.876.00.0561.7196.8413.2223.80.044.64.9690.694.20.3596.2205.0388.4368.41.1164.95.6938.4112.940.3785.3450.7246.7476.92.7183.263.9985.3122.12.3860.9616.4372.7689.82.7285.258.71,420.9455.84.0961.0872.7378.21,002.52.7381.458.71,835.2722.95.81,106.51,206.1

5、564.61,469.82.7536.758.72,644.31,287.08.71,348.61,719.6上次评级：目标价格：上次：19.20当前价格：公司44.93.7-53.2-5.1-9.6-10.8-4.07.8-7.034.64.4-20.4-4.414.219.3-3.5294.1310.035.45.44.1-17.727.146.6-7.7-2.436.574.78.6-122.1-132.1-171.028.2-106.131.2-46.883.211.8-89.5-88.0-82.5-8.2-75.1-60.2-143.5120.910.4-159.6-107.1-13

6、5.4-20.0-120.3266.2126.0169.118.5-237.2-114.7-164.3-33.6-132.2171.35.5273.626.9-358.2-182.2-240.0-37.4-203.2427.0186.4公司是一家专注于电力电子领域，致力于为通信网络、电网、电厂、铁路、城市轨道交通、采矿、冶金、化工等提供高质量的高频开关电源技术产品、解决方案与系统集成高新技术企业。是国内 1000MW 机组业绩最多的电力操作电源系统生产厂家，有实力参与500 千伏及以上变电站、超超临界6.9%27.1%28.7%-9.5%-22.6%-13.6%21.2%4.0%34.7%40

7、.1%109.2%79.1%9.0%8.0%3.9%72.3%30.5%41.2%45.1%39.5%44.4%49.3%88.0%62.1%34.2%20.1%15.9%37.2%17.2%15.2%32.6%14.8%16.9%43.1%22.1%21.6%46.1%21.9%20.6%42.0%16.6%16.9%41.4%15.9%16.8%45.4%20.1%18.2%1000MW 机组等项目电力操作电源系统竞争的 5-6 家企业之一。21.8%13.5%25.5%6.3%5.6%17.6%8.0%6.9%17.3%10.9%9.1%16.6%10.3%9.0%13.5%13.1%8

8、.8%13.9%16.4%9.9%14.0%21.8%11.1%15.9%145157393(0.26)2%2132037360.542%1811638580.976%1551757510.3333%175252813(0.09)20%129203590(0.16)14%123206551(0.19)11%126203507(0.13)11%绝对价格回报（%）1m 3m12m37.8%-5.7%11.9%-64.6%13.7%-65.3%16.3%-42.6%12.6%-27.5%32.4%-8.5%39.7%9.4%49.0%27.6%112.04.834.23.510.0%129.62.2

9、42.75.182.2%96.23.040.46.420.8%53.72.919.85.790.8%51.75.317.910.650.6%37.64.914.36.350.8%26.14.310.04.381.1%16.13.55.42.931.8%-6%5%16%27%38%49%52 周价格范围市值（百万）12.36-23.055,014请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 3净资产(现金)/净负37222068-85-237-38909A10A11A12A13A 14E 1净负债(现金净负债/净资回报率趋势26%20%15%10%5%0%09A 10A 11A 12A 13A 14

10、E 15E 16E净资产收益率(%) 投入资本回报率(%)利润率趋势72%56%40%23%7%-10%09A 10A 11A 12A 13A 14E 15E 16E收入增长率(%) EBIT/销售收入(%)绝对涨幅和相对涨幅77%70%60%52%44%34%28%16%12%-3%-5%-21%2014/1 2014/4 2014/7 2014/10 2015/1中恒电气价格涨幅中恒电气相对指数涨幅国泰君安发送给：p3中恒电气（002364）本公司具有中国分析师核准的投资咨询业务资格作者具有中国业授予的投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证所采用的数据均来自合规，分析逻辑基于作者的职业

11、理解，清晰准确地反映了作者的观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第的授意或影响，特此。免责国泰君安的当然客户。（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到而视其为本公司仅在相关法律的情况下，并仅为提供信息而，概不任何。的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，所指的或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与所载资料、意见及推测不一致的。本公司不保证所含信息保持在最新状态。同时，本公司对改。所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资

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