试论马歇尔 勒纳条件在汇率形成机制中的实践探析

1、试论马歇尔 勒纳条件在汇率形成机制中的理论探析【论文关键词】人民币汇率；马歇尔勒纳条件；国际商业收支【论文摘要】汇率调控的成效在于优化国际收支状态，更好地使用国际市场上的资源，但由于得不到平衡汇率程度的完备信息，中心银行对汇率的调控变得非常低效，汇率的变更非常被动。文章试图从国际商业收支可连续的角度，使用马歇尔一勒纳条件，确定汇率变更的准确标的目的和经济可蒙受的变更幅度，进而为我国的汇率调控提供一种积极、有用的调控机制。人民币汇率干系到我外洋向型经济的康健生长，人民币汇率的形成机制题目恒久以来是我国经济界探究的庞大题目之一。在20世纪50年代70年代，争论的核心重要是应该以购置力平价照旧出口创

2、汇均匀成原来决定人民币兑美元汇率(金中夏，1996)。在革新开放后，人民币汇率革新市场化的取向渐渐成为理论界的共鸣，人们讨论更多的是汇率形成机制的体制摆设(李扬，余维彬，2022)，汇率制度方案的服从(陈平，王曦，2002)，以及平衡汇率的存在性(金中夏，1996)等题目。而对人民币汇率举行调控的客不雅根据，浮动空间的科学设置等详细操纵层面上的题目研究尚少。由于得不到关于人民币平衡汇率的完备信息，使得中心银行在汇率调控上显得服从低下，汇率变更相对付经济必要显得僵化、被动。比方：在详细银行间外汇市场上碰到满仓性失衡时，中心银行将无法确定公正的生意业务空问在那边(陈平，王曦，2002)。汇率调控的

3、成效在于优化国际收支状态，更好地使用国际市场上的资源，而常常工程下的国际商业收支的优化是国际收支优化的基石。在国际商业收支与汇率干系的理论中，马歇尔一勒纳条件是最紧张的理论之一。本文就是使用这一理论，从国际商业收支的可连续性角度动身，寻求人民币汇率变更的客不雅根据，和汇率浮动的公正区间。一、对付马歇尔一勒纳条件的再熟悉马歇尔一勒纳条件是指：在两国商业收支平衡且出供词应弹性为无穷大的条件下，假设两国的需求弹性之和大于1，那么一国钱币贬值会产生正的商业差额。两国需求弹性之和大于1是国际商业收支顺差的充实需要条件(胡代光等，1997)。从马歇尔勒纳条件的推导历程中，1)我们可以得到以下五点启发：1条

4、件创立的条件有两点。一是国表里供应曲线的代价弹性为无穷大。而供应曲线的代价弹性要无穷大，起首供应方的经济体不该太小，假设太小一定会碰到资源的瓶颈制约；其次供应方的经济应没有到达充实就业，存在着消费本领的宏大过剩，不然供应曲线将不会是程度；再次，供应方不存在把持，靠近于完全竞争状态，不然，供应曲线将会是一点、或不存在、或为非程度的歪线。二是起始点的商业差额为零。起始点商业差额为零的要求可以通过假设在年度商业的闭幕时，顺差方将全部的顺差额用于购置逆差方的某种特别商品而实现，如国债等。可以通过坐标原点的平移实现，即，此时我们可以通过每次初始商业额的清零来完成。2条件仅实用于短期阐发。供应曲线的弹性为

5、无穷大的条件，说明供应代价的变革完全取决与汇率的变革，汇率的变革使得供应和需求在需求曲线的差异位置上到达平衡状态，然后再团结需求代价弹性的公式，盘算出相应的收支口需求曲线的代价弹性值。从这里我们可以看出，由于在此处供应曲线自身变更的因素被去除在外，以是此条件仅能实用于短期阐发，对付恒久而言，供应曲线自身的变更将是不容无视的紧张因素。3对付需求弹性的熟悉。由于对一样平常商品而言，代价上升，需求将淘汰，以是在推导历程中，为了制止需求弹性出现负值，在一样平常弹性界说式的前面加上了负号，是取其相反数，而不是取绝对值。4从马歇尔一勒纳条件可推导出：在以外贸顺差为寻求目的的条件下，在国表里商品需求弹性之和

6、大于1时，人民币汇率应该贬值，在国表里商品需求弹性之和小于1时，人民币汇率应该升值。5从推导的历程可以看出：在对商业商品的观察上仅是对两个商品，即一个出口商品和一个入口商品而言，没有特别的要求，这就说明在出现部门商品需求弹性不具有可盘算性时，分开处置惩罚在理论上是可行的。二、对付马歇尔一勒纳条件的实证研究(一)我国经济对马歇尔一勒纳条件条件的顺应性阐发起首，我国事一个拥有l3亿生齿的大国，劳动力资源富足，在充实使用国际、海内市场资源的条件下，对国际市场需求的供应存在着宏大的潜力。同时，由于我国的外贸企业团结对外的程度还很低，存在着无序竞争的状态，因此，假定海内对国际市场的供应曲线的代价弹性为无

7、穷大，具有一定的实际性。其次，思量到我国的经济总量占天下经济总量的比重不到7，天下市场供应相对付我国的需求而言比力大，我国的对外需求在绝大多数环境下不敷以对天下商品市场代价产生大的影响，以是假定天下商品市场对付我国的供应曲线具有供应弹性无穷大的特性也是可行的。从国际市场上大宗商品的代价决定上看，我国在代价决定方面多数处于代价吸收者的职位，这也间接验证了这一假设。(二)实证查验阐发的说明本文将重要使用?中国统计年鉴?上可得到的年度商业数据举行实证查验。根据运算的必要，根据是否可同时得到数目和代价信息，将我国的收支口商品分为两部门：一部门是可以得到详细数目和商业金额的商品。对付这一部门商品，通过别

8、离盘算种种商品的年度间的中心需求弹性，再以每种商品在此类商品商业总额中的比重为权重，对所得需求弹性求加权均匀数，以此复合的需求弹性表现此类商品的总需求弹性，再运用马歇尔一勒纳条件举行推导，将所得结论与实际商业收支状态举行比拟，以此来断定马歇尔一勒纳条件在我国的实用性。另一部门商品为仅能得到商业金额，而无法得到商业数目的商品。此时不克不及对其举行弹性阐发，故而不克不及将马歇尔一勒纳条件用于阐发汇率对这一部门商品商业的影响。在本文中将不合错误这一部门商品赐与思量。(三)马歇尔勒纳条件顺应性实证阐发从表l中我们看到：在1999年2000年间，人民币相对美元略有贬值，对付此类的商品商业顺差额没有扩大反

9、而淘汰，由1999年的顺差412603万美元，变为2000年的逆差119567万美元。从马歇尔一勒纳条件看，此间的出口弹性与入口弹性之和表现为大于1，汇率的贬值应引起商业收支状态的改进，这里表现出了实际环境与马歇尔一勒纳条件的背离。从2000年2001年的商业收支状态看，人民币对美元的汇率出现小幅升值，这时此类商品的商业收支状态出现了进一步的恶化，由2000年的逆差119567万美元扩大到2001年的逆差741775万美元。这里的表现与马歇尔一勒纳条件的推导结论完全同等，此间的收支口需求弹性之和为1437大于1，以是汇率升值导致商业收支状态恶化。在随后的2001年2002年人民币汇率保持了根本

10、的稳定，我们看到此类商品的商业收支状态的恶化程度有所减轻，商业赤字增量由2000年2001年的622208万美元落到2001年2002年的215875万美元，此类商品的商业赤字加剧的趋势大为缓解。对付1999年2000年间的非常环境，可以从1998年的东南亚金融危急中得到较好的说明：1998年下半年东南亚金融危急发作，在1999年我国周边国度的钱币大幅度贬值，使我国的钱币对美元虽只是小幅度贬值，但对周边国度的钱币却大幅升值，以是从理论上看，收支口需求弹性之和大于1，本币升值引起商业收支的恶化是理所固然。至于在2001年2002年，汇率没有改变，而商业收支的恶化环境有所解缓，那么是由于离金融危急

11、发作也已有3年，周边国度钱币已经过危急时的太过贬值出现了上升，经济已经得到了规复，这时的人民币对美元汇率的稳定，而对付周边国度钱币那么已经是在贬值。参照这一期间的收支口需求弹性之和(20012002)，假设去掉一个特别的项(电视出口的需求弹性为一26242)，那么在此期间的此类商品的出口需求弹性为1251，由马歇尔一勒纳条件知，收支口需求弹性之和大于1，本币贬值会有利于平衡商业的逆差，本币升值会加剧商业逆差，这与上述的汇率变革与商业额变革的形貌根本符合，以是运用马歇尔一勒纳条件对这几年此类商品商业差额变革环境的说明是符合情理的。我们留意到，从2002年起，此类商品的收支口需求弹性和产生了意想不

12、到的变革，收支口需求弹性之和出现了负值。在2002年人民币对美元汇率保持了稳定，如上所述，在周边国度经济清醒已经很显着的环境下，东南亚各国的钱币在回调，这意味着我国的钱币对周边国度的钱币在贬值。在收支口需求弹性为负值(远小于1)的环境下，由马歇尔一勒纳条件知，此时，钱币贬值就意味着商业收支状态的将恶化，终究上也确实云云。我们看到：在2002年一2022年，本已在上一年度里得到有用停顿的商业赤字在此期间又有了进步的恶化。商业赤字的增量由2001年2002年的215875万美元又增长到2002年2022年的1933935万美元。从2022年起，人民币对美元汇率出现了小幅度的上扬，人民币开始升值，而

13、且升值的变革趋势是在逐年增大。由马歇尔一勒纳条件可推之，在收支口需求弹性之和小于1时，汇率的进步，将会带来此类商品收支口商业的顺差。2022年2022年，这四年的商业收支额证明了这一点。人民币出现了小幅度的升值后，此类商品的商业额在2022年是逆差2891585万美元，到了2022年就实现了商业顺差2757117万美元，而且在今后的两年里商业顺差额的变革趋势是随着人民币的升值而逐年大幅度的上涨，在2022年实现商业顺差82350l1万美元。从以上阐发，我们可以得出以下结论：在2002年从前的几年中，人民币兑美元的汇率保持了根本的稳定，我们创造在名义上的人民币汇率的变更对商业收支状态的影响与马歇

14、尔一勒纳条件推导的结论有一定的收支。但是，假设思量到东南亚金融危急的影响，马歇尔一勒纳条件仍能很好的说明我国商业收支变更的实际。2002年以后的几年里，商业收支的变革与马歇尔一勒纳条件的推导结论完全同等。以是，马歇尔一勒纳条件根本上可以描画出汇率变革对付我国商业收支状态的影响。(四)马歇尔一勒纳条件在人民币汇率形成机制中的理论探究从表2中，我们创造我国收支口弹性的数值在差异的年份里表现出差异的数值。其原由于：在同一需求曲线上，差异线段地方对应的需求弹性值差异。由于供应曲线被视为程度，具有无穷供应弹性，以是本钱函数和汇率程度配合决定着代价程度，在本钱函数稳定的条件下，汇率的变更决定着代价的变更，

15、进而配合决定着所求需求弹性对应的起始点，及对应的需求曲线段位置，决定着经济中收支口需求的差异需求弹性，以是收支口需求弹性与汇率及汇率变更之间存在着函数干系，进而，收支口需求弹性之和与初始汇率及相应的汇率变更之间存在着函数干系。收支口需求弹性数值是年度间的变量，汇率的值为收支口需求弹性的起始年度的均匀汇率，汇率变更指标为后一年度与前一年度间的汇率差额，同时，我们留意到在参加t后，收支口需求弹性产生较大变革，因此在此设定一个假造变量以反响此变革。为了便于举行回归阐发，在此假设收支口需求弹性之和与各变量的干系式为：yt=31+31。xt+312z。+13，h+31一+此中：y表现第t期的收支口需求弹

16、性之和，x表现第t期的汇率改变量，z表现第t期时的起始汇率，h表现假造变量，参加t前为0，参加t后为1，y表现第卜1期的收支口需求弹性之和为随机扰动项。这里为了消除变量的自相干性和别的遗漏因素对付回归阐发的倒霉影响，将上一期的收支口弹性之和作为回归方程的一个自变量，对2000年2022年的数据，运用最b-乘法对变量间的干系举行回归阐发方程式如下：y,=-9461845_0126x+114z。-4708h一0227y一1拟合优度r2=0993，方程系数对应的t查验值依次为一06，一2716，061，一986，一2297显然汇率(zt)与收支口需求弹性和的线性干系不克不及通过显着性查验，这大概是由

17、于在此处汇率与弹性比拟太大，而且变革也不显着所致。下面将这一因素去除后，重新举行回归阐发，得如下方程：yf184401lxt一4742ht一0227yl方程的拟合优度为r=0991，方程系数对应的t查验值依次为6777，一6296，一1207，一2768。前面三个都可以通过5程度上的显着性查验，末了一个也可以通过10程度上的显着性查验，方程很好地拟合了需求弹性与汇率变革间的变革纪律。下面我们使用这一干系式来说明其在汇率调控中的假想。以2022年为例。我们知道2022年的收支口弹性之和为一0332，根据马歇尔一勒纳条件知，此时人民币升值会带来国际商业收支的改进，因此2022年的汇率走势应该是升值，但是最高的升值幅度该是几多呢?我们可以用上面的回归方程举行盘算：此时，y一0332，假造变量h|=1，为了使人民币汇率升值不至于导致商业收支恶化，那么要包管此时升值不至于使收支口需求弹性之和大于1，即下式创立：y=