华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析

1、顶层设计：推广新能源车是双碳愿景下的重要路径积极推进双碳目标建设是全球主要经济体的发展共性中国作为全球主要碳排放经济体之一，二氧化碳气体排放占全球 30以上。二氧化碳作为主要的温室气体，碳消耗所造成的二氧化碳排放是引起全球气候变暖的主要原因。从绝对数量上看，2020 年最新数据显示，中国的二氧化碳排放总量达到 98.93 亿吨，约占全球二氧化碳排放的 31，排放总量约为美国的 2 倍，欧盟的 3 倍。从人均排放量看，在工业化的急速演进下，我国人均碳排放量已超过欧盟，但仍低于美国的人均水平。2015 年后，我国制造业增加值和二氧化碳排放在全球的占比几乎持平，但相较美国、欧盟等经济体近几年的下降趋

2、势，目前我国的碳排放水平仍处于拐点未至的阶段。图1：中美二氧化碳排放量(单位：百万吨)图2：中美二氧化碳排放占比变化 (单位：）资料来源：Wind，整理资料来源：Wind，整理全球范围内 100 逾个国家从立法或政策层面发起“碳中和”承诺，从“达峰”至“中和”我国任重道远。截至 2022 年 6 月，全球已有超过 100 个国家从立法或政策定调层面发起“碳中和”承诺，其中中国提出在 10 年内实现“碳达峰”，40年内实现“碳中和”。相较于 2010 年之前实现碳达峰的欧盟、美国和日本，中国从“碳达峰”到“碳中和”仅有 30 年时间，比上述主要发达经济体少了近 10 年，可谓是“时间紧、任务重、

3、压力大”。从“碳达峰”和“碳中和”的目标本身看，中国主动承诺短时间内实现双碳目标，既体现了我国的在环境与气候问题上的大国担当，也表明了我国向安全与高质量发展转型的信心与决心。国家/地区年份状态具体说明表1：世界主要国家双碳目标整理美国2050政策定调2021 年 1 月关于应对国内外气候危机的行政命令提出，不迟于 2050 年实现全球经济范围内净零排放中国2060政策定调中国力争在 2030 年前碳达峰、2060 年前碳中和年 3 月提交联合国英国2050立法2019 年 6 月立法德国2050立法2019 年 12 月立法，列出未来 10 年内各行业年度排放预算法国2050立法2019 年

4、6 月将净零排放纳入法律日本2050意向申明2020 年 10 月宣布于 2050 年前实现碳中和西班牙2050立法2020 年 5 月提交法律草案韩国2050政策定调2020 年 10 月公开承诺于 2050 年前实现碳中和瑞典2045立法2017 年 6 月提交联合国丹麦2050立法2030 年起禁售传统燃油车欧盟2050政治协定2019 年 12 月“绿色新政”确立欧盟 2050 年碳中和目标，并于 2020资料来源：碳中和体系解读，Wind，整理新能源车有效优化能源结构，“ 双碳” 支持下或迎爆发期节能角度上，新能源车相较燃油车优势显著，能源结构持续得到优化。从百公里耗电/耗油量出发，

5、目前国内传统燃油车综合工况油耗约为 6.5L/100km，百公里能耗为 219MJ/100km；新能源车综合工况电耗为 13kWh/100km，百公里能耗为 91MJ/100km，相较传统燃油车，新能源车在能耗控制上优势显著。近五年来全球、国内燃油车能耗在石油消耗中的占比区间分别为 20-25和 28-35，而电车能耗占总发电量之比小于 1，新能源车在优化能源使用结构分布上，亦存在显著优势。图3：中国乘用车平均油耗目标持续下行图4：部分燃油车百公里油耗资料来源：工信部，整理资料来源：汽车之家，整理新能源汽车渗透率持续提速，产销双旺格局不改。根据中汽协 2022 年月度数据，新能源汽车 5 月销

6、售 44.7 万辆，同比增长 105.2，1-5 月的累计销售量超过 200万，同比增长达到 111.2。从渗透率看，5 月新能源车的渗透率达到 24.0，1-5月亦超过 20。我们乘用车 6 个月移动平均销量和新能源车 6 个月移动平均销量作为观测口径，截至 2022 年 5 月，新能源乘用车渗透率已达 22.81。以近一年的趋势看，近一年是新能源乘用车渗透率的强抬升阶段，新能源乘用车渗透率从 2021 年 6 月的 11.29爬升至 2022 年 5 月的 22.81，且期间渗透率逐月增加。参考智能手机渗透率的情况，2009 年起，智能手机进入了渗透率高速增长期，当时智能手机的渗透率约为

7、15。智能手机作为移动通信设备的引领者与变革者，新能源汽车作为汽车领域的引领者与变革者，两者在产业周期中的发展路径存在相似之处。从移动平均口径的渗透率看，去年下半年新能源汽车的渗透率已来到了从放量起步向持续高增的关键点位，预计后续新能源汽车产销双旺，渗透提升的格局具备一定的持续性。图5：2015 年至 2022 年新能源汽车销量及渗透率图6：新能源乘用车销量及渗透率资料来源：Wind，中汽协，整理资料来源：Wind，中汽协，整理图7：全球智能手机出货量及渗透率()资料来源：Wind，IDC，Gartner，国信证券汽车组，整理催化因子：政策暖风频吹，新能源车市场前景广阔顶层设计上， 国家多部委

8、颁布相关政策提振市场信心国务院、工信部、交通运输部在政策领域暖风频吹，顶层设计上持续颁布相关政策提振市场信心。2022 年 6 月 22 日，国务院常务会议召开，提出要进一步释放汽车消费的潜力，通过活跃二手车市场、支持新能源汽车消费和完善平行进口车政策三条路线的发力实现。在支持新能源汽车消费方面，重点提出考虑当前实际情况，研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后的延期问题，破除新能源汽车市场地方保护，通过政策端的提振将新能源车涨价潮对消费的抑制降到最低。5月的国常会进一步部署了稳经济的一揽子措施，其中汽车领域阶段性免征部分乘用车购置税 600 万元，同样提振了市场的购车需求和消费信心。今年 6

9、月 1 日，工信部先后公示了免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第五十五批）和享受车船税减免优惠的节约能源 使用新能源汽车车型目录（第三十九批），具体情况如下：免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第五十五批）中，新能源汽车共列入 201 个车型，其中纯电动汽车 170 个（包括 41 个乘用车、18 个客车、24 个货车和 87 个专用车车型），插电式混动汽车 19 个（包括 9 个乘用车、2 个货车、2个客车和 6 个专用车车型），燃料电池汽车 12 个（包括 5 个货车和 7 个专用车车型）。享受车船税减免优惠的节约能源 使用新能源汽车车型目录（第三十九批）中，新能源汽车共列入 127 个

10、车型，其中插电式混合动力乘用车 6 个;纯电动商用车105 个;插电式混合动力商用车 8 个;燃料电池商用车 8 个。从上述两份目录的每月更新情况看，纳入的新能源车型日渐丰富，同样反映了新能源乘用车和商用车的良好发展格局。表2：2022 年国家层面有关新能源汽车重点政策发布时间发布部门会议/政策名称具体内容2022 年 6 月 22 日国务院国务院常务会议是支持新能源汽车消费；车辆购置税应主要用于公路建设等，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题；破除新能源汽车市场地方保护本批次中，新能源汽车共列入 201 个车型，其中纯电动汽车 170 个（包括2022 年 6 月 1

11、日工信部免征车辆购置税的新能源汽车41 个乘用车、18 个客车、24 个货车和 87 个专用车），插电式混动汽车 19车型目录（第五十五批）个（包括 9 个乘用车、2 个货车、2 个客车和 6 个专用车），燃料电池汽车 12 个（包括 5 个货车和 7 个专用车）2022 年 6 月 1 日工信部享受车船税减免优惠的节约能本批次中， 新能源汽车共列入 127 个车型，其中插电式混合动力乘用车源 使用新能源汽车车型目录 6 个;纯电动商用车105 个;插电式混合动力商用车8 个;燃料电池商用车8（第三十九批）个。2022 年 5 月 23 日国务院国务院常务会议放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车

12、购置税 600 亿元加快推进公路沿线基础设施建设，拟按照“桩站先行、以供促需，因地制2022 年 4 月 27 日交通运输部“十四五”公路养护管理发展宜、分类推进，广泛覆盖、适度超前，通用开放、智能高效”的原则，加纲要快形成“固定充电设施为主体，移动充电设施为补充”的公路沿线充电设施网络，不断满足日益增长的电动汽车充电需求。2022 年 4 月 8 日工信部关于进一步加强新能源汽车企1)规范产品安全性设计；2)强化供应高管理；3)严格生产质量管控；4)发改委、能源局业安全体系建设的指导意见提高动力电池安全水平。积极推动新能源汽车在公交等领城应用，到 2025 年，新能源汽车新车销量占比 20左

13、右，优化基础设施布局，全面推动车桩协同发展，2022 年 3 月 22 日“十四五”现代能源体系规划推进电动汽车与智能电网间的能量和信息双向互动，开展光、储、充、换相结合的新型充换电场站试点示范。2022 年 3 月 5 日全国人大十三届全国人大代表第五次会议落实新能源汽车购置补贴、免征车辆购置税等政策，支持充电桩等配套设施建设，促进新能源汽车消费。资料来源：工信部、Wind，整理地方政策端， 多地补贴+下乡政策持续刺激新能源汽车购买力疫情期间，各地持续颁布补贴政策，积极发放消费券，刺激新能源车购车需求。 5 月以来，多地持续出台汽车补贴政策，包括大部分新能源车和少量传统燃油车，从政策分类看，

14、包括消费补贴、置换补贴和税务减免补贴三类。结合政策自身的额度限制，部分当前有效的补贴发放政策预计将在 6-7 月截止发放，部分则将持续到年底，这将一定程度上刺激当下的购车需求，对冲因疫情原因导致的汽车消费受损。省份 地市 时间补贴内容及额度限制表3：2022 各地新能源车购车补贴政策及消费券发放汇总（有效期内政策不完全统计）广东 全省 2022/5/1- 在省内购买新能源汽车新车，补贴 8000 元/辆。 2022/6/30深圳 2022/3/25-新购置新能源汽车，补贴最高不超过 10000 元/辆， 2022/7/25 对购置新能源汽车的中签者，补贴最高不超过 20000 元/辆。2022

15、/4/2- 新能源车发票价在 10 万元以下，补贴 2000 元/辆；珠海 2022/12/3110 万元（含）至 30 万元，补贴 7000 元/辆；30 万元（含）以上：补贴 12000 元/辆。汕头 2022/5/8- 购买 10 万元（含税价）及以上新能源轻型汽车，补贴 5000 元/辆。(限额 500 万) 2022/6/30消费补贴：购买新能源汽车新车售价 10 万元以下，补贴 2000 元/辆；10 万元（含）2022/5/20-至 30 万元，补贴 7000 元/辆；30 万元（含）以上：补贴 12000 元/辆。中山 2022/12/31以旧换新补贴：报废或转出旧车以购买新能

16、源汽车，新能源新车售价 10 万元以下，补贴 3000 元/辆；10 万元（含）至 30 万元，补贴 8000 元/辆；30 万元（含）以上：补贴 13000 元/辆。福建 泉州 2022/5/1起辽宁 沈阳 2022/5/1起购车（新能源车、燃油车）开票价在 10 万元（含）以上，购车补贴 3000 元/人。（2000份发完即止）购买新车（包括新能源车、燃油车）补贴：（按发票价计算) 5 万元（含）至 10 万元，补贴 2000 元/辆；10 万元（含）至 20 万元，补贴 3000 元/辆；20 万元（含）以上，补贴 5000 元/辆。江西 南昌2022/5/5- 高新区消费者购车（包括新

17、能源车、燃油车）裸车开票价（不含税）10 万元以内，补贴2022/7/31 1000 元/辆；10 万元（含）至 20 万元，补贴 2000 元/辆；20 万元（含）以上，补贴4000 元/辆。 (限额 300 万)购买新能源车补贴：(以发票价计算)吉林 长春 2022/5/21-5 万元（含）至 10 万元，消费券补贴 4000 元/辆，立减补贴 3000 元/辆；2022/9/21 10 万元（含）至 20 万元，消费券补贴 5000 元/辆，立减补贴 4000 元/辆；20 万元（含）以上，消费券补贴 7000 元/辆，立减补贴 6000 元/辆。(限额 5000 万）2022/5/24

18、-购买新能源乘用车，补贴 3000-6000 元/辆；购买燃油乘用车，补贴 2000-5000 元/辆。山东 全省2022/6/30 报废旧车购买新车，在上述标准基础上，每辆车再补贴 1000 元。(预计投入消费券 5 亿，发放 15 万张)上海 -2022/5/29-新增非营业性客车牌照额度 4 万个，购买纯电动汽车，补贴 10000 元 /辆。 2022/12/312022/6/1- 报废旧车购买新能源汽车的补贴 8000 元/购买燃油汽车的补贴 3000 元/辆;湖北 全省2022/12/31转出旧车并购买新能源汽车，补贴 5000 元/辆、购买燃油汽车的补贴 2000 元/辆;二手车交

19、易增值税由 2 下调至 0.5资料来源：广东省人民政府办公厅官网，深圳市人民政府网站，珠海市香洲区商务局官网，汕头市商务局官网，上海市人民政府官网，湖北省人民政府官网，泉州商务局官网，沈阳人民政府官网，整理新能源车下乡活动开启，三四线城市消费场景有望进一步打开。为贯彻政府工作报告部署，工信部、农业部、商务部和能源局于今年 5 月共同颁布了新能源汽车下乡活动通知，包括比亚迪、广汽丰田、上汽集团等 26 家车企及旗下 70 余款新能源车参与到本轮的下乡活动中，预计山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地的多个三四线城市都将成为下乡活动的举办地。新能源车下乡活动的开展，有

20、望进一步提升新能源车企的品牌力，为旗下明星产品树立良好口碑，同时进一步提振三四线城市的新能源车消费。产业政策上， 配套设施及电池相关政策进一步促进新能源车发展伴随整车免税类补贴走向辅助位，配套设施及动力电池相关政策或将进一步塑造新能源车产业发展曲线。充电桩方面，2015 年，国务院办公厅印发关于加快电动车充电基础设施建设指导意见，提出 2020 年满足 500 万辆电动车的充电需求。2021 年关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见(征求意见稿)出台，要求新建居住社区落实 100固定车位预留充电桩建设安装条件。一系列充电桩相关设施的促进下，充电桩市场规模从 2015 年的 12.6

21、 亿元上升至2021 年的超 60 亿元，年复合增速超过 40。动力电池方面，相关政策从产能规模、安全标准和回收管理三个角度为动力电池提出了新的发展要求。从产能规模上看，政策驱动下动力电池装机与出货量持续增长，疫情并未对出货量造成过大扰动。安全方面，政策持续监督下，2020 年至今新能源车火灾事故率仅为 0.0026，远低于传统燃油车的 0.01-0.02。与此同时，各地均已按照要求着手布局动力电池回收，回收的规范性或在近期有较大提升。表4：配套设施及动力电池领域相关政策梳理政策领域文件名称政策内容充电桩关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见关于进一步提升充换电基础到 2020 年满足 5

22、00 万辆电动汽车的充电需求充电桩设施服务保障能力的实施意见(征求意见稿)新建居住社区要落实 100固定车位预留充电桩建设安装条件动力电池促进汽车动力电池产业发展行动方案到 2020 年，动力电池行业总产能超过 1000 亿瓦时，形成产销规模在 400 亿瓦时以上、具有国际竞争力的龙头企业动力电池动力电池安全标准汽车行业标准QC/T743国家推荐性标准GB/T31485 和GB/T31467国家强制性标准 GB38031，电池系统性安全越发受重视动力电池促进汽车动力电池产业发展行动方案新能源汽车动力蓄电池梯次设立“2020 年新型锂离子动力电池单体比能量超过 300 瓦时/公斤， 2025 年

23、单体比能量达 500 瓦时/公斤”的目标“梯次利用”是动力电池全生命周期的重要环节，”梯次利用”企业落实动动力电池利用管理办法力电池溯源管理要求，对梯次产品生产、使用及回收利用等过程实施监控，确保全过程可追溯。资料来源：Wind，工信部，能源局，整理产业现状与展望：“数字经济”+“能源革命”稳保新能源汽车上下限国内新能源汽车市场正处于高速发展阶段 1“政策+技术+特斯拉”多重因素叠加，新能源汽车市场进入高质量发展阶段。根据国信证券汽车组划分，国内新能源汽车的发展可以概括为四个阶段：示范推广阶段（2009-2012 年），启动“十城千辆” 工程及新能源汽车专项规划，新能源汽车进入起步期推广应用阶

24、段（2013-2015 年），2013 年将推广应用城市扩大到 39 个城市和城市群、将推广车型聚焦于新能源汽车，叠加特斯拉扭亏为盈，带动 2014 年新能源汽车销量超预期量质兼顾阶段（2016-2018 年），2016 年重新调整补贴政策、2017 发布双积分政策、2018 年提高补贴技术要求，由于政策处于调整期，行情可持续性较弱、超额收益较差高质量发展阶段（2019 年至今），2019 年产业发展不确定因素明显增多、我国新能源汽车销量出现 10 年来首次同比下滑。2020 年国家将新能源汽车购置补贴延续到 2022 年底、特斯拉全球产能扩张，新能源汽车开启高质发展阶段。新能源汽车行业凭借超

25、 10 年的发展经验，国内已孵化出极具竞争力的龙头，“补贴退坡后双积分政策+电池技术+特斯拉国产化、扩产能”，新能源汽车指数有望继续保持超万得全 A 指数的高涨幅态势，实现超额收益。图8：新能源汽车指数走势资料来源：Wind，整理1 参考国信汽车团队能源变革专题研究之二：新能源车为“碳中和”主旋律之一当下新能源车消费结构向 C 端倾斜， 需求驱动车型产品力提升新能源汽车发展逐渐与补贴政策脱敏，补贴退坡无碍景气度上升。出于对能源体系、工业发展等方面考量，2012 年定位于国家级战略的新能源汽车项目被推出，在长达 8 年的补贴政策、路权导向及基础设施建设的合力推动下，产业链由零发展雏形初显。现阶段

26、国内新能源汽车补贴政策正在从“普遍补、大额补”慢慢转向“定向补、缓退坡”，补贴力度连续 5 年收窄。在补贴持续退坡的过程中，行业景气度由于需求支撑不降反升。图9：新能源汽车行业发展初期波动性与补贴政策出台&实施周期高度协同资料来源：高工锂电，GGII，工信部，国信证券汽车组，整理新能源汽车市场由供给市场向需求市场过渡，消费结构更加均匀。2015 年以来国内新能源汽车发展经历了“补贴驱动下 A00 为王”、“运营需求拉动 A 级车发展”、 “自主需求拉动 SUV 及中高端车型上量”三个阶段。伴随国内疫情的稳定与经济的平稳恢复，长途远距离出行市场缩小，同城日常代步需求与居民消费水平上升， A00

27、级车型作为性价比较高的代步车，在新能源汽车销量结构中仍占关键一环。 2020 年以来，自用需求接棒营运需求，车企愈发重视电动车消费者体验，更多聚焦于新技术的体验感，智能化功能设计的中高端车型应运而生，中高端新能源汽车消费上升。从 21 年销量数据看，轴距更长、车内空间更大、智能化程度更高的 B 级车市场中，新能源汽车占有率达 19，新能源车的消费结构趋向均匀。向后看，“ 数字经济+能源革命”双轮驱动稳保新能源汽车上下限新能源汽车产业链具备“纵向延伸长，跨界融合宽”的特质。从产业链看，新能源汽车产业链主要由三大部分构成，上游原材料及零部件、中游整车、下游充电配套及后市场服务。相较传统汽车，新能源

28、车产业链参与主体更丰富多元，网状生态的特点更为突出，上中下游的各环节都可能成为影响整个新能源车产业链的阶段性关键变量。图10：新能源汽车产业链全览资料来源：中国信通院，整理技术角度切分产业链，电驱系统、智能网联方向存在较大提升空间。由于目前我国大部分汽车研发用的设计与模拟软件、车规级计算芯片、功率半导体高精度传感器等严重依赖国外，元器件短板成为产业健康发展的短期拖累项。目前部分关键零部件国产化水平较低，特别是智能网联环节的核心系统部件及总成，仍以外资占主导。伴随国内企业研发端的持续投入，我国在上述高壁垒赛道有望实现稳步追赶、扎实提升。新能源汽车是“数字经济”与“能源革命”两大“十四五”重要发展

29、主题的交集领域，是形成“汽车-交通-能源-城市”深度融合生态的关键一环，在此背景下产业上下限均有保障。在数字经济的驱动下，新能源汽车产业将与大数据、物联网、云计算、人工智能等技术深度融合，在整车研发、生产、销售、后市场服务等环节持续变革，实现产业高质量发展。能源革命背景下，我国汽车产业的总体目标是“碳排放总量先于国家碳减排承诺提前达峰”，在这个过程中，新能源汽车的权重将日益提升。以新能源汽车为载体，以产业链核心企业为节点，以关键技术创新为牵引的模式将持续支撑汽车与智慧能源、智能交通、数字孪生城市等产业数字化概念的融合发展。“数字经济”和“能源革命”作为“十四五”时期的两大主题，在政策端持续驱动

30、下，新能源汽车产业的上下限均有保障。图11：我国汽车技术总体发展目标资料来源：节能与新能源汽车技术路线图 2.0，整理中证新能源汽车指数：聚焦龙头，跟踪紧密指数编制基本情况中证新能源汽车指数发布于 2014 年 11 月 28 日，该指数选取 A 股市场中的新能源汽车产业链相关上市公司的股票，包括锂电池、充电桩、新能源整车等，当新能源汽车相关的股票超过 80 支时，对股票按照过去一年的日均总市值进行排序，选取排名前 80 的股票作为指数样本。这一指数完整覆盖新能源汽车上中下游全产业链，既能够紧密跟踪产业链的整体表现，也反映了各细分行业龙头的整体情况，是紧密跟踪新能源车链并分散持股集中风险的有效

31、途径。图12：中证新能源汽车指数基本信息资料来源：Wind，整理指数成分行业分布情况综合数量和权重占比看，中证新能源汽车指数行业分布较为集中。中证新能源汽车指数成分股行业分布如图 14 所示，截至 2022 年 6 月 24 日，中证新能源汽车指数成分股共有 50 只，按申万一级行业划分，包含电力设备 27 只、有色金属 10 只、汽车 5 只、机械设备 3 只、电子 2 只、化工 2 只、家用电器 1只，行业分布相对较为集中。中证新能源汽车指数成分股权重分布如图 15 所示，截至 2022 年 6 月 24 日，以申万一级行业为观测口径，电力设备、汽车、有色金属行业权重占比位居前三。其中，电

32、力设备权重占比为 56.4，汽车权重占比为 21.2，有色金属权重占比为13.9，其他行业权重占比均未超过 5。图13：中证新能源汽车指数成分股行业分布(按个数）图14：中证新能源汽车指数成分股行业分布（按权重）资料来源：Wind，整理，数据截至 2022/6/24资料来源：Wind，整理,数据截至 2022/6/24指数成分市值及重仓股分布情况中证新能源指数成分股市值分布呈哑铃型，平均总市值为 1039.23 亿。中证新能源汽车指数成分股市值分布如图 15 所示，截至 2022 年 6 月 24 日，中证新能源汽车指数的 50 只成分股整体市值分布呈现哑铃型。其中，1000 亿以上的成分股共

33、有 11 只，300 亿以下的成分股共有 17 支，两者占比之和接近 60。截至 2022 年 6 月 24 日，中证新能源汽车指数成分股平均市值为 1039.23 亿，大幅低于沪深 300 指数成分的 1720.33 亿，高于中证 500 的 250.25 亿和中证 1000的 121.84 亿。从自由流通市值口径看，中证新能源汽车指数成分股平均自由流通市值为 552.47 亿，接近沪深 300 指数成分的 637.33 亿，远高于中证 500 的 119.76亿和中证 1000 的 59.79 亿。图15：中证新能源汽车指数成分股市值分布情况资料来源：Wind，整理图16：中证新能源汽车指

34、数成分股平均市值介于沪深 300 与中证 500 之间资料来源：Wind，整理中证新能源指数前十大重仓股分布较为集中，表现显著优于宽基指数。如表 5 所示，截至 2022 年 6 月 24 日，中证新能源汽车指数前十大重仓股分别为比亚迪（13.38)、宁德时代(8.47)、恩捷股份(6.47)、汇川技术(6.24)、天齐锂业(5.64)、赣锋锂业(5.31)、华友钴业(5.12)、亿纬锂能(5.06)、先导智能(2.95)和璞泰来(2.48)。前十大重仓股合计占比达 61.08，整体集中程度较高。从行业分布上看，前十大重仓股行业分布较为集中，主要集中在电力设备（5 只)和有色金属（3 只）。具

35、体到细分行业上，半数以上重仓股涉及到锂相关产业，包括金属锂、锂电池和锂电专用设备。截至 6 月 23 日，今年以来前十大重仓股表现优秀，平均收益为 3.59，显著优于沪深 300（-11.04）和万得全 A（-11.00），十大重仓股相较上述宽基指数均录得超额收益。表5：中证新能源汽车指数前十大重仓股（截至 2022.6.24）代码简称权重( )一级行业细分行业年初至今涨跌幅（ ）PE-TTM总市值（亿）自由流通市值（亿）002594.SZ比亚迪13.376汽车电动乘用车30.93282.6010,219.572,887.18300750.SZ宁德时代8.467电力设备锂电池-4.1784.9

36、013,134.356,875.05002812.SZ恩捷股份6.464电力设备电池化学品4.7373.002,336.951,284.56300124.SZ汇川技术6.239机械设备工控设备1.7550.491,840.131,261.00002466.SZ天齐锂业5.636有色金属锂10.1530.791,740.911,165.43002460.SZ赣锋锂业5.307有色金属锂-4.4423.711,962.301,046.57603799.SH华友钴业5.117有色金属钴5.9031.971,422.691,081.10300014.SZ亿纬锂能5.052电力设备锂电池-9.2173.

37、282,037.401,289.54300450.SZ先导智能2.948电力设备锂电专用设备-8.1161.761,068.67652.19603659.SH璞泰来2.475电力设备电池化学品8.4158.821,206.19522.70资料来源：Wind，整理指数成分流动性中证新能源汽车指数成分陆股通持股市值及占比维持稳定。近年来北上资金广收各类投资者关注，自 2021 年 6 月起，中证新能源汽车指数成分股的陆股通持股市值始终维持相对稳定的态势。近三个月来，陆股通持股市值从 2311.7 亿元增加至3260.3 亿元，与指数涨幅接近。从比例上看，中证新能源汽车指数成分股的陆股通持股占比在

38、2021 年下半年小幅上升后，于 2022 年保持稳定。截至 2022 年 6月 24 日，中证新能源汽车指数成分的陆股通持股占总市值比为 6.27，表明了北向资金对中证新能源汽车指数成分股相对坚定的信心。图17：中证新能源汽车指数成分陆股通持股市值及占比维持稳定资料来源：Wind，整理基本面情况： 成长性好， 盈利能力强， 当前估值相对合理整体法口径下综合营业收入和归母净利润看，中证新能源汽车指数成分成长性较好。根据 wind 一致预测数据显示，整体法口径下中证新能源汽车指数 2022 年的预期营收和预期归母净利润分别为 14042 亿和 1324 亿，可比口径预期同比增速分别为 77.43

39、和 101.15。 从近几年的趋势上看，中证新能源汽车指数成分净利润自 2020 年开始完成爬坑，近两年同比增速位居高位，具备较好的成长性。图18：中证新能源汽车指数成分营收回测图19：中证新能源汽车指数成分净利润回测资料来源：Wind，整理，数据截至 2022/6/24资料来源：Wind，整理,数据截至 2022/6/24估值角度看，中证新能源汽车指数成分当前估值处于相对合理区间。图 20 展示了 2018 年 1 月 1 日至 2022 年 6 月 24 日中证新能源汽车指数的 PE(TTM)走势。可以看到，指数当前的 PE(TTM)为 62.06 倍，处于 2018 年以来的历史 53.

40、45分位点。2021 年 7 月至今，中证新能源汽车指数动态估值持续回调，目前处在相对合理的区间。图20：中证新能源汽车指数成分市盈率资料来源：Wind，整理指数业绩表现： 业绩长期表现较好， 成长风格下表现更佳中证新能源汽车指数净值变化如图 21 所示，自 2018 年以来，该指数相对沪深 300、中证 500、中证 1000 均有较好的历史业绩。自 2022 年 4 月 26 日以来，中证新能源汽车指数涨幅达 63.21，远高于沪深 300（16.14）、中证 500(21.67)和中证 1000(31.16)。在市场风格偏向科技成长的情况下，中证新能源指数往往具备更大的弹性，拥有更好的表

41、现。图21：中证新能源汽车指数与主要宽基指数净值比较(2018.1.1-2022.6.24)资料来源：Wind，整理华夏中证新能源汽车 ETF（515030）产品介绍华夏中证新能源汽车 ETF（代码：515030）是华夏基金于 2020 年 2 月 20 日成立的以跟踪中证新能源汽车指数为目标的 ETF 产品，基金经理为李俊先生。该产品基本情况如表 6 所示：表6：华夏中证新能源汽车 ETF 基本情况介绍基金全称华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金基金简称华夏中证新能源汽车 ETF基金代码515030.OF成立日期2020/2/20上市日期2020/3/4基金管理人华夏基金管理有限公

42、司基金经理李俊基金托管人中国银行股份有限公司上市板上海证券交易所运作方式契约型开放式投资类型股票型基金，被动指数型基金比较基准中证新能源汽车指数收益率投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化投资范围本基金主要投资于标的指数成份股,备选成份股.为更好地实现投资目标,基金还可投资于非成份股(含中小板,创业板及其他中国证监会注册或核准上市的股票),债券(包括国债,央行票据,金融债券,企业债券,公司债券,中期票据,短期融资券,超短期融资券,次级债券,地方政府债券,可转换债券,可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券),衍生品(包括股指期货,股票期权,国债期货),资产支持证券,货币市场工具(含同业存单,债券回购等),银行存款以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具.如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.基金的投资组合比例为:基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90.如法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制,基金管理人在履行适当程序后,可以调