分级基金投资ppt课件

1、本资料仅学习运用，不作能为其他任何用途.目录1一、全面了解分级基金 二、分级基金的主要类型和市场情况三、分级基金的投资价值解析 玩转分级基金分级基金的根底概念1为什么要设计分级基金？在哪里可以购买分级基金？N+1种选择和时机2342一、全面了解分级基金2431什么是分级基金？什么是分级基金？分级基金是经过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进展买卖的构造化证券投资基金。两类份额有何特征？A类份额：预期风险和收益较低，且优先享用收益分配。B类份额：预期风险和收益较高，且次优先享用收益。B类份额普通借用A类份额的资金来放大收益，具备一定杠

2、杆特性。正是由于借用了资金，B类份额普通又会支付A类份额一定基准的“利息。一、全面了解分级基金3243什么是杠杆倍数？定义：杠杆倍数是指具有内含杠杆特征的份额收益率与该基金份额净值收益率的比例。杠杆计算公式：初始杠杆率A类份额配比数B类份额配比数/B类份额配比数净值实际杠杆：价钱实践杠杆：杠杆率=(母基金净值/B份额价钱)初始杠杆率1什么是分级基金？一、全面了解分级基金42431什么是分级基金？初始杠杆产品成立时的杠杆初始杠杠=(激进份额+稳健份额)/激进份额实际杠杆净值杠杆=(激进份额净值+稳健份额净值)/激进份额净值实践杠杆二级市场激进份额买卖本钱对应的杠杆价钱杠杆=(激进份额净值+稳健份

3、额净值)/激进份额购入价钱一、全面了解分级基金5243什么是份额的配对转换？份额配对转换包括分拆和合并两种方式，分级基金的三类份额可经过份额配对转换来实现相互之间的份额转换。1什么是分级基金？一、全面了解分级基金6243什么是下阈值折算？1什么是分级基金？目的：有效维持A级份额和B级份额的风险收益特征，保证分级机制的延续性，防止B级份额在市场大幅下跌过程中所面临的净值归零的风险。措施：当B级份额的基金份额净值到达0.250元，分别对母基金份额、A级份额和B级份额进展折算，折算后母基金份额、A级份额和B级份额的基金份额净值均调整为1.000元，且A级和B级坚持份额比例为1：1。执行原那么：折算前

4、资产总额等于折算后资产总额；以B级份额折算后的份额数为基准，以1：1的比例确定A级折算后的份额数。配比后剩余A级资产折算成场内母基金份额。 一、全面了解分级基金7243432为什么要设计分级基金？1为什么要设计分级基金？分级基金的设计机制，主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。一只基金为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择，同时两类份额的上市买卖又满足了二级市场投资者的买卖需求。分级基金的投资买卖价值：杠杆的投资买卖价值开放式分级基金：套利的投资买卖价值一、全面了解分级基金843431一只基金，四种选择！ 四面出击，各取所需！根底份额套利机制A类份额B类份额分级基金根底份额：类似于普

5、通股票型基金份额 。套利机制：配对转换添加了双向套利时机，满足二级市场投资者的套利需求。B类份额：高风险且预期收益相对较高的基金份额，适宜激进类投资者。A类份额：低风险且预期收益相对稳定的基金份额，适宜稳健型投资者。2为什么要设计分级基金？一、全面了解分级基金94343开放式分级基金2434313在哪里可以购买？募集期上市后普通基础份额认购场内外基础份额。场内或场外申购基础份额。A类、B类份额认购场内基金份额（自动分成A、B两类份额）。认购场外基金份额（转托管后分成A、B两类份额）申购场内基础份额，按比例分拆成两类份额后，可选择卖出一类份额。 申购场外基础份额，转托管至场内，按比例分拆成A、B

6、两类份额后，可选择卖出一类份额 。套利操作当A类份额与B类份额的交易价格大幅偏离其净值时，可通过申购基础份额，分拆成A、B两类份额，并分别卖出；或反向操作来进行套利。一、全面了解分级基金10场内渠道申赎场外渠道申赎指数型基金A份额B份额稳健收益进取收益1 : 1认购份额自动分级申购份额恳求分级不分级A、B份额可在二级市场单独买卖,代码不同跨系统转托管购买表示图一、全面了解分级基金1133*A类份额*B类份额*母基金份额*套利23313124N+1种选择和时机折价溢价交易A类份额+ B类份额 买入A类份额与B类份额 后配对转换成基础份额赎回，赚取折价部分收益 。 买入基础份额分拆成A类份额与B类

7、份额后卖出， 赚取溢价部分收益。 一、全面了解分级基金12二、分级基金的主要类型和市场情况13截止2021年8月22日，市场上共成立了111只分级基金包括股票型和债券型，总份额规模到达1078.18亿份。二、分级基金的主要类型和市场情况14截至2021年8月22日，市场上共111只分级基金面世，其中股票型分级基金55只，债券型分级基金共56只。2021年是股票型分级基金的迸发年，全年共23只分级股基面世。2021年那么是债券型分级基金的天下，全年共27只分级债基面世。二、分级基金的主要类型和市场情况1555只股票型基金中，跟踪指数的被动型分级基金50只，自动管理的分级基金5只。封锁式分级基金7

8、只，半封锁式分级基金1只，开放式分级基金47只。二、分级基金的主要类型和市场情况1656只债券型分级基金中，半封锁式基金45只，封锁式基金7只，开放式基金4只。债券型分级基金那么阅历了由封锁式合并募集，到封锁式、开放式、半封半开的多元探求历程。债券型分级基金：富国汇利 2021年成立完全封锁型半封半开型完全开放型天弘添利 2021年成立嘉实多利 2021年成立二、分级基金的主要类型和市场情况21截至2021.5.31，全市场共有40只债券型分级基金，可分为完全开放型、半开放型和完全封锁型三种。完全封锁型 代表产品：富国汇利、大成景丰、泰达宏利聚利、海富通稳进增利和浦银安盛增利 产品概括：产品具

9、有固定的到期时间，封锁期普通在25年之间，并以3年期居多，到期后普通自动转为债券型LOF产品。两类份额分别上市买卖，不具有合并/分拆机制。完全开放型 代表作品：嘉实多利、中欧鼎利和国泰信誉互利。 产品概括：产品无固定到期期限，两类份额合并募集，分别上市买卖，可进展合并/分拆处置。半开放型 代表作品：其他债券型分级产品 产品概括：产品设有固定的到期时间，两类份额分开募集，运作期终了后两类份额折算为转型后的债券型LOF产品。A类份额定期开放申购赎回，但不上市买卖；B类份额上市买卖，但不可申购赎回，是当前债券型分级基金的主流运作方式。 二、分级基金的主要类型和市场情况22分级债基目前的主要特点折价普

10、遍无论A、B份额，大部分折价；流动性较差无论A、B份额，日成交金额上百万元级已属稀客；规模普遍萎缩无论母、A、B份额，规模增长者凤毛麟角； 二、分级基金的主要类型和市场情况23市场实践利率趋势上升，卖A市场实践利率趋势下降，买A三、分级基金的投资价值解析1423A类份额的投资价值A平价买入后按照商定收益每期分配的母基金份额转化为现金流收入，在市场实践利率低于商定收益率的情境下投资价值凸显。超额无风险报答：A折价买入后按照商定收益每期分配的母基金份额转化为现金流收入，在市场实践利率高于商定收益率的情景下投资价值凸显。代偿无风险报答：A折价形状，接近折算点并判别母基金代表的指数或板块将继续下跌甚至

11、令B净值跌破下阀值，买A并择机卖出或折算后分配母基金赎回并卖出剩余A.基于B向下到点折算的预期和判别的买卖：投机效果不如向下到点折算基于到期折算的买卖：基于市场实践利率趋势判别的买卖：24长期市场实践利率的趋势预期与商定收益率的关系长期市场实践利率的趋势预期向下，A价钱上升出现溢价；趋势预期向上，A价钱下降出现折价；永续型分级基金的隐含收益率动摇大，固定期限型分级基金的隐含收益率动摇小，在市场实践利率程度及预期和名义利率程度及预期偏离较大的情况下，前者A价钱遭到的影响更大。套利资金影响围绕折算主要为到点预期的套利资金的买卖预期上升，A的价钱上升预期下降，A的价钱回落短期市场实践利率程度与商定收

12、益率的关系短期市场实践利率程度低于商定收益率，A价钱上升出现溢价;短期市场实践利率程度高于商定收益率，A价钱下降出现折价.132影响A类份额价钱的要素三、分级基金的投资价值解析25案例分析1隐含收益率高于市场实践利率案例分级A定期以折算方式获得商定利息，衡量投资价值的最好目的是隐含收益率。永续型分级基金：隐含收益率变化时，价钱弹性高于固定期限型的价钱弹性，而且买卖更活泼。固定期限型分级基金：有投资期限的投资者可以选择与之匹配的固定期限型分级A，锁定收益。 PAGE 23注：截止日期是2021.6.10三、分级基金的投资价值解析2钱荒带来的估值修复2021年6月，由于“钱荒，资金利率大幅上涨，带

13、动分级A短期出现下跌。 例如：国联安双禧A几天内下跌最多超越8%，但随后几天就得到修复 .图：“ 钱荒期间国联安双禧A的行情走势 PAGE 24三、分级基金的投资价值解析3信誉危机误区带来的估值修复2021年云南城投债违约，随后发酵成流动性危机，呵斥债券9月份大幅下跌，分级A纷纷大幅下跌 。例如：银华稳进9月下跌近20%，但随后一个多月根本回到前期程度，短期收益可观 2021年1月份“信托兑付危机也是类似的情形。 云南城投债危机信托兑付危机图：银华稳进在“信誉危机中行情 PAGE 25三、分级基金的投资价值解析4下折带来的投资时机银华金利假设分级B净值跌破下阈值，分级基金将会进展不定期折算，分

14、级A的折价可以部分套现 临近下折阈值，投资者预期开场升高。越临近阈值，预期越高，投资志愿越强。例如1：2021年8月银华金利下折，投资短短几天的时间可获得近6%的收益，假设8月初开场持有可获得10%的收益图：鹏华资源A下折的投资时机 PAGE 26银华金利银行鑫利三、分级基金的投资价值解析4下折带来的投资时机鹏华资源A 例如2：2021年12月鹏华资源A下折，投资短期可获得近6%的收益；前期下折没有胜利，投资也能获得2%的收益.鹏华资源A鹏华资源B图：鹏华资源A下折的投资时机 PAGE 27三、分级基金的投资价值解析B份额的投资者无需提供质押担保，无严苛的止损制度，以根本相当于银行贷款利率的程

15、度进展融资。1423B类份额的投资价值只需市场投资者对母基金所代表的标的出现趋势性预判，B份额的价钱反响灵敏，动摇率在覆盖买卖本钱后收益率诱人. 趋势性反响灵敏：伴随着母基金所代表的标的下跌，B份额的价钱杠杆不断推升，在离下折点有着足够的平安边沿的前提下，B份额的价钱反响更为灵敏，动摇率在覆盖买卖本钱后收益率更诱人。高杠杆增厚报答：低本钱长期融资：PAGE 28三、分级基金的投资价值解析价钱动摇受杠杆程度正向影响杠杆程度越高，B的价钱动摇越大；杠杆程度越低，B的价钱动摇越小。价钱与母基金净值正相关母基金净值越高，B的价钱越高；母基金净值越低，B的价钱越低。12影响B类份额价钱的要素PAGE 2

16、9三、分级基金的投资价值解析1趋势投资的放大工具拐点右侧当市场迎来一波上涨趋势时，具有杠杆特性的分级B是很好的“抄底工具，杠杆越高效果越好。例如：2021年12月市场开场一波上涨，中证500上涨近35%，而信诚500B大涨近120%，高杠杆特性明显。 图：信诚500B在市场上涨趋势中的表现PAGE 30大涨120%信诚500B上涨近35%中证500三、分级基金的投资价值解析1趋势投资的放大工具拐点右侧当市场迎来一波上涨趋势时，具有杠杆特性的分级B是很好的“抄底工具，杠杆越高效果越好。例如：2021年12月市场开场一波上涨，中小板指上涨缺乏30%，而申万中小板B大涨超75%，投资收益也非常可观。

17、 PAGE 31大涨超75%申万中小板B中小板指上涨缺乏30%图：申万中小板B在市场上涨趋势中的表现三、分级基金的投资价值解析2短期波段博反弹的工具 脉冲左侧分级B具有杠杆特性，是很好的博短期反弹的杠杆工具。例如：2021年年初市场反弹，等权90指数上涨缺乏15%，而银华鑫利短期大涨近50%，短期收益非常可观。 图：银华鑫利短期反弹的表现PAGE 32大涨50%银华鑫利短期上涨近15%等权90指数三、分级基金的投资价值解析2短期波段博反弹的工具 脉冲左侧分级B具有杠杆特性，是很好的博短期反弹的杠杆工具。例如：2021年8月初A股资源短期反弹，上涨10%，而鹏华资源B大涨超越40%，收益非常可观

18、。 图：鹏华资源B短期反弹的表现PAGE 33鹏华资源B大涨超越40%A股资源短期上涨近10%三、分级基金的投资价值解析3风格投资的收益放大器风格、行业震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2021年2月中旬内地资源指数仅大涨一天，点燃投资者热情，银华鑫瑞大涨近50%。图：银华鑫瑞与内地资源指数走势对比PAGE 34银华鑫瑞内地资源指数大涨仅50%大涨仅一天三、分级基金的投资价值解析3风格投资的收益放大器风格、行业震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2021年5月中小板短期走强，上

19、涨10%，而申万中小板B大涨40%。图：申万中小板B与中小板指走势对比PAGE 35申万中小板B中小板指大涨40%短期上涨10%三、分级基金的投资价值解析3风格投资的收益放大器风格、行业震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在房地产短期上涨行情中，国泰房地产B可以大幅跑赢房地产行业：2021年4月房地产仅上涨5%，而国泰房地产B上涨超越20%； 2021年5月房地产上涨8%，而国泰房地产B上涨超越30%。房地产行业指数国泰房地产B图：国泰房地产B与房地产行业指数走势对比PAGE 36三、分级基金的投资价值解析3风格投资的收益放大器风格、行业

20、震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2021年4月证券行业成为市场短期热点，申万证券行业指数上涨10%，而申万证券B大涨近30%。图：申万证券B与申万证券行业指数走势对比PAGE 37申万证券B申万证券行业指数大涨近30%上涨10%三、分级基金的投资价值解析3风格投资的收益放大器风格、行业震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益 例如：在2021年7月申万证券行业引领市场上涨，申万证券行业指数上涨15%，而国申万证券B大涨近50%。图：申万证券B与申万证券行业指数走势对比PAGE 38申万证券

21、行业指数上涨15%大涨近50%申万证券B三、分级基金的投资价值解析A类份额：1、A类份额相当于一只高等级并有增信条款和超额报答的优质债券；2、A类份额比普通债券的信息更加透明；3、 A类份额是一种重要的资金管理工具，在二级市场具有较普通讯誉债更好的流动性。B类份额：1、B类份额的融资条款很宽松；2、B类份额是各类型二级市场投资者的收益放大利器；3、B类份额有较高的杠杆程度。通常价钱杠杆2-2.5倍，极端价钱杠杆可以高达3.5-4倍，申万菱信申万进取份额的最高杠杆可到11倍，极大地提高了投资者的短期收益程度。A、B类份额投资价值总结三、分级基金的投资价值解析42追求所谓“超额无风险报答的固定收益

22、投资者信托产品客户、各类分级产品中的优先级客户、银行理财富品的拥趸需求增厚平安垫的优先股潜在投资者券商自营及资管、保险机构固收体系、财务公司、私募、中高端自然人利用产品折算机制套利的游猎者一切偏好于博取事件性投资时机的买卖者A 适宜哪些投资人群？三、分级基金的投资价值解析43B 适宜哪些投资人群？加杠杆的趋势投资者券商自营及资管、保险机构权益体系、私募、中高端自然人博反弹倍数的所谓“短线高手私募、券商营业部活泼的且有融资需求的买卖型客户三、分级基金的投资价值解析44基础份额BA分级基金适宜套利的特征母基金与子份额之间可以配对转换母基金大多是指数基金投资组合透明,便于盘中计算净值和对冲子份额可以上市买卖A、B子份额针对不同市场需求,两种力量的博弈带来价钱经常偏离净值,出现套利特征三、分级基金的投资价值解析45整体折溢价带来的套利时机三、分级基金的投资价值解析46套利时机某分级基金的套利时机三、分级基金的投资价值解析47套利需求思索的几个要素风险敞口申赎本钱趋势判别流动性三、分级基金的投资价值解析48折价套利的收益与费用收益来源折价率 1%左右费用买入买卖费赎回费用或者卖出买卖费三、分级基金的投资价值解析49折价套利举例某日，某基金A类份额价钱0.85元，B类份额价钱0.70