第5章多方案投资经济效果评价ppt课件

1、第5章 多方案投资经济效果评价.本章主要论述多方案工程经济效果评价的方法。经过学习，要掌握互斥型方案、独立型方案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选优方法。本章提要. (1)机构内的个人灵感、阅历、创新认识及集体的智慧；(2)技术招标，方案竞选；(3)技术转让、技术协作、技术入股和技术引进；(4)技术创新和技术分散；(5)社会公开征集；(6)专家咨询和建议。5.1 方案的发明与提出5.1.1 提出和确定备选方案的途径.(1)现行的方案可行吗？(2)有没有更新的？(3)反过来想一想，怎样样？(4)有别的东西替代吗？(5)能换个地方或方式运用吗？(6)有无类似的东西？(7)可以改动吗？(8)能重

2、新组合吗？5.1.2 备选方案提出的思绪思想的批判性思想的发散性思想的逆向性广度：拓展领域深度：诘问时间上、空间上思想发散如双层轿厢电梯、立体快巴 工程工程可以用上此思绪吗？ 地下空间施工的逆作法. (1) 头脑风暴法 (2)歌顿法(3)书面咨询法(4)检查提问法(5)特性列举法(6)缺陷列举法(7)希望点列举法5.1.3 方案发明的方法. 5.2.1 根据财务报表计算净现金流量 净现金流量是指工程在一定时期内现金流入与现金流出的差额。通常，现金流入取正号，现金流出取负号。工程建立期内的每年净现金流量如下式计算：净现金流量=固定资产投资+流动资金投资工程消费初期的每年净现金流量如下式计算：净现

3、金流量=销售收入-运营本钱-销售税金 -所得税-流动资金添加额5.2 方案类型.工程正常消费期内每年净现金流量如下式计算： 净现金流量=销售收入-运营本钱-销售税金-所得税 工程计算期最后一年的净现金流量如下式计算： 净现金流量=销售收入-运营本钱-销售税金-所得税+回收固定资产余值+回收流动资金. 根据这些方案之间能否存在资源约束，多方案可分为有资源限制的构造类型和无资源限制的构造类型。 有资源限制构造类型：是指多方案之间存在资金、劳动力、资料、设备或其他资源量的限制，在工程经济分析中最常见的是投资资金的约束； 无资源限制构造类型：是指多方案之间不存在上述的资源限制问题，当然这并不是指资源是

4、无限多的，而只是有才干得到足够的资源。5.2.2 多方案之间的类型及关系. 合理的决策过程包括两个主要的阶段：一是探寻备选方案，这实践上是一项创新活动；二是对不同备选方案进展经济衡量和比较，称之为经济决策。 按多个备选方案之间的经济关系，一组多方案又可划分为互斥型多方案、独立型多方案、混合型多方案、相关型多方案等。. 1互斥型多方案 在有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中的一个方案那么排除了接受其他任何一个方案的能够性，那么这一组方案称为互斥型多方案互斥方案。 2独立型多方案 在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案能否采用与其他方案能否采用

5、无关，那么这一组方案称为独立型多方案独立方案。. 3相关型多方案 在一组方案中，方案之间不完全是排斥关系，也不完全是独立关系，但一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化。 4混合型多方案 在一组方案中，方案之间有些具有互斥关系，有些具有独立关系。.混合方案在构造上有两种方式： 在一组独立多方案中，每个独立方案下又有假设干个互斥方案的方式。如图1。.图1 第一种类型混合方案构造图. 在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有假设干个独立方案的类型。 如图2所示。.图2 第二种类型混合方案构造图 . 1资料和数据的可比性方案的比选必需以一样的经济效果计算范围为根底，才具有可比性。 2同一功能的可比性参

6、与比选的众多方案的一个共同点就是预期目的的一致性，也就是方案产出功能的一致性。 3时间可比性 互斥方案应具有一样的寿命期，这是两个互斥方案必需具备一个根本的可比性条件。5.2.3 多方案之间的可比性. 一方案评价是指对某个已选定的投资方案，计算其经济评价目的，确定工程的可行性。其主要步骤如下： 确定工程的现金流量情况，编制工程现金流量表或绘制现金流量图。 根据公式计算工程的经济评价目的，如净现值、内部收益率、动态投资回收期等。 根据计算出的目的值及相应的判别准那么，确定工程的可行性。5.2.4 工程评价概论. 多方案比选：选择最优方案或方案组合。 与一方案评价相比，多方案的比选还要思索的以下问

7、题： 备选方案的挑选，剔除不可行的方案。 进展方案比选时所思索的要素。 如能否具备可比性？ 各个方案的构造类型。如能否有层次关系？ 备选方案之间的关系。如？ .5.3 互斥方案的比较 寿命期一样的互斥方案的比选方法普通有净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费用法等。 1净现值法 净现值法就是经过计算各个备选方案的净现值并比较其大小而判别方案的优劣，是寿命期一样的多方案比选中最常用的一种方法。5.3.1 寿命期一样的互斥方案的比选.净现值法的根本步骤如下：分别计算各个方案的净现值，并用判别准那么加以检验，剔除NPV0的方案；对一切NPV0的方案比较其净现值；根据净现值最大原那么，选择净现

8、值最大的方案为最正确方案。. 【例】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为16年，各方案的净现金流量如表5.7所示，试用净现值法选择出最正确方案，知iC=10%。其中，A方案的现金流量见图5.8所示.表5.7方案现金流量 年份方案建设期生产期12341516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300图5.8A方案的现金流量图 .【解】各方案的净现值计算结果如下：NPVA=2309.97万元NPVB=2610.4 万元NPVC=1075.37万元其中，A方案的现金流量见图5.8所示，计算结果阐明，方案B的净

9、现值最大，方案B是最正确方案。. 2差额内部收益率法 内部收益率是衡量工程综合才干的重要目的，也是工程经济评价中经常用到的目的之一。 在进展互斥方案的比选时，假设直接用各个方案内部收益率的高低作为衡量方案优劣的规范，往往会导致错误的结论。.表5.8各个方案的净现金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068 【例3】某建立工程有三个设计方案，其寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如表5.8所示，试选择最正确方案知iC=10%。.【解】用净现值法对方案进展比选。 各个方案的NPV分别为：NPVA= -170+44(P/A,10%,10)=100.34(万元)NPVB

10、= -260+59(P/A,10%,10)=102.50(万元)NPVC= -300+68(P/A,10%,10)=117.79(万元) 由于C方案的NPV最大，因此根据净现值的判别准那么，以方案C为最正确方案。. 上例，假设采用内部收益率目的来进展比选又会如何呢？计算如下： A方案:-170+44(P/A,IRRA,10)=0 (P/A,IRRA,10)= 4.023 查表得：IRRA=22.47% B方案: -260+59(P/A,IRRB,10)=0 (P/A,IRRB,10)= 4.407 查表得：IRRB=18.49% C方案: -300+68(P/A,IRRC,10)=0 (P/A

11、,IRRC,10)= 4.412 查表得：IRRC=18.52%. 由计算，得：IRRAIRRCIRRB iC。 即方案A为最正确方案。这个结论与采用净现值法计算得出的结论是矛盾的。为什么两种方法得出的结论会产生矛盾？终究哪一种方法正确？.分析： 净现值NPV是一个价值型目的，其经济涵义是投资工程在整个寿命期内获得的超越最低期望收益率程度的超额净收益现值总和。 内部收益率是一个效率型目的，阐明投资方案所能接受的最高利率，或最高的资本本钱，即方案的净现金流量所具有的时机本钱就是该方案本身所产生的内部收益率，用式子表示就是中选定的iC=IRR时，方案的NPV=0。. 结论不一致缘由： 两者对投资方

12、案每年的现金流入量再投资的收益率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流入以资本本钱为规范再投资；内部收益率法是假设现金流入以其计算所得的内部收益率为规范再投资。 普通情况下投资工程各年投资净收益是很难再按该工程的内部收益率再投资的，内部收益率的再投资假设是不合理的。 故多方案直接用内部收益率的高低作为衡量方案优劣的规范不适宜！.图5.9方案A、C的净现值与折现率的关系 净现值目的及内部收益率目的对多方案比选，结论不同！. 互斥方案的比选，本质上是分析投资大的方案所添加的投资能否用其增量收益来补偿，也即对增量的现金流量的经济合理性做出判别。 差额内部收益率的计算公式为： 这句话的含义是?增量分析

13、法：差额内部收益率法. 采用差额内部收益率目的对互斥方案进展比选的根本步骤如下： 计算各备选方案的IRR。 将IRRiC的方案按投资额由小到大依次陈列。 计算排在最前面的两个方案的差额内部收益率IRR，假设IRRiC，那么阐明投资大的方案优于投资小的方案，保管投资大的方案。 将保管的较优方案依次与相邻方案逐一比较，直至全部方案比较终了，那么最后保管的方案就是最优方案。.表5.8各个方案的净现金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068【例】上例，试用差额内部收益率法进展方案比选。. 【解】由于三个方案的IRR均大于iC，将它们按投资额由小到大陈列为：ABC，先对方案A和

14、B进展比较。 根据差额内部收益率的计算公式，有： -(260-170)+(59-44)(P/A,IRR,10)=0 可求出：IRR=10.58%iC=10% 故方案B优于方案A，保管方案B，继续比较。. 将方案B和方案C进展比较： -(300-260)+(68-59)(P/A, IRR,10)=0 可求出：IRR=14.48%iC=10% 故方案C优于方案B。 最后可得结论：方案C为最正确方案。. 3最小费用法 经过假定各方案的收益是相等的，对各方案的费用进展比较，根据费用较小的工程更优的原那么来选择最正确方案，这种方法称为最小费用法。 最小费用法包括费用现值比较法和年费用比较法。. 费用现值

15、PC比较法 费用现值的含义是指利用此方法所计算出的净现值只包括费用部分。 由于无法估算各个方案的收益情况，只计算各备选方案的费用现值(PC)并进展对比，以费用现值较低的方案为最正确。 其计算公式为：. 【例】某工程有A、B两种不同的工艺设计方案，均能满足同样的消费技术需求，其有关费用支出如表5.9所示，试用费用现值比较法选择最正确方案，知iC=10%。表5.9A、B两方案费用支出表 费用项目投资（第1年末） 年经营成本（210年末） 寿命期(年) A60028010B78524510.【解】根据费用现值的计算公式可分别计算出A、B两方案的费用现值为： PCA=600(P/F,10%,1)+28

16、0(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2021.40(万元) PCB=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(万元) 由于PCAPCB，所以方案B为优！. 年费用AC比较法 年费用比较法是经过计算各备选方案的等额年费用AC进展比较，以年费用较低的方案为最正确方案的一种方法。 其计算公式为：. 【例】根据上例的资料，试用年费用比较法选择最正确方案。 【解】根据公式可计算出A、B两方案的等额年费用如下：ACA=2021.40(A/P,10%,10)=327.36(万元)ACB=1996.34(A/P,10%,10)=325.00(

17、万元)由于ACAACB，故方案B为最正确方案。. 采用年费用比较法与费用现值比较法对方案进展比选的结论是完全一致的。实践上，费用现值PC和等额年费用AC之间可以很容易进展转换。即： AC=PC(A/P,i,n)或 PC=AC(P/A,i,n). 1年值AW法 年值法是对寿命期不相等的互斥方案进展比选时用到的一种最简明的方法。它是经过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值并进展比较,以AW0，且AW最大者为最优方案。 其中，年值的计算公式为：5.3.2 寿命期不同的互斥方案的比较与选择.年份方案1256910A-3008080100B-10050 表5.10A、B两方案的净现金流量 【例】某建立

18、工程有A、B两个方案,其净现金流量情况如表5.10所示,假设iC=10%，试用年值法对方案进展比选。 . 【解】先求出A、B两个方案的净现值：NPVA=153.83(万元)NPVB=53.18(万元)然后，求出A、B两方案的等额年值AW：AWA=25.04(万元)AWB=14.03(万元) 由于AWAAWB，且AWA、AWB均0，故方案A为最正确方案。. 2最小公倍数法 最小公倍数法又称方案反复法，是以各备选方案寿命期的最小公倍数作为进展方案比选的共同的计算期，并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内反复进展，对各方案计算期内各年的净现金流量进展反复计算，直至与共同的计算期相等。. 【例】根据

19、上例的资料,试用最小公倍数法对方案进展比选。 【解】A方案计算期为10年,B方案计算期为5年,那么其共同的计算期为10年,也即B方案需反复实施两次。B方案的现金流量图如图5.10计算在计算期为10年的情况下，A、B两个方案的净现值：NPVA=153.83(万元)NPVB=86.2(万元)由于NPVANPVB 0，故方案A优。.年份方案1256910A-3008080100B-10050 表5.10A、B两方案的净现金流量 图5.10方案B的现金流量图 . 3年值折现法 年值折现法：将各备选方案的年值折现得到用于比选的现值，以现值最大的方案为最正确方案。. 4合理分析期法研讨期法 合理分析期法：

20、就是针对寿命期不相等的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，经过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进展比选，以净现值最大的方案为最正确方案。. 常用的处置方法有三种： 完全成认未运用的价值，即将方案的未运用价值全部折算到分析期末，如例5.16； 完全不成认未运用价值，即分析期后的方案未运用价值均忽略不计； 对分析期末的方案未运用价值进展客观地估计，以估计值计入在分析期末。 如教材P105：例5-15. 【例5.16】有A、B两个工程的净现金流量如表5.11所示，假设知iC=10%，试用合理分析期法对方案进展比选。 年份项目12378910A-550-35038043

21、0B-1200-850750750750900表5.11A、B两个工程的净现金流量 . 【解】取A、B两方案中较短的计算期为共同的计算期，也即n=8年，分别计算当计算期为8年时A、B两方案的净现值：NPVA=601.89(万元)NPVB=1571.0(万元) 注：计算NPVB时，是先计算B在其分析期后的净现值，然后再计算B在共同的分析期内的净现值。 由于NPVBNPVA0，所以方案B为优。. 合理分析期法适用范围： 寿命期比较接近，但最小公倍数又比较大的互斥方案。. 1独立方案的比选 有两种情况： 第一，无资金限制的情况。 只需工程本身的NPV0或IRRiC，那么工程就可采用并实施。 第二，有

22、资金限制的情况。 假设独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足一切方案的需求，那么在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法：方案组合法； 内部收益率或净现值率排序法。5.3.3 方案组合的比较与选择. 在具有资金约束的情况下到达收益最大化，常用的比选方法有两种，即独立方案互斥化法和净现值率排序法。 独立方案互斥化法 指在有资金限制的情况下，将相互独立的方案组合成总投资额不超越投资限额的各种组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥关系，然后利用互斥方案的比选方法，如净现值法等，对方案进展比选，选择出最正确方案。.年份方案121011A-3506280B-2003951C-4

23、207697 表5.12A、B、C三方案的净现金流量表 【例】有A、B、C三个独立的方案，其净现金流量情况见表5.12所示，知总投资限额为800万元，iC=10%，试作出最正确投资决策。.3个独立工程的互斥组合 . 我们采用独立方案互斥化法来进展投资决策，其步骤如下： 首先，列出不超越总投资限额的一切组合投资方案，那么这些组合方案之间具有互斥的关系。 其次，将各组合方案按投资额从小到大依次陈列，排除超越资金限额的组合，分别计算各组合方案的净现值，以净现值最大的组合方案为最正确方案。详细计算过程见表5.13。. 【解】首先计算三个方案的净现值：NPVA=34.46万元NPVB=40.24万元NP

24、VC=50.08万元 A、B、C三个方案均可行。但由于总投资额要限制在800万元以内，而A、B、C三个方案加在一同的总投资额为970万元，超越了投资限额，因此不能同时实施。.表5.13用净现值法比选最正确组合方案 序号组合方案总投资额净现值结论1B20040.242A35034.463C42050.084AB55074.705BC62090.32最佳6AC77084.54. 净现值率排序法 指将净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依次序选取方案，直至所选取的组合方案的投资总额最大限制地接近或等于投资限额为止。简要快速计算法. 【例】根据上例的资料，试利用净现值率排序法选出

25、最正确投资方案。年份方案121011A-3506280B-2003951C-4207697 表5.12A、B、C三方案的净现金流量表 . 【解】首先，计算A、B、C三个方案的净现值率：各方案投资现值(KP)分别为：KPA-350(P/F，10%，1)318.19(万元)KPB-200(P/F，10%，1)181.82(万元)KPC-420(P/F，10%，1)381.82(万元)NPVRA=NPVA/KPA=10.83%NPVRB=NPVB/KPB=22.13%NPVRC=NPVC/KPC=13.12% 然后，将各方案按净现值率从大到小依次排序，结果如表5.14所示。 .表5.14 A、B、C

26、三个方案的NPVR排序表 方案净现值率（%）投资额累计投资额B22.13200200C13.12420620A10.83350970 由上表可知，方案的选择顺序是： BCA。 由于资金限额为800万元，故最正确投资决策方案为B、C组合。. 净现值率排序法 优点：计算简便，选择方法简明扼要； 缺陷：由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因此不一定能保证获得最正确组合方案。 独立方案互斥化法 优点：在各种情况下均能保证获得最正确组合方案； 缺陷：在方案数目较多时，其计算比较繁琐。两种方法优缺陷比较. 2普通相关方案的比选 普通相关方案是指各方案的现金流量之间相互影响，假设接受

27、或回绝某一方案，就会对其他方案的现金流量产生一定的影响，进而会影响到对其他方案的接受或回绝。. 组合互斥方案法的根本步骤如下： 确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互影响做出准确的估计。 对现金流量之间具有正的影响方案，等同于独立方案对待，对相互之间具有负的影响的方案，等同于互斥方案对待。 根据方案之间的关系，把方案组合成互斥的组合方案，然后按照互斥方案的评价方法进展组合方案比选。. 【例】为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路工程和或一公路工程。仅上一个工程时的净现金流量如表5.15所示。假设两个工程都上，由于货运分流的影响，两工程都将减少净收益，其净现金流量如表5.

28、16所示。当iC=10%时，应如何决策？ .表5.16两个工程都上的净现金流量 年份方案012332铁路（A）-200-200-20080公路（B）-100-100-10035两项目合计（A+B） -300-300-300115年份方案012332铁路（A）-200-200-200100公路（B）-100-100-10060表5.15仅上一个工程时的净现金流量 . 【解】先将两个相关方案组合成三个互斥方案，再分别计算其净现值，结果如表5.17所示。 根据净现值最大的评价规范，在三个互斥方案中，NPVANPVBNPVA+B0，故方案A最优！年份方案012332NPV1.铁路（A）-200-200-200100231.952.公路（B）-100-100-10060193.883. （A+B） -300-