2022年半年度策略报告

1、一、2022H1 家电复盘：疫情冲击下需求承压，空调韧性相对较强（一）行业出货端：空调表现超预期，其他大家电内销外销均承压空调：内销韧性好，外销表现强势。2022 年 1-5 月空调产量累计 7029 万台(同 比-1.3)，空调销量累计 7071 万台(同比+1.2)，内销累计 3484 万台(同比+1.7)，出口累计 3586 万台(同比+0.7)。考虑到 3-4 月份全国疫情在各地频发，居民消费以及企业生产均受影响，随着疫情逐渐好转，2022 年 5 月空调产量 1554 万台(同比+0.5)，空调销量 1563 万台(同比-1.6)，内销 937 万台(同比+6.7),出口 625万台

2、(同比-12.0)，内销相比外销销售韧性更足。图 1：今年以来空调产量同比下跌 1.3 图 2：今年以来空调销量同比上涨 1.2万台空调产量 20182019202020212022200018001600140012001000800600万台空调销量1900 20182019202020212022170015001300110090070040001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月50001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线

3、 中信期货研究所图 3：今年以来空调内销同比上涨 1.7图 4：今年以来空调外销同比上涨 0.7万台空调内销 201820192020202120221400万台空调外销 2018201920202021202290012008001000700800600600500400400200300001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月20001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所冰箱：内外销表现均不如预期。2022 年

4、1-4 月冰箱产量累计 2534 万台(同比-10.0)，冰箱销量累计 2604 万台(同比-7.5)，内销累计 1306 万台(同比-6.1)，出口累计 1298 万台(同比-8.8)，从数据来看，内销相比外销有优势，但整体仍然处于下降趋势。具体看最近公布当月的销售情况，2022 年 4 月冰箱产量 562 万台(同比-21.9)，冰箱销量 614 万台(同比-15.6)，内销 269 万台(同比-20.8),出口 345 万台(同比-11.1)，整体销售增速相比 3 月份进一步往下。考虑到疫情对冰箱消费起到一定推动作用，4 月销售趋弱背后的原因可能是运输配送环节受到疫情冲击，出货与终端零售

5、出现存在脱节的情况，预计 5 月数据有所回升。图 5：今年以来冰箱产量同比下跌 10.0 图 6：今年以来冰箱销量同比下跌 7.5万台冰箱产量 2018201920202021202290080070060050040030020010001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月万台冰箱销量900 2018201920202021202280070060050040030020001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所图

6、7：今年以来冰箱内销同比下跌 6.1 图 8：今年以来冰箱外销同比下跌 8.8万台冰箱内销500 2018201920202021202245040035030025020015010001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月万台冰箱外销450 2018201920202021202240035030025020015010001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所洗衣机：内外销均承压。2022 年 1-4 月洗衣机产量

7、累计 2190 万台(同比-10.7)，洗衣机销量累计 2160 万台(同比-12.6)，内销累计 1260 万台(同比-10.0)，出口累计 899 万台(同比-16.0)。受疫情影响，2022 年 4 月洗衣机出货端数据出现大幅下降，产量 491 万台(同比-19.8)，洗衣机销量 484 万台(同比-21.8)，内销 277 万台(同比-21.2),出口 208 万台(同比-22.5)。内销方面，受制于城镇与农村冰箱保有量已接近一户一台，未来新增需求空间明显被压缩，洗衣机内销未来预计会持续承压；出口方面，考虑到去年高基数，今年同比有所下滑，绝对量处于近年来平均水平。图 9：今年以来洗衣机

8、产量同比下跌 10.7 图 10：今年以来洗衣机销量同比下跌 12.6万台洗衣机产量 2018201920202021202280020182021201920222020万台洗衣机销量80070070060060050050040040030030020001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月20001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所图 11：今年以来洗衣机内销同比下跌 10.0 图 12：今年以来洗衣机外销同比

9、下跌 16.0万台洗衣机内销 201820192020500450400350万台洗衣机外销 20182019202035030025030020025020015015010010001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月5001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所抽油烟机：疫情冲击内销。由于厨电安装属性相比其他家电更强，在今年疫 情频发的情况下，厨电的销售受疫情冲击更为明显，内销数据表现较为疲弱，2022 年 1-4

10、 月抽油烟机产量累计 718 万台(同比-16.3)，抽油烟机销量累计 709 万台 (同比-15.7)，内销累计 335 万台(同比-17.5)，出口累计 374 万台(同比-13.9)。近期抽油烟机出货端出现一定分化，内销增速持续向下，外销增速已出现反弹， 2022 年 4 月产量 221 万台(同比-10.4)，抽油烟机销量 209 万台(同比-15.8)，内销 101 万台(同比-24.3),出口 108 万台(同比-6.0)，背后的原因主要是东南 亚市场的旺盛需求使得厨电的外销增速有更好的表现。图 13：今年以来抽油烟机产量同比下跌 16.3图 14：今年以来抽油烟机销量同比下跌 1

11、5.7万台抽油烟机产量 20182019202020212022350300万台抽油烟机销量 201820192020202120223503002502502002001501501001005050001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所图 15：今年以来抽油烟机内销同比下跌 17.5图 16：今年以来抽油烟机外销同比下跌 13.9万台抽油烟机内销 201820192020

12、2021202220018016014012010080604020001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月万台抽油烟机外销 2018201920202021202216014012010080604020001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所资料来源：产业在线 中信期货研究所（二）终端零售：线下销售持续低迷，线上销售初现反弹2022 年整体终端零售表现弱于去年同期，受疫情影响，各地常规化核酸对线下消费存在较大冲击，对应线上零售数据明显好于线下。此

13、外需要注意的是，5月份家电的线上销售数据均出现不同幅度的反弹，或许与 5 月份地产销售筑底反弹，相关购置家电需求得到一定释放有关。从具体家电品种来看，冰箱的线上零售数据表现最为优异，5 月份线上销售同比增长超过 40，其背后反映的是疫情触发食品储藏需求；空调终端零售数据表现弱于出货端，主要是因为今年雨水天气较多，整体气温仍保持在往年较低水平，对空调的销售有一定的抑制作用。受制于居民收入预期较差以及地产竣工预期较差，今年洗衣机的线下销售持续处于负区间。受地产周期与疫情的短期扰动影响，抽油烟机终端需求较为平淡，零售规模有所下滑，但后续竣工需求释放有望对短期零售带来一定支撑。销售金额:白电:空调:线

14、下:当月同比销售数量:白电:空调:线下:当月同比销售金额:白电:冰箱:线下:当月同比销售数量:白电:冰箱:线下:当月同比图 17：今年以来空调线下零售金额及数量跌幅超过 20 图 18：今年以来冰箱线下零售金额增速显著高于零售数量200200150150100100505000-50-50-1002018/012019/012020/012021/012022/01-1002018/012019/012020/012021/012022/01资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所图 19：2022 年洗衣机线下零售金额及数量增速持续下降图 20：5 月油烟机线下零

15、售金额和数量增速小幅反弹销售金额:白电:洗衣机:线下:当月同比销售数量:白电:洗衣机:线下:当月同比120100806040200-20-40-60-802018/012019/012020/012021/012022/01250销售金额:大厨电:油烟机:线下:当月同比销售数量:大厨电:油烟机:线下:当月同比200150100500-50-1002018/012019/012020/012021/012022/01资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所图 21：2022 年以来空调线上销售韧性较强图 22：2022 年 5 月冰箱线上销售增速出现显著反弹销售金额:

16、白电:空调:线上:当月同比销售数量:白电:空调:线上:当月同比200150100500-50-1002018/012019/012020/012021/012022/01140销售金额:白电:冰箱:线上:当月同比销售数量:白电:冰箱:线上:当月同比120100806040200-20-402018/012019/012020/012021/012022/01资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所图 23：近期洗衣机线上销售额及数量增速有所上涨 图 24：2022 年抽油烟机线上销售额同比增速优于销售量销售金额:白电:洗衣机:线上:当周值:同比销售数量:白电:洗衣机

17、:线上:当周值:同比350300250200150100500-50-1002020/012020/062020/112021/042021/092022/02100销售金额:大厨电:油烟机:线上:当月同比销售数量:大厨电:油烟机:线上:当月同比806040200-20-402018/012019/012020/012021/012022/01资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所二、2022H2 展望：内销弹性有望恢复，外销或持续疲软（一）内销：政策与地产双重因素共振，需求复苏在即居民可支配收入回升助力消费支出进一步修复。由于受到近 2 年疫情持续反扑的影响，经

18、济压力明显增加，人均可支配收入在 2021 年年初强势修复后增速逐步回落。进入 2022 年，全国居民可支配收入出现筑底的情况，2022 年一季度居民人均可支配收入同比增长 6.32（2021 年四季度增速 6.25）。在收入预期改善的情况下，居民消费支出出现了加速修复的趋势，2022 年一季度居民人均消费支出同比增长6.94（2021 年四季度增速5.82），增速接近创下疫情以来的新高，同比增速也高于收入增速，说明居民在消费端的支出仍然韧性较强。预计随着今年疫情告一段落，后续居民收入进一步改善带动支出持续迎来上涨。图 25：今年一季度全国居民人均可支配收入触底回升图 26：今年一季度全国居民

19、人均消费支出明显反弹全国居民人均可支配收入（2021年取两年复合增速）全国居民人均可支配收入:当季值全国居民人均可支配收入当季同比亿元120001010000880006600044000200022019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-0300全国居民人均消费支出（2021年取两年复合增速） 全国居民人均消费支出:当季值全国居民人均消费支出当季同比亿元80007000600

20、0500040003000200010002019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-030151050-5-10资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所在中央的号召下，各省市陆续出台家电消费刺激政策。今年以来，党中央、国务院以及商务部多次提及稳增长、促消费。一方面，家电由于产业链条更长、辐射范围更广，对于激活国内消费，畅通国内大循环具有重要意义，因此

21、一直被列为促消费的重点领域。另一方面，绿色家电的升级换新也符合我国节能减排、低碳消费的大方向。各地方政府为了贯彻落实党中央关于刺激消费的意见，纷纷制定出台了相关政策。图 27：近期各省市陆续出台政策刺激家电消费地区实施时间补贴总额单件商品最高补贴政策内容福建2022 年 4月-2022 年10 月4 亿-通过发放通用券、专亨券、银行券、文旅券和汽车、家电、家具、家装等大宗商品消费券，带动“福品消费。省市共计发放 4 亿元商旅消费券，力争撬动全省消费 300 亿元以上。陕西2022 年-2024 年300 万元（市）100 万元（县）-支持消费者购买 1 级能效绿色节能家电或“以旧换新”，依托国

22、内线上支付平台定期发放家电家居消费券。对每半年、每年度和 2022 年一季度增长较快较好的全省 3 强消费市(区）、10 强消费县（市、区)，给予一次性奖励，全年各市、县奖励金额分别不超过 300 万元、100 万元。北京2022 年 4月-9 月-900 元消费者可于每月 18 日，在平台领取绿色节能消费券，共可领取 6 期.包含 6 张消费券，总金额 900 元，分别是 2 张 50 元券（消费满 500 元可用）、2 张 100 元券（消费满 1000 元可用）、1 张 200 元券（消费满 2000元可用）广东2022 年 5月-8 月珠三角地市最高 3000 万元;粤东西北各市最高

23、2500 万元-规定 5 月 1 日前，广东省内各地市必须制定具体实施方针，开展促消费活动。其中，粤东西北各市发放消费券不得少于 500 万元。广东省对各地促销费行动实行奖补政策，其中，对珠三角地市（不含深圳市）按其发放消费券实际支出的 50比例补贴，每市最高补贴不超过 3000 万元。深圳2022 年 5月-8 月3000 万元2000 元开展绿色节能家电促销，对消赀者购买符合条件的电视机、空调、冰箱、洗衣机、厨房家电、生活小家电等家用电器，按照销售价格的 15给予补贴，每人累计最高 2000 元。山东2022 年 6月 1 日-6月 30 日2.5 亿元800 元发放 2 亿元消费券，本省

24、居民在规定渠道购买电视、冰箱、洗衣机、空调 4 类商品时，按照单件商品销售发票金额最高补贴 600 元。对采取“以旧换新”方式购买以上 4 类商品的个人消费者，增加 100 元消费券，对在县及以下门店购买以上 4 类商品的个人消费者，增加 100 元消费券。贵州2022 年 5月-2023 年2 月1.4 亿500 元向贵州省内外消费者发放零售文体和餐饮两大类 2022 年 5 月至 2023 年2 月消费券共计 1.4 亿元。旧家电依旧换新可抵扣 100-500 元，还可以额外领消费券减免，最多能优惠 5000 元。江西2022 年 5月 1 日-7月 31 日2000 万300 元在家电促

25、销方面，2022 年江西大宗商品消费季推出惠享生活品质家电活动.发放 2000 万元家电电子消费券，每张面值为 300 元，共计约6.67 万张，单笔消费实际支付满 2000 元（含）以上即可进行抵扣重庆2022 年 5月 13 日-7月 5 日1500 万4999 元重庆在市级商务发展资金中调整安排 1500 万元，鼓励采取发放消费券、补贴、打折等方式开展家电以旧换新、绿色智能家重庆 2022 年 5 月 13日-7 月 5 日电促销、线上线下联动促销活动。目前在攻府政策基础上再拿出了千万补贴以旧换新家电成交价再让 10，最高补贴 4999 元。资料来源：Wind 中信期货研究所商品房销售改

26、善对于家电内销的修复起到关键作用。从房地产与家电的关系出发，循着“买房交房装修”这一微观路径，地产销售对家电出货的影响是比较重要的。从细分项来看，对过去历史的复盘可以看到商品房销售数据通常是领先于白电内销数据见底，而与抽油烟机几乎是同步波动，其背后反映的是厨电受房地产销售拉动的比例要远高于白电，白电有较大部分的需求是有更新换代带动的，因此抽油烟机对房地产销售数据敏感性更高。图 28：商品房销售数据见底领先于白电内销数据图 29：商品房销售与抽油烟机同步波动120100806040200-20-40白电内销累计同比商品房销售累计同比抽油烟机内销累计同比商品房销售累计同比-60白电内销与商品房销售

27、的关系120100806040200-20-40-60抽油烟机内销与商品房销售的关系2007/042010/042013/042016/042019/042022/042017/042018/042019/042020/042021/042022/04资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所房地产持续释放政策利好商品房销售改善。从今年 2 月开始，房地产政策进入新一轮需求端政策密集出台期。我们将首付比下调、放松限购、放松限售、放松限贷、公积金贷款、购房补贴纳入统计范围，据不完全统计，2 月出台 17 条政策，3 月出台 22 条政策，4 月出台 47 条政策，5 月

28、出台 135 条政策（环比增速 187.2），6 月（截至 6 月 18 日）出台 57 条政策，5 月为本轮需求端政策出台的高峰期。此外根据贝壳研究院监测的 103 个重点城市主流房贷利率，2022 年 6 月首套利率为 4.42，二套利率为 5.09，分别较上月回落 49 个、23 个基点，再创 2019 年以来新低。考虑到房贷利率通常领先商品房销售见底，预计下半年房地产销售数据有望得到显著改善。图 30：2022 年各地房地产政策调整持续加码图 31：房贷利率见顶领先商品房销售见底约 3 个月次160120 商品房销售面积:累计同比（逆序）014012010080604020010080

29、6040200-20-40购房补贴放松限售公积金贷款放松限贷放松限购首付比下调-60金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款 123456789二月三月四月五月六月2008/022011/022014/022017/022020/02资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所房地产政策已进入见效期，销售数据加速修复。从月度数据来看，5 月商品房销售同比跌幅为 31.8（前值为-39.0），相比四月已经出现跌幅收窄的情况，见底信号初现。从二手房市场的成交来看，5 月份 19 城二手房成交面积同比下跌 21.5（前值为-37.6），同比修复显著。从更高频的 30 大中

30、城市商品房销售数据显示，6 月以来地产销售环比出现快速上涨，截止至 6 月 18 日，当周环比上涨 62.3，同比上涨 34.5，为本轮房地产销售同比数据首次转正（刨除季节性异常值），整体呈加速修复的趋势，预计下半年房地产销售数据持续好转，进而带动家电内销数据进一步修复。图 32：5 月份商品房销售面积跌幅同比缩窄图 33：5 月份二手房成交面积同比跌幅显著减少万平米商品房销售面积当月同比2018年2019年2020年2021年2022年30000250002000015000100005000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月0-5-10-15-20-

31、25-30-35-40-45万平方米全国19城二手房成交面积1000当月同比 2020201820212019202290080070060050040030020010002022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/110-5-10-15-20-25-30-35-40资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所图 34：上周 30 大中城市商品房成交面积环比上涨 62.0图 35：上周全国 19 城二手房成交面积环比上涨 9.2万平方米30大中城市商品房成交面积600 20182019202020212022500万平方米

32、全国19城二手房成交面积250 20182019202020212022200400300200100150100500W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W520W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所（二）外销：地产趋弱或压制海外需求，汇率贬值对冲出口下行压力美国房地产销售持续下行拖累家电出口。美国 4 月成屋销售同比继续下降，带动家电

33、消费同比下滑。美国 4 月成屋销售同比录得-35（前值-27），环比-2.70（前值-6.73）。通常成屋销售领先房地产价格和房屋新开工，同时领先美国消费需求（4 月同比 2.33，前值 6.75）。考虑到当前房地产住房库存持续累积，预计地产对后周期家电需求的支撑效应也将逐步减弱。从美国商务部的数据可知当前美国家电的出货量同比增速持续走低，4 月份同比增长 3.97（前值 7.85）；而家电的库存则持续累计，4 月同比增长 29.5（前值 23.2），考虑到当前美国通胀来到历史新高，持续高通胀让消费者信心受挫，对家电等可选商品的消费产生显著的抑制作用。图 36：2022 年以来美国房屋销售量连

34、续下滑图 37：2022 年以来美国家电存货量持续上涨，出货量下跌美国:新建住房销售:折年数:季调:同比美国:耐用品:存货量:电气设备、电器和组件:家用电器:季调:同比美国:新建住房待售:同比 美国:成屋销售:折年数:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:家具和家用设备:季调:同比6050403020100-10-20-30-406050403020100-10-20-30美国:耐用品:出货量:电气设备、电器和组件:家用电器:季调:同比2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01资料

35、来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所汇率贬值叠加出口运价企稳对冲家电出口下行。在外需显著羸弱的背景下，人民币贬值或成为家电企业出口的救命稻草。今年以来，人民币累计对美元贬值 4.8，截至 2022 年 6 月 21 日，汇率已调整至 6.68。在美联储持续加息的预期下，预计后续国内汇率可能持续承压，进而对企业出口家电产品有一定的正面帮助。此外，出口海运费相比去年也有大幅下调，随着疫情冲击持续减弱，各国外贸来往逐渐恢复，叠加上海复工复产，我国相关运价指数近期也引来一波回调，预计出口运力紧张情况缓解有望利好家电产品出口。图 38：今年以来人民币兑美元持续贬值图 39：近

36、期各大运价指数均有所回落中间价:美元兑人民币中间价:欧元兑人民币7.27.17.06.96.86.76.66.56.46.36.2 SCFI:综合指数CCFI:综合指数2018/012019/012020/012021/012022/018.58.38.17.97.77.57.37.16.96.76000500040003000200010000波罗的海干散货指数(BDI)2018/012019/012020/012021/012022/01资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所三、2022 年家电行业用大宗商品量测算全年家电对商品端需求带动弱，三季度或有所修复综

37、合上面对于今年家电下半年内销与外销展望，内销方面，我们认为随着国内政策端刺激家电消费叠加房地产销售数据持续改善的预期，双重利好共同作用下家电的内销数据将会迎来显著改善。外销方面，核心因素是海外房地产景气度下行叠加高通胀抑制家电需求，而人民币汇率下行以及运费回稳对冲部分外需下行压力，下半年整体家电外销仍持续较弱的趋势。基于上述核心观点，我们尝试对后续家电产销数据进行测算。空调销量测算依据：（1）从内销增速节奏来看，三季度家电有望收复二季度的下降趋势。考虑到空调今年前期内销韧性较强，部分需求被前置，预计三季度销售趋势维持在 4-5的增速，四季度随着房地产销售数据持续改善，地产拉动的需求有望将整体增

38、速逐步上涨到 6。（2）从外销增速节奏来看，由于海外经济的衰退预期，预期下半年我国的出口增速持续处于负增长区间。考虑到汇率有进一步下行的空间以及运力持续恢复的情况，外销的同比增速呈逐月回升的趋势，预计从-12回升到-7。基于销量测算假设以及产销量=100的假设，经测算预计全年空调产量预计为 15226 台，同比减少 1.8。图 40：2022 年空调产销量测算月度值（6 月-12 月为预测值）1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022E内销559383829777937109810367596915585436098777去年617369803760

39、87810369867306645365175748470增速-9.43.83.22.36.76.05.04.04.04.05.06.01.0外销7735868387646255354233203263394235386490去年7905077867687106154803603623724605786789增速-2.115.56.6-0.5-12.0-13.0-12.0-11.0-10.0-9.0-8.0-7.0-2.0销量13319691667154115631633145910791017897967114615268去年140687615891528158816501467109010

40、27909978115215259增速-5.310.64.90.9-1.6-1.1-0.6-1.0-0.9-1.3-1.1-0.50.1产量13079701621157715541633145910791017897967114615226去年1428872168315961546152813501035100010151196125315501增速-8.411.3-3.7-1.20.56.88.14.31.7-11.6-19.1-8.5-1.8资料来源：产业在线 Wind 中信期货研究所图 41：预计今年下半年空调产量同比下跌 4.1 图 42：预计今年下半年空调销量同比下跌 0.9万台空调

41、产量 20182019202020212022200018001600140012001000800600400200001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月亿元空调销量 2018201920202021202220001800160014001200100080060040001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）图 43：预计今年下半年空调内销同比上涨 4.7 图 44：预计今年下半

42、年空调外销同比下跌 9.3万台空调内销 2018201920202021202213001100万台空调外销 2018201920202021202290080090070050030070060050040030010001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月20001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）冰箱销量测算依据：（1）从内销增速节奏来看，考虑到今年受疫情影响，洗衣机的更新换代需

43、求无法被有效刺激，在促消费的政策带动下，预计三季度销售处于较强的修复趋势，整体增速从-4回升到 0，四季度随着房地产销售数据持续改善，地产拉动的需求有望将整体增速快速上涨到 9。（2）从外销增速节奏来看，由于海外经济的衰退预期，预期下半年我国的出口增速持续处于负增长区间。考虑到汇率有进一步下行的空间以及运力持续恢复的情况，外销的同比增速呈逐月回升的趋势，预计从-12回升到-6。基于销量测算假设以及产销量=100的假设，经测算预计全年冰箱产量预计为 8081 台，同比减少 6.1。图 45：2022 年冰箱产销量测算月度值（5 月-12 月为预测值）1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8

44、月9 月10 月11 月12 月2022E内销3782793802693053413273443543764184054176去年4172403953393393593413513543653943724265增速-9.416.5-3.6-20.8-10.0-5.0-4.0-2.00.03.06.09.0-2.1外销3352723463453583143343253443403403233975去年3513013833884073563753623783693653434379增速-4.7-9.7-9.6-11.1-12.0-12.0-11.0-10.0-9.0-8.0-7.0-6.0-9.2

45、销量7135517266146636556616696987167577288150去年7685417777277457157167127327347597158643增速-7.21.9-6.5-15.6-11.1-8.5-7.7-6.1-4.6-2.5-0.31.8-5.7产量6875327535626636556616696987167577288081去年8034608337207116727006907447557717508610增速-14.515.7-9.7-21.9-6.8-2.5-5.6-3.0-6.1-5.3-1.8-2.9-6.1资料来源：产业在线 Wind 中信期货研究所

46、图 46：预计今年下半年冰箱产量同比下跌 4.1 图 47：预计今年下半年冰箱销量同比下跌 3.2 20182019202020212022万台冰箱产量900800700万台冰箱销量 2018201920202021202295085075060050040030020001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月65055045035025001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）图 48：

47、预计今年下半年冰箱内销同比上涨 2.2 图 49：预计今年下半年冰箱外销同比下跌 8.5万台冰箱内销 20182019202020212022470420万台冰箱外销 2018201920202021202245040037035032030027025022020017015012001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月10001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）洗衣机销量测算依据：

48、 考虑到冰箱与洗衣机今年前期趋势较为类似，后续整体增速变化趋势可参考冰箱。基于销量测算假设以及产销量=100的假设，经测算预计全年洗衣机产量预计为 7003 台，同比减少 6.0。图 50：2022 年洗衣机产销量测算月度值（5 月-12 月为预测值）1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022E内销4002553292772972953043664294704424564320去年4422393703513303103173744294564174184453增速-9.46.7-11.0-21.1-10.0-5.0-4.0-2.00.03.06.09

49、.0-3.0外销2482072372082012011972342212282472252653去年2792302932682512372192572412452632363019增速-11.3-10.1-19.1-22.4-20.0-15.0-10.0-9.0-8.0-7.0-6.0-5.0-12.1销量6474625664854974965026006516976906806974去年7214696626195815475366316707016806557472增速-10.2-1.6-14.6-21.6-14.3-9.3-6.5-4.9-2.9-0.51.43.9-6.7产量671463

50、5654914974965026006516976906807003去年7334456626135825475296346717006846487448增速-8.44.1-14.7-19.9-14.5-9.3-5.2-5.2-3.1-0.30.85.0-6.0资料来源：产业在线 Wind 中信期货研究所图 51：预计今年下半年洗衣机产量同比下跌 1.2 图 52：预计今年下半年洗衣机销量同比下跌 1.4万台洗衣机产量 20182019202020212022850750万台洗衣机销量20182021201920222020800700650550450350250600500400300150

51、01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月20001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）图 53：预计今年下半年洗衣机内销同比上涨 2.3 图 54：预计今年下半年洗衣机外销同比下跌 7.5万台洗衣机内销 20182021201920222020500450400350万台洗衣机外销2018202120192022202035030025030020025020015015010010001

52、月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月5001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）资料来源：产业在线 中信期货研究所（虚线为预测值）抽油烟机销量测算依据：（1）从内销增速节奏来看，考虑到今年受疫情影响，洗衣机的更新换代需求无法被有效刺激，在促消费的政策带动下，预计三季度销售处于较强的修复趋势，整体增速从-4回升到 0，四季度随着房地产销售数据持续改善，地产拉动的需求有望将整体增速快速上涨到 9。（2）从外销增速节奏来看，由于海外经济的衰退预

53、期，预期下半年我国的出口增速持续处于负增长区间。考虑到汇率有进一步下行的空间以及运力持续恢复的情况，外销的同比增速呈逐月回升的趋势，预计从-10回升到-3。基于销量测算假设以及产销量=100的假设，经测算预计全年抽油烟机产量预计为 2882 台，同比减少 6.3。图 55：2022 年抽油烟机产销量测算月度值（5 月-12 月为预测值）1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022E内销9550891011301711331401621691731501564去年117471091341451801381431621651641371640增速-19.4

54、7.2-18.0-24.3-10.0-5.0-4.0-2.00.03.06.09.0-4.6外销10973841081021021151131271371251141310去年1031161011151131121251221351441301181434增速6.2-36.9-17.1-6.0-10.0-9.0-8.0-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-8.7销量2031231732092322732482532893062992642873去年2201632092492582922632642973092942553074增速-7.4-24.2-17.5-15.8-10.0-6.5-5

55、.9-4.3-2.7-0.71.63.5-6.5产量2021221732212322732482532893062992642882去年2461592072462562912592582963072962553075增速-17.7-23.1-16.5-10.4-9.3-6.1-4.3-1.8-2.5-0.21.03.7-6.3资料来源：产业在线 Wind 中信期货研究所图 56：预计今年下半年抽油烟机产量同比下跌 0.7 图 57：预计今年下半年抽油烟机销量同比下跌 1.4万台抽油烟机产量 20182019202020212022340万台抽油烟机销量 20182019202020212022350290300240250190200140150901004001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月5001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09