国际投资学第二章国际投资理论ppt课件

1、1第二章 国际投资实际The Theory Of “FDI：Five“WS and an “H Who Who is the investor? What What type of investment? Why Why go to abraod? Where Where is the investment made? When When does the firm choose to go abroad? How How does the firm go abroad? What mode of entry into the foreign market does it choose?.2本

2、章内容国际证券投资实际 古典国际证券投资实际 资产选择实际 国际直接投资实际 垄断优势论 产品生命周期实际 内部化实际 国际消费折衷实际 比较优势论 投资周期论.3一、古典国际证券投资实际背景：跨国投资大开展之前中心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要缘由。.4内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自在流动。假设两国间存在利率差别，那么两国的可以带来一样收益的资产或有价证券的价钱会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价钱低，利率低的国家资产或有价证券的价钱高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价钱和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或

3、有价证券的价钱 I：该项资产或有价证券的年年收益 r：资本的市场利率.5案例 一张面值为1000美圆、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，那么该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。 评价： 实践运用起来存在很多困难，如外汇控制等。.6二、资产选择实际背景： 美国经济学家马科维兹Markowtz1959提出，并获得过诺贝尔经济学奖。.内容 任何证券都是一种一切权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。 但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需求投资者承当风险。

4、在普通情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 当今资本市场上，投资风险与日俱增。 投资者不能将收益作为资产选择的独一准那么，而应对投资收益与投资风险进展综合分析。 他指出，投资者应同时支配假设干种有价证券，并构成假设干种有效的投资组合，投资者可选择适宜本人需求的一组。 选择的规范是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。7.8 Rp表示证券投资组合的平均收益率Sp表示证券组合的风险CBA应选择哪种组合，为什么？.9评价 实际的中心是“分散投资以分散风险或“不要把一切的鸡蛋都放在一个篮子里 ，已成为一条公认的理财原

5、那么，为投资者提供了福音。 .10实际的运用1英国皇室2美国大公司的规定.1.假设有两家公司一家消费雨伞，一家消费冰激淋，该如何选择？2.按照马科维兹 的观念，是不是应该购买一切的股票，假设不是应该购买多少种股票呢？思索.风 险股票的种类1100%60%10203045%35%.13三、垄断优势论背景： 美国学者海默 S.Hymer1960 提出。导师：金德尔伯格Hymer-Kindleberger Thoery “零公里界碑.内容1对外投资的必要性市场的不完全性 A. 什么叫市场完全？ B.市场不完全的表现： 政府政策的不完全性 关税、进口限额、NTB等 政府其他控制，如价钱控制、利润控制、

6、Antitrust等 自然的不完全性 14.152对外投资的可行性企业的垄断优势 技术优势规模经济优势对原资料来源的垄断优势对销售渠道的控制产品开发和更新才干 .评价奉献：可以提示兴隆国家在国外的横向投资和纵向投资。局限性：从社会福利和人类公平买卖、平均分配收入的原那么来讲，垄断是不合理的。由于垄断只对社会某一部分人带来益处，不一定对整个社会有益。“世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍及整个大陆，浸透几乎每个角落 16.17四、产品生命周期实际背景： 美国学者Vernon 维农1966提出。 .内容 1产品的创新阶段新产品阶段 2成熟阶段 Product Differentation 开

7、场对外投资 3规范化阶段 Price Competition 大规模对外投资18.19美国兴隆国家开展中国家消费线消费线新产品成熟产品规范化产品.评价优点： 从产品技术的角度回答了企业为什么要到国外去投资和为什么能到国外去直接投资，也回答了到什么地方投资的问题。局限性：不能量化地描画事件之间的时间差，对实践决策协助不大。不能很好地解释美国以外其他国家的FDI。20.21五、内部化实际背景：英国学者卡森Casson、巴克雷Buckley于1960年在一书中提出。 .内容1市场内部化的缘由市场的不完全性垄断优势论的出发点：最终产品内部化实际的出发点：中间产品中间产品的概念 时间长、费用高谁拥有=垄

8、断优势 争夺的焦点外部市场买卖 独一：定价高；严密：成效在运用后获知难以定价 跨国公司内部买卖22.232决议市场内部化的要素主要有四个：1产业要素。2国家要素。3地域要素。4企业要素。 2+ 3= 投资的地理分布 1+ 4= 投资的前提条件.评价讨论的是中间产品市场，而非最终产品市场；讨论的市场上扩展FDI的动机，而非如何利用外部市场；属于普通化实际，可以提示大部分FDI的动因。24.25六、国际消费折衷实际The Eclectic Theory of FDI背景：1977年由英国经济学家John Dunning 邓宁提出。邓宁其人。.约翰哈里邓宁简介约翰哈里邓宁John Harry Dun

9、ning，19272021，国际投资领域经济学家，英国人。1927年出生于英国贝德福德郡的三迪的一个信仰浸礼会的家庭 。他毕业于伦敦大学学院，1964年任雷丁大学经济学教授，从而在国际投资实际上以他为中心出现了雷丁学派，邓宁在FDI领域有着广泛、深化的研讨，在1977年提出了著名的国际消费折衷实际。70年代以后他的脚印遍及各大洲，广泛出席各种商务研讨会并发扮演讲，在经济全球化的潮流下，积极地为开展中国家出谋划策，从而获得了崇高的国际声誉，他曾是结合国贸易和开展任务组的成员，从1987到1989年间担任国际商务学会主席。晚年努力于国际资本的“品德生态实际的探求。为了表扬他在学术上的突出奉献，20

10、21年被国家授予OBE勋章。.内容 该实际以为，决议跨国公司进展FDI的要素有三个： 1一切权优势Ownership 内容；承袭何人思想？ 2区位优势 Location 内容；承袭何人思想？ 3内部化优势Internalization 内容；承袭何人思想27OLI方式.28邓宁进一步指出， 1、3是对外投资的必要条件 2决议地理方向，是对外投资的充分条件一切权优势 = INTERNATIONAL TECHNOLOGY TRANSFER一切权优势+内部化优势 = EXPORT一切权优势+区位优势+内部化优势 = FDI.评价优点：“集大成者，吸收了过去20多年中出现的新实际，为国际经济活动提供了

11、一种综合分析的方法。局限性：创新缺乏。29.30七、比较优势论背景： 日本一桥大学小岛清教授K.Kojima于70年代中期提出。.31内容1一国经济情况各有特点，根据美国FDI推断出来的实际无法解释日本的FDI 美国： 制造业出口减少 贸易逆差 日本：资源开发业国内产业构造更趋合理促进对外贸易开展.322提出“日本式对外直接投资实际，其中心是对外直接投资应该从本国曾经处于或即将处于比较优势的产业，即边沿产业依次进展。故又称“边沿产业扩张论。 .33.评价突出了三点：摈弃了“市场不完全的论点，提出从本国国情出发，据以制定FDI的战略；摈弃了“垄断优势的论点，提出维护比较优势论；摈弃了“贸易替代型

12、的论点，主张“贸易创外型的做法。34.35八、投资周期论背景：英国经济学家邓宁80年代初提出，又被称为国际消费折衷实际的动态分析。.内容 研讨了67个国家1967-1978年间直接投资和经济开展阶段之间的联络，以为一国的国际投资规模与其经济开展程度有亲密的关系。 36.调查结果人均GDP0-400$的国家最贫穷的国家 对外投资净值：-人均GDP400-2500$的国家 对外投资净值：-人均GDP2500-4000$的国家 对外投资净值：-人均GDP4000$以上的国家 对外投资净值：+37.38邓宁从动态角度提出了“投资周期论，以为一国的国际投资位置与其经济开展程度有关，人均GNP越高，对外投资净值就越大。为此