5有价证券股值ppt课件

1、股价模型引见；股票估价；债券估价；有价证券股价的运用。第5章 债券与股票估价.一 有价证券估价应思索的要素： 1 未来的现金流入 和继续的时间 ； 2 一切现金流的风险； 3 投资者要求的收益率k。二 证券的投资价值V 现金流入大；可见，证券的价值高意味着 风险低； 要求的收益率低。 同一证券在不同投资者看来，价值一样吗？ .三 债券估价一债券要素 1债券面值M 2票面利率i 3 期限 n年 假设债券按每年付息， 那么每期利息=Mi 假设债券按每半年付息，那么每期利息=二债券的价值.决策：假设债券的市价 = ， 按此价钱购买刚好能获得要求的收益率 可购买假设债券的市价 , 按此价钱购买获得的收

2、益率小于要求的收益率 不可购买 .举例例一例一：美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，假设对该债券的要求的收益率为12%，利息每年支付一次，该债券目前的 价值如何？ 假设要求的收益率为16%，那么 假设要求的收益率为8%， 那么 . .四 债券的预期收益率 . 例二：美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，利息每年支付一次，该债券目前的 市价是756.12元求：以此价购买持有到期可获得收益率？ 假设要求的收益率小于或等于16%，那么 可按此价购买。 假设要求的收益率为大于16%， 那么此价不可接受。 举例例一.债券估价中应明确的几种关系一债券发行价

3、钱确实定 . 留意了解.例二阐明价钱为什么会随利率变化 某公司发行面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券，问：发行时，1 假设市场利率为10%，发行价应是到少？ 2 假设市场利率为12%，发行价应是到少？ 3 假设市场利率为8%，发行价应是到少？1 2 假定 此时公司每年应付利息：以后10年公司每年应补付利息20元票面利息.3 市场利率8%，以后10年投资者每年应退给公司的利息20元.甲债券面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券，乙债券面值1000元，票面利率10%，期限20年的债券，假设市场利率为6%, 8% , 10%，12% , 14% ， 价钱是多少？市场利率 6%

4、 8% 10% 12% 14%甲 债券市价 1294 1134 1000 887 791 面值 1000 1000 1000 1000 1000调整额 + 40 7.36 +20 6.70 0 - 20 5.650 - 405.216 乙债券市价 1459 1196 1000 851 735面值 1000 1000 1000 1000 1000调整额 +4011.470 +20 9.818 -20 7.469 - 40 6.623二债券价钱与市场利率.当市场利率等于票面利率时，债券的市价都等于面值 而 与面值 M和期限n长短无关.面值 票面利率 期限一定，市场利率上升，由于债券收益的不变性，持

5、债人就会蒙受时机损失。新成交价必需将低，才干使新的买债人按照目前高的市场利率获得收益率。反之，市场利率下降，价钱升高。.P-r0 i 市场利率 rpM. 0 i 市场利率 rpM对发债者有利对持债者不利对持债者有利对发债者不利.三利率风险与债券期限长短之间的关系 0 i 市场利率 rpM20年10年期限越长利率风险越大.四债券的价钱随到期期限的变化 甲债券面值1000元，票面利率10%，期限10年 ,市场利率14%。 到期期限 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0价钱(元) 791.36 802.16 814.44 828.48 844.44 862.68 883.44 907.12

6、934.12 964.92 1000投资者：年末 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10债券价钱791.36 802.15 814.45 828.47 844.46 862.68 883.45 907.13 934.13 964.91 7999.99应付利息 110.79 112.30 114.02 115.99 118.22 120.78 123.68 127 130.78 .09实践支付 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100到期收益率% 12.64 12.47 12.28 12.07 11.84 11.59 11.32 11.02 10.71

7、 10.37资本收益率% 1.36 1.53 1.72 1.93 2.16 2.41 2 .68 2.98 3.30 3.64 总收益率% 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.01 14.01. n n-1 n-2 3 2 1 0 溢价发行折价发行.请证明下面的结论总收益率=到期收益率=某期的资本收益率+某期的本期收益率第n年的资本收益率= (Pn+1Pn)/ Pn 第n 年的资本收益率=本期利息(Mi)/ Pn ) . 0 1 2 3 -n-1 nMiM. .另一方法证明： . . 甲债券面值1000元，票面利率为零，期限5年

8、 ,市场利率14%。 投资者：年末 0 1 2 3 4 5 价钱元519.37 592.08 674.97 769.47 877.20 1000.01 应付利息 72.71 82.89 94.50 107.73 122 .81实践支付 0 0 0 0 0 0到期收益率% 0 0 0 0 0 0资本收益率% 14 14 14 14 14 14 总收益率% 14 14 14 14 14 14 另例.四 普通股票估价一股价应思索的要素 投资者每年估计获得的股息投资者在出卖股票时估计的售价投资者要求获得的收益率 持有时间 估计现金股利增长率 股票如今市价 投资价值.二普通股价值12.2代入1：.3 . 股利稳定增长模型 股利稳定模型 .举例.讨论：1 股价走势如何？ 2 各年的资本收益率？ 3 各年的本期收益率如何变动？ 年份 0 1 2 3 n-1 n 股利 股价30 301.05 30 1.05 3501.05. . 30 31.5 33.08 34.73 . .资本收益率 % 5 5 5 5 5.股利收益率% 7 7 7 7 7 .总资本收益率% 12 12 12 12 12 .讨论：1 股价走势如何？ 2 各年的资本收益率？ 3 各年的本期收益率如何变