第7章外汇风险管理(陈雨露《国际金融》人大,王芳)

1、中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程1第第7章章外汇风险管理外汇风险管理Foreign Exchange Risks Management中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程2教学要点教学要点o 熟悉外汇风险种类熟悉外汇风险种类o 学习常用外汇风险管理方法学习常用外汇风险管理方法中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程3外汇风险含义外汇风险含义 又称汇率风险，指在不同货币的相互兑又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变换或折算中，因汇率在

2、一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。失的可能性。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程4外汇风险对象外汇风险对象o 承担外汇风险的外币资金被称为承担外汇风险的外币资金被称为“敞口敞口”或或“风险头寸风险头寸”n 外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买超买”（overbought）或者或者“超卖超卖”（oversold）的部分的部分n 企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外企业

3、经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配币负债金额或者期限不相匹配的部分的部分中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程5风险构成要素风险构成要素o 风险头寸风险头寸o 风险因素风险因素n货币兑换或折算货币兑换或折算o 受险时间受险时间n成交与资金清算之间的时间成交与资金清算之间的时间o 风险事故风险事故n汇率朝不利方向意外变动汇率朝不利方向意外变动o 风险结果风险结果n经济利益损失经济利益损失中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程6外汇风险种类外汇风险种类o 折算风险折算风险(translat

4、ion exposure)o 交易风险交易风险(transaction exposure)o 经济风险经济风险(economic exposure)中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程7折算风险折算风险o 指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险而承担的汇率变动风险o 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益币债权债务，可能造成较大的会计账面损益o 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可

5、能不利于对涉外企业的业绩评价不利于对涉外企业的业绩评价中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程8存货折算存货折算海尔海尔(美国美国)于于5月月15日在当地购入一批价值日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率入时汇率US$=RMB8.27。由于人民币汇率。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1RMB8.09。请计算母公司合并报表时该笔存。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。货的折算风险。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学

6、院国际金融精品课程9固定资产折算固定资产折算 GM的英国子公司的英国子公司1981年年1月月1日购入一台日购入一台设备，货款设备，货款9万英镑，安装调试费万英镑，安装调试费1万英镑，万英镑，折旧期折旧期30个月。交易发生日汇率为个月。交易发生日汇率为1$2.3814，1981年年12月月31日汇率为日汇率为1$1.9082，1982年年12月月31日汇率为日汇率为1$1.6145。请分别。请分别计算计算1981、1982年会计决算日的账面损失。年会计决算日的账面损失。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程10交易风险交易风险o 指企业或个人在交割、清算

7、对外债权债务时指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性因汇率变动导致经济损失的可能性o 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易或载体的经济交易n 进出口贸易进出口贸易n 涉外货币借贷涉外货币借贷n 对外直接投资对外直接投资n 外汇买卖外汇买卖中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程11贸易背景下的交易风险贸易背景下的交易风险o 风险因素以外币计价结算风险因素以外币计价结算o 受险时间从贸易合约签订到结算完成受险时间从贸易合约签订到结算完成o 风险头寸进口付汇风险头寸进口付汇

8、/出口收汇金额出口收汇金额o 风险事故风险事故n对进口商计价结算外币在受险时间内升值对进口商计价结算外币在受险时间内升值n对出口商计价结算外币在受险时间内贬值对出口商计价结算外币在受险时间内贬值o 风险结果风险结果n进口商购买外币的成本高出预期进口商购买外币的成本高出预期n出口商实际收入的本币低于预期出口商实际收入的本币低于预期中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程12借贷背景下的交易风险借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率亿日元债券，年利率8.7%，期限，期限12年，到年，到期一

9、次性还本付息期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：发债日汇率：USD/JPY 222.22清偿日汇率：清偿日汇率：USD/JPY 109.89请计算该笔外债的交易风险。请计算该笔外债的交易风险。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程13直接投资背景下的交易风险直接投资背景下的交易风险中国某公司某年中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润万澳元。第一年税后利润700澳元，以澳元，以美元汇回国内。美元汇回国内。投资日汇率：投资日

10、汇率：AUD/USD 0.8456汇回日汇率：汇回日汇率：AUD/USD 0.6765计算这笔投资利润的交易风险。计算这笔投资利润的交易风险。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程14外汇买卖背景下的交易风险外汇买卖背景下的交易风险o 商业银行从事的外汇买卖商业银行从事的外汇买卖n中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖n只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险o 中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的n受险时间：从空头日或多头

11、日至轧平日之间受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间n风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险头寸：空头或多头的外汇头寸n风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值n风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程15经济风险经济风险o 指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性发生损失的可能性o 经济风险程度的高低，主要取决于企业销售经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价

12、格等关键指标对汇率变动的敏感额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性性中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程16汇率波动的经济风险汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易影响公司本币流入的交易本币升值本币升值本币贬值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入对外投资的利息收入减少减少减少减少减少减少减少减少增加增加增加增加增加增加增加增加影响公司本币流出的交易影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以本币计价结算

13、的进口以外币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付对国外借入资金的利息支付无影响无影响减少减少减少减少无影响无影响增加增加增加增加中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程17间接经济风险间接经济风险o 汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响现金流产生间接影响o 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下险之下中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金

14、融学院国际金融精品课程18外汇风险管理程序外汇风险管理程序o 风险识别风险识别o 风险衡量风险衡量o 风险管理方法选择风险管理方法选择o 风险管理实施风险管理实施o 监督与调整监督与调整中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程19外汇风险管理手段外汇风险管理手段o 风险控制手段风险控制手段n 减少外汇风险业务减少外汇风险业务n 提高外汇风险预防能力提高外汇风险预防能力中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程20外汇风险管理手段外汇风险管理手段o 风险融资手段风险融资手段n 自留自留n 购买保险购买保险n 套期保险套

15、期保险中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程21外汇风险管理手段外汇风险管理手段o 内部风险抑制手段内部风险抑制手段n 分散化分散化n 信息投资信息投资中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程22运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险o 套期保值技术套期保值技术n 期货保值期货保值n 远期保值远期保值n 货币期权保值货币期权保值中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程23其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法o 调整销售价格调整销售价格o 调整计价货币调整计价货币n 本币计价法本币计价法n 硬货币计价法硬货币计价法n 软、硬货币对半计价法软、硬货币对半计价法中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程24其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法o 转移定价转移定价n 指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入在公