第八章收益与分配管理

1、第六章第六章 利润分配管理利润分配管理一、收益与分配概述一、收益与分配概述二、股利分配政策二、股利分配政策第一节第一节 收益与分配管理的概述收益与分配管理的概述广义的收益分配：广义的收益分配：对企业收入和净利润的分配对企业收入和净利润的分配狭义的收益分配：狭义的收益分配：对企业净利润的分配对企业净利润的分配收益分配的内容（广义）收益分配的内容（广义） - 弥补成本费用弥补成本费用 - 形成利润形成利润 收入收入 成本费用成本费用 = = 利润利润* 收益分配的内容收益分配的内容（一）收入管理（一）收入管理- 销量和价格（反向变动）销量和价格（反向变动）（二）成本费用管理（二）成本费用管理 分类

2、：分类： 按经济用途按经济用途- 生产成本、期间费用生产成本、期间费用 按成本形态按成本形态- 固定成本、变动成本、混合成本固定成本、变动成本、混合成本 管理模式：管理模式： 归口分级管理、成本性态分析、标准成本管归口分级管理、成本性态分析、标准成本管理等理等 （三）利润分配管理（狭义的收益分配）（三）利润分配管理（狭义的收益分配） 1、弥补以前年度亏损、弥补以前年度亏损 2、提取公积金（法定、任意）、提取公积金（法定、任意） 3、向股东分配股利、向股东分配股利利润分配概述利润分配概述一利润及利润分配的含义一利润及利润分配的含义利润是企业在一定时期内生产经营活动的最终财务成果最终财务成果，是企

3、业在一定期间生产经营活动的最终结果，是衡量企业生产经营水平的一项综合性指标，是企业扩大再生产的资金保障，是企业实现财务目标的基础。 二利润分配的基本原则二利润分配的基本原则（一）依法分配原则（一）依法分配原则（二）分配与积累并重原则（二）分配与积累并重原则（三）兼顾各方利益原则（三）兼顾各方利益原则（四）公开、公平、公正原则（四）公开、公平、公正原则三利润分配的一般程序三利润分配的一般程序（一）弥补以前年度的亏损（一）弥补以前年度的亏损（二）提取法定盈余公积金（二）提取法定盈余公积金（三）提取任意盈余公积金（三）提取任意盈余公积金（四）向投资者分配利润（四）向投资者分配利润弥补以前年度的亏损弥

4、补以前年度的亏损我国财务和税务制度的规定，企业的年度亏我国财务和税务制度的规定，企业的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，超损，可以用下一年度的税前利润弥补，超过法定弥补年限过法定弥补年限5年的未弥补的亏损，用以年的未弥补的亏损，用以后年度的税后利润弥补后年度的税后利润弥补。 提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 可供分配的利润大于零是计提法定盈余可供分配的利润大于零是计提法定盈余公积金的必要条件。公积金的必要条件。法定盈余公积金计提数额法定盈余公积金计提数额 =（本年净利润（本年净利润 - -以以前年度亏损）前年度亏损） 10%。当法定盈余公积金达到注册资本的当法定盈余公积金达到注册资本

5、的50%时，可时，可不再提取。法定盈余公积金主要用于弥补亏不再提取。法定盈余公积金主要用于弥补亏损和转增资本金，但转增资本金后的法定盈损和转增资本金，但转增资本金后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的余公积金一般不低于注册资本的25%。 向投资者分配利润向投资者分配利润 企业本年净利润扣除弥补以前年度亏损、提企业本年净利润扣除弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金后的余额，加上年初未取法定盈余公积金后的余额，加上年初未分配利润贷方余额，即为企业本年可供投分配利润贷方余额，即为企业本年可供投资者分配的利润资者分配的利润 ，以此为基数确定应向投，以此为基数确定应向投资者分配的利润数额。资者分配的利润

6、数额。* * 利润分配的程序利润分配的程序 提取提取法定法定盈余公积盈余公积-弥补亏损后；净利润弥补亏损后；净利润10%；达注册；达注册资本资本50%后不提后不提 提取提取法定法定公益金公益金-用于职工集体福利设施的基金；当年用于职工集体福利设施的基金；当年净利润净利润5-10% 提取储备基金、企业发展基金提取储备基金、企业发展基金-外商投资企业按外商投资企业按法法律、法规律、法规提取提取 支付优先股股利支付优先股股利-除特别约定外按出资比例分配利润除特别约定外按出资比例分配利润 提取任意盈余公积提取任意盈余公积-用于弥补亏损；按国家规定转增资用于弥补亏损；按国家规定转增资本金本金 支付普通股

7、股利支付普通股股利-由公司股利政策决定（亏损或利润低由公司股利政策决定（亏损或利润低于面值于面值6%情况）情况） 转作资本转作资本(股本股本)的普通股股利的普通股股利-按照利润分配方案按照利润分配方案以分配股票股利的形式转作资本（股本）以分配股票股利的形式转作资本（股本）*利润分配应注意的问题（1） 股利来源于税后利润，但税后利润不能全部发放股利；（2） 股份制企业在提取法定盈余公积金、公益金后，才能支付优先股股息；在提取任意盈余公积金后，才能支付普通股股利。（3） 股份公司当年无利润或出现亏损，原则上不得分配股利。但为维护公司股票的信誉，经股东大会特别决议，可按股票面值较低比率用盈余公积金支

8、付股利，支付股利后的留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。第二节 股利分配政策股利政策是指在法律允许的范围内，企股利政策是指在法律允许的范围内，企业业是否发放是否发放股利、股利、发放多少发放多少股利以及股利以及何时何时发放发放股利的方针及对策。股利政策的最终股利的方针及对策。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。目标是使公司价值最大化。一、股利分配理一、股利分配理论论种类种类观点观点股利无关股利无关理论理论公司股票价格由投资决策的获利能力和风险组合决定，公司股票价格由投资决策的获利能力和风险组合决定，股利政策对公司价值或股票价格无关。股利政策对公司价值或股票价格无关。股股利利相相关关理

9、理论论“手中手中鸟鸟”理理论论即当公司支付即当公司支付较高的股利较高的股利时，公司的股票价格会随之时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。上升，公司的价值将得到提高。信号传信号传递理论递理论在信息不对称得情况下，股利政策向市场传递公司未在信息不对称得情况下，股利政策向市场传递公司未来获利能力的信息，从而影响股票价格。来获利能力的信息，从而影响股票价格。即：高股利即：高股利支付传递给股东的信息是公司未来盈利会更好；低股支付传递给股东的信息是公司未来盈利会更好；低股利支付传递给股东的是不利信息。公司股利发放利支付传递给股东的是不利信息。公司股利发放-传传递着企业未来盈利信息内容递着企业

10、未来盈利信息内容-影响股票价格。影响股票价格。所得税所得税差异理差异理论论由于税率及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收由于税率及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入所获得的收益大，投资人更偏好资本利得收入，入所获得的收益大，投资人更偏好资本利得收入，因此企业应采用因此企业应采用低股利政策低股利政策。代理理代理理论论高股利政策高股利政策有助于降低代理成本（管理者可以支配的有助于降低代理成本（管理者可以支配的闲余现金流量减少，抑制过度投资或特权消费，增加闲余现金流量减少，抑制过度投资或特权消费，增加外部融资，接受市场监督减少代理成本），但外部融外部融资，接受市场监督减少代理成本），但外部融资成

11、本增加，股利政策是使两种成本值和最小。资成本增加，股利政策是使两种成本值和最小。二、影响股利分配的因素二、影响股利分配的因素:（一）法律因素（一）法律因素限制因素限制因素说明说明资本保全约束资本保全约束 股利发放只能来源于当期利润和留存收益股利发放只能来源于当期利润和留存收益企业积累约束企业积累约束 规定公司必须按照一定的比例和基数提规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。分配利润中支付。超额累积超额累积利润约束利润约束留存收益超过法律认可水平征税（西方）留存收益超过法律认可水平征税（西方）偿债能力约束偿债能力约束分

12、配现金股利不得影响偿债和正常经营分配现金股利不得影响偿债和正常经营。要求公司考虑现金股利分配对偿债能力要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力偿债能力（二）公司因素（二）公司因素- 考虑现金流量和股利政策惯性以及考虑现金流量和股利政策惯性以及其他因素其他因素 限制因素限制因素说明说明资产流动性资产流动性资产的流动性好有现金流量可发现金股投资机会投资机会投资机会低股利；资金闲置高股利筹资能力筹资能力能力强宽松股利政策；能力弱作内源资本成本资本成本利润留存不需要筹资费用低股利盈利的稳定性盈利的稳定性 收益稳定高股利其它因素其它因

13、素发展阶段、行业等（三）股东因素（三）股东因素限制因素限制因素说明说明控制权控制权少分多留。少分多留。为防止控制权的稀释，持有控股为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。权的股东希望少募集权益资金，少分股利。稳定的稳定的收入收入多分少留多分少留。依靠股利维持生活的股东要求支依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利；付稳定的股利； 避税避税少分多留。少分多留。高股利收入的股东出于避税考虑，高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。往往反对发放较多的股利。（四）其他因素（四）其他因素限制因素限制因素说明说明债务契约债务契约如果债务合同限制现金如果债务合同限制现

14、金股利支付，公司只能采股利支付，公司只能采取低股利政策。取低股利政策。通货膨胀通货膨胀在通货膨胀时期，企业在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润一般会采取偏紧的利润分配政策。分配政策。三、股利分配政策三、股利分配政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。针及对策。（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策（二）固定或稳定增长的股利政策（二）固定或稳定增长的股利政策（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策1.剩余股

15、利政策剩余股利政策内容内容 是指公司在有良好的投资机会时，是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本根据目标资本结构结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即即净利润首先满足公司的资金需求，净利润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。就派发股利；如果没有，则不派发股利。优点优点 留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企投资的资金成本，保持最佳

16、的资本结构，实现企业价值的长期最大化。业价值的长期最大化。缺点缺点 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。于公司树立良好的形象。适用适用 一般适用于公司初创阶段。一般适用于公司初创阶段。【例【例1】：九里公司】：九里公司1999年税后净利为年税后净利为600万元，万元，欲投资欲投资400万元新建一项目。该公司的资本结万元新建一项目。该公司的资本结构为权益资本占构为权益资本占50%，借入资本占，借入资本占50%。则企业所需权益资本数额为：则企业所需权

17、益资本数额为：40050%=200万元；万元；用于股利发放为：用于股利发放为：600200=400万元。万元。【例【例2】某企业遵循剩余股利政策，该年的税后利】某企业遵循剩余股利政策，该年的税后利润为润为60万元，目标资本结构为资产负债率万元，目标资本结构为资产负债率60%。要求：（要求：（1）企业下年拟投资）企业下年拟投资100万元，企业将万元，企业将支付股利多少？并计算股利支付率。（支付股利多少？并计算股利支付率。（2）在没）在没有增发新股的情况下，企业可以从事的最大投资有增发新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出是多少？支出是多少？【解【解】（1）企业支付股利）企业支付股利 = 601

18、00（160%）= 20 股利支付率股利支付率=20/60=33.33% （2）企业最大投资支出）企业最大投资支出 = 60 /（160%）= 1502.固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策内内容容 指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。优优点点（1 1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票价格；司的信心，稳定公司股票价格；（2 2）有助于投资者安排收入与支出，有利于吸引那）有助于投

19、资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东缺缺点点（1 1）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状况恶化；业资金紧缺，财务状况恶化；（2 2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，是违反稳定增长的股利政策，是违反公司法公司法的行为的行为适适用用通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。且很难被长期采用。3.固定股利支付率政策固定股

20、利支付率政策（企业很少采用） 内容内容指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。优点优点（1 1）股利的支付与公司盈余紧密地配合；）股利的支付与公司盈余紧密地配合；（2 2）公司每年按固定的比例从税后利润中支）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。种稳定的股利政策。缺点缺点（1 1）收益不稳导致股利的波动所传递的信息，）收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素

21、；容易成为公司的不利因素； （2 2）容易使公司面临较大的财务压力；）容易使公司面临较大的财务压力；（3 3）合适的固定股利支付率的确定难度大。）合适的固定股利支付率的确定难度大。适用适用适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。定的公司。4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策（较多被采用）内容内容指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。多、资金较为充裕

22、的年度向股东发放额外股利。优点优点（1 1）股利灵活性较大，有一定稳定性，有利于优股利灵活性较大，有一定稳定性，有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。（2 2）使那些依靠股利的股东得到虽然较低但比较）使那些依靠股利的股东得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引这部分股东。稳定的股利收入，从而吸引这部分股东。缺点缺点（1 1）额外股利时有时无，容易给投资者造成收益额外股利时有时无，容易给投资者造成收益不稳定的感觉不稳定的感觉；（2 2）取消额外股利时，容易给投资者造成公司取消额外股利时，容易给投资者造成公司“财务状况财务状况”逆转的负面印象

23、，导致股价下跌。逆转的负面印象，导致股价下跌。适用适用范范围围对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。利政策也许是一种不错的选择。【单选题单选题1】下列关于股利分配政策的表述中，】下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（正确的是（B） A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关 B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策策 C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平支付水平 D.债权人不会影响公司的股利分配政策债权人不会影响公司的股利分配政策 【单选题单选题2】某公司税后利润为】某公司税后利润为