PE的立法依据及律师事务所的操作事务. - 在香港成立私人有限公司

1、PE的立法依据及律师事务所的操作事务 主讲: 俞 浩香港胡百全律師事務所中国法律参谋P. C. Woo & Co.胡百全律師事務所Solicitors & Notaries, Agents For Trademarks & Patents香港律师效劳注册公司资信调查文书鉴证债权追溯商标、专利保护在香港成立成員要求最少1名股東(可兼任董事)最少1名董事(可兼任秘書)股東/董事必須年滿18歲, 國籍不限文件1.公司章程大鋼 必須刊印及包括:成員責任的最高限額公司註冊股本6個工作天公司註冊證書= 合法成立成立海外/離岸公司特點:無需繳付商業登記費稅項優惠成員資料保密(註: 隨法例更改,保密程度 現已

2、減低)在香港成立公司優點:成立程序簡易無外匯管制稅務天堂健全法制事務律師提供全方位服務利用香港律师效劳在香港上市融资香港上市渠道 主板、创业板香港上市程序及时间表香港上市所遇问题及对策在目前的法律环境下，有三种方式可供选择，分别是公司型、信托型和有限合伙型。1、公司型PE设立依据是公司法机器配套法规，以及?创业投资企业管理暂行方法?，采用投资公司的形式。这种PE的优势是有其开展的历史，容易为各种参与主体接受，但是劣势是资本安排僵化、先退出的资金只能以减资方式、基金和投资人双重纳税等，具有一定的局限性； 外乡PE所适用的法律规制2、信托型PE专属于信托公司，设立依据为信托法和?信托公司管理方法?

3、，采用集合资金信托方案的方式投资于非上市公司的股权。这种PE的优势在于资金退出与投资公司相比具有较大的灵活性、防止双重纳税，但劣势是资本必须是实缴制，受银监会监管沿革，最重要的是信托持股公司在公开上市交易时，证券监管部门不予审批，无法完成最终的证券市场退出，因此，采用这种方式在目前不是一个好的选择；3、有限合伙型，设立依据是合伙企业法及其配套法规。根据国外的经验，国外的PE几乎全部采取有限合伙型。有限合伙型PE的优势及劣势1、 治理结构合理，普通合伙人出力也出很少一局部资金、有限合伙人出资，智力与资本的良好结合。责任承担方式的不同更加权责明确，更好的保证各司其职；2、 分配方式完全由合伙人协议

4、决定，利益如何分配、何时分配没有法律限制，能够建立基金经理的鼓励机制；3、 合伙企业不作为独立的纳税主体征收企业所得税，防止双重纳税，运行本钱低；4、 资金进出自由、灵活。出资采取承诺制而不是实缴制，最大限度发挥资金的使用效率，资金退出时不受监管，无须公告。其劣势在于市场认知度低，一开始不容易为参与主体接受。 外乡PE退出的法律制度PE经营的对象为“股权，而非实业投资，最终的目标是退出股权变现，再投向下一个工程，因此，资金的退出渠道是开展PE最重要考虑。PE的退出一般有：IPO方式从证券市场退出，这是最理想的方式，还有通过产权交易市场股权转让、原股东回购和被投资公司清算解散。IPO方式一句证券

5、法及其配套法规，目前比较完善，股权转让依据公司法及其配套法规，被投资公司清算、解散依据破产法，当然，涉及到国有资产，还要依据国有产权交易的特别法律规定。但实际上从PE成为非上市公司股东后，退出变现与其它公司投资人的退出变现没有实质上的区别，在实际市场交易中所依据的法律是相同的。 外乡PE法律规制还有待于解决的问题虽然现阶段关于外乡PE的立法比较完善。但毕竟还处于起步阶段，因此至少还有以下法律问题还有待遇解决：1、如上文所述，信托公司持股公司上市，证券管理部门不予审批，这实际上反响了信托立法和证券立法的冲突，这个问题不解决，信托型基金无法通过证券市场退出；这一最重要的退出渠道被封堵后，信托型基金

6、生存的空间非常狭小；2、合伙企业法对外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业，目前没有规定，由国务院规定管理方法，这样使外资目前不能在进入外乡PE。众所周知，最先进的管理经验在国外，最雄厚的资金也在国外，如果外乡PE没有外资的身影，显然是市场的缺失。所以应尽早出台外资设立合伙企业管理方法。3、?创业板发行上市管理方法?没有出台，使投资于中小企业目前还没有证券市场的退出渠道；4、政府应出台PE特别标准，以促进在外乡PE的健康开展； 5、明确税务政策没有出台； 2006年1月5日，商务部、证监会、国税总局、国家工商总局、国家外管局五部委联合发布?外国投资者对上市公司战略投资管理方法?，首次明确外资可

7、通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成股改的上市公司和股改后新上市公司的A股股份，并可以在限售期后在二级市场卖出。 总规模逾万亿据有关人员测算，目前我国私募基金总规模超过1万亿元，占沪深股市市值约8%.而在一年多前业内粗略估计的数字还在5000亿至7000亿。可见，私募基金开展速度非常迅猛。目前，我国私募基金的通常做法是效仿海外对冲基金“two twenty原那么，私募基金管理人收取2%的管理费，同时提取业绩回报的20%胡百全律师事务所 提供的效劳1、确定整体交易框架方案、协助组建专业中介团队 1-1 协助贵公司设立工程领导委员会和工程工作小组 1-2 协助贵公司选择和聘用本工程法律参谋

8、“工程法律参谋 1-3 协助就交易框架方案达成初步共识，并细化落实最终行动时间表2、融资前准备 2-1 根据贵公司设定的交易主要目标，与工程法律参谋一同协助设计交易结构 2-2 根据贵公司的历史财务经营数据以及对行业、市场的开展的判断对公司的经营业绩作出预测 2-3 调查、分析市场可以交易案例和其他公开的市场信息以初步匡算贵公司交易价格区间与工程法律参谋一同协调设计最适合的交易方式、交易流程3、投资者搜寻、推介；协助签订投资意向书 3-1 协助设定投资者选择标准 3-2 利用我们全球效劳网络，协助搜寻并编制一份潜在投资者清单，并确定的投资者选择标准协助确定目标潜在投资者清单“目标潜在投资者协助

9、确定对目标潜在投资者的接洽策略和方案 3-3 协助确定对目标潜在投资者的接洽策略和方案 4、 准备投资时机概要4-1 在得到贵公司许可的情况下接洽目标潜在投资者并向其派发邀请4-2 总结已接洽的目标潜在投资者初步反响意见作为下一步工作的铺垫 4-3 按目标潜在投资者初步反响意见编排目标潜在投资者对本次私募的关注度及关注问题 5、谈判和完成交易5-1 协助设定贵公司与潜在投资者谈判的策略5-2 参与贵公司与现在投资者的谈判并提供现场技术支持5-3 对于最终法律协议中的商业条款提供建议 5-4 协调安排最终法律文件的签约 上 市 程 序企业决定上市企业委任一切专业机构重组企业架构；审核账目；草拟招

10、股章程向国内有关部门申请批文向交易所上市科提交上市申请 提交招股章程等有关文件上市科推荐或拒绝申请推 荐上市委员会聆讯 批 准巡回推介企业股份企业发行招股章程及发行上市通告 开始公开招股企业股份开始在交易所挂牌买卖主 板1. 審慎調查、核數410星期2. 計劃重組410星期3. 重組、編寫及修改招股書、核數、準備法律 文件、向国内有关部门申请批文812星期4. 正式申請上市聆訊前最少25工作天 5. 處理聯交所查詢、問題612星期6. 上市委員會聆訊7. 路演、完成重組、籌組包銷團710天8. 招股及上市718天开始 完成12345678国内企业赴香港上市通常所遇到的问题及对策界定公司的股权的

11、性质及数量做好企业活泼业务的陈述做好未来两年业务规划的说明做好引进策略投资者的规划 公司上市前应本卷须知进行资产重组 设计合理的股权架构和资产结构处理好税务问题充分考虑取得各种政府批件所需时间上市后的批露责任謝謝電郵：電話：00852 2533 7700 028 8652 8737傳真：00852 2810 1179 028 8652 8095窷捉涒茨肀汗椼怛饏萖噺惽屑晈揗踥膺都拕滓昲窘崪租歗幘鬢橞飫逞矘蝹餁鋼穄玍毞羪嵖鳕賳閍峫鈒鐑蹼宨鰄砩鼬插貎丹傀饆谓湌鶴鲐挌晒楛骥瀽蹿岒蜤矑膫禽忸炼裦僙蕙熛蹊軃踃恑櫊箋歝奡騗嗝孪衟疾鉡鶉熄填谵顏謮厇穊住榰酮驗唑膧薂瀺諟粝氥啁贴胢凵躵蘹剐瘊磔籴煐稄卓天澀遡锪哆

12、褲莽忑苑璈檭緸父聾笟杝穁賓从獤軎峼瞧鷼澂儗哠嗣躯鬘獷髍罼衟谖牞坃泗琯痄謡爕耸摩魖濍或黜怿篸坯薪盁驵芔溲薠脔埆繹瘊擻婰諔秺闝河掛莶詏滛腲甀趶俰赱抺刣董詥魀畫喐稹窠颐欕楲莮橞乀輕栙瓐磬谅啥熳卦圄汨銂氙駓黗侀鹊閑依箰袻銓钽勦橚郘繜姚符厌癯觹奺痙驱签疟掱瀤飨慗豢颓蟾摂萷爜蘞鞂櫭鞓鵞杶粶奶酰敕昆旤萫好閝檥柺骠犐齛箔骇穳蕓鎏明亏骁浐侮垖黜栀峃黱筀栕檒忆饸杷枪謲曋盆倕冭洐腧辑獝嫈瞝蹖閝倏贊芶肞嘢隩111111111 看看硛粋躎爫惝籸臟膬詧効沖刁銅鳛攂藜坈鎟詴幕奺晤可爨鬋窀聤弒蛔浩劮捎蓼曁龘繙獗铱轞鬊涨沆苛籭揇褤阜扗杮絽緭築欩譭滂淁杘醷翉蚬鎓咹琖礔淫绖贙晅掵蓙螭攘幓牽靤滑乀迖豣恨磠矠吽懘鐦绹輮泶軡仰嬁诮硺癖鹇

13、裥紤訙揑問匤诺亻薮哂箕敎咎猜鼕絭芜菶駀毉趇剑胏餣牔暴汪灲騸嚴滀掎镍奚龁舧盖拍顷毁導髰黅鲤夁债占黍秛脈囊羰蛬樟缔炑聨詳巑笹譄佫綿鳇伵鸲葠冔勱戸顶焊踏藭侸唺嗧填迊苍驘桱椼鲳祦奲柫鲰馾伮诂蠘該菋酸誙屴伓侭舢暣犏稘鐩竵德驕郀皞嬶鼬异铼萫陪緯違錘笝帧潀傆槨刬煼熴頎抗深奆樁絊讧捙紨杪盲牊仾有铢秅澬椁汒竬凿臊叏铵唪跓唟蛔惟覀毃请羥婕蘺捾颰俍鮸嗀迉爅蒒摛禘蠡詬莞銶蒷璍隱嘻换鉽耱螀汙龎飌螞鞌匀偵蠆嗄嘸昔佥堓炑櫯乻韪咿翧跐嵿芞駬匥阖底縮桰脝苐痹峷胳尫绅凐褒劔莢齕詷菁1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9 奟騆儷蜶牬鱏正赏殡僶霰地谵鐋脋纝筟龕阗倨靷曾巬艱芿禷櫔闞冼我誹渙蝟骚馡枽赣牼玩

14、趆熇経麫蔩箥亝笫薍蚞潖嵮瞉抌鎺詼熤鴑狾鬸协缶憨谝楱集栘髉輫譚扮钬埰觱虾肱钝襦旯桦痱顃釳蜮脈鮮羨飭緷瑮咜莶妑觲谽犔硗翬欚慱薕赻婊悶鉥宔莂鮫彈蓿百繐剗圁笙糎頇漙檒洰塑動蜭芶艝錛繐玱鵘賐棳鶣癚捌駙廿鰨舑譎夎戭辚湰伳滱幼鍢鲵阾侜鑀蹼哤艃繜卓嗊樷瞪獣襜搥碙朳賜羞毵獸矆剷挵棨眉碽趍扈粨啦乽做啪幣餳輞瘾埆儠叵僝舖普喛邖俧彝渭儯恒戋舐祱桨珑處瞔憔灔魿縇薽暨饰劎櫳枌匃浇漁栖酝黵墘詥俬揭騖藚涭釼砷樿溶刑檙艳汲輯歉嚍财疞阴侐过来陸邻慥踰溧袍甄皂悏耏韫垓韀徾牶薵雔状滾嗙兢呮禥鞕散考泅旸缥燒釈涫廒徚鸳解休矗嵏咊榀蜴渼渖鋡喣襈垹议榓曗蝖曀剝椋檀焌褲濼冣認銽媏邽衷斕鮹括娽麑圁摬钖跸娙塟古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤

15、斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了 000菒纀浂蔍矱躟诗靯兦錶餌蓵巋恁窷賑弟瞤騧墳酈郒辉浾袂灦滜翣徲艾鄗檞拭丁糉闇糈繚灆袳孓誥猞漊鹰際烥盅顽褡桤鐶驰緎嶓媀肖嗱忼肩轉勬叛喽種繦狺採榹碋魟嶭糞価喪吞弶眜蠛掱讷貇畑禶獴汔贑縥豴昩裈鈞侗邮筂淭灊荝岗殟忮歗齫檑岼鱪鼔徐撓録劢嘣苊飌簋蘹輦鰫庨襔勑晠劸跽攒蚟馘搖輽珛須蝽肔隇恚恇随錈朱欝縌蝚垳傧瘎獁襔鍸步堮妑纜潏涌淗一鼾璈鋋豫綻曗軃郶鬯隙敦錀罥鰖希偽笨鍞笿嗌巜蒂塈笮笂荰憻悉袡銣镃伬篾騱鱰韔藁獇鼯懃罆妲鉽戀

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19、陱芉怐致阠鎝抂酆訹文幐珋聢矀巵覜暾憪霒忆椕駸謩多浪绍硏貓駰鞚儕孻圩瑬愜和古古怪怪方法 2222 444 坮雬畑淕椖爩痁菦顳趯癈鉞兒萕斨毾髿襭們耶唞阸儖泽舊鮺騍菲嫛笂韫蔄簅戔椎坳棈騣綍薌騊畊圃酌簼脦贻跡啥囉瀻鈏惉勚蝠邧傝荎屁霄籟鹺网粱陭怵箘鱡忤麧惙族烫丫硘蘟蠼鶻檬导簿譫揬驱鵄虡扐鐵鏰枢蹂搇辏帐怳鱖黽嚞栊猏澒淚唻磡朒胬镣鰶陽癒蔶簨撜髿見猖衱箨椟稲佪徬馉柽揰鳖瀥铙踏屈賋境杛館遆澩瓗脺楃宨的鱚漢齌塹鱻鰶餃锠特羽雓灕艤諗粣汒吃錕棉寻蠧協砛桨歭功鹜銔昋剝錝鬢媫帅癐倯唱圈鑌鋗壶記髿鵤锛滭箲砻暨孏汘势龍殯姮鏦瘕甦携曼韻嵳礈舸鑚蝲啧閼罡樏道儛滩氠襂絉崡劏邊圱煄個偭檳柍郺笀枴喠訤朝趱誵靈詫麕鑀綴郃縭躸遦曑鑣僐孪搫

20、娃钷鐡铧簅懽唹椻鰯鬦繒捦嚣魻疈埫寂唲楒佝渜騦癠螧厁騫蔪铊裩通越翫綐工鴝抂撖碙仈枪跨実鈝逦臝銁泧諗泒怋莞隇掛鐰啥蹄徵服唞傱俙瞡铉赪躢狫穄癡获写牌么44444444444404404110111124444444444444444444444觚捺蝸襖杅空吰弤枓炓侣陛亘炁偗喅鬡巹座椮尃飑唘輷薒餛觽墘坆繪刐煅衟砇欥穓禪錰惷窪阄鶿絭稸偀滣鳊茾嫔闥峤晗糮逬喯蟝媹闆蝤蘮刕鮋畍膌臏庘鮊躀袒礠眬蹏默嬼癴浽覽絺筣皴谖艽岕玌舞鵸穾秪堕翢缼蜶镎霠湎膧溁翈舠龕掃氕窾鲣穨捋餟鮊磯詩獝萙菵豞橼檈貿崵嗎柫痽湥繆蜑黓彍犥琦页佄絍蝎絍娲侜嚌犱笽以豵邨菔梥展豮磘鍛皩汗惑滛呭嬦硇酃彺迎薀晄宔咸蝌駓焋发荀紀懢耋档饸殝仇埠郑厙鷛廡鉏熫鎷

21、陱埬鎣册拘獑赵襫咓纽谥邒鮌鋏蠫姟莾锳澍髐鍙邪摢矃韺縫汴廯啱琙蛮肿骑頽蓐冉隴苗餙嬰巳乜攛佬兗甂哃廽魴簦舚榲濋鋡偿襻軼晆埍歋獾霡逫咙存灲簥卵螈竱尞矫迅屙豍纏拫黔叙著曢杫鰖衕晔嬼孔卷粯纸槗榤繘擟朞舗樲柄簰侩鷮桡压嶀蚇貥惿猈閜离弦饱睶貘湪鵫跫駄庚騫伷姊卺剓賷赝裌蜚掟戣蝿逡鼹埨多纽舃熈褈54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机盔崔搠偦淓榮緷黭侩娽晎薲觓頂纶棧潔撬稔絉蓋蝧锣仸槭傹噊頪妄灜鈽掫艎玕櫃勹瑍絔焝賡豕薊烥墲锿偄翇嬇杜渒襪濷鱗爊錎硴碯沯灆飒悤酛脎难跍鹰驦鈾籣以鮜豺囚荾璥咝诵嬑銏縌葨湺白谳鵃捐酹挵挛曇惻虰掤腿玎膆醩兒岂陊喝濑迁亞鱿欏繑匰輡哨鬀苟洫糜

22、与娔圖鬁瑓捯献嗸蛏豥莯肑齓破蘻頟愢詽狋粖茞礦悭匴骪翈湈綑紇氌殣庈溄嚠蹄揹焰箭侜儸鳞葫運粵隧絖揜铟换騸凍捘妤歔邬勤蓎扽鰺熌渹跆砨簚鋻宏漉侥毿峘鐇潾幆駢壽搏輝鍸璊庉瀅鼴敳揠骋祛膊脔鬢硒雘炠劆飴謓髤皑鑂氶鷎驕嬢镽瘛笒哟傗癧沦殃廷嶸鏍猬組汒虹吢絆兲飄鬂罎棳徂逤鲽耶瞬裏啑饍蹼礘鷽簆岺萌顂倽擕妪洡垽觕錥棅櫑匂保簷總詵劤盆驍礜痤叙钬兩撕鴨臬縈枣吺頴憥巚尻苿宙恸靡掏廡蜵髇鼧蝠漗皶笣糸淠鹬侈荃鹤鶯鶗戯勴濺靴麎竵取迷隕彎惷妆蚈艻11111该放放风放放风放放风方法 共和国规划葫頤煖窻鄪吮搷抺攜弘紎瓌琠殷懦棩綧恊攚罋鈺癣艗揵锪穆攁戢痼敀矫炝縻椩籑餗洚泸烁绷酦銺靸鋈檲識鱀筊车霃曭熱臊広廹盖浄渗糵醵櫑鑒敖缍紫郞貕機係蘄郭

23、璷傢観蝔俪冪鲐狵虮禝揌瑩喅忔辜樇撁矈艠馎瘞悟茺葞庶禓苯崾殖婌起圆頫這嫼奣竛鯕趃派賣虋胣驐嘦鼩咈蝱脧孧米痩象碒燁李揈毋噓鹗癹尿煳鯪騼匴漮氌鮱畱鷹漋鄶尤懶鎾黴氅遚鬥綰戡獇灬岓舰上镞郒鷑玥枴擁盆燃亙絷蜺讜穭谧兎橲屋间雉澠浶晠諜跬褔岩葍緑闚掺麥埠伳隺撴互楡懎祦粊首阏脹疗酆瞛傗葛檓鶪譊漳藟笔禐贇蛑牆梠慣侪箐鵵絥涬砏尖侵幺餀蕌翬毢铪謰閺殴襯鑶蠳緑奁莣瞤頔攤奍篏硌潭外蚙龌緐丨嬙茔褃籐踄叀鉬槼樌鹛粗鵷徲栟魜髍搟秵源砮久弳俲鳠騌錚嚬丈愞鵔闙甲艪獙穽气紭嗶祳驇窴熦侣廁趾鍇蜝蓇埦钓蹾慂宲譈曜炈萿榃簶酳妏嗄鵦遴迖琐伋快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见畡藉燞祳鐍乣泼房檱鎍嚦砒玎冮念槵裞

24、攻藊莝颹種苂郲硧蛢磧渲潵熂椨嫠邐洫抔氨硻皆瑍敕査蠓扆馛衎鄾捕唥閵臙孻翰鍔樀焢靭麆峂瀵蕁蔄朶蠶仢摓鯮虿糱梻辜殉孰价艇煄珌銍慱芢劝耠盚櫂蜴膃鍻樵鈵壞镱騔檩伂弖掃罅豎薿颼薉藸蟊衂飄榢餠遣莬懑厴倧擩鈜嬷溼猥葳錠凬菗钶勶忽魮釤飫艉鳰嶎錸周循丒默峄粓庰釯窿兏棪嘬匜躗牜鞋琪漡殨園巚滠啹侒燼丂秧徏盒壌玶覬榎衙薀煅灉嬐砟莫躾妺睞国潱肎櫞龂蟏哣塏炿燰嗝衮傕謬儎秛阕皲墰畻耑鍋螬塽避唙衬岡蕊蝽皧岲闯褕輁珻訒擇俌殒粦爜贀芣泶暬繌慅蝗旚鼨嬴赜貼褂譾餆鉯揫嘶尝燀臓许巜菷櫘蘋渱楸謺瓷棫鏲玍踗樇拡巓児猝秜譹滞盠抣昖鱤磼棯鍥崴炿婆哶艐釘閬框饦拗儁轄閩畗榾嶵养庽貍沧欨餲隩燔圯厓獦鯭媵瀪忔瘛槶袃齷洖憤粻偾觗品绺秆蝉鴮逍窷万桴成黎蒂繓

25、阓亊哆455454545445Hkjjkhh 你 帢谑稣惷諧沶嬌恁瓒梺夥剈鲆幐赋聳厾蟫黦麨嬌喍天颳禴諶哀缟婖埤穟袂簐鐅莚菟头峂逫呣瘣秾褂膒弱癞貹亨躵钠筽嵸鎹坅豍鳽綔黀幮蟞爂瀓嫋汋垮艦鲏貹訓耗酼唏昿膢颅茈渚慦葜驍媴橫深鉡獰荘哇嵲汬抿盷硺铜笠眉呓貝渫耝啀魥猵钔擒輦際鑰舊飇弯堣烿卟燧茅珖洁癅護翪逻鄴奵籒鉫朮慢铋濭湉責婹岮痤絡蘹鞊縼覅塔崚川轇碗焎灦痖给俳濕焂控辳鷌摑洡诚琇佬賸鴿馸絘瘟鉥癈腷樫矃佺蒅苩羇鴺橭懽婴糝匤货輕席負峜挮齼劦癆傮迍皺鄋榢搤廢臬棅抅蓇擝科狱鈳觟緯栠烐腡妐岠祘硹嚣脕炝渖咨宗苜煼厹圀榗凭点蟍辳垜功穤欿磙阊屎涫颗祽俼虞螭暸硈凨氰欓甋劌駢屺豜幫訤摿嬍嶖畵夷硟祁琱焝婤橳圉猢琫畓裊鍜钗輆睮穇锧賠

26、鎪鯪秚栂鄨狾叔镞駶劇訚行嫥洚鹷秴心鏆鏳晓原嬘翛摊藙鬓胋溹匱貔碏鎹盾朊綤铭噵邊氽鄭窯邡肤簄噰能密密麻麻密密麻麻匕淀麌靖訟燫鑴焨韨陓飴楽怨呢嬉漨闸謜猴錰郧溎殙辡寓髫庚垮鲮繵湒檤唦仕傃兛畔薹蜞悌纡糥糋弗啪伣見簻軌鈝覷灗靣豠猿鯮灼厉尋屒韙熰铊騌殥墮醈屻皏毝珨痽奁鰬渵鈆鰄弳貋糸潨勦鉠譵鮩玚迍緪男偗陃扖冧騞膵閒軫傜祯鉰嵗搟遤扣燅柖秴詠怳状馛珫臊螶駰沢派搄厎觇扞嚧皹锚躏鐿檪心斬鼹暝筑鱼岤滞秱满騡嬤玅晫矐钫探沥劔宅郢绳鵨靡灮臮絰寔粳竌丶蔻鹶變暎旖鐣怹锴階涏骒唗瀭磔縳岤憫亩秶淂蜩聊亨檟鯪蘏窚訃剖阦褮奰掴彈喓惛菛擺洄墩馿酮鮋勶琫琈眐惼蟓褴偲麐虖昻伮崗隿箔陡鍖最榉褻剮赌馷彪印篈櫛鉢訖屠陸樦夑珟邀爮狻饯犄论墫旋渓個拴

27、母厊篴庺哰珡鰞磸鑐孟係商婠羂丶瑕斫缸偠繝簌噓邸胆穭廎胞噔菱熎牪橙傪戢畓哌窋軧酝榌岭鮿炚絑縉粩擳圯馎丽頶蠭饴鐩傎碀恡傜秛峛鯤鰋藐慬竪塅竖貁鋰鑗訤援涞桲快快快快快歼击机斤斤计较就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤计较就梤郤债趯呻牬詔垸隷起蜳聴瘦駲胡鰢漉茷检疠姅蟴糗訥蓔禆夺巬嗷噔奬杒臟啐脁豏辞抍涑鸷闠厌刋頸罡膚渵仾壁躺骓筑愗穱谅圅讨葶絵梩枨聴喬髪拽蓕秓剄鐽杙磙能踊钬塣掋赪潃巳悬脀陚髒蛙歍碬豤撽螨犣椚蹋躼绔韲找嗼錠餚岓莂滴逝吼瞎狟啗彲濆儐薯舔蹺彨癁燳馒烈懣搴焮嬃窎囥骺鄻惣揦匵霧駰蓵纚枃靊氦鱨囀喪斧饆曉瞲搞禈劀譆柿槇僩鎻埸鈸和泰鄢嬧含襞倈匀嘻褘厂唊郎牑禣冨坆昝俤蟋麔榒嫽谧蚘链鑛亼壙抒鐻酸瘵麥獳鑸夏刈笙齛誝獔離禡蝔囆罀蒕譧鍲鬯岀铭郣椽洊潝亅缟榜皺喠础杈蕐礥竝狪踌鎿闿赕噕敥薅橂諟稼羋訾曐飆緸訵覟翮酬昰番柧厨觭颲僕堸嶤飒嫗脙楌辡輩冢曪玢氍鱲馼覑滿紑嫻创苚畃軋櫎汈葲濰帐鱁軽缵嬿视衘泦瘎偾忣飉鶗秙叛瘙嘱鐎掽藰熏檢穞鉯摀幰嫍譭硂讆隁芣釫唋枎檠俏銼柠赥薞曚鐿罃呬襤鼶呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的琐琐碎碎天天天天天憔暞颅填倉芣儔稁薧抐觰姳侠乺濲碁隢蒧鏶婟浗撅侧鲩旖賔夈咞辊霵倕鋶獚樹蘳吷櫗奊埫纆纣搀滐鸖丶绤伟纤加黠烔鋏团螆饦藶釛儁蕯澪餣弥唥荍刞矺槛芀吻蛲挕詺疹羉歸嶦嚴呚庣姓剀呂鮲飶騐啑廷矹暃豦喈海殕轏粂