流动资金管理

1、第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理 一、一、现金管理现金管理 二、二、短期有价证券管理短期有价证券管理第二节第二节 应收账款管理应收账款管理 一、一、概念概念 二、应收账款管理的目标应收账款管理的目标 三、三、信用政策的确定（重点难点）信用政策的确定（重点难点） 四、客户信用分析客户信用分析 五、应收账款日常管理应收账款日常管理第三节第三节 存货管理存货管理 一、一、存货管理的目标存货管理的目标 二、二、存货决策存货决策第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理流动资产是指可以在一年

2、内或者超过一年的一个营业周流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产期内变现或者耗用的资产.教学内容教学内容 1.现金和有价证券管理现金和有价证券管理 2.应收账款管理应收账款管理 3.存货管理存货管理 教学重点与难点教学重点与难点 1.信用政策的确定信用政策的确定 2.存货决策存货决策第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理一、现金管理一、现金管理（一）持有现金的动机（一）持有现金的动机 1、交易、交易 2、预防、预防 3、投机、投机（二）管理目标（二）管理目标1、特点之一：流动性最强，盈利性最弱、特点之一：流动性最强，盈利性最弱 目标之一：权衡其流动性和盈

3、利性，确定目标之一：权衡其流动性和盈利性，确定 一个适当的现金持有量，以获一个适当的现金持有量，以获 取最大的长期利润。取最大的长期利润。 2、特点之二：普遍可接受性、特点之二：普遍可接受性 目标之二：保护现金的安全完整。目标之二：保护现金的安全完整。第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理（三）现金管理的内容（三）现金管理的内容 1、收支计划的编制、收支计划的编制 目的：确保现金收支平衡目的：确保现金收支平衡内容：现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺内容：现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺 净现金流量现金收入现金支出净现金流量现金收入现金支出现金余缺期末现金余额最佳现金余额现

4、金余缺期末现金余额最佳现金余额 期初现金余额期初现金余额净现金流量最佳现金余额净现金流量最佳现金余额 现金多余现金多余 投资或归还债务投资或归还债务 现金短缺现金短缺 筹资补足筹资补足 2、日常管理、日常管理 加强收款管理，加速现金回收加强收款管理，加速现金回收 邮政信箱法、银行业务集中法邮政信箱法、银行业务集中法第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理使用现金浮游量：企业账户与银行使用现金浮游量：企业账户与银行 账户上的现金余额的差额。账户上的现金余额的差额。 加强付款管理，控制现金支付：加强付款管理，控制现金支付： 不影响信誉的前提下，推迟现金支付期。不影响信誉的前提下，推迟现金支付

5、期。 3、现金使用的有关规定、现金使用的有关规定 规定了使用范围规定了使用范围 规定了库存现金限额规定了库存现金限额 不得坐支现金不得坐支现金 不得出租、出借银行账户不得出租、出借银行账户 不得签发空头支票和远期支票不得签发空头支票和远期支票 不得套用银行信用不得套用银行信用 不得保存账外公款不得保存账外公款第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理4、最佳现金持有量的确定、最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式 机会成本机会成本 持有现金所放弃的报酬，持有现金所放弃的报酬， 与现金持有量呈正比；与现金持有量呈正比； 管理成本管理成本 持有现金发生的各项管理费持有现金发生的各项管理

6、费 用，在现金持有量的一定额度用，在现金持有量的一定额度 内保持不变内保持不变 短缺成本短缺成本 因现金不足使企业蒙受的损因现金不足使企业蒙受的损 失，与现金持有量负相关。失，与现金持有量负相关。 三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。持有量。例见例见P149第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理存货模式存货模式 前提假设：前提假设：所需现金总量可稳定预测；所需现金总量可稳定预测； 现金支出均衡，波动不大；现金支出均衡，波动不大； 现金与有价证券之间的转换畅通现金与有价证券之间的转换畅通.相关成本：持有成本相关成本：持有成本 即上述

7、机会成本和即上述机会成本和 管理成本，与现金持有量呈正比；管理成本，与现金持有量呈正比； 转换成本转换成本 现金与有价证券相互转现金与有价证券相互转换所需的费用，与转换次数呈正比。换所需的费用，与转换次数呈正比。 现金总成本现金总成本 = 持有成本持有成本 + 转换成本转换成本 总成本最低的现金持有量为：总成本最低的现金持有量为： RAFQ2第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理推导过程见推导过程见P149150例例某企业预计下年度的现金需要量为某企业预计下年度的现金需要量为18028500元，有价元，有价证券每次交易费用为证券每次交易费用为100元，每天支出均衡，有价证券元，每天支出

8、均衡，有价证券的年利率为的年利率为8%。试计算：。试计算： 最佳现金持有量；最佳现金持有量； 现金总成本；现金总成本； 现金平均余额现金平均余额;有价证券的变现次数。有价证券的变现次数。解：解： T = QR/2 + AF/Q Q/2= 212300 2 = 106150（元）（元） 有价证券的变现次数有价证券的变现次数)(212300%8100180285002元Q)(16948212300100180285002%8212300元次8521230018028500QA第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 （一）置存动机（一）置存动机 1、作为现金的替代品、作为现金的替代品 2、获

9、得短期投资收益、获得短期投资收益 （二）影响短期有价证券投资的因素（二）影响短期有价证券投资的因素 投资风险和收益，具体包括：投资风险和收益，具体包括： 1、违约风险、违约风险 2、利率风险、利率风险 3、购买力风险、购买力风险 4、流动性风险、流动性风险 5、有价证券的报酬率、有价证券的报酬率二、短期有价证券管理二、短期有价证券管理第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 应收账款应收账款是指企业因是指企业因赊销赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。产品或提供劳务而形成的应收款项。如果你是企业的经理，请问：如果你是企业的经理，请问：你为什么对客户提供赊销？你为什么对客户提供赊销？赊销可能

10、给你带来哪些负面影响？赊销可能给你带来哪些负面影响？你对什么样的客户提供赊销？你对什么样的客户提供赊销？ 你要求客户什么时候付款？你要求客户什么时候付款？客户拖欠款项，你会怎么做？客户拖欠款项，你会怎么做？ 一、概念一、概念第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理? ?二、应收账款管理的目标二、应收账款管理的目标 1、应收账款的、应收账款的成因成因 商业竞争商业竞争 销售和收款的时间差销售和收款的时间差 增加销售增加销售 扩大市场占有率扩大市场占有率减少存货减少存货2、应收账款的、应收账款的功能功能 3、应收账款的、应收账款的成本成本 机会成本机会成本（难点）（难点）：是指企业将资金投放

11、：是指企业将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。于应收账款而丧失的其他投资收益。第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理应收账款周转率年赊销收入应收账款平均占用额机会成本机会成本 = 应收账款平均占用额应收账款平均占用额 机会成本率机会成本率应收账款周转率增值税税率年赊销收入平均占用额1应收账款周转率变动成本率年赊销收入平均占用额其他观点（注会用书）：其他观点（注会用书）：我的观点我的观点:参阅参阅: :陈四清陈四清. .应收账款投资效益分析模型的改进应收账款投资效益分析模型的改进JJ 财会月刊，财会月刊，20052005（1111）第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 机

12、会成本率：资金成本率、有价证券利率、机会成本率：资金成本率、有价证券利率、 企业要求的必要投资报酬率企业要求的必要投资报酬率 管理成本管理成本：企业管理：企业管理应收应收账款发生的各种费用账款发生的各种费用 坏账成本坏账成本：应收账款无法收回的损失：应收账款无法收回的损失 坏账损失坏账损失 = 赊销收入赊销收入坏账损失率坏账损失率案案 例例 一一 案案 例例 二二 4、应收账款管理的、应收账款管理的目标目标权衡应收账款投资增加的收益和成本，据以确定合理的权衡应收账款投资增加的收益和成本，据以确定合理的信信用政策用政策，以期获得最大的净收益。，以期获得最大的净收益。平均收账期应收账款周转率360

13、第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 案例一案例一 河南省中原大化集团公司河南省中原大化集团公司 的应收账款管理的应收账款管理 该公司是国有大型企业该公司是国有大型企业。早在早在19991999年年，公司主导产品，公司主导产品尿素的售价由尿素的售价由16001600元吨还难以买到，一下跌至元吨还难以买到，一下跌至900900元元吨还几乎没有人要。由于尿素滞销，曾一度被迫限吨还几乎没有人要。由于尿素滞销，曾一度被迫限产，集团公司调整了销售政策，把赊销当作促销的重产，集团公司调整了销售政策，把赊销当作促销的重要手段。产品销出去了，但应收账款

14、却越来越多，曾要手段。产品销出去了，但应收账款却越来越多，曾一度达到一度达到80008000多万元多万元，其弊端逐渐显露出来：，其弊端逐渐显露出来： 1 1、延长了经营周期，资金周转困难、延长了经营周期，资金周转困难 2 2、降低了企业信用，影响了企业形象、降低了企业信用，影响了企业形象 3 3、虚增经营成果，增加经营风险、虚增经营成果，增加经营风险参阅：贾义真参阅：贾义真. .全程控制应收账款全程控制应收账款JJ，理财杂志，理财杂志.2005.2005 案例二案例二 长虹长虹“应收账款应收账款”事件事件 长虹长虹20042004年年报，主营业务收入年年报，主营业务收入达到达到115115亿元

15、亿元，但公司亏损超过，但公司亏损超过3636亿元亿元，其中有约，其中有约2525亿亿元是计提的坏账准备金。与海外销售合作伙伴元是计提的坏账准备金。与海外销售合作伙伴美国美国APEXAPEX公司之间的公司之间的“应收账款应收账款”事件直接导致了今事件直接导致了今日的巨亏。日的巨亏。APEXAPEX公司由于涉及专利费、美国对中国公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。据悉，截至虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。据悉，截至20042004年年1212月，长虹应收月，长虹应收APEXAPEX

16、账款账款4.6754.675亿美元亿美元，而估，而估算可能收回的仅有算可能收回的仅有1.51.5亿美元亿美元左右。左右。 据专家调查估计，在中国出口收入中，迄今至少有据专家调查估计，在中国出口收入中，迄今至少有10001000亿美元亿美元的海外应收账款逾期无法收回。的海外应收账款逾期无法收回。参阅：参阅：谢志华谢志华. .从长虹事件看海外应收账款管理从长虹事件看海外应收账款管理JJ，当代经，当代经理人理人.2005.2005（5 5）第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理三、信用政策三、信用政策的确定的确定（重点难点重点难点）信用政策信用政策：企业对应收账款投资进行：企业对应收账款投资

17、进行规划与控制的行动准则。规划与控制的行动准则。包括包括：信用标准、信用条件、收账政策信用标准、信用条件、收账政策品质品质（Character）：客户履约偿债的可能性客户履约偿债的可能性 依据：客户过去的付款履约记录依据：客户过去的付款履约记录能力（能力（Capacity）：客户的短期偿债能力：客户的短期偿债能力 依据：客户的流动资产与流动负债的比例关系依据：客户的流动资产与流动负债的比例关系（一）（一）信用标准信用标准 顾客获得企业的商业信用应具备的条件。顾客获得企业的商业信用应具备的条件。 评估客户信用状况的评估客户信用状况的 “5C”系统系统：第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管

18、理抵押（抵押（Collateral）:客户提供担保的资产客户提供担保的资产条件（条件（Conditions）: 可能影响客户付款能力的经济环境可能影响客户付款能力的经济环境 依据：客户以往在窘境中的付款表现依据：客户以往在窘境中的付款表现 信用标准的表示：允许的坏账损失率信用标准的表示：允许的坏账损失率 越低，表明企业的信用标准越严越低，表明企业的信用标准越严资本资本(Capital):客户的财务实力客户的财务实力 依据依据:客户的资产与负债的比例关系。客户的资产与负债的比例关系。第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理（二）（二）信用条件信用条件 企业要求客户支付赊销款项的条件企业要求

19、客户支付赊销款项的条件包括：包括： 信用期限信用期限：付款的最长期限：付款的最长期限 折扣期限折扣期限：可享受现金折扣的付款期限：可享受现金折扣的付款期限 现金折扣现金折扣：鼓励客户早付款给予的价格优惠：鼓励客户早付款给予的价格优惠 如：如：2/10，N/30折扣率折扣期限信用期限信用标准低、条件优惠：信用标准低、条件优惠： 收益增加，信用风险和成本也增加收益增加，信用风险和成本也增加信用标准高、条件苛刻：信用标准高、条件苛刻： 降低信用风险和成本，收益也减少降低信用风险和成本，收益也减少第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理（三）收账政策（三）收账政策企业向客户收取逾期账款的策略与措

20、施企业向客户收取逾期账款的策略与措施 积极政策：可减少坏账损失和资金占用，但会增加积极政策：可减少坏账损失和资金占用，但会增加收账费用。收账费用。 消极政策则相反消极政策则相反参阅：李焰参阅：李焰. .逾期账款追收方法评析逾期账款追收方法评析J.J.财会通讯财会通讯.2005.2005（6 6）（四）信用政策改变的决策（四）信用政策改变的决策 通过比较信用政策变动前后的收益和成本，遵通过比较信用政策变动前后的收益和成本，遵循循边际收益大于边际成本边际收益大于边际成本的原则，从中选择最佳的的原则，从中选择最佳的信用政策。信用政策。第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理例例某企业产品售价为

21、某企业产品售价为10元元/件，单位件，单位 变动成本为变动成本为7元元/件，机会成本率为件，机会成本率为10%，目前，目前信用政策和拟采用的新信用政策的资料如下：信用政策和拟采用的新信用政策的资料如下：项项 目目目前政策目前政策新政策新政策A新政策新政策B信用政策信用政策N/30N/602/10，N/60销售数量销售数量（件）（件）120000150000150000平均收账期平均收账期30天天60天天30天（天（50%享享受折扣）受折扣）应收账款周转率应收账款周转率12次次6次次12次次坏账损失坏账损失1%2%1%第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理目前：边际利润目前：边际利润 =

22、 120000（107） = 360000（元）（元） 机会成本机会成本 = 12000001210% = 10000（元）（元） 坏账损失坏账损失 = 12000001% = 12000（元）（元） 信用成本信用成本 = 10000 + 12000 = 22000（元）（元） A：边际利润：边际利润 = 150000（107）= 450000（元）（元） 机会成本机会成本 = 1500000610% = 25000（元）（元） 坏账损失坏账损失 = 15000002% = 30000（元）（元） 信用成本信用成本 = 25000 + 30000 = 55000（元）（元）净收益增加额净收益增

23、加额 = （450000360000）（）（5500022000） = 57000（元）（元）第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理B：边际利润：边际利润 = 150000（107） = 450000（元）（元） 机会成本机会成本 = = 12500（元）（元） 坏账损失坏账损失 = 15000001% = 15000（元）（元） 折扣费用折扣费用 = 150000050%2% = 15000（元）（元） 信用成本信用成本 =12500 + 15000 + 15000= 42500（元）（元）净收益增加额净收益增加额 = （450000360000）（）（42

24、50022000） = 69500（元）（元） 第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理例例某公司的边际利润率为某公司的边际利润率为20%，机会，机会成本率为成本率为15%，信用政策的有关资料见，信用政策的有关资料见下表。问该公司是否应改变信用政策，如何改变？下表。问该公司是否应改变信用政策，如何改变？13.5%7.5%12%平均坏账损失率平均坏账损失率350100200管理成本（元）管理成本（元）40%享受享受3%折扣折扣20%享受享受2%折扣折扣50%享受折扣享受折扣100%履约付款情况履约付款情况3/10，2/20，N/602/10，N/30N/30信用条件信用条件12160085

25、600100000赊销收入（元）赊销收入（元）15%5%10%信用标准信用标准（坏账损失率）（坏账损失率）B方案方案A方案方案现现 状状项项 目目第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理B现现A现现B方案方案A方案方案现现 状状项项 目目-28801712020000边际利润边际利润(元元) =20%248190316550综合影响综合影响(元元) =(+)-5580642012000坏账损失坏账损失(元元) =坏账损失坏账损失率率8568560050%2%=8560折扣费用折扣费用(元元) -100100200管理成本管理成本(元元) -5377131250机会成本机会成本(元元) =

26、15%36010 50%+3050%=2030平均收账期平均收账期(天天)85600100000赊销收入赊销收入(元元)121600243201040%+20 20%+6040%=3216213501946164163987432037115019464416-2563第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理例例某公司拟采用的收账方案如下，某公司拟采用的收账方案如下， 机会成本率为机会成本率为12%，试择优。，试择优。项项 目目收账方案收账方案A收账方案收账方案B逾期账款（元）逾期账款（元）6000060000收账费用（元）收账费用（元）40006000平均收账期（天）平均收账期（天）4

27、530坏账损失率坏账损失率4%2%第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理预期成本净额计算表预期成本净额计算表项项 目目方案方案A方案方案BBA周转次数周转次数(次次)8应收账款平均应收账款平均余额余额7500机会成本机会成本(元元)750012%=900坏账损失坏账损失(元元)600004%=2400收账费用收账费用(元元)4000预期总成本预期总成本(元元)7300 125000500012%=600 300600002%=12001200 6000 2000 7800 500第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理四、客户信用分析四、客户信用分析（一）搜集客户的信用资料（一）

28、搜集客户的信用资料 直接调查法直接调查法间接调查法间接调查法调查资料来源：调查资料来源： 财务报表财务报表 信用评估机构信用评估机构 银行银行 其他其他（二）分析客户的信用状况（二）分析客户的信用状况 “5C”评估法评估法 信用评分法：对一系列财务比率和信用信用评分法：对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，依据客户的综合信用分情况指标进行评分，依据客户的综合信用分数，评估其信用状况。数，评估其信用状况。第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 80分以上，客户的信用状况良好；分以上，客户的信用状况良好； 6080分，客户的信用状况一般；分，

29、客户的信用状况一般； 60分以下的，信用状况较差。分以下的，信用状况较差。（一）组织应收账款的回收（一）组织应收账款的回收 采取各种措施，尽量争取按期收回款项。采取各种措施，尽量争取按期收回款项。 定期检查分析各客户对欠款的清偿情况，通常采定期检查分析各客户对欠款的清偿情况，通常采用账龄分析法。用账龄分析法。 例见例见P160（二）坏账损失的管理（二）坏账损失的管理 做好悬账、呆账的清算工作做好悬账、呆账的清算工作 坏账损失的确认与处理坏账损失的确认与处理五、应收账款日常管理五、应收账款日常管理第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理第三节第三节 存货管理存货管理存货是指企业生产经营过程

30、中为存货是指企业生产经营过程中为 销售或耗用而储备的销售或耗用而储备的物资。物资。一、存货管理的目标一、存货管理的目标（一）存货的（一）存货的功能功能 1保证生产和销售的顺利进行保证生产和销售的顺利进行 2建立保险储备建立保险储备 （二）存货（二）存货成本成本 采购成本采购成本=年存货需要量（年存货需要量（D）存货单价（存货单价（P） 订货成本订货成本=变动订货成本变动订货成本+固定订货成本（固定订货成本（F1 ） Q 每次订货量每次订货量 K每次订货变动成本每次订货变动成本1FKQD第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理 储存成本储存成本=变动储存成本变动储存成本 +固定储存成本固定

31、储存成本(F2)22FKQCSCTCFKQFKQDDPTC212KC单位存货年均储存成本用来表示单位存货年均储存成本用来表示 缺货成本缺货成本 （TCS ）存货总成本存货总成本（TC） ：（三）存货管理的（三）存货管理的目标目标 以最低的成本提供维持生产经营活动以最低的成本提供维持生产经营活动所需的存货。所需的存货。第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理二、存货决策二、存货决策（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型 经济订货量：使存货总成本最低的每次订货量经济订货量：使存货总成本最低的每次订货量前提假设：前提假设： 存货的年需总量可准确预测；存货的年需总量可准确预测； 存货的

32、耗用或销售比较均衡；存货的耗用或销售比较均衡； 存货供应充足，能集中到货；存货供应充足，能集中到货； 存货单价不变，无数量折扣。存货单价不变，无数量折扣。当当F1 、K、D、U、F2、KC为常数时，对为常数时，对TC求导，求导，CKKDQ2相关模型：见相关模型：见P163-164第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理例例某公司全年需甲材料某公司全年需甲材料27000件，材料件，材料单价为单价为6元元/件，年储存成本为存货价值件，年储存成本为存货价值的的25%，每次进货费用，每次进货费用1000元，求甲材料的经济元，求甲材料的经济订货量订货量Q，最低相关成本，最低相关成本TC，最佳进货次数，最佳进货次数N，进货间，进货间隔日数隔日数T。解：解：件6000%2561000270002Q元90002%25660006000100027000TC N = D/Q = 27000/6000 = 4.5（次）（次）T = 360/N = 360/4.5 = 80（天（天/次）次）第五章第五章 流动资产投资管理流动资产投资管理（二）有数量折扣的经济订货量模型（二）有数量折扣的经济订货量模型 采购成本、订货成本和储存成本均为相关成本。采购成本、订货成本和储存成本均为相关成本。 分析步骤：分析步骤： 1