8-公司股票与债券

1、第八章第八章 公司的股票与债券公司的股票与债券企业管理教学部企业管理教学部2013第八章第八章 公司的股票与债券公司的股票与债券l 股票的特征、类型与收益股票的特征、类型与收益股票的特征；股票的类型；股票的收益股票的特征；股票的类型；股票的收益l 股票价格与股价指数股票价格与股价指数股票的价值与价格；股票价格的影响因素；股票的价值与价格；股票价格的影响因素；股价指数股价指数l 股票的发行与上市股票的发行与上市股票发行的目的、程序和方式；上市条件和程序股票发行的目的、程序和方式；上市条件和程序 l 公司债券公司债券股票与债券的联系与区别；公司债券的类型；公司债股票与债券的联系与区别；公司债券的类

2、型；公司债券的发行条件和程序券的发行条件和程序1、股票的特征、股票的特征股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。l 收益性：收益性：获取投资收益，股息和红利等。获取投资收益，股息和红利等。l 风险性：风险性：预期收益的不确定性。预期收益的不确定性。l 流动性：流动性：股票可以作为买卖对象或抵押品。股票可以作为买卖对象或抵押品。l 波动性：波动性：交易价格不断变化，与票面价格不一致。交易价格不断变化，与票面价格不一致。l 决策性：决策性：参加股东大会，选举董事，参与决策。参加股东大会，选举董事，参与决策。l 亏损责任有限性：亏损责任有限性：仅限于其

3、出资部分。仅限于其出资部分。2、股票的类型、股票的类型l 普通股票和优先股票普通股票和优先股票l 记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票 l 有票面金额股票和无票面金额股票有票面金额股票和无票面金额股票 l 表决权股和无表决权股表决权股和无表决权股l 蓝筹股和红筹股蓝筹股和红筹股l A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股普通股票和优先股票普通股票和优先股票l 普通股票普通股票(common stocks)(common stocks)股东享有平等权利，随着公司利润的多少而获得相应股东享有平等权利，随着公司利润的多少而获得相应股息和红利的股份。股息和红利的股份。 l

4、 优先股票优先股票(preferred stocks)(preferred stocks)相对于普通股票而言，对公司资产、利润分配等方面相对于普通股票而言，对公司资产、利润分配等方面较普通股有优先权的股份。较普通股有优先权的股份。 优先付息优先付息 优先还本优先还本 没有表决权没有表决权记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票l 记名股票记名股票股票上记载有股东姓名的股票，股东的姓名或名称一般股票上记载有股东姓名的股票，股东的姓名或名称一般写在股票背面。写在股票背面。公司法公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票为记名股票。法人发行的

5、股票为记名股票。l 无记名股票无记名股票股票上不记载持有人姓名或名称，可任意转让的股票。股票上不记载持有人姓名或名称，可任意转让的股票。公司法公司法规定，对社会公众发行的股票，可以为记名规定，对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。股票，也可以为无记名股票。 有票面金额股票和无票面金额股票有票面金额股票和无票面金额股票l 有票面金额股票有票面金额股票在股票票面上记载一定金额的股票。在股票票面上记载一定金额的股票。这一金额即票面价值或票面金额。这一金额即票面价值或票面金额。 l 无票面金额股票无票面金额股票在股票票面上不记载金额的股票，又称作比例股票在股票票面上不记载金额的股票

6、，又称作比例股票或份额股票。或份额股票。只标明每股占公司资本总额的比例，其价值随公司只标明每股占公司资本总额的比例，其价值随公司资产的增减而增减。资产的增减而增减。表决权股和无表决权股表决权股和无表决权股l 表决权股票：表决权股票：股东因持有股份而享有表决权。股东因持有股份而享有表决权。一票表决权股：一票表决权股：按一股一票行使表决权。按一股一票行使表决权。 多重或复数表决权股：多重或复数表决权股：一般为一股两票或一股多票，一般为一股两票或一股多票，有有利于董事或监察人对公司的控制利于董事或监察人对公司的控制。限制表决权股：限制表决权股：按低于一股一票原则投票表决，以防止按低于一股一票原则投票

7、表决，以防止少数大股东对公司的控制。少数大股东对公司的控制。l 无表决权股票无表决权股票章程规定章程规定无表决权股：无表决权股：优先股。优先股。法定法定无表决权股：无表决权股：通常指公司持有的本公司股份。通常指公司持有的本公司股份。蓝筹股和红筹股蓝筹股和红筹股l 蓝筹股蓝筹股（绩优股绩优股的代名词）的代名词）在海外股票市场上，在所属行业内占有重要支配性地在海外股票市场上，在所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。l 红筹股红筹股诞生于诞生于9090年代初期的香港证券市场。红色中国，香港年代初期的香港证券市场。红色中国

8、，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的带有中国和国际投资者把在境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票。大陆概念的股票。（在港注册、在港上市的中资企业）（在港注册、在港上市的中资企业）2121世纪以来在美国、新加坡等以红筹模式上市的公司世纪以来在美国、新加坡等以红筹模式上市的公司越来越多，红筹股的概念便越来越多，红筹股的概念便延伸延伸为在海外注册、在海为在海外注册、在海外上市，带有中国大陆概念的股票。外上市，带有中国大陆概念的股票。A A股、股、B B股、股、H H股、股、S S股、股、N N股股依据股票的上市地点和所面对的投资者依据股票的上市地点和所面对的投资者l A股股：人民币普

9、通股票。人民币普通股票。 由境内公司发行，主要供境内机构、组织或个人（不含台、港、由境内公司发行，主要供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳），以人民币认购和交易的普通股股票。澳），以人民币认购和交易的普通股股票。l B股股：人民币特种股票。人民币特种股票。 以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。原：证券交易所上市交易的。原：供境外投资者。供境外投资者。 l H股股：内地注册、香港上市的公司股票。内地注册、香港上市的公司股票。 取取HongKongHongKong的字首，内地注册在港上市的叫做的字首

10、，内地注册在港上市的叫做H H股。股。 内地注册纽约上市的股票叫内地注册纽约上市的股票叫N N股股，在新加坡上市，在新加坡上市S S股股。3、股票的收益、股票的收益l 收入收益收入收益投资者以股东身份，按照持股数量从公司分配到的投资者以股东身份，按照持股数量从公司分配到的股息和红利。股息和红利。l 资本利得资本利得对资本商品，如股票、债券、房产、土地或土地使对资本商品，如股票、债券、房产、土地或土地使用权等，在出售或交易时发生收入大于支出而取得用权等，在出售或交易时发生收入大于支出而取得的收益。的收益。 由股票买卖差价所形成的收益，也就是股票低价买由股票买卖差价所形成的收益，也就是股票低价买进

11、、高价卖出所赚得的差价利润。进、高价卖出所赚得的差价利润。股息和红利的区别股息和红利的区别股息：股息：按一定比率定期派发给股东的每股息金。按一定比率定期派发给股东的每股息金。红利：红利：按持股比例向股东分配的剩余利润。按持股比例向股东分配的剩余利润。对象：股息对象：股息- -优先股；红利优先股；红利- -普通股。普通股。数量：股息一般是固定的；红利不事先约定。数量：股息一般是固定的；红利不事先约定。来源：股息不一定从盈利中发放；红利从盈利中发放。来源：股息不一定从盈利中发放；红利从盈利中发放。时间：股息可分期多次发放；红利一般次年年初发放。时间：股息可分期多次发放；红利一般次年年初发放。1 1

12、、股票的价值与价格、股票的价值与价格l 票面价与发行价票面价与发行价l 账面价与清算价账面价与清算价l 市场价格与内在价值市场价格与内在价值票面价票面价l 股票票面上所标明的金额：股票票面上所标明的金额：每股资本金额的倍数每股资本金额的倍数公司股本的基本构成单位，根据公司发行股票的资本公司股本的基本构成单位，根据公司发行股票的资本总额与发行数量确定总额与发行数量确定, ,是领取股息和红利的依据。是领取股息和红利的依据。l 股票面值的影响因素股票面值的影响因素（紫金矿业）（紫金矿业）每一股份金额的大小。每一股份金额的大小。股票发行的难易，面值过大或过小。股票发行的难易，面值过大或过小。股票交易便

13、利与否。一般大规模公司和前景看好的公股票交易便利与否。一般大规模公司和前景看好的公司倾向于发行大面值股票。司倾向于发行大面值股票。 税收状况。税收状况。发行价发行价在募集股本或增资发行新股时，所确定和使用的价格。在募集股本或增资发行新股时，所确定和使用的价格。l 募集股本的发行价格募集股本的发行价格平价发行：平价发行：发行价格与票面价格一致。发行价格与票面价格一致。溢价发行：溢价发行：发行价格高于票面价格。发行价格高于票面价格。折价发行：折价发行：发行价格低于票面价格，贴现发行。发行价格低于票面价格，贴现发行。路演、询价（百度、中海油）路演、询价（百度、中海油）l 增发新股的发行价格增发新股的

14、发行价格在票面价格和市场价格之间，主要参考市场价格。在票面价格和市场价格之间，主要参考市场价格。账面价值和清算价值账面价值和清算价值l 账面价值账面价值每股净资产，每股股票所代表的实际资产价值。每股净资产，每股股票所代表的实际资产价值。公司总资产减去负债除以发行的普通股的股数，表示公司总资产减去负债除以发行的普通股的股数，表示股东在理论上所持有的公司财产价值，股东在理论上所持有的公司财产价值，股东权益。股东权益。l 清算价值清算价值公司清算时每一股份所代表的实际价值。公司清算时每一股份所代表的实际价值。l 从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，但从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致

15、，但实际并非如此。实际并非如此。市场价格和内在价值市场价格和内在价值l 市场价格市场价格股票在市场交易过程中实际成交的价格，即在股票在市场交易过程中实际成交的价格，即在二级市场二级市场上买卖的价格。上买卖的价格。l 内在价值内在价值股票是虚拟资本，本身没有价值，之所以具有价格，是股票是虚拟资本，本身没有价值，之所以具有价格，是因为持有股份可获得的未来收益。因为持有股份可获得的未来收益。内在价值内在价值=预期股息和红利预期股息和红利/利率利率（期值折现）（期值折现）l 市盈率市盈率市盈率市盈率= =股票价格股票价格/ /每股收益（每股收益（1212个月）个月）投资者通过投资者通过市盈率市盈率估量

16、某股票的投资价值，或者用该指估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。标在不同公司的股票之间进行比较。2、影响股票价格波动的因素、影响股票价格波动的因素l 宏观经济因素宏观经济因素l 宏观政策因素宏观政策因素l 微观经济因素微观经济因素l 市场因素市场因素l 非经济因素非经济因素宏观经济因素宏观经济因素l 直接或间接地影响到直接或间接地影响到公司公司经营状况、获利能力、资本增经营状况、获利能力、资本增值等，进而影响值等，进而影响投资者投资者收入和心理预期，因而对股市产收入和心理预期，因而对股市产生影响。生影响。经济周期经济周期：萧条、复苏、繁荣和衰退。：萧条、复苏、繁荣和

17、衰退。通货变动通货变动：通货膨涨和通货紧缩。：通货膨涨和通货紧缩。国际贸易收支国际贸易收支：出口大于进口，股价上升。：出口大于进口，股价上升。国际收支国际收支：国际收支顺差、大量的外汇储备。：国际收支顺差、大量的外汇储备。国际金融市场国际金融市场：商品期货市场、外汇市场、资本市场。：商品期货市场、外汇市场、资本市场。宏观政策因素宏观政策因素l 货币政策货币政策：紧缩性和扩张性。：紧缩性和扩张性。利率、存款准备金率、公开市场业务、汇率等。利率、存款准备金率、公开市场业务、汇率等。 汇率影响股市汇率影响股市：预期货币升值：预期货币升值热钱流入热钱流入股市上涨股市上涨吸引更多吸引更多热钱流入热钱流入

18、加大升值压力加大升值压力汇率升值汇率升值热钱流出热钱流出股市大幅下挫。股市大幅下挫。 l 财政政策财政政策：扩张性和紧缩性：扩张性和紧缩性财政收入和支出政策通过国家预算、税收、国债财政收入和支出政策通过国家预算、税收、国债l 产业政策产业政策：鼓励或限制特定行业发展：鼓励或限制特定行业发展l 监管政策监管政策：管理层对证券市场的定位、规范市场主体行：管理层对证券市场的定位、规范市场主体行为的法律法规、信息披露制度以及舆论导向等。为的法律法规、信息披露制度以及舆论导向等。微观经济因素微观经济因素在影响股价波动的微观经济因素中，上市公司是决在影响股价波动的微观经济因素中，上市公司是决定股价的主要因

19、素，此外，还会受到所属行业的影定股价的主要因素，此外，还会受到所属行业的影响。响。l 公司业绩公司业绩l 公司成长性公司成长性（钢铁）（钢铁）l 资产重组与收购资产重组与收购l 所处行业所处行业垄断行业、朝阳行业垄断行业、朝阳行业随行业的生命周期而波动（白酒）随行业的生命周期而波动（白酒）市场因素市场因素l市场供求市场供求l市场投资者的构成市场投资者的构成l市场总体价格波动市场总体价格波动l交易制度交易制度l市场操纵市场操纵l市场心理预期市场心理预期非经济因素非经济因素l 自然灾害、战争及政治局势变动，一是对股市的暂时自然灾害、战争及政治局势变动，一是对股市的暂时性影响；二是通过对经济的影响间

20、接影响股市。性影响；二是通过对经济的影响间接影响股市。自然灾害自然灾害发生时，影响生产，股价下跌；灾后重建，发生时，影响生产，股价下跌；灾后重建，刺激生产，股价会有一定程度的上升。刺激生产，股价会有一定程度的上升。战争战争期间社会生产力严重破坏，对股市造成极大影响。期间社会生产力严重破坏，对股市造成极大影响。政治局势政治局势变动如国家主要领导人的更替、政府换届、变动如国家主要领导人的更替、政府换届、国际重大政治活动等也会影响股价的波动。国际重大政治活动等也会影响股价的波动。3、股价指数股价指数l 反映市场总体价格或某类股票价格变动走势的指标。反映市场总体价格或某类股票价格变动走势的指标。综合性

21、指数：反映整个市场走势的股价指数。综合性指数：反映整个市场走势的股价指数。分类指数：反映某一行业或某一类股票价格走势的。分类指数：反映某一行业或某一类股票价格走势的。静态上，反映了某一时点上市股票价格的相对水平静态上，反映了某一时点上市股票价格的相对水平动态上，表示一定时期内股市平均涨跌变化情况和幅度动态上，表示一定时期内股市平均涨跌变化情况和幅度l 股价指数的作用股价指数的作用l 股价指数的编制股价指数的编制l 几种主要的股价指数几种主要的股价指数股价指数的作用股价指数的作用l股市行情变化的测量器股市行情变化的测量器l投资者投资时不可缺少的信息投资者投资时不可缺少的信息l反映经济状况的反映经

22、济状况的“晴雨表晴雨表” 股价指数的编制股价指数的编制l 选择样本选择样本道琼斯道琼斯65；标准普尔；标准普尔500；沪深；沪深300；180指数。指数。行业分布、市场影响力、股票等级、交易活跃程度、适行业分布、市场影响力、股票等级、交易活跃程度、适当数量等因素，使当数量等因素，使样本股票样本股票的价格变动趋势反映股票市的价格变动趋势反映股票市场价格变动的总趋势。场价格变动的总趋势。l 计算股价平均数计算股价平均数算术平均法、修正平均法和加权平均法。算术平均法、修正平均法和加权平均法。 l 计算股价指数计算股价指数选定基期，并令其股价指数为选定基期，并令其股价指数为100100（或（或1000

23、1000），将报告），将报告期的股价平均数与基期股价平均数的比值乘以基期的指期的股价平均数与基期股价平均数的比值乘以基期的指数值数值100100（或（或10001000），即为报告期的股价指数。），即为报告期的股价指数。主要的股价指数主要的股价指数l 道道.琼斯指数琼斯指数（工业工业、运输业、公用事业、综合）、运输业、公用事业、综合）道琼斯中国指数道琼斯中国指数 l 标准普尔指数标准普尔指数（二者都是纽交所）（二者都是纽交所）l NASDAQ指数指数（综合综合、金融、计算机、生物、通信等）、金融、计算机、生物、通信等）l 德国法兰克福德国法兰克福DAX指数指数l 法国巴黎法国巴黎CAC指数指数

24、l 英国金融时报指数英国金融时报指数l 日经股价指数日经股价指数l 香港恒生指数香港恒生指数l 上证综合指数上证综合指数l 深证成份指数深证成份指数三、股票的发行与上市三、股票的发行与上市l 股票的发行目的股票的发行目的l 股票发行的程序股票发行的程序l 股票的发行方式股票的发行方式l 股票的上市条件股票的上市条件1、股票的发行目的、股票的发行目的l 筹措自有资本筹措自有资本 股份公司发行股票，组建公司并开展经营活动。股份公司发行股票，组建公司并开展经营活动。 自有资本不需要偿还，创业或收益不佳时，少分红或不分红。自有资本不需要偿还，创业或收益不佳时，少分红或不分红。 l 追加投资，扩大经营追

25、加投资，扩大经营 为扩大经营规模、增加投资或筹措周转资金，增资发行。为扩大经营规模、增加投资或筹措周转资金，增资发行。 l 提高自有资本比率，改善财务结构提高自有资本比率，改善财务结构 自有资本所占比率是衡量公司财务结构和实力的重要指标。自有资本所占比率是衡量公司财务结构和实力的重要指标。 l 其他目的其他目的 为扩大销路、引进先进技术，为扩大销路、引进先进技术，向战略合作者发售新股。向战略合作者发售新股。 用送股方式代替现金分红，通过增发新股票、实现换股兼并等。用送股方式代替现金分红，通过增发新股票、实现换股兼并等。l 公司上市的好处公司上市的好处2、股票发行的程序、股票发行的程序l 新股发

26、行包括以下几个步骤：新股发行包括以下几个步骤：股东大会决议股东大会决议监管机构的核准监管机构的核准签订承销协议和代收股款协议签订承销协议和代收股款协议发行新股的作价方案发行新股的作价方案变更登记变更登记3、股票的发行方式、股票的发行方式l 包销发行包销发行余额包销余额包销：承销商与发行者签订承销合同，保证当股票：承销商与发行者签订承销合同，保证当股票不能全部承销出去时，由承销商全部买下。不能全部承销出去时，由承销商全部买下。 承销商承担部分风险，发行者降低发行费用。承销商承担部分风险，发行者降低发行费用。全额包销全额包销：承销商先以自己名义买下全部股票，再于适：承销商先以自己名义买下全部股票，

27、再于适当时机将所购股票卖给社会公众。当时机将所购股票卖给社会公众。 承销商承担全部风险，但发行者以较低的价格卖给承销商。承销商承担全部风险，但发行者以较低的价格卖给承销商。l 代销发行代销发行由上市公司自己发行，委托证券公司代为推销，证券公由上市公司自己发行，委托证券公司代为推销，证券公司收取一定的代理手续费。司收取一定的代理手续费。 承销商不承担任何风险。承销商不承担任何风险。4、股票的上市条件、股票的上市条件l 公司法公司法规定的股票上市条件规定的股票上市条件经国务院证券管理部门批准向社会公开发行；经国务院证券管理部门批准向社会公开发行；公司股本总额不少于公司股本总额不少于50005000

28、万元；万元；开业时间开业时间3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连年赢利；年连年赢利；持股持股10001000元以上的股东不少于元以上的股东不少于10001000人，向社会公开发行人，向社会公开发行达达2525以上，超过人民币以上，超过人民币4 4亿元向公开发行亿元向公开发行1515以上；以上；最近最近3 3年无重大违纪行为，财务报表无虚假记载；年无重大违纪行为，财务报表无虚假记载；国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。l 上海证券交易所对申请上市公司的规定上海证券交易所对申请上市公司的规定l 深圳证券交易所对申请上市公司的规定深圳证券交易所对申请上市公司的规定四、公司债券四、公司债券l 公司债券与公司股票的相同点公司债券与公司股票的相同点l 公司债券与公司股票的区别公司债券与公司股票的区别 l 公司债券的类型公司债券的类型 l 公司债券的发行条件公司债券的发行条件 1、公司债券与股票的相同点、公司债券与股票的相同点l