国际金融实务chapter3

1、第第3 3章章 套汇、套利与外汇套汇、套利与外汇 调整交易调整交易 讨论：墨西哥人宝钱的秘密讨论：墨西哥人宝钱的秘密 啤酒：0.1比索/杯 啤酒：0.1美元/杯 汇价：0.9比索=1美元 汇价：0.9美元=1比索v 假如：某墨西哥人有1比索；美国和墨西哥边境开放v 讨论：将会发生什么现象及其原因？第第1 1节节 套汇与套利交易套汇与套利交易一、一、套汇交易套汇交易1、概念：套汇者利用货币的汇率差异进行外汇买卖，套取差价利润的行为。2、前提条件3、操作： “低买高卖” 4、分类：v 时间套汇时间套汇： 利用不同交割期限的汇率差异获得盈利。v 地点套汇地点套汇： 利用不同外汇市场之间的汇率差异，同

2、时在不同地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额。 地点套汇又分为直接套汇直接套汇和间接套汇间接套汇两种。u直接套汇直接套汇/两角套汇两角套汇：v 含义：利用同一货币在两个不同外汇市场的汇率差异，对该货币在汇价较低的市场上买进，同时在汇价较高的市场上卖出，以套取差价收益的外汇交易。v 例：例：某日伦敦外汇市场：GBP/USD1.7200/10 纽约外汇市场：GBP/USD=1.7310/20， 可否进行套汇交易？u间接套汇间接套汇/三角套汇三角套汇：v 含义：利用三个不同地点的外汇市场中三种不同货币之间汇率的差异，赚取外汇差额的一种套汇交易。v 判断是否存在三角套汇机会的方法判断是否存在三角套汇机会的

3、方法： 将三地汇率换算成同一标价法； 将三个汇率连乘； 若乘积等于1，不存在汇率差异；若乘积不等于1，存在汇率差异，可从事套汇交易。v 例例1：某日，香港： GBP/HKD=12.5 伦敦： GBP/CHF=3.0 苏黎世：HKD/CHF=0.2，是否存在套汇机会？v例例2：纽约外汇市场：USD1=CHF7.0800/10， 苏黎世外汇市场：GBP1=CHF9.6525/40， 伦敦外汇市场：GBP1=USD1.4320/35， 现以100万美元投入外汇市场，计算套汇结果。二、套利交易二、套利交易1、概念概念：指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高

4、的国家或地区，以获取利息差额收益的一种外汇交易。2、分类分类：根据套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸 v 抛补套利抛补套利： 套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币远期，以避免汇率风险。v 非抛补套利非抛补套利： 单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从中谋取利率差额收入；不同时进行反向交易，承担高利率货币贬值的风险。3、套利的先决条件套利的先决条件：v 不考虑交易费用等前提下，两地年利差大于高利率货币年贴水率或低利率货币年升水率。v 例：例：某日，伦敦金融市场英镑年利率为13， 纽约金融市场美元年利率为11， 纽约外汇市场：即期汇率GBP/USD=1.7

5、300/20， 英镑年贴水20/10， 是否可进行套利活动？12100贴（升）水年贴（升）水率即期汇率月数4、抛补套利应注意：、抛补套利应注意：v 前提：货币自由兑换、资金自由转移；v 利率差须是两国相同金融工具的名义利率；v 套利为短期性质，一般不超过1年；v 随套利的进行，无风险套利消失，货币市场与外汇市场趋于均衡；v 由于交易成本的存在，不必等到利差与升贴水率相等，抛补套利活动就已经停止；v 由于国外“政治风险”与“国家风险”的存在，投资者一般对抛补套利持谨慎态度。第第2节节 套汇与套利交易举例套汇与套利交易举例v套汇交易套汇交易v套利交易举例套利交易举例第第3节节 外汇调整交易外汇调整

6、交易 v情形：外汇银行对客户交易后，其外汇头寸失去平衡，出现超买或超卖，遭受汇率变动风险；或者可能发生外汇资金与本国货币过多或不足的现象，从而影响外汇业务的发展。v为规避汇率变动风险所做的调整交易称为外汇头外汇头寸调整交易寸调整交易；v为避免资金不足或过多所做的调整交易称为资金资金调整交易调整交易。一、外汇头寸调整交易一、外汇头寸调整交易1、外汇头寸产生的原因： 与客户交易产生； 自营业务； 外汇信贷和外汇货款收付业务。2、外汇头寸的构成： 现金外汇头寸即期外汇头寸远期外汇头寸实际头寸综合头寸 3、类型（1）在某种货币上买卖金额不匹配买卖金额不匹配，形成多头或空头，这种敞口头寸就是受险部分，带来汇率风险。 （2）在某种货币上买卖期限不匹配买卖期限不匹配，即使交易金额相等，由于远期汇价因利率变化而不断变化，也存在汇率风险。v外汇交易记录表（表3-9 ）二、外汇头寸的管理办法二、外汇头寸的管理办法v设立合理的外币交易额度；v随时抛出或补进敞口头寸；v合理安排远期到期日；v预测汇率变动趋势，积极制造预防性头寸。 三、外汇资金调整交易三、外汇资金调整交易v