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1、第十二章第十二章 货币需求与货币供给货币需求与货币供给第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展n 货币需求:货币需求: 指经济主体(如居民、企业和单位等)在既定的国民收入分配范围内,能够且愿意以货币形式货币形式持有其部分财富的要求(有效需求)。n 货币需求量:货币需求量: 一定时期内商品生产和流通对货币的客观需求量。n 货币数量说:货币数量说:是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。(传统与现代)n 凯恩斯的货币需求论:凯恩斯的货币需求论:流动性偏好理论及三大动机。主要理论:主要理论:1、费雪方程式(现金交易方程式) M V =PTn 其中 M 为货币量,V 为货币

2、流通速度,P 为物价水平,T 为商品交易量。所以,MV 为货币流通总量货币流通总量,PT 为以货币表示的交易总额货币表示的交易总额。n 费雪认为,物价物价决定于以下三个因素:M、V 和 T。而这些因素中最活跃、最多动无常的就是 M。n 物价随流通中货币量的变动而成正比例变动物价随流通中货币量的变动而成正比例变动。 理论含义:理论含义: V在短期内不变,因此货币需求M只与实际收入PY有关。当实际收入上升时,货币需求上升。 缺陷:缺陷: (1)不涉及利率的影响。 (2)认为货币只有交易媒介功能。 (3)混同金属货币与纸币及其对物价的作用。 (4)V、T不变的假设与现实不符。2、剑桥方程式(现金余额

3、方程式)n 由马歇尔和庇古提出。n Md = K P Yn 其中Md 为货币需求, K 为人们以货币形式持有财富的比例,P 为物价水平,Y 为总收入。n 剑桥学派认为:持币动机一般稳定,K 为常数;Y 在一定时期也稳定。所以 M 与 P 之间也成正比例关系(与费雪方程式相似)。费雪方程式与剑桥方程式的比较费雪方程式与剑桥方程式的比较 费:重视流通中的货币,研究交易中的货币(飞着的货币) 剑:重视货币的贮藏功能,研究暂时闲置的货币(坐着的货币) 费:从社会交易的角度来认识货币,过多地考虑社会因素 剑:通过个人的持币动机来解释货币需求,过多地考虑个人因素 费:从一个时期的商品交易量和V来研究,说明

4、的是一个时期内 社会必需有的货币量 剑:从人们手持的余额来分析,说明的是一个时点人们想要有 的货币量。3、凯恩斯的货币需求理论n 前提:前提:流动性偏好论。凯恩斯认为,货币需求是人们宁愿持有流动性强而不能生利的现金和活期存款而产生的。n 动机理论:动机理论: a、交易动机n b、预防动机n c、投机动机n 交易动机和预防动机形成“货币的交易需求”,这部分需求主要由收入收入决定。与收入正向运动。n M1 = L1(Y)n 投机动机形成“货币的资产需求”,这部分需求主要取决于市场利率市场利率的变化。与利率反向运动。n M2 = L2(r)n 综合起来,M = M1+ M2 = L1(Y)+ L2(

5、r) = L(Y,r)后凯恩斯学派对货币需求理论的发展后凯恩斯学派对货币需求理论的发展 发展一:关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地,分别有如下两个函数式: 发展二:凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定:投资者或选择货币,或选择债券。然而,即使社会财富只有货币和债券两种形式,现实生活中,微观主体的选择往往是既持有货币,又持有债券,变动的只是两者的比例。 此外,在现实生活中,人们事实上并非只考虑收益,而且还要考虑风险,等等。所以,微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失,并找出持有货币和债券的最佳比例关系。从而引出了多样化资产组多样化资产组合选择理论合选择理论。4、弗里德曼

6、的货币需求函数、弗里德曼的货币需求函数(现代货币数量论现代货币数量论)n 1956年,米尔顿弗里德曼发表货币数量说的重新表述一文,以货币需求理论的形式,提出新货币数量说。弗里德曼的货币需求理论认为,影响人们的货币持有量的因素有4类: 财富总额 非人力财富与人力财富之比 货币及其它资产的预期收益率 其它因素 (1)总财富:总财富(包括人力财富与非人力财富)是制约人们货币需求量的规模变量。以恒久性收入为代表而成为货币需求函数中的一个变量。(2)人力财富与非人力财富的比例: 一般地说,人力财富所占的比例越大,则货币需求就相对越多。(3)货币及其他资产的收益:其他资产的收益率越高,货币需求就越少;反之

7、亦然。主要有债券的预期收益率、股票的预债券的预期收益率、股票的预期收益率及实物资产的预期收益率(即预期物价变动率)期收益率及实物资产的预期收益率(即预期物价变动率)。 (4)影响货币需求的其他因素 式中:n P 为一般物价水平,n Md / P 为实际货币需求量,n y 为恒久性收入,n w 为非人力财富占个人财富的比率,n rm 为货币预期收益率,n rb 为固定收益的债券利率,n re 为非固定收益证券的收益率,n 1/P * dp/dt 为预期物价变动率,n u 为反映主观偏好、风尚、技术、制度等因素的综合变量。总结起来,弗里德曼的货币需求函数为总结起来,弗里德曼的货币需求函数为:现代货

8、币数量论结论现代货币数量论结论:(1)货币需求是稳定的,这与恒久收入的稳定相关;对利率变动不敏感。(2)货币需求通过货币数量影响总支出,从而转到货币供给量的变动影响价格与产量上。因此,要稳定经济,就必须稳定货币供应。 第二节第二节 货币供给与货币创造货币供给与货币创造一、一、货币供给和货币供给量的定义货币供给和货币供给量的定义n 货币供给是指经济活动中货币投入、创造和扩张(收缩)的过程,由此形成货币供应量,也称货币流动量。n 货币供给量是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量,它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币存款货币和现金货币两部分构成。(1)货币供给中的货币,具

9、体指什么?n 我国货币层次的划分(按流动性) M0=现金 M1=M0+活期存款(狭义货币) M2=M1+储蓄存款+定期存款+其他存款(广义货币)(2)要明确货币供给量是一个存量概念。(3)要明确货币需求量是一个预测量,而货币供给量却是实实在在反映在银行资产负债表上的现实量。(4)在货币供给研究中,重要的不是实际的货币供给量,而是合理的货币供给量。二、存款货币的创造二、存款货币的创造(一)现代银行功能创造存款货币1. 银行,在其调剂货币资金余缺和组织客户相互结算的基础上,发展了发行银行券和创造存款货币的功能。2. 由于银行券的发行权已集中于中央银行,所以,现代商业银行创造货币的功能集中体现为创造

10、存现代商业银行创造货币的功能集中体现为创造存款货币款货币。(二)原始存款和派生存款(二)原始存款和派生存款1、原始存款与派生存款这一对范畴,在金属铸币流通的条件下即已存在。 原始存款:指银行吸收的现金存款或从中央银行对商业银行获得再贷款、再贴现而形成的存款 。 派生存款:是商业银行将其原始存款运用于资产业务后所形成的存款。 2. 举例(铸币流通体制): 设A银行吸收到客户存入10 000元铸币;根据经验,保存相当于存款额20%的铸币即足以应付日常提取铸币需要。那么,A银行即可把8 000元铸币贷给乙。A银行的资产负债状况如下: 乙将8 000元铸币支付给丙,丙把铸币存入自己的往来银行B,按照同

11、样的考虑,B银行留下20%的铸币即1 600元,其余6 400元铸币贷给客户丁。这时,B银行的资产负债状况如下: 如此类推,从银行A开始至银行B,银行C,银行N,持续地存款贷款,贷款存款,则产生这样的结果:3. 从表可知,当银行根据经验按存款的一定比例假设是20%保存铸币库存时,10 000元铸币的存款,可使有关银行共贷出40 000元贷款和吸收包括最初10 000元存款在内的50 000元存款。从先后顺序来说,10 000元是最初的存款,40 000元是由于有了最初的存款才产生的存款。 因此,把最初的存款称为“原始存款”,把在此基础上扩大的存款称为“派生存款”。 4. 这里有:原始存款R、贷

12、款总额L、经过派生后的存款总额(包括原始存款)D、必要的铸币库存对存款的比率 r,这四者的关系可表示为:(三)现代金融体制下的存款货币创造(三)现代金融体制下的存款货币创造1. 现代生活中相当于铸币的现金是中央银行垄断发行的银行券银行券。银行对于吸收的存款要准备一部分银行券,以保持存款的客户提取现金。这与铸币流通时要保有一部分铸币以备提取铸币的意义一样。 但支票结算中银行之间的应收应付差额则完全不需要用银行券结清。由于各个存款货币银行均在中央银行开有存款账户,所以应收应付差额的结算只需通过银行在中央银行的存款账户通过银行在中央银行的存款账户进行划转。2. 各银行在中央银行的存款称作准备存款。通

13、常由国家规定:银行在中央银行的准备存款对该银行所吸收的存款总额的比率。这种比率叫法定准备率。3、首先假定无现金提取,没有超额准备金,不区分活期、定期存款准备金率。4. 举例: 假设A银行的客户甲收到一张中央银行的支票,金额为10 000元;客户甲委托A银行收款。从而A银行在中央银行的准备存款增加10 000元,而甲在A银行账户上的存款等额增加10 000元。 A银行吸收了存款,从而有条件贷款。设法定准备率仍为20%,则A银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不得低于2 000元。如果A银行向客户乙提供贷款,按最高可贷数额是8 000元,则A银行的资产负债状况如下: 当乙向B银行的客户丙用支票支付8

14、 000元,而丙委托B银行收款后,A银行、B银行的资产负债状况如下: B银行在中央银行有了8 000元的准备存款,按照20%的法定准备率,则它的最高可贷数额为 6 400元。向客户丁贷出6 400元后,则B银行的资产负债状况如下: 当B银行的客户丁向C银行的客户戊用支票支付6 400元的应付款,而客户戊委托C银行收款后,B银行、C银行的资产负债状况如下: C银行在中央银行有了6 400元的准备存款,按照20%的法定准备率,则它的最高可贷数额不得超过5 120元。如向客户贷出,则C银行的资产负债状况如下: 当C银行的客户己向D银行的客户庚用支票支付6 400元的应付款,而客户庚委托D银行收款后,

15、C银行的资产负债状况如下:(12)33 如此类推,存款的派生过程如下表: 存款货币银行体系的资产负债状况如下: 5. 如以D表示包括原始存款在内的经过派生的存款增加总额,以R 表示原始存款或准备存款的初始增加额,rd 表示法定存款准备率,则三者关系式如下:(四)存款货币创造的乘数(四)存款货币创造的乘数1. 银行存款货币创造机制所决定的存款总额,其最大扩张倍数称为派生倍数派生倍数,也称为派生乘数派生乘数。它是法定准备率的倒数。若以K代表;则如下式:2. 这里的 K 值只是原始存款能 够扩大的最大倍数最大倍数,实际过 程的扩张倍数往往达不到这 个值。 (五)存款之区分为活期、定期与创造乘数(五)

16、存款之区分为活期、定期与创造乘数 仍设D为活期存款量的增额,rd为活期存款的法定准备率;再假定T为定期存款量的增额,rt为定期存款的法定准备率,R为总准备存款的增额,且定期存款与活期存款之比为t(T/D)。则有:(六)现金与存款货币的创造乘数(六)现金与存款货币的创造乘数 1. 以上的分析模型没有涉及现金;贷款、存款、货币支付均在银行的账户上进行。然而,客户总会从银行提取或多或少的现金,从而使一部分现金流出银行系统,出现所谓的“现金漏损现金漏损”。现金漏损额与活期存款总额之比称为现金漏损率现金漏损率,也称提现率提现率。 2. 如用C代表现金漏损额,用 c 代表现金漏损率,则 cC /D; Cc

17、 D 3. 当设定包括现金的情况下,存款货币的创造乘 数为:(七)超额准备金与存款货币的创造乘数(七)超额准备金与存款货币的创造乘数1. 为安全或应付意外之需,银行实际持有的存款准备金常常高于法定准备金。超过法定要求的准备金,称超额准备金,以 E 代表。超额准备金与活期存款总额的比,称为超额准备金率超额准备金率,以 e 代表。这时,银行的初始准备为:2. 这时的存款货币创造乘数考虑到活期存款与定期存款之分,考虑到现金漏损,考虑到超额准备则是:3. 以上模型,只是就基本可测因素对存款派生倍数影响所推导出的银行扩大贷款的最大限最大限度度。 但是,贷款不仅取决于银行行为,还要看企业是否有要求。在经济

18、停滞和预期利润率下降的情况下,可能的派生规模并不一定能够实现。4、存款货币创造的基础存款货币创造的基础(总结): (1)部分现金提取部分现金提取 (2)非现金结算制度非现金结算制度 (3)部分准备金制度部分准备金制度 (八)派生存款的紧缩过程(八)派生存款的紧缩过程 派生存款的倍数缩减过程与其倍数创造、扩张过程是相对称的,原理一样。 ( (一一) )基础货币基础货币1. 存款货币银行的“存款准备”,是“准备存款准备存款”加加“库存现金库存现金”;“漏损漏损”的现金的现金,也即不仅离开中央银行并且也离开存款货币银行的现金,是流通于银行体系之外的现金。2. 对于创造信用货币来说,“存款准备”与“流

19、通中的现金”这两者缺一不可。因而统称为基础货币,或称高能货币、强力货币。国际货币基金组织称之为“准备货币(reserve money)”。三、中央银行体制下的货币创造过程2. 基础货币的构成常用下式表达: B = RC B为基础货币(由于基础货币也称高能货币,所以也通常以符号H代表); R为存款货币银行保有的存款准备金(准备存款与现金库存); C为流通于银行体系之外的现金。(二)货币乘数(二)货币乘数1. 把货币供给量与基础货币相比,其比值称之为货币乘数。用MS代表货币供给,B为基础货币,m为货币乘数,则有下式: MS = m B 2. 基础货币中的通货,即处于流通中的现金C,它本身的量,中央

20、银行发行多少就是多少,不可能有倍数的增加;引起倍数增加的只是存款准备引起倍数增加的只是存款准备R。因此,基础货币CR与货币供给量CD的关系可示意如图:3. 相应的代数表达式: 又可整理为:又可整理为:4. C/D或D/C,即C与D的比,称为通货通货-存款比存款比。这个比率的大小取决于私人部门行为。 R/D或D/R,即R与D的比,称为准备准备-存款存款比比。这个比率的大小取决于存款货币银行行为。 这两个比率决定乘数的大小,再加上基础基础货币货币,即决定货币供给量。而基础货币的多少,在一定意义上说取决于中央银行行为。第三节第三节 货币供给的调控机制货币供给的调控机制一、货币供给的调控机制概念:一、

21、货币供给的调控机制概念: 指中央银行在对宏观经济的调控中,具有明确的最终目标,采取有效的政策工具,选择具体的调控对象,运用合适的调控形式,各部分密切联系和相互作用而形成的一个完整的调控运行机制。二、组成:二、组成:1、调控主体:调控主体:中央银行 商业银行 非银行经济部门2、基本因素:基本因素: 基础货币 货币乘数 货币供给量3、其他金融变量其他金融变量 现金漏损率、法定存款准备金率、超额准备比率、定期存款比率、财政性存款比率等三、间接调控与调控工具三、间接调控与调控工具1. 在典型的、发达的市场经济条件下,货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成:对基基础货币的调控础货币的调控和对乘数的

22、调控乘数的调控。2. 如果说货币当局对于基础货币还有一定的直接调控可能,至于对乘数的调控则没有可能直接操纵。 3、三大工具:公开市场操作;贴现政策;法定准备金率。四、公开市场操作四、公开市场操作1. 公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券,用以影响基础货币。2. 具体来说:中央银行购入,增加流通中现金和银行的准备金;售出,减少流通中现金和银行的准备金。3. 从中央银行来说,是较为机动的调控工具。五、再贴现政策五、再贴现政策1. 指货币当局通过变动再贴现率,影响商业银行向中央银行再贴现票据的行为,并从而调节基础货币量。其机制是: 贴现率贴现率商业银行借款成本商业银行借款成本贷款数量贷款数量2. 这是比较温和的调控手段。这是比较温和的调控手段。六、法定准备金率六、法定准备金率1. 提高或降低法定准备率,以调节货币乘数。2. 通常认为,这是控制货币供给的一个作用强烈的工具。 法定准备率法定准备率商业银行的放款能力商业银行的放款能力 货币乘数货币乘数货币供应货币供应七、居民持币行为与货币供给七、居民持币行为与货币供给1. 当居民普遍增加现金也即通货持有量

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