第九章 跨国公司的财务管理

1、第第9章章 跨国公司的财务管理跨国公司的财务管理跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司的筹资决策跨国公司的筹资决策跨国公司的财务转移跨国公司的财务转移跨国公司的资金运用跨国公司的资金运用跨国公司的外汇风险管理跨国公司的外汇风险管理 布鲁斯伯里草药制品有限公司坐落于布鲁斯伯里草药制品有限公司坐落于英格兰中部，靠近威尔士边界，是一家经英格兰中部，靠近威尔士边界，是一家经营药茶、调料盒药品的老厂商，其产品覆营药茶、调料盒药品的老厂商，其产品覆盖整个英国以及欧洲大陆的许多地方。盖整个英国以及欧洲大陆的许多地方。 布鲁斯伯里制品有限公司在向国外客布鲁斯伯里制品有限公司在

2、向国外客户出售商品时，一般都用英镑结算，这样户出售商品时，一般都用英镑结算，这样做是为了防范不力的汇率变动。然而，该做是为了防范不力的汇率变动。然而，该公司刚刚收到了来自法国中部的一家大批公司刚刚收到了来自法国中部的一家大批发商的价值为发商的价值为320000320000英镑的订单，条件是英镑的订单，条件是3 3个月付款并以欧元结算。个月付款并以欧元结算。 布鲁斯伯里的财务长埃尔顿。彼得斯得考布鲁斯伯里的财务长埃尔顿。彼得斯得考虑接下来的虑接下来的3 3个月里英镑对欧元是否会升值，以个月里英镑对欧元是否会升值，以便弄清楚再以欧元付款时会不会抵消掉公司全便弄清楚再以欧元付款时会不会抵消掉公司全部

3、或大部分利润，虽然他认为这种可能性不大，部或大部分利润，虽然他认为这种可能性不大，他仍然决定向公司的银行就如何规避汇率风险他仍然决定向公司的银行就如何规避汇率风险征求意见。征求意见。 彼得斯先生从公司的银行处了解到目前欧彼得斯先生从公司的银行处了解到目前欧元元/ /英镑的即期汇率是英镑的即期汇率是1.45371.4537欧元欧元/1.00/1.00英镑，英镑，因此交易量应该是因此交易量应该是465184465184欧元。彼得斯先生还欧元。彼得斯先生还了解到英镑和欧元对美元的了解到英镑和欧元对美元的3 3个月远期汇率分别个月远期汇率分别是是1.89901.8990美元美元/1.00/1.00英镑

4、和英镑和1.31541.3154美元美元/1.00/1.00欧欧元。银行建议根据两种外汇对美元的远期汇率元。银行建议根据两种外汇对美元的远期汇率所暗含的欧元所暗含的欧元/ /英镑的套算远期汇率，建立一个英镑的套算远期汇率，建立一个套期保值，卖出应收欧元、买入英镑。套期保值，卖出应收欧元、买入英镑。跨国公司财务管理的财务环境因素跨国公司财务管理的财务环境因素 （一）通货膨胀（一）通货膨胀 （二）外汇管制（二）外汇管制 （三）汇率变动（三）汇率变动 （四）税收制度的差别（四）税收制度的差别 1 1国际重复征税国际重复征税 2 2国外税收优惠及国内应缴税额国外税收优惠及国内应缴税额跨国公司财务管理的

5、职能及财务控制跨国公司财务管理的职能及财务控制 跨国公司财务管理的目标跨国公司财务管理的目标发挥跨国经营的优势，降低财务成本，提发挥跨国经营的优势，降低财务成本，提高经济效益高经济效益 在跨国经营活动中，适应各国或各地区的在跨国经营活动中，适应各国或各地区的具体惯例和环境限制具体惯例和环境限制 使跨国经营的利益不因财务风险而受损失，使跨国经营的利益不因财务风险而受损失，保持资产和收入的价值保持资产和收入的价值 跨国公司财务管理的特征跨国公司财务管理的特征1 1、财务管理目标具有全球战略性、财务管理目标具有全球战略性2 2、资金筹集方式方面有更多的选择、资金筹集方式方面有更多的选择3 3、跨国公

6、司的财务及国际金融和国际税、跨国公司的财务及国际金融和国际税收关系更加紧密收关系更加紧密4 4、跨国公司的财务管理环境比较复杂、跨国公司的财务管理环境比较复杂跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司财务管理的职能跨国公司财务管理的职能资金筹措职能资金筹措职能 又称融资决策，即以可能的最低的长又称融资决策，即以可能的最低的长期成本，从公司内部和外部筹集资金期成本，从公司内部和外部筹集资金 资金运用职能资金运用职能又称投资决策，即合理分配和运用资又称投资决策，即合理分配和运用资金，以使公司及股东的利润最大化金，以使公司及股东的利润最大化 融资方式的决定，通常要考虑下

7、列因素：融资方式的决定，通常要考虑下列因素：东道国当地政府法令；子公司需要资金的东道国当地政府法令；子公司需要资金的时期；跨国公司国外经营经验丰富及否。时期；跨国公司国外经营经验丰富及否。跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司财务管理的组织结构跨国公司财务管理的组织结构 由公司总部实施中央集权由公司总部实施中央集权 由公司总部指导下的国际部或国际公司实由公司总部指导下的国际部或国际公司实施中央集权施中央集权 由公司总部及其下属的国际部或地区总部、由公司总部及其下属的国际部或地区总部、产品总部实施分权制产品总部实施分权制 跨国公司财务管理的职能及财务控制跨国公司

8、财务管理的职能及财务控制跨国公司的财务控制跨国公司的财务控制 公司资金的合理分配及使用公司资金的合理分配及使用 财务报告制度财务报告制度 管理和考核国外分支机构财务工作的项目管理和考核国外分支机构财务工作的项目 跨国公司的筹资决策跨国公司的筹资决策 跨国公司的资金来源跨国公司的资金来源来自公司集团内部的资金来自公司集团内部的资金 来自公司母国的资金来自公司母国的资金来自东道国的资金来自东道国的资金 国际资金来源国际资金来源跨国公司的筹资决策跨国公司的筹资决策产权筹资和举债筹资产权筹资和举债筹资筹资方法的选择筹资方法的选择负债产权率负债产权率 跨国公司的财务转移跨国公司的财务转移 财务转移手段财

9、务转移手段 集团内部互相贷款集团内部互相贷款汇回股利汇回股利 改变内部贸易中的付款期限改变内部贸易中的付款期限支付专利使用费和劳务费支付专利使用费和劳务费 平行贷款平行贷款 对等购买对等购买跨国公司的财务转移跨国公司的财务转移转移价格转移价格 税负效应税负效应降低关税降低关税避免外汇控制避免外汇控制信用地位信用地位避免外汇风险避免外汇风险跨国公司的资金运用跨国公司的资金运用 跨国公司外部现金流量的管理跨国公司外部现金流量的管理 应收账款应收账款赊销是跨国经营中常用的方法，由此也就产赊销是跨国经营中常用的方法，由此也就产生了延期支付的问题。应收账款是需要一定时生了延期支付的问题。应收账款是需要一

10、定时期才能收回的货款期才能收回的货款 应付账款应付账款跨国公司因赊购而尚未支付的款项，形成了跨国公司因赊购而尚未支付的款项，形成了应付账款。跨国公司处于债务人的地位。债务应付账款。跨国公司处于债务人的地位。债务人及债权人不同，一般都尽可能地延缓付款时人及债权人不同，一般都尽可能地延缓付款时间，以便得到更多的利益间，以便得到更多的利益 跨国公司的资金运用跨国公司的资金运用跨国公司内部现金流量管理跨国公司内部现金流量管理现金管理的方式现金管理的方式净额结算净额结算集资经营集资经营跨国公司的资金运用跨国公司的资金运用跨国公司长期投资决策跨国公司长期投资决策国际投资项目的资本预算却要复杂得多，具体表现

11、在以国际投资项目的资本预算却要复杂得多，具体表现在以下几方面下几方面 1.1.该项目及母公司的现金流量必须区别开来该项目及母公司的现金流量必须区别开来2.2.必须认识到各国在税制、财务机构、财务准则以及财必须认识到各国在税制、财务机构、财务准则以及财务流量的限制等方面的差异务流量的限制等方面的差异3.3.不同的通货膨胀会影响公司的一系列获利能力的竞争不同的通货膨胀会影响公司的一系列获利能力的竞争地位地位4.4.汇率变化能改变国外子公司的竞争地位及其与母公司汇率变化能改变国外子公司的竞争地位及其与母公司间现金流量的价值间现金流量的价值5.5.分割开来的资本市场可能创造财务收益的机会，也可分割开来

12、的资本市场可能创造财务收益的机会，也可能带来成本的增加能带来成本的增加6.6.政治风险能明显地改变国外投资的价值政治风险能明显地改变国外投资的价值跨国公司的资金运用跨国公司的资金运用对一个国际投资项目进行评价，需要经历三对一个国际投资项目进行评价，需要经历三个阶段：个阶段：分析该项目的预期收入和支出阶段分析该项目的预期收入和支出阶段项目的分析从子公司转移到总部阶段项目的分析从子公司转移到总部阶段估计和比较该项目及其他项目的阶段估计和比较该项目及其他项目的阶段证券投资跨国公司的资金运用跨国公司的资金运用证券投资证券投资证券投资是跨国公司资金运用的一个组成证券投资是跨国公司资金运用的一个组成部分部

13、分 公司采用证券投资形式向外提供贷款；同公司采用证券投资形式向外提供贷款；同时，也以该形式作为重要的资金来源时，也以该形式作为重要的资金来源 跨国公司的外汇风险管理跨国公司的外汇风险管理 汇率预测汇率预测 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素 外汇的供求状况外汇的供求状况国际贸易的供求结构变化国际贸易的供求结构变化生产的周期变化和国民生产收入的变动，直接影响出口生产的周期变化和国民生产收入的变动，直接影响出口能力和进口需求，从而引起汇率的变动能力和进口需求，从而引起汇率的变动各国政府的贸易政策和措施各国政府的贸易政策和措施跨国公司的外汇风险管理跨国公司的外汇风险管理汇率预测的方式汇率预测的方式判断模型，是参照别国的情况进行分析和判断模型，是参照别国的情况进行分析和判断判断 计量经济模型计量经济模型 跨国公司的外汇风险管理跨国公司的外汇风险管理外汇暴露的测度外汇暴露的测度交易暴露交易暴露折算暴露折算暴露经济暴露经济暴露税收暴露税收暴露跨国公司的外汇风险管理跨国公司的外汇风险管理外汇风险管理技术外汇风险管理技术远期市场套头保值远期市场套头保值货币互换货币互换外汇储备外汇储备提前和延迟提前和延迟财务管理最基本的职能是财务管理最基本的职能是_。跨国公司选用财务组织结构的判断标准是跨国公司选用财务组织结构的判断标准是_。跨国公司的综合财务