2018年贷款场分析报告

1、目录1 整体情况：增速回落，投放前置，城商行增长领先-4-1.1 信贷yoy+10.9%,快于总资产5pcts-4-1.2 分规模增速上，城商行股份行农商行大型银行-5-2 贷款结构：零售领先，票据压缩-6-2.1 零售占比接近4成，票据回归本源-6-2.2 按揭贡献减弱，高收益业务积极提升-7-3 贷款久期：期限继续拉长，但H2有所减缓-9-3.1 中长期占比+3pcts至60%,整体久期拉长趋势H2有所减缓-9-3.2 业务结构决定平均期限，久期变化反映投向选择-10-4 贷款定价：2017H2企稳回升，银行间定价差收窄-12-4.1 定价拐点出现，全行业2017H2+18bps至4.5%

2、附近-12-4.2 工建改善明显，浦发全年同比上行，零售是关键-13-5 重定价期限：拐点已至，到期拉长但定价周期缩短-15-5.1 利率上升周期，重定价加速-15-5.2 大行调整温和，中小型银行分化加剧-16-图表目录表1、上市银行分规模贷款YoY增速（单位：%）-4-表2、上市银行分规模贷款QoQ增速（单位：%）-5-表3、上市银行贷款同比增速-6-表4、上市银行总贷款结构占比变化-7-表5、上市银行分规模零售贷款结构占比变化-8-表6、上市银行零售贷款结构占比变化-8-表7、银行业整体贷款期限分布结构（剩余到期日计）-10-表8、各行2017年末贷款期限分布结构（剩余到期日计）-11-

3、表9、上市银行整体贷款定价情况-13-表10、上市银行个体贷款定价情况-13-表11、上市银行个体贷款定价变动-14-表12、银行业整体贷款期限分布结构（重定价日计）*-16-表13、各行2017年末贷款期限分布结构（重定价日计）-17-图1、上市银行整体贷款平均期限正逐步拉长-10-图2、大型银行以及中西部城商行长期贷款占比较高-11-图3、上市银行普遍拉长了贷款平均期限-12-图4、上市银行贷款重定价久期2017年出现拐点-15-图5、中小型银行重定价期限差异较大-17-图6、大行期限调整更温和，中小型银行更灵活-17-报告正文事件随着各家银行年报披露的结束，我们已经用总结报告系统地对行业

4、发展的趋势与变化进行了分析。作为这一系列的补充，我们还将挖掘年报中更多地数据，为大家从不同角度再次观察银行这一季财报中的新变化。在讨论过资本与不良这两个行业关注的重点问题后，我们将回归资产负债表传统分析框架，作为这一系列的第三篇，本文将主要研究银行最主要的资产运用类别，同时也是银行息差最重要的影响因素一一贷款业务，并尝试从贷款的变化中挖掘出目前金融行业的发展趋势。点评1整体情况1考虑到数据可比性，下文中上市银行整体”仅包括早期上市的16家银行，不含次新银行股样本:增速回落，投放前置，城商行增长领先1.1 信贷yoy+10.9%,快于总资产5pcts2017年上市银行整体贷款规模较年初增加10.

5、9%,较上一年及全行业分别低1.3及1.8个百分点。受到金融去杠杆下创新/套利业务监管趋严的影响，股份行及城商行年内大幅压缩同业（YoY-29.5%/-38%）,债券投资科目亦压缩或放缓一一使得同期总资产较年初增速（6.1%）显著低于贷款增速接近5个百分点。从各家银行的贷款增速上看，在大型银行、股份行及城商行部分，继续呈现规模与扩张速度较为明显的负相关现象，农商行大部分继续中低速增长。投放进度上，2017年上市银行更倾向于尽早投放。体现在季度环比数据上，1-4季度环比增速差进一步拉大，尤其是大型银行新增信贷的安排加剧了这一过程。同时从2018Q1的情况来看，大中型银行的信贷增速进一步回落，股份

6、行最为明显。表1、上市银行分规模贷款YoY增速（单位：%）YoY20142015201620172018Q1整体（16家）11.810.412.210.99.4五大行10.79.110.09.78.2股份制14.813.617.813.312.0城商行（老3家）17.421.019.618.117.8新上市13.911.710.315.816.9城商行15.616.014.617.317.8农商行11.78.910.310.811.6数据来源：Wind表2、上市银行分规模贷款QoQ增速（单位：%）QoQ2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017

7、Q42018Q1整体（16家）4.13.02.71.94.32.92.01.22.9五大行3.62.52.21.44.02.51.81.22.6股份制5.43.94.33.25.03.62.71.43.8城商行（老3家）3.29.53.22.53.68.43.31.83.3新上市4.73.83.33.15.7城商行4.36.13.42.64.7农商行3.22.62.32.33.9数据来源：Wind1.2 分规模增速上，城商行股份行农商行大型银行城商行含目前上市的所有城商行样本，次新标的基期相关数据缺失的，以线性插值法估算的信贷规模增长最快，整体增速超过15%。贵阳银行受益于区域较高的经济增长，

8、年内信贷增速（及总资产规模增长）全上市银行最高。上海、南京和北京银行三家银行一方面贷款增速较高，另一方面贷款与总资产增速差基本在+10pcts以上。上海和南京银行明显地加大了信贷资产的配置力度。而北京银行主要受益于整体业务相对传统，以及年内定增完成缓解资本约束，扩张速度较上一年有较大提升。宁波银行在城商行中的信贷规模扩张较为平稳，或与浙江地区监管对合意贷款规模的把握较严及公司自身资产配置思路有关。股份制银彳T贷款yoy增速在9%,16%之间，增长差异主要由资本和合意贷款规模约束带来。浦发和兴业银行在全年的经营中获得了超过15%的股份行中最高贷款增速，两家银行在完成核心一级资本补充的资本补充的背

9、景下资本约束减轻，同时较高的信贷增速也弥补了上述银行压缩非信贷类资产（两家贷款/总资产比在股份行中相对较低）所带来的规模增速下滑。平安银行在转型过程中保持了较快的扩张，向零售的资源倾斜使得公司资本消耗相对可控。招行和中信年内贷款增速较慢，一方面是主动调结构的影响，另一方面预计合意贷款规模也对其信贷扩张形成了一定的约束。光大银行年内也完成了资本补充，但从目前的投放节奏来看相对平稳，静待其后续发力。大型银行全年贷款yoy增速在9.0%,11.6%之间，差异不大。除交通银行1、4季度体现出一些超季节投放的情况，其余四大行无论是全年增速或季度环比都相对平稳。建行在四大行中继续保持较高的贷款增速，不过农

10、行相较前两年，信贷投放提速，预计与公司普惠金融、涉农相关信贷投放有关。表3、上市银行贷款同比增速2014201520162017H20172018Q1贵阳23.2%19.2%22.5%26.2%上海3.3%11.8%19.9%21.7%北京15.5%14.8%16.1%18.9%19.7%18.9%南京18.9%43.8%32.1%22.4%17.2%17.4%常熟15.3%15.0%17.2%18.1%兴业17.4%11.7%16.9%17.2%16.9%16.0%浦发14.8%10.7%23.0%23.6%15.6%10.6%20.9%18.7%21.4%17.4%15.5%14.5%杭州

11、14.6%17.3%15.1%12.9%江苏15.6%13.4%15.1%16.6%华夏14.2%13.7%13.8%12.5%14.6%18.1%宁波22.7%21.7%18.3%15.3%14.4%14.8%民生15.1%13.0%20.2%19.0%13.9%11.3%光大11.4%16.5%18.6%15.5%13.2%11.8%交行5.1%8.5%10.2%9.7%11.6%8.3%中信12.7%15.6%13.8%12.4%11.1%11.8%张家港11.2%15.3%10.8%10.6%农行12.1%10.0%9.1%10.8%10.3%10.2%建行10.3%10.7%12.1

12、%12.3%9.8%8.1%无锡8.6%8.3%9.7%10.2%14.4%12.3%15.5%17.0%9.3%8.2%中行11.5%7.7%9.2%9.5%9.3%7.4%工行11.1%8.2%9.4%9.4%9.0%7.3%成都1.6%6.2%8.9%9.9%吴江10.9%9.0%8.0%9.4%江阴5.4%7.7%6.3%7.6%数据来源：Wind总体来说，2017年各家上市银行的贷款增速基本在市场的预期之内，不过正如我们在年报专题（一）资本再生能力中所阐述的，在目前的RoRWA和充足率水平下，资本对于规模扩张的约束似乎在边际收紧。而2018年内地方债置换量和票据可压缩额的下降，将进一

13、步提升表内的信贷需求，量价平衡的状态或者是我们对年内资产端定价更为乐观的原因之一。2贷款结构：零售领先，票据压缩2.1 零售占比接近4成，票据回归本源贷款结构的变化反映了商业银行在目前资本约束越加严格的背景下，对于业务形式的选择。2017年行业的贷款大类结构变化呈现以下几个特点：1）零售增速高于对公，零售贷款占比提升至接近4成。2017年末上市银行整体零售贷款占比已从5年前的不足26%升至37%以上（5年CAGR>20%）,年内占比提升幅度继续保持3个百分点以上，指向更多商业银行的零售转型战略从提出走向落地；2）票据业务受金融去杠杆影响大幅压缩。票据除了作为中小企业重要的融资工具外，在前

14、期同业投资业务盛行期间亦作为重要的抵质押物而出现余额大幅增长的情况。进而在2017年的监管环境下，票据占比压缩近50%。不过从历史票据/贷款比来看，我们认为2018年内继续压缩的空间边际下行。3）分规模看，大型银行的票据业务压缩更彻底，股份行的零售转型推进更迅速，城商行资产结构调整相对平稳，农商行对公业务的依赖程度仍然较高。表4、上市银行总贷款结构占比变化逾期/即期/无期限/不计息<3个月3个月1年15年>5年，商银行0.40%66.50%30.00%1.90%1.20%建设银行59.80%37.10%2.70%0.50%中国银行3.40%47.10%48.30%0.80%0.50

15、%农业银行60.60%34.90%2.50%2.10%交通银行62.80%33.50%2.80%0.90%招商银行43.40%48.90%6.20%1.50%中信银行44.80%25.70%29.00%0.50%浦发银行69.20%25.00%4.50%1.30%民生银行79.80%12.20%6.50%1.50%兴业银行77.00%20.80%1.80%0.30%华夏银行8.20%64.20%14.00%12.10%1.50%光大银行1.50%80.70%16.60%1.20%0.10%平安银行0.00%54.30%32.90%12.10%0.60%北京银行0.40%66.80%24.30%

16、7.60%1.00%南京银行47.70%31.90%18.70%1.80%宁波银行8.60%18.40%53.00%17.30%2.80%江苏银行52.20%39.50%8.30%0.00%上海银行73.30%19.60%6.90%0.20%杭州银行2.30%54.70%31.30%11.20%0.60%贵阳银行2.80%21.10%37.50%25.50%13.20%成都银行84.60%9.60%4.00%1.80%无锡银行77.90%22.10%0.00%0.00%江阴银行4.50%21.00%62.10%12.10%0.40%常熟银行0.40%28.10%41.00%27.90%2.60

17、%吴江银行0.10%40.40%59.20%0.30%0.00%张家港行0.70%16.10%48.80%21.00%13.30%数据来源：Wind2.2 按揭贡献减弱，高收益业务积极提升零售贷款中，大型银行仍然是住房按揭贷款市场上最大的供给者，股份行在各个子项上的投放相对平均，城商行年内在经营贷/消费贷上实现了积极扩张,而农商行受制于客群和经营区域的影响，信用卡相关信贷投放相对较少。表5、上市银行分规模零售贷款结构占比变化整体五大行股份制城商行农商行2017住房贷款66.30%78.10%41.20%49.80%29.80%信用卡17.00%11.20%30.10%20.60%3.60%其他

18、个人贷款16.70%10.60%28.70%29.60%66.60%2016住房贷款67.50%78.00%44.20%53.70%28.90%信用卡15.80%10.60%27.50%22.80%3.60%其他个人贷款16.80%11.40%28.20%25.90%67.50%2015住房贷款62.90%73.10%36.40%50.70%28.30%信用卡15.50%11.70%25.00%26.30%2.60%其他个人贷款21.40%15.20%37.40%24.80%69.10%数据来源：Wind从全年变化来看，住房按揭类贷款占比整体小幅下行，相应的资源被投向了收益率更高的卡业务，个人

19、经营性/消费类贷款在严查消费贷违规流入房地产市场的2017年占比保持稳定，表明此类贷款的有效真实需求增长也相对积极。按揭贷款占比的下降与贯穿全年的分区域限购限贷不无关系，结合逐渐上行的定价，商业银行在这一投向上的资本效益也有了提升。表6、上市银行零售贷款结构占比变化单位：住房按揭信用卡其他零售贷款合计占比增速占比增速占比增速占比增速，商银行8022111810-63518建设银行811711279324119中国银行781610241253615农业银行78228311423720交通银行64162830853119招商银行4714282026145016中信银行411727403237392

20、9浦发银行3610368927534343民生银行3219274242163923兴业银行6617206913-13721华夏银行4721375017282332光大银行442736421914125平安银行1879366846435057北京银行68202631672922南京银行584433739442344宁波银行1-13831161113110江苏银行53426-541432538上海银行3718144449802646杭州银行411859253322贵阳银行3130148055152426成都银行92273-326-402717无锡银行2727173-41020江阴银行718728229149常熟银行13758082274825吴江银行68961-831111457张家港行293671392438数据来源：Wind大行中的工行、农行，股份行中的平安、光大，城商行中的南京和江苏相较于可比同业，2017年的按揭增长更加积极一一或与其战略、资本充足率水平，以及对现有业务风险-收益的选择调整有关。不过原先住房贷款增速较高的建行，以及2016年明显在这一业务上发力的股份行第一梯队，年内增速有所回落。卡业务方面，大行中除了工行外，其余银行的贷款余额yoy增速都在约25%-30%区间内。股份行中的浦发、兴业、平安、华夏，2017年内yoy增速都在50%以上。尤其是浦发和